2025年的全球金融圈，堪比一場(chǎng)全程無尿點(diǎn)的大戲。

美聯(lián)儲(chǔ)降息的消息還沒落地，另一個(gè)重磅瓜就炸了鍋：中國(guó)的美債持倉(cāng)直接跌到6887億美元，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)后的最低值。

鄰居加拿大更是跑得比誰都快，瘋狂拋售美債，反觀全球央行卻扎堆去搶黃金。

這波操作讓人看不懂又忍不住琢磨：曾經(jīng)被奉為“金標(biāo)準(zhǔn)”的美元信用，難道真要在咱們眼皮子底下塌房了？

美國(guó)財(cái)政部2025年12月公布的10月國(guó)際資本流動(dòng)（TIC）報(bào)告給出了更詳細(xì)的答案，海外投資者持有的美債總規(guī)模微降58億美元，來到9.24萬億美元。

其中中國(guó)單月就減持了118億美元，而加拿大的減持力度更猛，單月直接拋售567億美元，這波債主“大逃亡”的架勢(shì)，顯然不是偶然。

反轉(zhuǎn)！避險(xiǎn)王者美債變“燙手山芋”，美元信用翻車記

要搞懂這波拋售潮的來龍去脈，得從2025年4月那場(chǎng)荒誕的市場(chǎng)震蕩說起。

當(dāng)時(shí)“對(duì)等關(guān)稅”政策一落地，美國(guó)金融圈直接上演了“股債匯三殺”的名場(chǎng)面，把以往“股市跌、國(guó)債漲”的常規(guī)劇本撕得粉碎。

短短兩天時(shí)間，美股道指和納指就跌了近10%，按照常理，資金該往最安全的美債里跑才對(duì)。

可現(xiàn)實(shí)卻是，美債遭到了投資者的恐慌性拋售，10年期美債收益率直接飆到4.5%的高位。

這背后的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單，投資者寧愿把錢攥在手里，甚至去買大宗商品，也不愿碰美債這個(gè)曾經(jīng)的“避險(xiǎn)王者”。

說白了，大家心里都犯了嘀咕，這美債現(xiàn)在不僅不保險(xiǎn)，反而藏著大風(fēng)險(xiǎn)。

美債信用翻車的根源，還是美國(guó)自己的財(cái)政爛攤子。

如今美國(guó)聯(lián)邦政府的債務(wù)已經(jīng)超過38萬億美元，光每年付利息就快把財(cái)政逼到絕境，這日子過得比古代王朝拆東墻補(bǔ)西墻還狼狽，曾經(jīng)被吹上天的“美國(guó)例外論”，現(xiàn)在聽著更像個(gè)笑話。

連鎖反應(yīng)很快就來了，2025年上半年美元指數(shù)跌了10.8%，創(chuàng)下1973年以來的最差成績(jī)。全球資金用腳投票，用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的懷疑。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在2025年7月發(fā)布的《全球失衡與變化中的世界》報(bào)告中也提到，國(guó)際貨幣體系長(zhǎng)期以美元為中心，但這種不對(duì)稱性正在加劇，近期的地緣經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能會(huì)削弱其穩(wěn)定性。

而美聯(lián)儲(chǔ)2025年9月的貨幣政策聲明也印證了市場(chǎng)的擔(dān)憂，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至4%-4.25%，這也難怪全球都在緊盯美聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向。

債主大遷徙！誰在光速跑路？誰在硬著頭皮接盤？

美債不香了，全球債主們的動(dòng)向就變得格外有意思。

這其中，中國(guó)的減持操作雖然不算新鮮，但力度和決心卻超出了很多人的預(yù)期，完全是“戰(zhàn)略性疏遠(yuǎn)”的架勢(shì)。

2025年10月單月減持118億美元，持倉(cāng)直接退回2008年的水平，這顯然不是小打小鬧的財(cái)務(wù)調(diào)整，而是不想再給美國(guó)的資本結(jié)構(gòu)填無底洞，更不想在未來美元可能貶值的周期里當(dāng)“冤大頭”。

更讓人意外的是加拿大，作為美國(guó)的“后院鄰居”，這次跑得比誰都快，單月減持567億美元，力度比中國(guó)還猛。

這也印證了一個(gè)道理，在真金白銀的風(fēng)險(xiǎn)面前，所謂的“盟友關(guān)系”根本不值一提，國(guó)家利益才是第一位的。

有跑路的就有接盤的，數(shù)據(jù)顯示日本和英國(guó)在增持美債，日本加了107億美元，英國(guó)加了132億美元。但這倆的接盤操作，更像是硬著頭皮的“被動(dòng)捧場(chǎng)”，根本算不上理性的經(jīng)濟(jì)選擇。

日本是全球最大的美債海外持有者，手里攥著1.2萬億美元的持倉(cāng)，早就被綁在美國(guó)的戰(zhàn)車上脫不了身。

加上日元匯率持續(xù)低迷，只能咬著牙繼續(xù)買美債。而英國(guó)自家財(cái)政都捉襟見肘，這時(shí)候還來增持，純屬打腫臉充胖子。

說到底，現(xiàn)在的局面很清楚：真正出于市場(chǎng)邏輯的資金都在忙著撤退、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；而留下來接盤的，大多是出于政治考量的被動(dòng)站臺(tái)。

美債市場(chǎng)已經(jīng)從以前的“全球買單”，變成了現(xiàn)在的“盟友兜底”。

對(duì)于中國(guó)的減持操作，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)鄒瀾在2025年4月就公開表態(tài)過，我國(guó)外匯儲(chǔ)備堅(jiān)持安全、流動(dòng)、保值增值的目標(biāo)，投資組合是分散化的，單一資產(chǎn)的變動(dòng)影響有限。

這也說明，中國(guó)的減持是市場(chǎng)化、專業(yè)化的戰(zhàn)略調(diào)整，絕非一時(shí)興起。

黃金成“新寵”！美元霸權(quán)“掉粉”，多極化貨幣要上位？

美債沒人愛了，這些出逃的資金都去了哪兒？答案很明確，那就是黃金。

這幾年黃金的行情，說是長(zhǎng)牛一點(diǎn)都不夸張，2025年以來，現(xiàn)貨黃金累計(jì)漲了近68%，不少科技股都得望塵莫及。

但這可不是單純的市場(chǎng)炒作，核心是全球央行都在實(shí)打?qū)嵍谪洝?/p>

大家之所以扎堆搶黃金，關(guān)鍵就在于黃金是“無國(guó)籍資產(chǎn)”，不隸屬于任何國(guó)家，沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)因?yàn)槟膫€(gè)國(guó)家亂印鈔票就貶值。

在去美元化的大趨勢(shì)下，黃金成了最靠譜的硬通貨。

就像歷史作家郭建龍說的，通貨膨脹本質(zhì)上就是政府的“賴賬”行為，名義上還了錢，實(shí)際購(gòu)買力早就縮水了。

現(xiàn)在全球央行搶黃金，就是看透了美元的這層套路，想找個(gè)真正能保值的資產(chǎn)穩(wěn)住外匯儲(chǔ)備大盤。

隨著美債吸引力下降，美元霸權(quán)也開始“掉粉”，IMF 2025年11月的數(shù)據(jù)顯示，全球外匯儲(chǔ)備中美元占比降至56.32%，創(chuàng)下30年來的新低，而且已經(jīng)連續(xù)11個(gè)季度低于60%。

這說明，全球貨幣體系正在從“美元信仰”轉(zhuǎn)向“多元化平衡”。

越來越多的國(guó)家開始主動(dòng)減少對(duì)美元的依賴，東盟國(guó)家早就達(dá)成共識(shí)，要降低貿(mào)易中的美元使用。

金磚國(guó)家也在抓緊建設(shè)自己的支付體系，美國(guó)之前對(duì)俄羅斯的金融制裁，算是給自己挖了個(gè)大坑，讓全世界都看清了過度依賴美元體系的安全風(fēng)險(xiǎn)。

這對(duì)中國(guó)來說，也是一次重新定位的機(jī)會(huì)。我們不再是美元體系的被動(dòng)接受者，而是新規(guī)則的積極建設(shè)者。

不管是推動(dòng)“一帶一路”的本幣結(jié)算，還是穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，都是在把命運(yùn)牢牢握在自己手里。

世界黃金協(xié)會(huì)2025年12月的官方數(shù)據(jù)也能佐證這一趨勢(shì)，截至10月底，全球央行年內(nèi)累計(jì)購(gòu)金254噸，10月單月凈增53噸，創(chuàng)下年初以來的最大月度增量。

其中中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月增持，顯然是在為未來的不確定性做準(zhǔn)備。

面對(duì)這波變局，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)還在嘴硬，說“大可不必?fù)?dān)心”，聲稱“沒有跡象顯示全球投資者在做空美國(guó)”。

但市場(chǎng)是誠(chéng)實(shí)的，以前買美債是閉眼沖，現(xiàn)在買美債是睜眼防，這種心態(tài)變化，比任何數(shù)據(jù)都真實(shí)。

中國(guó)人民銀行2025年5月的官方數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)5個(gè)月增長(zhǎng)至3.2853萬億美元，黃金儲(chǔ)備連續(xù)7個(gè)月增持，這體現(xiàn)了我國(guó)儲(chǔ)備管理從“規(guī)模擴(kuò)張”到“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的轉(zhuǎn)型。

說到底，美元霸權(quán)已經(jīng)被撬動(dòng)了一角，單一貨幣錨的時(shí)代正在落幕，多貨幣錨、多資產(chǎn)錨的新體系正在萌芽。

那個(gè)靠一張綠紙就能收割全世界財(cái)富的時(shí)代，正在慢慢離我們遠(yuǎn)去。

全球最大債權(quán)人理性撤退，美元信用基石松動(dòng)，曾經(jīng)不可一世的金融帝國(guó)，真的準(zhǔn)備好了迎接“減信任時(shí)代”的考驗(yàn)嗎？