業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)。

作者 | 貝殼XY

編輯 | 小白

2025年9月，風(fēng)云君的老朋友愛(ài)柯迪（600933.SH）悄悄做了一件不尋常的事，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)卓爾博71%股權(quán)，交易作價(jià)11.18億元，增值率118.48%。

作為國(guó)內(nèi)汽車鋁合金中小壓鑄件龍頭，愛(ài)柯迪過(guò)去二十年里始終專注汽車輕量化領(lǐng)域，客戶囊括博世、法雷奧、麥格納、采埃孚等國(guó)際頂級(jí)Tier1廠商。

而現(xiàn)在，它正將目光投向一個(gè)更熱門(mén)的方向：人形機(jī)器人。

為什么是現(xiàn)在？又為什么是愛(ài)柯迪？

并購(gòu)切入機(jī)器人

答案藏在它的主業(yè)里——輕量化，既是新能源汽車的必修課，也是人形機(jī)器人突破性能瓶頸的關(guān)鍵。

而鋁合金、鎂合金壓鑄，正是實(shí)現(xiàn)輕量化的關(guān)鍵技術(shù)路徑。特斯拉OptimusGen2減重10公斤后，步行速度提升30%，這組數(shù)據(jù)足以說(shuō)明材料選擇對(duì)機(jī)器人性能的決定性影響。

愛(ài)柯迪自2003年成立以來(lái)，便從事汽車精密壓鑄，產(chǎn)品覆蓋從最小3克的小電機(jī)零件到30公斤的車身結(jié)構(gòu)件，全系列超4000種，堪稱“壓鑄產(chǎn)品超市”，積累了成熟的壓鑄工藝。

公司產(chǎn)品已打入法雷奧、博世、麥格納、電產(chǎn)、耐世特、大陸、克諾爾、馬勒、博格華納等全球知名汽車零部件廠商的供應(yīng)鏈中，這也從側(cè)面印證了其技術(shù)實(shí)力與品控水平。

再來(lái)看收購(gòu)標(biāo)的卓爾博，主營(yíng)業(yè)務(wù)為微特電機(jī)精密零部件，產(chǎn)品基本覆蓋整車所需各類微特電機(jī)精密部件，主要客戶包括日本電裝、禮恩派集團(tuán)、精成電機(jī)、東洋機(jī)電等全球知名企業(yè)，近兩年還將業(yè)務(wù)拓展至無(wú)人機(jī)、機(jī)器人等新興賽道。

近年來(lái)，卓爾博業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的不錯(cuò)，2024年?duì)I收10.51億，2025年上半年?duì)I收5.6億元，同比增長(zhǎng)21.51%；2024年凈利潤(rùn)1.54億元，2025年上半年凈利潤(rùn)9887.29萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.35%。

目前，雙方在電機(jī)部件與輕量化結(jié)構(gòu)件方面有一定協(xié)同，在生產(chǎn)技術(shù)與客戶資源方面也有共通之處。

此外，愛(ài)柯迪在去年年底已設(shè)立機(jī)器人相關(guān)子公司并引入相關(guān)技術(shù)負(fù)責(zé)人，顯示出對(duì)機(jī)器人賽道的布局意圖。

當(dāng)然，新興領(lǐng)域的成長(zhǎng)仍需時(shí)間驗(yàn)證，卓爾博也是只打算拓展人形機(jī)器人，究竟是蹭熱鬧，還是干實(shí)事，一切交由時(shí)間作答。

業(yè)績(jī)穩(wěn)增，毛利攀升

再看愛(ài)柯迪當(dāng)下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，依然穩(wěn)健扎實(shí)。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.1億元，同比增長(zhǎng)6.7%；歸母凈利潤(rùn)9億元，同比增長(zhǎng)20.7%。

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同期，公司實(shí)現(xiàn)毛利率30.4%，也達(dá)到近幾年高位水平，這也是利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速的主要原因。

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業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自兩方面支撐：

一是新能源車滲透率提升帶動(dòng)單車鋁合金用量增加。據(jù)券商測(cè)算，長(zhǎng)期來(lái)看，全球車用鋁合金壓鑄件市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)9200–12400億元，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)3000–4000億元，相比2025年仍有翻倍空間。

目前，愛(ài)柯迪產(chǎn)品已全面覆蓋新能源汽車三電系統(tǒng)、車身結(jié)構(gòu)件、熱管理及智能駕駛系統(tǒng)等領(lǐng)域。

二是海外產(chǎn)能釋放帶來(lái)訂單增量。墨西哥二期工廠（新能源汽車結(jié)構(gòu)件及三電系統(tǒng)零部件生產(chǎn)基地）已進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，實(shí)現(xiàn)北美市場(chǎng)近距離供應(yīng)，有效縮短客戶交期，降低物流成本，同時(shí)規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

馬來(lái)西亞生產(chǎn)基地全面投產(chǎn)后，將形成“熔煉—壓鑄—加工”一體化能力，輻射東南亞售后市場(chǎng)，輻射東南亞售后市場(chǎng)。

2025年上半年，境外地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入17.91億元，占到公司總營(yíng)收的51.92%，境外毛利率為32.98%，同比提升近4個(gè)百分點(diǎn)，較境內(nèi)毛利率的差距也進(jìn)一步增加至6.7個(gè)百分點(diǎn)。

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