2025年12月，中國再保險（集團）股份有限公司召開干部會議，宣布原黨委委員、副總裁朱曉云出任集團黨委副書記、擬任總裁，原總裁助理田美攀出任集團黨委委員、擬任副總裁，中再集團年內(nèi)第二輪核心管理層調(diào)整正式完成。

在此之前，2025年 9 月，中再集團公告委任莊乾志為公司第五屆董事會董事長，但相關(guān)任職尚需監(jiān)管核準。12 月 8 日，國家金融監(jiān)督管理總局正式核準其董事長任職資格，原董事長和春雷因達到法定退休年齡辭任，莊乾志由總裁轉(zhuǎn)任董事長，集團最高管理層實現(xiàn)平穩(wěn)交接。

來源：中再集團官網(wǎng)

隨著朱曉云、田美攀相繼進入集團核心管理層，中再集團逐步形成以莊乾志為董事長、朱曉云擬任總裁的新管理架構(gòu)。三位核心成員均為“70 后”，標志著集團在保持治理連續(xù)性的同時，完成了核心領(lǐng)導團隊的新老交替，管理層整體呈現(xiàn)出更為年輕化、專業(yè)化的特征。

中再集團管理層，來源：中再集團官網(wǎng)

在再保險行業(yè)競爭持續(xù)加劇、監(jiān)管要求不斷強化、業(yè)務結(jié)構(gòu)加速分化的背景下，新一屆管理團隊的正式成型，也意味著中再集團由此進入新的發(fā)展階段。

新帥就位：中國再保 “70 后” 掌舵

中國再保由財政部與中央?yún)R金投資有限責任公司共同發(fā)起設立，注冊資本424.8億元，國有股東合計持股超過八成，股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，國有資本屬性鮮明。從歷史沿革看，其源頭可追溯至1949年成立的中國人民保險公司，2007年完成整體股份制改造，逐步發(fā)展為覆蓋財產(chǎn)再保險、人身再保險、資產(chǎn)管理等多個板塊的綜合性再保險集團。

中再集團股權(quán)結(jié)構(gòu)，來源：愛企查

作為國內(nèi)唯一的國有再保險集團，中國再保在我國保險體系中承擔著明顯不同于商業(yè)保險公司的角色定位。一方面，其通過分散行業(yè)系統(tǒng)性風險、穩(wěn)定保險市場運行，發(fā)揮“安全墊”和“減震器”的基礎性功能；另一方面，在巨災保險體系建設、服務國家戰(zhàn)略以及維護金融體系穩(wěn)定等方面，中國再保又具有一定的政策性和功能性屬性。這種兼具市場化與公共屬性的“雙重角色”，決定了其在經(jīng)營決策、風險偏好和公司治理上，始終需要在效率與穩(wěn)健之間保持平衡。

也正是在這一背景下，中國再保的管理層變動往往被視為重要的風向標。若僅從人事安排本身來看，這一輪調(diào)整符合大型國有金融機構(gòu)的常規(guī)干部更替節(jié)奏；但結(jié)合當前行業(yè)環(huán)境，其現(xiàn)實意義更為復雜。近年來，再保險行業(yè)面臨多重壓力疊加：保險行業(yè)整體增速放緩，分保需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，傳統(tǒng)業(yè)務增長承壓；監(jiān)管持續(xù)趨嚴，對資本充足率、風險敞口管理和合規(guī)經(jīng)營提出更高要求；與此同時，行業(yè)競爭加速分化，頭部機構(gòu)憑借資本與定價優(yōu)勢進一步鞏固地位，中小機構(gòu)生存空間被不斷壓縮。

在此背景下，作為行業(yè)“壓艙石”的中國再保，其經(jīng)營穩(wěn)健性和治理有效性具有更強的系統(tǒng)性意義。管理層能否在既有框架下推進業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升風險定價能力、提高資本使用效率，不僅關(guān)系集團自身發(fā)展，也直接影響整個保險行業(yè)的風險分散和穩(wěn)定運行。

從此次調(diào)整路徑看，中國再保延續(xù)了以內(nèi)部培養(yǎng)、梯隊銜接為主的用人邏輯。出生于1972年的莊乾志畢業(yè)于北京大學金融學專業(yè)，擁有經(jīng)濟學博士學位，職業(yè)經(jīng)歷橫跨銀行、證券、投資等多個金融領(lǐng)域，曾在建行總行、中國建投、西南證券等機構(gòu)任職，2020年加入中國再保后，先后擔任副總裁、總裁，對集團戰(zhàn)略與經(jīng)營管理較為熟悉。此次由總裁轉(zhuǎn)任董事長，有助于保持戰(zhàn)略延續(xù)性與決策穩(wěn)定性。

朱曉云則是中國再保內(nèi)部成長起來的代表性人物。1975年出生的她1998年加入中再系統(tǒng)，歷經(jīng)董事會辦公室、黨委組織、人力資源、董事會秘書等多個關(guān)鍵崗位，并擔任過中再產(chǎn)險董事長等職務，對集團業(yè)務鏈條和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有著長期、系統(tǒng)的認知。若其擬任總裁的任職資格最終獲批，朱曉云也將成為中國再保歷史上首位女性總裁，具有一定象征意義。

與此同時，1974年出生的田美攀以專業(yè)技術(shù)能力見長，持有北美精算師和中國精算師雙重資質(zhì)，曾主導精算體系和相關(guān)專業(yè)領(lǐng)域工作，其進入副總裁序列，也反映出中國再保對專業(yè)能力和技術(shù)背景的進一步重視。

隨著新一屆管理團隊逐步到位，中國再保也進入新的運行階段。如何在監(jiān)管持續(xù)強化、行業(yè)競爭加劇的環(huán)境中，繼續(xù)發(fā)揮國有再保險集團的功能性優(yōu)勢，同時提升市場化經(jīng)營能力，將成為新管理層面臨的核心考題。

業(yè)務經(jīng)營：板塊分化加劇

從財務數(shù)據(jù)來看，2025 年上半年，中國再保整體經(jīng)營呈現(xiàn)出“收入低速增長、利潤相對改善”的特征。

整體業(yè)績上，2025年上半年集團實現(xiàn)營業(yè)收入 610.28 億元，同比增長 0.6%；其中保險服務收入 510.56 億元，同比下降 1.4%，反映出再保險主業(yè)承壓仍未完全緩解。同期實現(xiàn)歸母凈利潤 62.44 億元，同比增長 9%，凈利潤 65.99 億元，同比增長 11.4%，年化凈資產(chǎn)收益率（ROE）為 11.75%。

中再集團凈利潤，來源：中再集團2025年半年報

總保費收入 1038.35 億元，同比增長 3.4%，在行業(yè)整體增速放緩的環(huán)境下保持溫和增長。

中再集團保險服務收入，來源：中再集團2025年半年報

利潤增長的一個重要支撐來自投資端。報告期內(nèi)，集團實現(xiàn)總投資收益 95.84 億元，凈投資收益 73.21 億元，同比增長 4.9%。在承保利潤承壓的情況下，投資收益對整體利潤的貢獻度進一步提升，也在一定程度上放大了盈利對市場波動的敏感性。

中再集團投資收益，來源：中再集團2025年半年報

從業(yè)務結(jié)構(gòu)看，三大核心板塊表現(xiàn)分化明顯。

財產(chǎn)險直保板塊是上半年最為亮眼的業(yè)務單元。旗下大地保險實現(xiàn)凈利潤 10.08 億元，同比大幅增長 80%，綜合成本率降至 96.99%，較上年同期下降 2.58 個百分點。費用率下降、理賠效率提升以及業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化是盈利改善的主要原因。其中，非車險、農(nóng)業(yè)險等業(yè)務保持較快增長，而保證保險等風險較高的業(yè)務規(guī)模有所壓縮，效益經(jīng)營導向進一步強化。

人身再保險板塊實現(xiàn)凈利潤 28.53 億元，同比增長 13.6%，但保險服務收入同比下降 19.2%。利潤增長主要得益于投資收益改善，而收入端下滑則反映出行業(yè)層面的結(jié)構(gòu)變化：在壽險銷售承壓、直保公司提高自留比例的背景下，再保險需求受到一定抑制。報告期內(nèi)，該板塊持續(xù)推進保障型、儲蓄型和財務再保險三條業(yè)務線的協(xié)同發(fā)展，保障型業(yè)務綜合成本率維持在相對合理水平，但整體增長動能仍顯不足。

財產(chǎn)再保險板塊承保壓力相對突出。受境內(nèi)外巨災風險頻發(fā)影響，綜合賠付率上升，部分業(yè)務的綜合成本率已接近甚至觸及盈虧平衡線。報告期內(nèi)，該板塊實現(xiàn)凈利潤 23.38 億元，但承保端波動明顯。

來源：中再集團2025年半年報

從盈利結(jié)構(gòu)看，集團整體利潤改善在一定程度上依賴財產(chǎn)險直保板塊的修復以及投資收益支撐，而傳統(tǒng)再保險業(yè)務的承保盈利能力有所弱化。這種結(jié)構(gòu)性差異意味著，當前盈利基礎的穩(wěn)定性仍存在不確定性，一旦資本市場波動或巨災風險進一步加劇，業(yè)績彈性可能受到考驗。

在風險與資本層面，中國再保整體償付能力保持充足。2025 年上半年，中再產(chǎn)險綜合償付能力充足率為 226%，中再壽險為 208%，大地保險為 286%，集團合并口徑下的綜合償付能力充足率為 194%，為業(yè)務穩(wěn)健運行提供了較為充足的資本緩沖。

中再集團償付率，來源：中再集團2025年半年報

不過，值得注意的是，年內(nèi)中再資產(chǎn)曾因投資運用不規(guī)范受到監(jiān)管處罰，雖已完成整改，但也暴露出集團在投資合規(guī)和內(nèi)部控制方面仍存在薄弱環(huán)節(jié)。隨后集團強化了合規(guī)檢查和責任追究機制，試圖通過制度完善降低類似風險再次發(fā)生的可能性。

未來隱憂：境外承保承壓，合規(guī)監(jiān)管被罰

2025年上半年，中再集團境外財產(chǎn)再保險及橋社業(yè)務實現(xiàn)保險服務收入128.24億元，同比增長17.2%。盡管收入增長顯示出業(yè)務拓展的成效，但承保效益受到重大自然災害影響明顯下滑。以美國加州山火為例，巨災損失導致中再集團的境外財產(chǎn)再保險和橋社業(yè)務，上半年總保費收入達到175.43億元，比去年同期增長了7.4%；其中保險服務收入為128.24億元，同比增長17.2%。不過，這部分業(yè)務的綜合成本率升到了86.95%，比去年上升了1.27個百分點，說明承保成本有所增加。

另外，2025年上半年，財產(chǎn)再保險板塊凈利潤為23.38億元，同比下降9.30%，成為拖累集團整體盈利增速的主要因素。這表明，即便在資本充足的背景下，面對巨災風險和成本上升，業(yè)務板塊仍需通過優(yōu)化承保策略和風險管理提升穩(wěn)健性。

中再集團保險服務綜合賠付率，來源：中再集團2025年半年報

相比之下，資產(chǎn)管理板塊保持穩(wěn)定增長。2025年上半年，該板塊營業(yè)收入4.54億元，同比增長14.44%，凈利潤1.81億元，同比增長10.37%。業(yè)務主要由子公司中再資產(chǎn)承接，涵蓋各類資產(chǎn)管理服務及海外票據(jù)資產(chǎn)和負債管理，為集團提供多元化收益來源。

然而，該板塊同樣面臨嚴格監(jiān)管和合規(guī)要求。10月，中再資產(chǎn)因“未按照規(guī)定運用保險公司資金”被監(jiān)管部門處以300萬元罰款，四名責任人員合計罰款23萬元。中再資產(chǎn)回應稱，相關(guān)項目發(fā)生于2020年之前，公司在監(jiān)管發(fā)現(xiàn)問題后已完成整改。此事件凸顯保險資管行業(yè)監(jiān)管趨嚴，也提醒集團在業(yè)務擴張和收益追求中必須保持高標準的合規(guī)與內(nèi)部控制。

中再資產(chǎn)處罰信息，來源：國家金融監(jiān)管局

綜合來看，2025年上半年，中國再保在核心管理層完成“70后”新一輪交替、治理結(jié)構(gòu)年輕化、專業(yè)化的同時，整體業(yè)務呈現(xiàn)穩(wěn)中有變的格局：財產(chǎn)險直保板塊表現(xiàn)亮眼，人身再保險和資產(chǎn)管理保持穩(wěn)健增長，而境外財產(chǎn)再保險承保壓力仍存，盈利結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯分化。集團在資本充足、風險防控和制度建設方面具備較強基礎，但巨災風險、承保波動、監(jiān)管趨嚴及數(shù)字化轉(zhuǎn)型推進中的人才與協(xié)同短板仍是未來潛在挑戰(zhàn)。

在此背景下，新一屆管理團隊需在穩(wěn)健經(jīng)營與創(chuàng)新轉(zhuǎn)型之間保持平衡，通過優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)、強化風控與合規(guī)管理、提升資本使用效率，推動集團在復雜多變的市場環(huán)境中實現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展，同時繼續(xù)發(fā)揮國有再保險的政策性與市場化雙重功能。（《理財周刊-財事匯》出品）