在東南亞的基建熱潮中，越南南北高鐵項(xiàng)目一直是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，這個(gè)規(guī)劃了二十多年、總投資高達(dá)670億美元的超級(jí)工程，本以為在2025年底迎來突破。

卻上演了一場八天速朽的鬧劇，從核心企業(yè)高調(diào)布局到突然撤資離場，劇情的急速反轉(zhuǎn)，不僅暴露了越南在大型基建項(xiàng)目上的深層短板，更讓外界看清了其試圖空手套白狼的真實(shí)心態(tài)。

而在這場鬧劇背后，我國始終保持清醒，拒絕充當(dāng)冤大頭的選擇，恰恰彰顯了成熟投資者的理性與底氣。

2025年12月，越南南北高鐵項(xiàng)目的熱度達(dá)到頂峰，12月中旬，越南最大企業(yè)集團(tuán)Vingroup旗下負(fù)責(zé)高鐵業(yè)務(wù)的子公司，剛剛與德國西門子簽署了合作協(xié)議。

敲定了高鐵設(shè)備和技術(shù)合作的框架，甚至計(jì)劃先建兩段短途線路打基礎(chǔ)，當(dāng)時(shí)市場普遍認(rèn)為，這是南北高鐵項(xiàng)目即將落地的明確信號(hào)，越南多年的高鐵夢(mèng)終于要照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

可誰也沒想到，這場看似穩(wěn)扎穩(wěn)打的布局，僅僅維持了8天就戛然而止，12月25日，Vingroup正式向越南政府遞交信函，宣布撤回今年5月提交的南北高鐵項(xiàng)目投資登記。

給出的理由相當(dāng)體面，說是要把資源集中到政府交辦的其他關(guān)鍵基建和能源項(xiàng)目上，比如河內(nèi)奧林匹克體育城、河內(nèi)-廣寧高鐵線路等。

但資本市場的反應(yīng)卻異常真實(shí)，消息一出，Vingroup旗下多只股票直接跌停，掌門人越南首富范日旺的身家一天之內(nèi)就縮水了近20億美元。

這波急速反轉(zhuǎn)絕非偶然，而是越南高鐵項(xiàng)目先天不足的必然結(jié)果，表面上看是企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，實(shí)則是項(xiàng)目盈利前景渺茫的現(xiàn)實(shí)，讓資本望而卻步。

要知道，Vingroup的主業(yè)是房地產(chǎn)和電動(dòng)車，這些行業(yè)的回報(bào)周期短、現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)快，與高鐵項(xiàng)目完全不是一個(gè)邏輯。

更關(guān)鍵的是，這個(gè)項(xiàng)目從一開始就算不過賬，有內(nèi)部測算顯示，即便一切順利，項(xiàng)目未來30年每年的收入大概也就56億美元，可僅僅日常運(yùn)營成本就高達(dá)42億美元。

這還沒算670億美元建設(shè)資金的利息、設(shè)備損耗的折舊費(fèi)用，以及長期的線路維護(hù)開支。

要是再考慮到未來可能需要追加的180億美元擴(kuò)建投入，整個(gè)項(xiàng)目就是個(gè)無底洞，對(duì)于任何一家以盈利為目的的企業(yè)來說，這種明擺著虧損的買賣，自然不會(huì)硬扛。

Vingroup的撤資，看似突然，實(shí)則是其與越南政府在融資方案上談崩的必然結(jié)果。

這場博弈的核心，就是誰來兜底、誰來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的問題，而這也恰恰暴露了越南高鐵項(xiàng)目最核心的短板，資金缺口巨大，卻沒人愿意買單。

一開始，Vingroup給出的融資思路就很明確：自己只出20%的資金，剩下的80%，也就是大概536億美元，要由越南政府提供35年的零利息貸款，到期只需要還本金就行。

說白了，就是企業(yè)想拿小錢撬動(dòng)大項(xiàng)目，把大部分風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁給政府，讓國家為這個(gè)項(xiàng)目兜底。

這種思路其實(shí)很常見，很多企業(yè)參與大型基建項(xiàng)目時(shí)，都希望獲得政府的政策支持，但Vingroup的要求，已經(jīng)超出了正常商業(yè)合作的范疇，相當(dāng)于讓政府變相補(bǔ)貼。

可越南政府這邊也有自己的難處，直接拒絕了兜底的要求，明確表示不兜底、不擔(dān)保，希望投資方自己解決資金問題，自負(fù)盈虧。

其實(shí)，越南政府也有自己的小算盤，這些年，越南一直想靠基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，提升國際影響力，南北高鐵作為國家級(jí)戰(zhàn)略項(xiàng)目，被寄予厚望。

但問題在于，越南既想把項(xiàng)目做起來，又不想承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還不想讓外資過多介入影響?yīng)毩⒆灾鳌?/strong>

更有意思的是，就在南北高鐵項(xiàng)目鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的時(shí)候，越南另一個(gè)鐵路項(xiàng)目，老街-河內(nèi)-海防鐵路，卻在穩(wěn)步推進(jìn)，而且明確要求要和中方技術(shù)同步。

這條鐵路全長超過390公里，建成后能連接越南北部省份和中國西南地區(qū)，是中越互聯(lián)互通的重要項(xiàng)目。

一邊在南北高鐵上想空手套白狼，一邊又在中越合作項(xiàng)目上尋求技術(shù)支持，這種雙重標(biāo)準(zhǔn)，更凸顯了越南的功利心態(tài)。

從行業(yè)規(guī)律來看，高鐵項(xiàng)目本就需要政府和社會(huì)資本共同承擔(dān)責(zé)任，形成合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。

越南想兩頭占便宜，既不想自己掏錢，又不想讓外資拿好處，甚至還要求技術(shù)無償轉(zhuǎn)讓，這種違背商業(yè)邏輯的想法，自然沒人愿意配合。

在越南南北高鐵項(xiàng)目的這場鬧劇中，有一個(gè)細(xì)節(jié)值得關(guān)注：面對(duì)這個(gè)看似誘人的大蛋糕，我國始終保持清醒，沒有選擇入局。

這并不是因?yàn)橹袊鴽]有實(shí)力，而是因?yàn)槲覈赐噶隧?xiàng)目的本質(zhì)，不愿充當(dāng)冤大頭，更不愿接受違背商業(yè)邏輯的苛刻條件。

很多人可能不知道，我國其實(shí)早就參與過越南南北高鐵的前期討論，早在2006年越南首次系統(tǒng)性提出這個(gè)構(gòu)想時(shí)，中國鐵建、中國交建等企業(yè)就主動(dòng)對(duì)接，參與了前期的考察和研究工作。

我國在高鐵領(lǐng)域有成熟的技術(shù)、豐富的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，還有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，雅萬高鐵、中老鐵路等項(xiàng)目的成功，就是最好的證明。

中老鐵路開通后，不僅方便了沿線民眾出行，還帶動(dòng)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，成為國際基建合作的典范。

可越南的態(tài)度卻始終搖擺不定，甚至提出了非?？量痰臈l件：要求我國技術(shù)完全無償轉(zhuǎn)讓，同時(shí)還要中方全額墊資670億美元。

這種要求簡直是異想天開，任何一家企業(yè)都不可能接受，要知道，高鐵技術(shù)的研發(fā)投入了大量的人力、物力和財(cái)力，無償轉(zhuǎn)讓相當(dāng)于剝奪企業(yè)的核心利益。

我國的拒絕，背后是成熟的商業(yè)邏輯和理性的風(fēng)險(xiǎn)判斷，這些年，我國在國際基建合作中，一直堅(jiān)持共商共建共享的原則，追求的是互利共贏，而不是單方面的付出。

對(duì)于那些明顯虧損、風(fēng)險(xiǎn)巨大，還附帶苛刻條件的項(xiàng)目，我國企業(yè)有足夠的判斷力去規(guī)避。

畢竟，國際合作不是慈善，企業(yè)的每一筆投資都要對(duì)股東、對(duì)市場負(fù)責(zé)，不可能為了所謂的面子或者影響力，去做虧本的買賣。

值得反思的是，越南在基建合作中的功利心態(tài)，正在讓它錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇，周邊的印尼、老撾等國，通過與中國合作。

不僅建成了高質(zhì)量的高鐵項(xiàng)目，還帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提升了本國的基礎(chǔ)設(shè)施水平。

而越南卻因?yàn)橄胝急阋?，拒絕了合理的合作方案，導(dǎo)致南北高鐵項(xiàng)目二十多年來反復(fù)擱淺，始終停留在規(guī)劃階段。

如今，越南政府雖然還在嘴硬，要求建設(shè)部加快推進(jìn)，確保項(xiàng)目在2026年底前開工。

但沒有靠譜的投資方，沒有合理的融資方案，沒有成熟的技術(shù)支撐，這個(gè)目標(biāo)恐怕只能是鏡花水月，Vingroup的撤資已經(jīng)給市場敲響了警鐘，后續(xù)再想吸引資本入局，只會(huì)更加困難。

說到底，基建項(xiàng)目不是面子工程，而是要真正服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生改善，一個(gè)項(xiàng)目能否成功，關(guān)鍵不在于規(guī)劃有多宏大。

而在于是否符合自身實(shí)際，是否遵循商業(yè)邏輯，是否能實(shí)現(xiàn)多方共贏，越南南北高鐵的八天崩盤，給所有急于發(fā)展基建的國家提了個(gè)醒。

脫離實(shí)際的雄心，最終只會(huì)淪為笑柄，而違背規(guī)律的博弈，注定不會(huì)有好結(jié)果。

我國不做冤大頭，不是小氣，而是對(duì)市場負(fù)責(zé)、對(duì)合作負(fù)責(zé)的理性選擇，這也正是中國在國際基建合作中越來越受認(rèn)可的根本原因。