中經(jīng)記者 郝亞娟 夏欣 上海 北京報(bào)道

1月5日，國(guó)內(nèi)貴金屬期貨開(kāi)盤(pán)集體上漲。截至當(dāng)日17時(shí)，現(xiàn)貨黃金最高觸及4433.55

美元/盎司。

多位分析人士指出，黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲主要是避險(xiǎn)需求推動(dòng)。匯管信息科技研究院副院長(zhǎng)趙慶明強(qiáng)調(diào)：“此次地緣事件的烈度與持續(xù)性可能有限，其引發(fā)的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有望隨時(shí)間緩和。”

展望后市，華安基金方面指出，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息大周期，若鴿派主席任選，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏或更加激進(jìn)。寬貨幣之外，美國(guó)也處于寬財(cái)政階段，美債信用風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)，去美元化下央行購(gòu)金延續(xù)，疊加全球黃金ETF投資需求高漲，仍看好2026年黃金配置價(jià)值。

地緣沖突點(diǎn)燃避險(xiǎn)情緒

據(jù)新華社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月3日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱(chēng)，美方已成功對(duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施打擊，抓獲委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅，并帶離委內(nèi)瑞拉。

趙慶明在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)指出，該事件發(fā)生后，現(xiàn)貨黃金價(jià)格出現(xiàn)顯著上漲。若地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵或全球其他地緣熱點(diǎn)（如俄烏沖突）聯(lián)動(dòng)，將繼續(xù)為金價(jià)提供避險(xiǎn)溢價(jià)。

華安基金方面指出，地緣緊張局勢(shì)有望利好黃金。全球百年未有之大變局下，逆全球化與地緣沖突不斷，地緣政治的不確定性有望促使更多避險(xiǎn)資金涌向黃金。

“特朗普表示美國(guó)石油巨頭將在委內(nèi)瑞拉投資數(shù)十億美元，這意味著未來(lái)資源的爭(zhēng)奪會(huì)更加激烈，這也提升作為戰(zhàn)略性資源的貴金屬的重要性。委內(nèi)瑞拉黃金資源潛力預(yù)估約3500噸，2024年黃金產(chǎn)量為31噸，在全球各國(guó)中處于中游水平。由此，長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯，這將支撐金價(jià)進(jìn)一步上漲?！睎|方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪說(shuō)。

而在渣打中國(guó)財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰看來(lái)，該事件發(fā)生后，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，避險(xiǎn)需求推動(dòng)黃金（XAU/USD）上漲。其中也包括了黃金從前期高位下跌之后的反彈。黃金對(duì)于這類(lèi)地緣風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間初期具備較強(qiáng)的屬性，但從歷史上來(lái)看，未來(lái)的走勢(shì)將回歸基本面。

值得一提的是，在黃金價(jià)格走高的同時(shí)，美元指數(shù)也有所拉升。趙慶明分析，美元指數(shù)在地緣風(fēng)險(xiǎn)抬升時(shí)同步走高。全球性地緣風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，市場(chǎng)傾向于尋求高流動(dòng)性資產(chǎn)，美元作為全球最主要的儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣，其需求增加，匯率因此走強(qiáng)。這是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為下的典型市場(chǎng)特征。

趙慶明補(bǔ)充道，當(dāng)前美元與黃金同漲，是“地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”這一共同驅(qū)動(dòng)因素下的特殊情景。從金融屬性看，強(qiáng)勢(shì)美元通常通過(guò)抬高持有成本和彰顯貨幣信心，對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓制，兩者的負(fù)相關(guān)性在長(zhǎng)期和多數(shù)情況下依然成立。當(dāng)前同漲局面不可持續(xù)，未來(lái)將隨風(fēng)險(xiǎn)情緒的退潮而分化。

長(zhǎng)期怎么看？

黃金的長(zhǎng)期走勢(shì)將如何演繹？

趙慶明認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，金價(jià)的長(zhǎng)期牛市取決于更根本的結(jié)構(gòu)性因素：一是貨幣信用削弱：全球主要貨幣的長(zhǎng)期超發(fā)趨勢(shì)及其購(gòu)買(mǎi)力的下行，是黃金最堅(jiān)實(shí)的價(jià)值支撐。二是供需緊平衡：全球央行持續(xù)的、趨勢(shì)性的購(gòu)金行為，改變了黃金的供需結(jié)構(gòu)，使其長(zhǎng)期處于緊平衡狀態(tài)，為價(jià)格奠定了底部并提供了向上彈性。黃金將呈現(xiàn)“階梯式上漲”特征，短期避險(xiǎn)脈沖過(guò)后，價(jià)格會(huì)有所回落，但每次風(fēng)險(xiǎn)事件都會(huì)將其價(jià)格中樞和長(zhǎng)期底部抬升至更高水平。

王昕杰分析，影響金價(jià)的長(zhǎng)期因素從行動(dòng)上是全球央行的購(gòu)買(mǎi)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息，降低持有黃金的持有成本。但其實(shí)更深層次的因素是，黃金是用來(lái)對(duì)沖美元信用下滑的，美元信用下滑不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)因素，更多的是特朗普上臺(tái)后的對(duì)抗性政策，降低了其他國(guó)家對(duì)其的信任度，從而形成了美元信用的緩慢下滑。另外，美元通過(guò)美債的發(fā)行不斷超發(fā)，相對(duì)于黃金其實(shí)是貶值的。因此，黃金是對(duì)沖這兩個(gè)原因直接的資產(chǎn)?！澳壳皝?lái)看，這兩大因素都很難發(fā)生本質(zhì)的變化，我們繼續(xù)看好黃金的長(zhǎng)期走勢(shì)?！彼硎尽?/p>

“金價(jià)仍將處于上行通道。”白雪亦認(rèn)為，首先，美國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)仍將對(duì)金價(jià)構(gòu)成主要支撐。當(dāng)前美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，主因特朗普政府推行的經(jīng)濟(jì)政策將加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，加之此前美國(guó)政府“停擺”也造成了一定損失，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂并未消除，疊加美債收益率波動(dòng)加大，美元資產(chǎn)吸引力邊際下降，推動(dòng)資金向黃金等避險(xiǎn)屬性突出的資產(chǎn)遷移，構(gòu)成金價(jià)上行的主要支撐。其次，全球央行黃金配置意愿仍較強(qiáng)。2026年全球宏觀經(jīng)濟(jì)和秩序結(jié)構(gòu)仍在不斷轉(zhuǎn)變，尤其是特朗普政府政策及其變動(dòng)性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，各國(guó)央行基于戰(zhàn)略安全與資產(chǎn)配置需求，將強(qiáng)化黃金儲(chǔ)備布局。最后，美國(guó)2026年仍在降息周期之中。目前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫，加之通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)可控，均為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息提供了支撐，市場(chǎng)因此對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松預(yù)期仍在，進(jìn)而對(duì)金價(jià)形成支撐。

（編輯：楊井鑫 審核：何莎莎 校對(duì)：翟軍）