來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：老張投研）

2026年，有望成為商業(yè)航天元年。

2025年，商業(yè)航天迎來(lái)上市熱潮，藍(lán)箭航天、中科宇航、天兵科技、星河動(dòng)力、星際榮耀等頭部企業(yè)紛紛開啟IPO之路。

2025年12月31日，藍(lán)箭航天正式提交上市申請(qǐng)并獲得受理，有望成為“商業(yè)航天第一股”。

在這場(chǎng)盛宴中，金風(fēng)科技憑借其前瞻性的戰(zhàn)略布局，有望成為率先受益的企業(yè)之一。

藍(lán)箭航天招股書顯示，金風(fēng)科技子公司江瀚資產(chǎn)持有藍(lán)箭航天4.14%的股份。

隨著藍(lán)箭航天IPO進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，有望為金風(fēng)科技帶來(lái)一定的收益。

金風(fēng)投資：兩年獲益40億

事實(shí)上，對(duì)于金風(fēng)科技而言，藍(lán)箭航天僅是其產(chǎn)業(yè)版圖的冰山一角。

作為全球風(fēng)電行業(yè)巨頭，金風(fēng)科技的主要產(chǎn)品是風(fēng)電機(jī)組，2024年金風(fēng)科技國(guó)內(nèi)市占率22%，全球市占率16%，連續(xù)14年排名全國(guó)第一，連續(xù)3年全球第一。

除了“風(fēng)電一哥”的顯赫身份，金風(fēng)科技還有另一張鮮為人知的王牌——金風(fēng)投資。

2010年，金風(fēng)科技成立全資子公司金風(fēng)投資作為其對(duì)外投資主體。

金風(fēng)投資的投資半徑覆蓋了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵價(jià)值節(jié)點(diǎn)，包括軸承、齒輪箱、葉片材料、保持架、風(fēng)電磁鋼、測(cè)風(fēng)激光雷達(dá)、輸配電設(shè)備等風(fēng)電核心零部件，以及新能源電站投資、開發(fā)、運(yùn)營(yíng)等。

除此之外，金風(fēng)投資還延伸至儲(chǔ)能、氫能、電站運(yùn)營(yíng)、人工智能等諸多領(lǐng)域。

這種圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的深度布局，不僅強(qiáng)化了供應(yīng)鏈安全，也為公司貢獻(xiàn)了豐厚的投資收益。

2023年及2024年，金風(fēng)科技的投資收益分別為22.46億元、19.62億元，合計(jì)收益超過40億元，而同期公司凈利潤(rùn)分別為13.31億元、18.6億元。

2025年，公司主要對(duì)兩家上市公司進(jìn)行了戰(zhàn)略性減持，不僅回籠了巨額資金，更驗(yàn)證了其眼光的精準(zhǔn)。

一個(gè)是金力永磁。

2009年，金風(fēng)科技斥資3400萬(wàn)元獲得金力永磁34%股權(quán)并推動(dòng)其進(jìn)入自身供應(yīng)鏈。

此后，金風(fēng)科技既直接向金力永磁采購(gòu)磁鋼，又指定其供應(yīng)商向金力永磁采購(gòu)磁鋼，再由這些企業(yè)將搭載該磁鋼的發(fā)電機(jī)部件出售給金風(fēng)科技，形成“直接采購(gòu)+指定采購(gòu)” 模式，保障了供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

2025年，金力永磁踩中稀土管制風(fēng)口，金風(fēng)投資趁機(jī)在2025年減持，交易金額約16.77億元，公司可獲得投資收益約4.08億元。

另一個(gè)是上緯新材。

上緯新材是一家風(fēng)電葉片材料供應(yīng)商，2016年，金風(fēng)投資入股上緯新材，持股比例一度高達(dá)10%。

2025年7月，上緯新材宣布轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，“賣身”智元機(jī)器人，令其身價(jià)水漲船高。

金風(fēng)科技公告顯示，2025年1月到8月28日，金風(fēng)投資年內(nèi)減持上緯新材的交易金額約3.21億元，公司可獲得投資收益約2.67億元。

也就是說(shuō)，2025年金風(fēng)投資僅從上緯新材和金力永磁兩家公司身上便獲得實(shí)際投資收益6.75億元左右，將會(huì)對(duì)公司當(dāng)期業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

主業(yè)回暖，訂單高增

如果說(shuō)投資收益是錦上添花，那么主業(yè)的復(fù)蘇則是金風(fēng)科技在2025年真正的“定海神針”。

近年來(lái)，風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷了一波價(jià)格跳水，2020-2024年，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)中標(biāo)均價(jià)從3600元/kW下降至1440元/kW。

受價(jià)格下降及原材料上漲的雙重?cái)D壓，2021-2023年，金風(fēng)科技的業(yè)績(jī)不可避免地出現(xiàn)下滑，凈利潤(rùn)從37.31億元下降至13.31億元。

好在，公司業(yè)績(jī)?cè)?025年迎來(lái)修復(fù)。

2025年前三季度，金風(fēng)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收481.47億元，同比增長(zhǎng)34.3%；凈利潤(rùn)25.84億元，同比增長(zhǎng)44.2%。

業(yè)績(jī)回暖的背后，主要得益于三個(gè)核心因素。

一是風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)回升。

數(shù)據(jù)顯示，2025年1-11月，國(guó)內(nèi)陸風(fēng)整機(jī)投標(biāo)均價(jià)已回升至1579元/kW，相較于年初提升了11%。

二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

2025年前三季度，金風(fēng)科技的風(fēng)機(jī)出貨量達(dá)到18.4GW。其中，6MW及以上的大功率機(jī)型占比高達(dá)86%，而這一數(shù)字在2024年僅為70%。

三是海外市場(chǎng)的放量。

相較于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外風(fēng)電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局更優(yōu)，訂單毛利率普遍較高。金風(fēng)科技作為較早布局海外的中國(guó)風(fēng)企，正步入收獲期。

2025年上半年，公司國(guó)際銷售收入達(dá)83.79億元，同比增長(zhǎng)75.34%，營(yíng)收占比提升至29.36%。

2024年，金風(fēng)科技與遠(yuǎn)景能源構(gòu)成了中國(guó)風(fēng)機(jī)出口的“雙子星”，兩者合計(jì)占據(jù)中國(guó)風(fēng)機(jī)出口市場(chǎng)91.7%的份額。

業(yè)績(jī)的爆發(fā)并非曇花一現(xiàn)，從在手訂單來(lái)看，金風(fēng)科技的增長(zhǎng)動(dòng)能依然強(qiáng)勁。

截至2025年三季度末，金風(fēng)科技在手外部訂單49873.87MW、內(nèi)部訂單2586.97MW，合計(jì)在手訂單高達(dá)52460.84MW，同比增長(zhǎng)18.48%。

與此同時(shí)，公司的合同負(fù)債在2025年三季度末達(dá)到了199.35億元，較2023年末直接翻倍。

為了消化這些訂單，金風(fēng)科技也在積極備貨。

財(cái)報(bào)顯示，2025年三季度末，金風(fēng)科技的存貨達(dá)到了216.5億元，較年初增加了68.22億元。其中，2025年上半年，存貨中的原材料為61.27億元，較年初增加了31.76%。

據(jù)預(yù)測(cè)，2025年全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量將達(dá)到143GW，全球累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)容量將在2030年達(dá)到2TW，在2035年接近3TW。

下游需求旺盛，為金風(fēng)科技的訂單兌現(xiàn)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

結(jié)語(yǔ)

總體來(lái)看，金風(fēng)科技當(dāng)前正處于投資收益兌現(xiàn)與業(yè)績(jī)回暖的共振期。

一方面，公司多元化的投資布局開始顯現(xiàn)成效。公司在商業(yè)航天等前沿領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資，有望繼續(xù)為其帶來(lái)額外的投資收益。

另一方面，受益于風(fēng)電行業(yè)價(jià)格回升、海外市場(chǎng)拓展等因素，公司核心的風(fēng)電制造主業(yè)基本面正在改善。