本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

港交所官網(wǎng)2026年1月2日披露，松果出行（Pinecone Wisdom Inc.）正式遞交上市申請，由華泰國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人，沖刺港股“共享電單車第一股”。此次IPO擬募資用于市場拓展、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈整合及國際化布局，進(jìn)一步鞏固其下沉市場領(lǐng)先地位。

作為國內(nèi)下沉市場共享電單車龍頭，松果出行成立于2017年，核心團(tuán)隊(duì)來自美團(tuán)及其他頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。據(jù)港交所招股書及灼識咨詢報(bào)告，按2024年交易額及車輛投放量計(jì)算，該公司在中國“外圍發(fā)展區(qū)域”（縣、縣級市等）排名第一，全國整體市場位列第四。截至2025年9月30日，該公司已覆蓋全國422個(gè)市縣，投放共享電單車超45.46萬輛，累計(jì)注冊用戶達(dá)1.28億人，2025年前9個(gè)月每次行程平均價(jià)格2.94元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，松果出行盈利狀況持續(xù)改善。招股書顯示，2023—2024年，該公司的營收分別為9.53億元、9.63億元，毛利率從15.8%提升至18.9%；期內(nèi)虧損從1.92億元收窄至1.51億元。2025年前9個(gè)月，該公司實(shí)現(xiàn)營收7.46億元，毛利率進(jìn)一步提升至24.3%，期內(nèi)虧損收窄至0.60億元。值得注意的是，2025年前9個(gè)月經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)0.26億元，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

核心優(yōu)勢方面，根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，松果出行具備自主設(shè)計(jì)生產(chǎn)電單車的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，可有效控制成本并重點(diǎn)確保電單車用戶體驗(yàn)安全可靠，但同時(shí)也面臨行業(yè)競爭加劇，如青桔、美團(tuán)、哈啰等加速布局下沉市場、地方監(jiān)管政策變化、應(yīng)收賬款走高及整體尚未全面盈利等挑戰(zhàn)。

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