文：談擎說(shuō)AI

在2025年末，智己給了所有人一個(gè)驚喜。

在智己成立五周年之際，智己CEO蔣峻與聯(lián)席CEO劉濤向全體員工發(fā)了內(nèi)部信。內(nèi)部信提到，智己在12月份實(shí)現(xiàn)品牌首次“全成本口徑盈利”。

這也是繼理想、零跑、嵐圖后，第四家實(shí)現(xiàn)盈利的獨(dú)立新勢(shì)力車(chē)企。

作為上汽的“一號(hào)工程”，智己如今也算是交了一份令人驚喜的成績(jī)單，所以智己是如何做到的？

//智己盈利，“銷(xiāo)量”有話(huà)說(shuō)

說(shuō)實(shí)話(huà)，智己能實(shí)現(xiàn)單月扭虧為盈，雖令人驚喜，卻也在意料之中。

在去年4月份，智己汽車(chē)聯(lián)席CEO劉濤便公開(kāi)表示：“我們要實(shí)現(xiàn)盈利，要實(shí)現(xiàn)公司的健康經(jīng)營(yíng)發(fā)展，我們已經(jīng)給自己立了一個(gè)flag，今年年底最后一個(gè)月全成本口徑我們要實(shí)現(xiàn)當(dāng)月盈利，這就是我的目標(biāo)”。

如今的劉濤也算是如愿完成這個(gè)flag。

然而把鏡頭拉遠(yuǎn)，這份盈利單如果放在“創(chuàng)二代”陣營(yíng)里卻沒(méi)那么讓人驚喜。

背靠東風(fēng)的嵐圖在2025年銷(xiāo)售15萬(wàn)輛；

背靠吉利的極氪銷(xiāo)量為22萬(wàn)輛；

背靠北汽的極狐全年銷(xiāo)量突破16萬(wàn)輛；

長(zhǎng)安汽車(chē)旗下的深藍(lán)汽車(chē)、阿維塔銷(xiāo)量齊創(chuàng)新高。前者年度完成33.31萬(wàn)輛銷(xiāo)售，后者突破12萬(wàn)輛。

而智己則在2025年剛剛突破8萬(wàn)輛，在創(chuàng)二代里面算排在末尾，而且距離年初定下的10萬(wàn)輛目標(biāo)仍差兩成。

令人遺憾的是，這也是智己在銷(xiāo)量上連續(xù)三年爽約。

2023年，定下銷(xiāo)量目標(biāo)為4.5萬(wàn)輛，實(shí)銷(xiāo)為3.83萬(wàn)輛；2024年目標(biāo)為12-13萬(wàn)輛，實(shí)銷(xiāo)為6.5萬(wàn)輛。均未完成自己定下的銷(xiāo)量目標(biāo)。

自從納入上汽集團(tuán)產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)以來(lái)，智己還未曾實(shí)現(xiàn)過(guò)銷(xiāo)量目標(biāo)。

銷(xiāo)量遲遲打不開(kāi)局面，集團(tuán)內(nèi)部的壓力也可想而知。

作為上汽的“一號(hào)工程”，智己也需要用一定的成績(jī)來(lái)證明自己能完成這個(gè)使命。

既然規(guī)模暫時(shí)追不上，那就先讓賬本翻紅。

第四家實(shí)現(xiàn)盈利的獨(dú)立新勢(shì)力車(chē)企，聽(tīng)起來(lái)也很有競(jìng)爭(zhēng)力。

隨著新能源賽道淘汰賽逐步打響，盈利指標(biāo)越來(lái)越重要。

小鵬、蔚來(lái)此前也立下flag，要在最后一季度實(shí)現(xiàn)盈利，只是讓人沒(méi)想到的是，相對(duì)“小透明”的智己卻能率先奪旗。

說(shuō)實(shí)話(huà)，從銷(xiāo)量結(jié)果看，智己能實(shí)現(xiàn)盈利也讓人不可思議。

智己2025年全年交付量一共81017臺(tái)，與小鵬全年交付429445輛、蔚來(lái)交付326028輛相比，智己的銷(xiāo)量能實(shí)現(xiàn)盈利讓人確實(shí)感到匪夷所思。

按單月來(lái)講，智己也就連續(xù)四個(gè)月銷(xiāo)量破萬(wàn)，不算差，但汽車(chē)圈流傳一句話(huà)，“一萬(wàn)輛只是生存線(xiàn)，三萬(wàn)輛是安全線(xiàn)”。

從銷(xiāo)量來(lái)講，如今智己也只能算逃離行業(yè)的“斬殺線(xiàn)”，在去年上半年，智己銷(xiāo)量平均交付量一度不足4000輛。

黑馬零跑，在2024年第四季度賣(mài)了12.21萬(wàn)輛，平均每月賣(mài)出4萬(wàn)輛，才在第四季度實(shí)現(xiàn)0.8億的凈利潤(rùn)。

智己銷(xiāo)量不足，盈利卻為何先人一步？

那很有可能是勝在成本端。

上次盈利讓人感到意外的還是嵐圖，與智己相似，嵐圖在2024年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利時(shí)，全年的銷(xiāo)量也是80000多輛。

其背靠東風(fēng)，可以直接共享東風(fēng)數(shù)十年積累的研發(fā)、制造與供應(yīng)鏈資源，直接跳過(guò)初期大量投入，并通過(guò)與華為合作，來(lái)快速填充智駕上的不足。

智己也相似，上汽集團(tuán)將全產(chǎn)業(yè)鏈資源、核心技術(shù)及生態(tài)系統(tǒng)優(yōu)先賦能給智己汽車(chē)。例如，智己汽車(chē)率先搭載上汽集團(tuán)自主研發(fā)的線(xiàn)控?cái)?shù)字底盤(pán)、半固態(tài)電池等技術(shù)，這些技術(shù)代表了上汽在電動(dòng)化和智能化領(lǐng)域的最高水平，相當(dāng)于把研發(fā)成本更多地?cái)備N(xiāo)到了集團(tuán)頭上。

另外，依托上汽完整的供應(yīng)鏈體系，智己無(wú)需重復(fù)投入，采用成本可比純粹的新勢(shì)力低 15%–20%，因此成本和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)都能壓得更低。

簡(jiǎn)而言之，背靠大樹(shù)好乘涼，相比獨(dú)立的新勢(shì)力需要重新打造供應(yīng)鏈及技術(shù)生態(tài)，智己與嵐圖可謂省了不少力氣。

不過(guò)，“靠山”并不能自動(dòng)兌換成賺錢(qián)能力，銷(xiāo)量更突出的嵐圖在盈利質(zhì)量上也一直受到質(zhì)疑。

其在2024年、2025前七個(gè)月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-0.90億元、4.34億元。

2024年、2025年前7月，嵐圖收到的政府補(bǔ)助分別達(dá)到7.72億元、6.42億元。

也就是說(shuō)收到的政府補(bǔ)助比凈利潤(rùn)還要多。

銷(xiāo)量更好的嵐圖尚且如此，智己如今還未上市，業(yè)績(jī)并未公布，但其盈利質(zhì)量也令人好奇。

根據(jù)此前，上汽集團(tuán)發(fā)布的半年報(bào)，財(cái)報(bào)里的硬指標(biāo)把智己的底色攤得很清楚：營(yíng)收不少，但虧損也很大，離真正健康的賬本還有明顯距離。

2025年上半年，智己汽車(chē)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)35.56億元，而歸母凈利潤(rùn)的虧損高達(dá)18.25億元。

值得一提的是，此次月度盈利被行業(yè)推測(cè)極有可能開(kāi)啟智己上市之路。

與其他新勢(shì)力一樣，智己汽車(chē)同樣制定了明確的上市藍(lán)圖。早在2021年，劉濤就在采訪(fǎng)中披露，在融資上市方面智己有非常完整的計(jì)劃，后續(xù)會(huì)有A輪、B輪、C輪的融資計(jì)劃，也有非常明確的上市計(jì)劃。

根據(jù)天眼查App顯示，智己汽車(chē)已經(jīng)完成多輪融資。

此次實(shí)現(xiàn)盈利無(wú)疑是一個(gè)極具分量的積極信號(hào)，標(biāo)志著其商業(yè)模式已初步跑通，成本控制能力也得到了有效驗(yàn)證。

從行業(yè)橫向?qū)Ρ葋?lái)看，隨著嵐圖、阿維塔等同行相繼啟動(dòng)上市進(jìn)程，智己的IPO之路也可能臨近。盡管坊間流傳智己可能在2026年上市，但截至目前，官方尚未發(fā)布任何確切消息。

所以智己下一步棋應(yīng)該走向何方？

//要造爆款，智己迫切出圈？

面向2026，智己表示將會(huì)推出多款新車(chē)，包括中大型SUV 智己LS8，預(yù)計(jì)2026年3月左右上市，進(jìn)一步完善SUV產(chǎn)品矩陣；

同時(shí)推動(dòng) L3級(jí)輔助駕駛技術(shù)量產(chǎn)落地，計(jì)劃于2026年具備量產(chǎn)條件，為用戶(hù)帶來(lái)更高級(jí)的智能駕駛體驗(yàn)等。

要說(shuō)如今智己在接下來(lái)面臨的挑戰(zhàn)，莫過(guò)于過(guò)度依賴(lài)單款產(chǎn)品，缺乏爆款，導(dǎo)致可持續(xù)盈利模型尚未構(gòu)成。

智己汽車(chē)旗下目前有五個(gè)車(chē)型：智己LS9、智己LS6、智己L6、智己LS7、智己L7。

綜合中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)、汽車(chē)之家的數(shù)據(jù)，智己LS6在2025年1-11月累計(jì)銷(xiāo)量為46,058輛，已經(jīng)超過(guò)整年銷(xiāo)量的一半，是無(wú)可質(zhì)疑的銷(xiāo)量支柱。

智己L6則為18946臺(tái)，處于第二梯隊(duì)，但平均月銷(xiāo)量不足兩千臺(tái)。

智己LS7、L7前十一個(gè)月銷(xiāo)量分別為839臺(tái)、170臺(tái)，在11月銷(xiāo)量一度分別為8輛、15輛，長(zhǎng)期徘徊在兩位數(shù)附近。

不過(guò)好在11月的新車(chē)智己LS9如今表現(xiàn)不錯(cuò)，上市25分鐘，大訂突破5000臺(tái)，上市半月，訂單破萬(wàn)。

至于未來(lái)能不能成為黑馬，還有待觀(guān)察。

從整體銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)來(lái)看，智己太需要一輛爆款車(chē)來(lái)緩解自身的銷(xiāo)量壓力了。

僅僅依靠單款車(chē)LS6，注定難以幫助智己實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利。

從智己目前取得的成績(jī)看，其銷(xiāo)量支撐很大程度上也是“高配低價(jià)”這一套絕招。

去年9月，新一代智己LS6上市，純電+增程雙線(xiàn)并行，起步價(jià)直接殺到19.79萬(wàn)元，增程版首搭“恒星超級(jí)增程”，66 kWh寧德時(shí)代電池包，用“大電池+低焦慮”切入主流SUV紅海。

11月，旗艦大六座LS9接棒登場(chǎng)：靈蜥數(shù)字底盤(pán)3.0+150 mm雙腔空懸+英偉達(dá)Thor芯片全副武裝，權(quán)益價(jià)32.28萬(wàn)元，用“高配不高價(jià)”的打法猛攻30萬(wàn)級(jí)六座市場(chǎng)。

“高配低價(jià)”這一招在過(guò)去不止智己在用，蔚來(lái)與小鵬也在用。

蔚來(lái)通過(guò)低價(jià)的樂(lè)道L90，成功打造出爆款，上市4個(gè)月，交付4萬(wàn)臺(tái)。

小鵬通過(guò)MONA M03，一度連續(xù)十四個(gè)月單月銷(xiāo)量過(guò)完，穩(wěn)居A級(jí)純電轎車(chē)銷(xiāo)冠。

相比著，智己LS6“高配低價(jià)”打得并不出圈。筆者覺(jué)得其產(chǎn)品硬實(shí)力在線(xiàn)，卻受限于品牌聲量。

知道的人太少，爆款自然難產(chǎn)。

小鵬、蔚來(lái)雖仍虧損，但十年深耕已讓名字深入人心，自上而下打價(jià)格下探牌，市場(chǎng)接受度明顯高出一截。

更棘手的是，LS6競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手直面小米SU7、特斯拉Model Y這些“流量怪獸”，知名度完全不在一個(gè)量級(jí)。

說(shuō)到底，智己差在“吆喝”上，但汽車(chē)難也就難在把知名度打響。

此前哪吒汽車(chē)對(duì)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)大換血，CEO張勇親自兼任營(yíng)銷(xiāo)公司總裁，但結(jié)果該破產(chǎn)還是破產(chǎn)。

也能看到，智己也想在營(yíng)銷(xiāo)上盡量做到突出。

像11月份，智己LS9可以選裝地暖，還配上了淋浴花灑能洗澡。

智己CTO曾對(duì)此回應(yīng)：“想要給用戶(hù)更多選擇”。

但這成功引起了不少網(wǎng)友吐槽，新能源勢(shì)力去年冰箱彩電大沙發(fā)，今年地暖麻將洗漱間。

在越來(lái)越卷的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，一直都有車(chē)企選擇這種另類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)。

當(dāng)時(shí)看到這，我首先想到的是極石此前在汽車(chē)?yán)镅b馬桶，也火了一把。

智己也并不是第一次這么做，此前劉濤在車(chē)?yán)锇溩釉鹁W(wǎng)友一眾吐槽；

這種“偽需求”等營(yíng)銷(xiāo)方式雖然出圈，但大多是“吐槽的黑流”。

玩互聯(lián)網(wǎng)的都知道，“黑流”是最難變現(xiàn)的流量。

尤其是對(duì)于智己這種做高端汽車(chē)的新能源品牌，這種營(yíng)銷(xiāo)思路會(huì)不會(huì)稀釋自身高端的調(diào)性？

也能看出來(lái)，智己可能也沒(méi)太多辦法，不得不與極石一樣，走這條路。

此前劉濤也經(jīng)歷過(guò)多次營(yíng)銷(xiāo)“翻車(chē)”事件，在LS6的發(fā)布會(huì)上，展示漂移“翻車(chē)”；以及在L6的發(fā)布會(huì)上，與小米SU7 MAX進(jìn)行對(duì)比時(shí)出現(xiàn)了參數(shù)錯(cuò)誤，最終不得不連續(xù)三次道歉。

與活躍的新能源勢(shì)力相比，智己的營(yíng)銷(xiāo)水平確實(shí)有待提高。

//要沖擊高端，智己還要做到什么？

如今造車(chē)勢(shì)力想要更多人看到，目前只看到了三條路，要么性?xún)r(jià)比做到極致，比如零跑；要么像小米汽車(chē)，有粉絲基礎(chǔ)，營(yíng)銷(xiāo)水平還高于同行；要么技術(shù)突出，比如鴻蒙智駕。

但可惜，智己肩負(fù)著上汽“高端新能源”的使命，如今已經(jīng)算是把性?xún)r(jià)比做到極致了，與尚界H5已經(jīng)產(chǎn)生了價(jià)格重合，價(jià)格再下探就與上汽的主品牌形成競(jìng)爭(zhēng)了；

要學(xué)小米的營(yíng)銷(xiāo)吧，但雷軍與小米生態(tài)又不可復(fù)制，智己要是能打造出更好的營(yíng)銷(xiāo)方式，也不會(huì)采用裝地暖這種路徑來(lái)宣傳汽車(chē)；

面向未來(lái)，其實(shí)最有希望突出的車(chē)企可能還是要看技術(shù)，隨著L3時(shí)代到來(lái)，汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，原本消費(fèi)者重視冰箱彩電大沙發(fā)，但L3時(shí)代，消費(fèi)者的消費(fèi)邏輯可能優(yōu)先考慮智駕的可靠性與安全性。

如今北汽的極狐阿爾法S6和長(zhǎng)安深藍(lán)SL03已經(jīng)作為L(zhǎng)3首款獲批車(chē)型出圈。

營(yíng)銷(xiāo)不能被量化，但技術(shù)能被量化。

不過(guò)目前這屬于上汽的短板，上汽智駕技術(shù)要是強(qiáng)，就不會(huì)有如今的尚界。

談擎說(shuō)AI認(rèn)為不妨上汽再“出賣(mài)”一次靈魂，把智己的智駕也交給華為來(lái)做，相比Momenta，鴻蒙智駕的號(hào)召力更強(qiáng)，極狐的L3車(chē)型就是配備的鴻蒙智駕，現(xiàn)在做高端的創(chuàng)二代，像嵐圖、阿維塔等，也都在標(biāo)配華為的智駕。

鴻蒙智駕正在逐步成為高端的標(biāo)配，華為越往上走，華為=智駕的共識(shí)就越強(qiáng)大，對(duì)于自研智駕實(shí)力不足的車(chē)企就越被動(dòng)。

新能源汽車(chē)下半場(chǎng)——智能化競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)打響，淘汰賽會(huì)進(jìn)一步加劇，智駕將成為考量車(chē)企的重要指標(biāo)，智己要想沖擊高端，把智駕做好，這可能是一條更符合自身突圍的路徑。

免責(zé)聲明：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。