1月7日亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金延續(xù)漲勢(shì)，向上觸及4500美元/盎司關(guān)口，這是繼前一交易日大幅上漲后的持續(xù)走強(qiáng)。

黃金走勢(shì)基本面分析

本輪黃金價(jià)格回升的主要催化劑無(wú)疑是地緣政治緊張局勢(shì)的升級(jí)。美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的軍事行動(dòng)令國(guó)際局勢(shì)更為緊張，驅(qū)動(dòng)避險(xiǎn)資金及央行對(duì)黃金的配置繼續(xù)，強(qiáng)化了貴金屬牛市格局。

受市場(chǎng)避險(xiǎn)需求推動(dòng)，周三現(xiàn)貨黃金大幅上漲，最高觸及4500.54美元/盎司。

地緣政治不穩(wěn)定在2025年就是黃金需求和價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將在2026年繼續(xù)。

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向構(gòu)成了影響黃金市場(chǎng)的另一關(guān)鍵變量。在2025年12月的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，與市場(chǎng)預(yù)期一致。

2025年美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)3次降息，每次均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。自2024年9月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)本輪寬松周期合計(jì)降息175個(gè)基點(diǎn)。

然而，未來(lái)貨幣政策路徑存在不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖顯示，決策層預(yù)計(jì)2026年會(huì)有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，這意味著明年美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作可能較今年明顯減少。

央行購(gòu)金行為成為金價(jià)中長(zhǎng)期的重要支撐。全球央行黃金配置意愿仍然較強(qiáng)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)和秩序結(jié)構(gòu)不斷轉(zhuǎn)變導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，各國(guó)央行基于戰(zhàn)略安全與資產(chǎn)配置需求強(qiáng)化黃金儲(chǔ)備，將對(duì)未來(lái)黃金價(jià)格產(chǎn)生較大影響。

回顧2025年，黃金市場(chǎng)創(chuàng)造了令人矚目的成績(jī)。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，黃金在2025年上漲超過(guò)60%，創(chuàng)下自1970年代以來(lái)最強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)之一。

這種安全資產(chǎn)激增反映了全球不確定性和廣泛的投資參與，包括央行重新買入和ETF資金流入。

世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，盡管市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，但黃金在進(jìn)入2026年時(shí)正面臨“持續(xù)的地緣經(jīng)濟(jì)不確定性”和異常高的尾部風(fēng)險(xiǎn)事件頻率。

世界黃金協(xié)會(huì)在最新的《2026年黃金展望報(bào)告》中提出了三種可能的情景：

情景類型 關(guān)鍵特征 對(duì)金價(jià)的潛在影響 溫和看漲（經(jīng)濟(jì)小幅下滑） 美國(guó)勞動(dòng)力數(shù)據(jù)疲軟，消費(fèi)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度更大 金價(jià)上漲5-15% 看漲（“厄運(yùn)循環(huán)”衰退） 地緣政治緊張、貿(mào)易中斷或新的地區(qū)沖突引發(fā)的全球同步衰退 金價(jià)上漲15-30% 看跌（再通脹復(fù)蘇） 美國(guó)增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期，通脹上升，美聯(lián)儲(chǔ)維持甚至加息 金價(jià)下跌5-20%

黃金后市展望

面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，專家普遍認(rèn)為地緣政治因素對(duì)黃金價(jià)格的中長(zhǎng)期影響將持續(xù)存在。分析指出，若國(guó)際相關(guān)局勢(shì)出現(xiàn)升級(jí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的上升將繼續(xù)為金價(jià)提供上行動(dòng)力。

此外，貨幣購(gòu)買力是影響黃金價(jià)格的最大因素。當(dāng)前全球范圍內(nèi)貨幣的購(gòu)買力普遍呈下降趨勢(shì)。在這種情況下，以貨幣（尤其是美元）標(biāo)價(jià)的黃金，其價(jià)格將持續(xù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)現(xiàn)在聚焦于即將公布的美國(guó)月度就業(yè)報(bào)告，預(yù)期12月新增就業(yè)崗位6萬(wàn)個(gè)，略低于前月的6.4萬(wàn)個(gè)。交易員目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將有兩次降息，而里奇蒙聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席巴爾金則表示貨幣政策需進(jìn)行“精細(xì)調(diào)整”以平衡失業(yè)與通脹風(fēng)險(xiǎn)。

除了即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)外，本周市場(chǎng)還面臨另一重大風(fēng)險(xiǎn)事件。美國(guó)最高法院最早可能在1月就特朗普政府使用《國(guó)際經(jīng)濟(jì)緊急權(quán)力法》征收關(guān)稅的合法性作出裁決。

這個(gè)裁決的意義在于，它可能影響到美國(guó)政府征收關(guān)稅的法律框架。美國(guó)商會(huì)已經(jīng)提交了法律簡(jiǎn)報(bào)，反對(duì)特朗普政府的關(guān)稅政策。如果法院裁定不利于特朗普政府，美國(guó)政府可能需要償還部分已征收的關(guān)稅，這將對(duì)政府財(cái)政產(chǎn)生影響。

當(dāng)前不同機(jī)構(gòu)對(duì)2026年金價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)呈現(xiàn)多樣化格局：

機(jī)構(gòu)名稱 預(yù)測(cè)內(nèi)容 價(jià)格/幅度預(yù)期 預(yù)測(cè)依據(jù) 摩根士丹利 2026年第四季達(dá)到 4800美元/盎司 利率下滑、聯(lián)儲(chǔ)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)、央行買盤(pán) 道富環(huán)球投資管理 2026年目標(biāo)區(qū)間 4500-4600美元/盎司 全球債務(wù)結(jié)構(gòu)惡化、通脹壓力 美國(guó)銀行 2026年均價(jià) 4538美元/盎司 央行儲(chǔ)備行為轉(zhuǎn)變 瑞銀財(cái)富管理 2026年第一季度末 5000美元/盎司 央行購(gòu)金、財(cái)政赤字、低利率環(huán)境

投資者對(duì)于全球貿(mào)易局勢(shì)的擔(dān)憂也為黃金提供了額外支撐。盡管關(guān)稅的進(jìn)一步實(shí)施仍處于混亂狀態(tài)，但對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂加劇，進(jìn)一步增強(qiáng)了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。