上證指數(shù)繼續(xù)上漲 0.05%，14 連陽了。這個韌性，屬實離譜。

從主要寬基看，中證 A 股繼續(xù)上漲 0.18%，主要拉動漲幅的依然是中證 500，本月迄今漲幅已經(jīng)達(dá)到 5.49% 了。成長 100 終于上漲 1.48%，本月迄今漲幅達(dá)到 4.79%。

也正因此，從三風(fēng)格的 40 日收益差來看，成長 100 到了 9.58%，大幅飆升。而中證紅利則是新低至 - 7.08%。

不過從歷史走勢來看，無論中證紅利還是成長 100，都沒到極端值，仍有延續(xù)的可能。

看行業(yè)，依然是成長股小登們主導(dǎo)行情。半導(dǎo)體作為主線，尤其是附加了 “存儲” 這個影子，本月迄今遠(yuǎn)比通信設(shè)備強勢。考慮到在 2025 年，半導(dǎo)體相比通信設(shè)備滯漲那么多，難得領(lǐng)漲一波，也不奇怪。值得注意的是，四季度開始超級強勢的衛(wèi)星，總算微微跌了 0.52%。相比之下，機器人似乎是最悲催的那個，周三下跌 1%，本月迄今只有上漲 0.85%。機器人當(dāng)前有點兩不靠的味道，說現(xiàn)實的實現(xiàn)可能，不如光模塊、半導(dǎo)體這種已經(jīng)出成果而且重量級主線行業(yè)；論想象力，又不如衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，短期就有點萎靡了。

中登里面，科創(chuàng)新藥一枝獨秀，三個交易日也接近兩位數(shù)的漲幅了。而且這波科創(chuàng)新藥是和港股創(chuàng)新藥聯(lián)動一起上漲。

下圖是國證港股創(chuàng)新藥的日 K 線圖，自去年 9 月初開始調(diào)整，11 月中一波假突破無功而返，這次兩根大陽線，再次刺穿布林線的上軌。

科創(chuàng)新藥甚至更強勢一點，11 月中沒有假突破，但這次刺穿布林線上軌更為堅決。

沉寂許久的創(chuàng)新藥，是不是有行情，值得關(guān)注。

老登里面，煤炭大漲 3.73%，也屬實難得。煤炭從 11 月中調(diào)整了兩個月，這波同樣兩根陽線刺穿布林線上軌，在一眾老登行業(yè)中，是尤其值得關(guān)注的。

從廣發(fā)劉晨明提出判斷主線風(fēng)險的乖離率來看，熱門行業(yè)繼續(xù)擴散，科創(chuàng)新藥也加入了 5%+ 的行列。當(dāng)然券商等個別行業(yè)有退潮。

港股方面，港股通創(chuàng)新藥乖離率同樣站上 5%。

回到中證 A 股，最新 14 日 RSI 指數(shù)為 73.17 點，剛剛突破 70 點 ——14 日 RSI 指數(shù)的 70 點屬于那種對于小行情無法突破，大行情開胃菜的點位。如果能夠承受一定回撤，當(dāng)下或許依然是趨勢投資咬牙享受的時段。

當(dāng)然，若更注重體驗，逐步減持一點浮盈求個 “心安” 也不壞。

但關(guān)鍵是，你得明白你在做什么？即使是投機。

關(guān)鍵，是不要有 “妄念”—— 有那種這樣的上漲可以一直持續(xù)下去的 “妄念”。

畢竟，頂層希望看到的是慢牛，慢牛就不一樣漲得太離譜，更多應(yīng)該是進三退二的格局。

下圖是新做的中證 A 股 2016 年發(fā)布以來每周市盈率與未來三年 (156 周) 收益的散點圖。目前中證 A 股的市盈率已經(jīng)到了 22.25 倍，以歷史數(shù)據(jù)回歸來看，未來三年的收益率是-20.58%。這不是一個適合談價值投資談長期持有的位置，跟著趨勢才是關(guān)鍵。