貴金屬7日迎來(lái)大幅調(diào)整。

面對(duì)白銀期貨的大幅波動(dòng)，交易所繼續(xù)加強(qiáng)風(fēng)控措施。1月7日，上海期貨交易所針對(duì)白銀期貨發(fā)布3項(xiàng)通知，分別是上調(diào)手續(xù)費(fèi)為成交金額的萬(wàn)分之二點(diǎn)五、日內(nèi)開倉(cāng)限額7000手、四個(gè)白銀合約的漲跌停板幅度調(diào)整為16%等。

與此同時(shí)，彭博商品指數(shù)將于1月8日至14日進(jìn)行年度權(quán)重再平衡，被動(dòng)基金將出現(xiàn)“技術(shù)性拋售”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性沖擊擔(dān)憂。市場(chǎng)預(yù)計(jì)此次再平衡引發(fā)的期貨賣盤規(guī)模將相當(dāng)可觀，分別占到白銀和黃金總持倉(cāng)量的9%和3%。

不過(guò)，在銅鋁等基本金屬上，資金流出規(guī)模仍然有限，跌幅也非常有限。業(yè)內(nèi)人士提醒，作為西半球（智利、秘魯、墨西哥）的核心戰(zhàn)略礦產(chǎn)，任何區(qū)域不穩(wěn)定預(yù)期都將為銅等金屬供應(yīng)鏈疊加一層厚重的“供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”

白銀期貨進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管

1月7日，上期所發(fā)布了3項(xiàng)針對(duì)白銀期貨的通知。其中，關(guān)于手續(xù)費(fèi)的通知中，上期所表示，自2026年1月9日交易（即1月8日晚夜盤）起：白銀期貨AG2604合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之二點(diǎn)五。錫期貨SN2602合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為15元/手。

在保證金和漲跌停板通知中，上期所稱，經(jīng)研究決定，自2026年1月9日（星期五）收盤結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：白銀期貨AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合約的漲跌停板幅度調(diào)整為16%，套保持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為17%，一般持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為18%。

在關(guān)于白銀交易限額的通知中，上期所表示，經(jīng)研究決定，自2026年1月9日（即1月8日夜盤）交易起，非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、客戶在白銀期貨各合約的日內(nèi)開倉(cāng)交易的最大數(shù)量為7000手。實(shí)際控制關(guān)系賬戶組日內(nèi)開倉(cāng)交易的最大數(shù)量按照單個(gè)客戶執(zhí)行。套期保值交易和做市交易的開倉(cāng)數(shù)量不受此限制。

從2025年12月10日開始，上期所首次對(duì)白銀期貨AG2602合約實(shí)施“提保擴(kuò)板”，至今上期所已經(jīng)對(duì)白銀期貨品種采取了一系列組合拳，加強(qiáng)抑制短期過(guò)度投機(jī)，維護(hù)長(zhǎng)期市場(chǎng)韌性。

市場(chǎng)熱度高漲的國(guó)投白銀LOF（161226），在7日成交量達(dá)到16.94億元，成為該基金歷史上第三大成交量，市場(chǎng)熱度依然不減，3個(gè)交易日內(nèi)漲幅已經(jīng)達(dá)到14%，同期白銀期貨漲幅為11%。

貴金屬市場(chǎng)資金呈現(xiàn)整體流出

1月7日下午，黃金和白銀等貴金屬價(jià)格，已經(jīng)出現(xiàn)大幅下挫。當(dāng)日晚間夜盤，白銀價(jià)格進(jìn)一步調(diào)整，白銀期貨主力合約在18900元/千克附近，而國(guó)際現(xiàn)貨黃金一度失守4430美元/盎司關(guān)口，現(xiàn)貨白銀向下跌破77美元/盎司，日內(nèi)下跌5.27%，鉑族金屬跌勢(shì)更為猛烈，現(xiàn)貨鉑金下跌逾7%，現(xiàn)貨鈀金跌幅超過(guò)5%。

在交易所一系列風(fēng)控措施下，白銀期貨品種在7日一改前兩天大幅流入格局，市場(chǎng)凈流出資金規(guī)模為12.18億元。2026年前兩個(gè)交易日，白銀期貨品種資金凈流入規(guī)模達(dá)到78.48億元。相對(duì)于資金對(duì)白銀的熱捧，黃金則出現(xiàn)持續(xù)資金凈流出，6日資金凈流出33.79億元，7日資金凈流出13億元。

值得注意的是，彭博商品指數(shù)將于1月8日至14日進(jìn)行年度權(quán)重再平衡，被動(dòng)基金“技術(shù)性拋售”引發(fā)流動(dòng)性沖擊擔(dān)憂，成為7日市場(chǎng)變局的重要誘因之一。市場(chǎng)分析指出，預(yù)計(jì)此次再平衡引發(fā)的期貨賣盤規(guī)模將相當(dāng)可觀，分別占到白銀和黃金總持倉(cāng)量的9%和3%。這一資金層面的機(jī)械性調(diào)整，正在對(duì)短期市場(chǎng)情緒和價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生直接且顯著的壓制作用。

基本金屬供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)開始上升

在貴金屬下挫的同時(shí)，基礎(chǔ)金屬板塊也迎來(lái)了調(diào)整，但是幅度有限。LMEX指數(shù)（追蹤倫敦六大主要金屬）此前一度飆升至2022年行業(yè)峰值以來(lái)的最高水平，但在獲利盤壓力下開始回落。除鎳價(jià)下跌外，銅、鋁、鋅和鉛均有所走低。

相對(duì)于貴金屬市場(chǎng)資金流出規(guī)模來(lái)看，基本金屬資金流出規(guī)模仍然偏小。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，金屬銅成為2026年商品期貨市場(chǎng)上，資金凈流入最大的品種。5日資金凈流入規(guī)模40.41億元，6日資金凈流入規(guī)模59.13億元，7日市場(chǎng)調(diào)整壓力下，資金凈流出規(guī)模僅為5.21億元。

與此同時(shí)，ETF市場(chǎng)資金也在大幅流入有色板塊。市場(chǎng)規(guī)模最大的有色金屬ETF基金（516650），金銅鋁含量達(dá)61.29%，受益于出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，獲資金連續(xù)布局，近9天流入47.5億元，最新份額達(dá)到38.7億份。

國(guó)內(nèi)一家大型咨詢機(jī)構(gòu)專業(yè)人士表示，在美國(guó)“新門羅主義”下，全球有色金屬供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定性已經(jīng)大幅提升。作為西半球（智利、秘魯、墨西哥）的核心戰(zhàn)略礦產(chǎn)，任何區(qū)域不穩(wěn)定預(yù)期都將為銅等金屬供應(yīng)鏈疊加一層厚重的“供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，并可能最終轉(zhuǎn)化為更高的金屬價(jià)格。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對(duì)：王朝全