剛過去的2025年，好多買券商股的朋友都在吐槽“虧了”——明明42家上市券商前三季度營收漲了42%、利潤漲了62%，可券商板塊全年只漲了4%，比滬深300的17%、上證的18%差遠(yuǎn)了。但2026年開年畫風(fēng)一變，1月6日A股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，券商板塊突然爆發(fā)：華安證券、華林證券直接漲停，同花順漲了12%，東方財(cái)富也漲了5%。機(jī)構(gòu)說今年券商有望“估值修復(fù)”，這事兒靠譜嗎？其實(shí)關(guān)鍵不在新聞本身，在資金到底怎么看市場(chǎng)。

一、券商去年“績優(yōu)不漲”，問題出在哪兒？

去年券商業(yè)績好但股價(jià)沒漲，不是市場(chǎng)瞎，是有實(shí)實(shí)在在的“錯(cuò)位”。首先是選對(duì)時(shí)間太難——券商板塊去年區(qū)間最大漲幅和持有累計(jì)漲幅差了35%，就算買對(duì)了板塊，選不對(duì)時(shí)機(jī)可能還虧；其次是行情和業(yè)績沒對(duì)上，券商的行情通常比業(yè)績?cè)缫粋€(gè)季度，等財(cái)報(bào)出來，漲勢(shì)已經(jīng)提前結(jié)束了；還有個(gè)股差別太大，有的券商漲得好，有的根本沒動(dòng)，選不對(duì)股就白搭。更深層的問題在業(yè)務(wù)模式：券商的自營收入靠市場(chǎng)波動(dòng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)靠交易熱度，盈利像“脈沖”一樣忽高忽低，投資者不敢長期拿。

二、好股是資金博弈出來的，看懂行為才拿得住

其實(shí)不管是券商還是其他股票，能漲起來的核心都是“資金在博弈”。就像下面這只股票，回頭看漲了不少，但過程中五上五下，每一次調(diào)整都讓人想賣——要是你在盈利狀態(tài)，能扛得住幾次折騰？

這只股票半年振幅接近100%，要是只看股價(jià)，肯定覺得“拿不住”。但用量化大數(shù)據(jù)把資金行為拆開來，就會(huì)發(fā)現(xiàn)：表面上的折騰，其實(shí)是游資和機(jī)構(gòu)在“搶籌碼”。游資想進(jìn)來分一杯羹，機(jī)構(gòu)就故意打壓洗盤，等洗得差不多了再補(bǔ)倉——這就是“資金的障眼法”。

你看這圖里的紫色數(shù)字，是游資和機(jī)構(gòu)同時(shí)積極參與的“搶籌”；藍(lán)色數(shù)字是機(jī)構(gòu)先做空再補(bǔ)倉的“震倉”?？炊@些，就不會(huì)被股價(jià)的波動(dòng)嚇走——既然大家都看好這只股票，折騰只是為了洗走跟風(fēng)盤，反而更有底氣拿住。要是再結(jié)合這個(gè)規(guī)律做方法，比如關(guān)注“震倉”到“搶籌”之間的機(jī)會(huì)，結(jié)果會(huì)更輕松：

這圖里的五波機(jī)會(huì)加起來，結(jié)果比一直拿著少受好多折磨。其實(shí)一輪行情下來，有人賺得多，有人沒動(dòng)靜，不是運(yùn)氣，是有沒有看懂資金在做什么。

三、今年券商要漲，得看資金怎么“動(dòng)”

回到券商板塊，今年能不能漲？關(guān)鍵看資金有沒有“積極起來”。去年券商業(yè)績好但股價(jià)沒漲，是因?yàn)橘Y金覺得“業(yè)務(wù)模式不穩(wěn)定”——自營靠市場(chǎng)波動(dòng)，經(jīng)紀(jì)靠交易熱度，盈利沒保障。但今年不一樣：公募基金改革落地，券商從“重首發(fā)”轉(zhuǎn)向“重保有”，權(quán)益類產(chǎn)品的專業(yè)能力能變成優(yōu)勢(shì)；加上春季躁動(dòng)，資金可能開始積極參與。要是能看懂券商股里的資金行為，比如機(jī)構(gòu)有沒有積極交易，游資有沒有搶籌，就能比別人更早抓住機(jī)會(huì)。

四、應(yīng)對(duì)“慢牛”，看懂資金比猜行情更靠譜

現(xiàn)在市場(chǎng)說“慢?！保２皇翘芍?，是要“看懂資金在做什么”。就像券商去年的情況，要是只看業(yè)績和行情，肯定摸不著頭腦；但看資金行為，就知道問題出在哪兒——不是業(yè)績不好，是資金不敢長期拿。不管是買券商還是其他股票，與其糾結(jié)“早知道不跑”，不如用量化大數(shù)據(jù)把資金行為拆開來：看懂誰在參與，在做什么，這樣才不會(huì)被股價(jià)的折騰嚇走，也能更高效地拿到結(jié)果。

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