文｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

限售股解禁不到一個(gè)月，毛戈平（1318.HK）創(chuàng)始人毛戈平家族就開啟減持。

1月6日晚間，國(guó)貨美妝龍頭毛戈平發(fā)布公告稱，公司控股股東、執(zhí)行董事毛戈平、汪立群，執(zhí)行董事毛霓萍、毛慧萍、汪立華、宋虹佺計(jì)劃自公告之日起6個(gè)月內(nèi)，主要通過大宗交易方式減持不超過1720萬股H股股份，即不超過總股本的3.51%。

以公告當(dāng)日毛戈平股價(jià)82港元/股計(jì)算，上述董事擬套現(xiàn)最高14.1億港元。

值得注意的是，毛戈平全部6位執(zhí)行董事均參與了此次減持，且除宋虹佺外，其余董事均為公司創(chuàng)始人毛戈平的親屬。其中，汪立群是毛戈平的妻子，毛霓萍、毛慧萍均為毛戈平的姐姐，汪立華是毛戈平的妻弟。

唯一一位非毛氏家族成員宋虹佺是公司的核心高管，現(xiàn)任公司總裁兼MAOGEPING品牌事業(yè)部總經(jīng)理。去年12月10日，毛戈平限售股大規(guī)模解禁，上述公司董事均在解禁名單中。

公告顯示，上述董事因“自身財(cái)務(wù)需求”減持股票，所得款項(xiàng)將用于美妝相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資、改善個(gè)人生活等用途。公司也強(qiáng)調(diào)，控股股東及董事對(duì)公司發(fā)展充滿信心，將持續(xù)致力于產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，努力為品牌價(jià)值提升及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)作出卓越貢獻(xiàn)。

減持公告發(fā)布后，很快引來了投資者們的關(guān)注。有投資者在其股吧質(zhì)疑，“分紅都用不完，居然沒錢改善生活？”“不投資自己公司，減持完去別處投資?！币灿型顿Y者對(duì)這一行為表示理解，認(rèn)為股東減持是正常操作。

在評(píng)論中，投資者提到了毛戈平的分紅情況。毛戈平于2024年12月上市，上市前后公司曾多次分紅。2024年遞表前夕，毛戈平兩次大額分紅合計(jì)10億元。上市后，公司又于2025年5月派發(fā)年度股息，分紅3.53億元。

截至2025年6月底，毛戈平6位執(zhí)行董事合計(jì)持有上市公司73.09%的股份，其中，毛戈平、汪立群夫婦持股比例為46.73%。這也意味著，上述分紅中絕大部分流入了毛戈平家族等股東手中。除去宋虹佺持股的部分，毛戈平家族這兩年分紅加上本次套現(xiàn)的金額至少超過20億元。

公告發(fā)布次日，毛戈平股價(jià)不降反升，收于87.95港元/股，漲幅為7.26%，總市值431億港元。作為港股新消費(fèi)股代表，毛戈平自2024年12月上市以來股價(jià)漲幅明顯，公司最新股價(jià)較發(fā)行價(jià)漲超197%。

主打高端的國(guó)貨美妝

1995年，化妝師毛戈平因在電視劇《武則天》中的突破性化妝造型，獲得了廣泛的專業(yè)認(rèn)可。2000年，毛戈平與妻子汪立群共同創(chuàng)業(yè)，成立了美妝品牌“毛戈平”。

成立20余年來，毛戈平規(guī)模迅速擴(kuò)張，近年來也持續(xù)高速增長(zhǎng)。2022年至2024年，公司營(yíng)收分別為18.29億元、28.86億元、38.85億元；歸母凈利潤(rùn)分別為3.52億元、6.62億元、8.81億元。2025年上半年，公司營(yíng)收25.88億元，同比增長(zhǎng)31.28%；歸母凈利潤(rùn)6.70億元，同比增長(zhǎng)36.11%。

業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)背后，毛戈平主品牌主打高端戰(zhàn)略，毛戈平本人曾公開表示：“不是我今天做一個(gè)低端品牌，想著市場(chǎng)變好了，做高端品牌能賺更多錢，就也變成做高端品牌。”

從價(jià)格上看，2025年上半年，毛戈平彩妝產(chǎn)品的平均售價(jià)為157元/支，護(hù)膚品平均售價(jià)為351.3元/支，這一定價(jià)相對(duì)較高?；瘖y品龍頭珀萊雅去年三季度的美容彩妝產(chǎn)品平均售價(jià)84.16元/支，護(hù)膚品平均售價(jià)62.42元/支。

為了打造高端定位，毛戈平一方面通過創(chuàng)始人個(gè)人IP加持品牌，另一方面積極投資線下專柜與顧問團(tuán)隊(duì)，提供優(yōu)質(zhì)消費(fèi)體驗(yàn)。早在2003年，毛戈平就在上海港匯恒隆廣場(chǎng)設(shè)立了首個(gè)專柜，至2025年6月底，其品牌專柜數(shù)量已增至437個(gè)，并配備了超3100名美妝顧問。毛戈平表示，公司擁有中國(guó)所有國(guó)貨及國(guó)際美妝品牌中最大的專柜服務(wù)團(tuán)隊(duì)之一。

在國(guó)貨美妝品牌紛紛“轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上”，線下渠道占比持續(xù)縮水的當(dāng)下，毛戈平憑借高端定位，實(shí)現(xiàn)了線上、線下雙線發(fā)展。2025年上半年，毛戈平線下營(yíng)收12.24億元，占比48.6%；線上營(yíng)收12.97億元，占比51.4%。

在2025年中報(bào)中，毛戈平對(duì)比了2024年至2025年上半年持續(xù)經(jīng)營(yíng)的329個(gè)專柜，上述專柜的平均營(yíng)收由2024年上半年的240萬元增至2025年上半年的290萬元。

毛戈平的毛利率水平同樣較高，2025年上半年為84.2%，在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。同期，珀萊雅、上美股份、林清軒的毛利率分別為73.4%、75.5%、82.4%。

外拓香氛，進(jìn)軍海外

長(zhǎng)期以來，彩妝和護(hù)膚品是毛戈平的主打產(chǎn)品。其中，彩妝主要包括粉底、高光、陰影、眼妝、唇妝等，護(hù)膚品涵蓋面霜、眼部護(hù)理、面膜、精華液、潔面乳等。

2025年上半年，毛戈平彩妝產(chǎn)品銷售額為14.22億元，占總營(yíng)收的55%；護(hù)膚品銷售額10.87億元，占總營(yíng)收的42%。

為了拓展業(yè)務(wù)線，豐富產(chǎn)品矩陣，毛戈平于2025年推出了“國(guó)凝香”和“聞道東方”兩款香水產(chǎn)品。今年上半年，公司香氛業(yè)務(wù)的收入為1141.3萬元。

除了開拓新產(chǎn)品線外，毛戈平還計(jì)劃拓展海外業(yè)務(wù)。毛戈平目前主要面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2025年上半年公司境內(nèi)營(yíng)收占比99.95%，海外營(yíng)收僅115.2萬元。

早在IPO時(shí)，毛戈平就表示，計(jì)劃使用15%的募集資金進(jìn)行海外擴(kuò)張及收購(gòu)，包括在歐洲、美國(guó)、亞太地區(qū)開店、收購(gòu)高端海外品牌等。在2025年半年報(bào)中，公司再度提及出海目標(biāo)，公司表示，將通過在海外市場(chǎng)建設(shè)百貨商店專柜及網(wǎng)店的雙渠道方式出海，并建立海外團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)海外市場(chǎng)的產(chǎn)品開發(fā)、營(yíng)銷及銷售等。

去年10月，毛戈平在香港舉辦儀式，正式宣布品牌首個(gè)香港專柜登陸海港城。品牌創(chuàng)始人毛戈平表示，“來到香港，要像過去25年一樣，摸透消費(fèi)者習(xí)慣并做好服務(wù)，讓消費(fèi)者認(rèn)可和信賴我們?！?/p>

近年來，國(guó)貨美妝出海正在加速，Statista數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)出口化妝品突破500億元，數(shù)量和金額均創(chuàng)下近五年新高。不過，毛戈平作為一家主打光影美學(xué)、東方美學(xué)的美妝品牌，能否讓國(guó)外消費(fèi)者接受這一審美風(fēng)格，是其品牌全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵考驗(yàn)。