2026年是“十五五”開局之年，以投融資綜合改革為引領(lǐng)，資本市場進一步全面深化改革正在醞釀之中。業(yè)內(nèi)人士指出，新一年的資本市場改革將聚焦提高市場包容性和適應(yīng)性，精準(zhǔn)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，更高效地推動資本要素向科技創(chuàng)新領(lǐng)域高效聚集。

投融資綜合改革邁向縱深

新年伊始，資本市場就迎來了一系列重要改革舉措的落地。2026年1月1日起，《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》正式施行，《上市公司董事會秘書監(jiān)管規(guī)則》公開征求意見，《證券期貨市場監(jiān)督管理措施實施辦法》將于2026年6月30日起施行。

一系列改革措施的落地，傳遞出資本市場進一步全面深化改革的強烈信號。證監(jiān)會指出，要堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效，緊扣防風(fēng)險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展主線，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊表示，2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，金融改革創(chuàng)新的重點領(lǐng)域仍在資本市場。新質(zhì)生產(chǎn)力正成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的強勁推動力和支撐力，需要加強資本市場改革，更好賦能新質(zhì)生產(chǎn)力。繼“十五五”規(guī)劃建議強調(diào)“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”之后，中央經(jīng)濟工作會議提出持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，是對2026年資本市場開展投融資改革重要性的再次深化。

從監(jiān)管部門透露的信息來看，以投融資綜合改革為牽引，資本市場新一輪全面深化改革已經(jīng)箭在弦上。在融資端，證監(jiān)會表示，要堅持改革攻堅，不斷提高資本市場制度包容性和吸引力。啟動實施深化創(chuàng)業(yè)板改革，加快科創(chuàng)板“1+6”改革舉措落地。

2025年，針對科創(chuàng)板改革，證監(jiān)會推出“1+6”政策體系，以設(shè)置科創(chuàng)成長層為核心抓手，配套6項精準(zhǔn)支持舉措，全面提升對未盈利前沿科技企業(yè)的制度包容性與適配性。2025年12月26日，上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，支持正處于大規(guī)模商業(yè)化關(guān)鍵時期的商業(yè)火箭企業(yè)，適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)登陸科創(chuàng)板。來自上交所的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，科創(chuàng)板上市公司已經(jīng)達(dá)到了600家，總市值達(dá)到10.84萬億元。新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)公司占比超八成，平均研發(fā)強度均保持在10%以上的高位。

在投資端，證監(jiān)會提出，要堅持固本強基，持續(xù)增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。積極培育高質(zhì)量上市公司群體，開展新一輪公司治理專項行動，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)加大分紅回購力度。全面推動落實中長期資金長周期考核機制，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，推動指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展等。

安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝預(yù)計，在完善中長期資金入市機制方面，資金端將向“耐心資本”主導(dǎo)轉(zhuǎn)型。政策將通過稅收優(yōu)惠、長期考核機制等引導(dǎo)社?；?、企業(yè)年金、保險資金等中長期資金入市，推動“短期交易資本”向“長期配置資本”轉(zhuǎn)化。

錨定新質(zhì)生產(chǎn)力提升制度包容性

“十五五”是推進中國式現(xiàn)代化、加快建設(shè)金融強國的關(guān)鍵時期。當(dāng)前，以人工智能、生物醫(yī)藥、量子科技、綠色能源等為代表的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速突破，正在重塑全球經(jīng)濟和競爭格局。而這一變化，也對資本市場提出了新的要求。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，提高資本市場制度的包容性和適應(yīng)性，提高服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的水平和能力，將是2026年資本市場改革發(fā)展的重心所在。

證監(jiān)會主席吳清日前表示，創(chuàng)新始于科技、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本，活躍、有競爭力的資本市場正日益成為推動科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵力量。以資本市場為樞紐，加快構(gòu)建支持科技創(chuàng)新的生態(tài)，更好發(fā)揮資本市場風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的獨特作用，有利于促進創(chuàng)新資源優(yōu)化配置，穩(wěn)步提高全要素生產(chǎn)率，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒對記者表示，2026年，資本市場在提高市場包容性和適應(yīng)性、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面，應(yīng)聚焦深化注冊制改革，優(yōu)化發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，增強對尚未盈利的科技創(chuàng)新企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)的包容性；優(yōu)化多層次資本市場體系，持續(xù)完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所的差異化制度安排，針對不同發(fā)展階段、不同技術(shù)路徑、不同行業(yè)屬性的科技企業(yè)，提供更精準(zhǔn)的上市標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)；同時，要大力發(fā)展私募股權(quán)、風(fēng)險投資市場，引導(dǎo)社會資本更多投向種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)，完善“募投管退”全鏈條服務(wù)，為新質(zhì)生產(chǎn)力的萌芽和成長提供資本沃土。要進一步擴大科技創(chuàng)新債券、雙創(chuàng)專項債券、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資債券等品種的發(fā)行規(guī)模和覆蓋面，支持科技企業(yè)利用債券市場進行直接融資。

田軒指出，要探索建立適應(yīng)科技企業(yè)特點的差異化監(jiān)管和退市機制。針對科技企業(yè)研發(fā)投入大、盈利周期長、業(yè)績波動可能較大等特點，建立差異化的信息披露、持續(xù)監(jiān)管和風(fēng)險預(yù)警機制。在退市制度方面，既要堅持“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場化原則，又要考慮科技企業(yè)的成長特性，避免簡單以連續(xù)虧損等單一財務(wù)指標(biāo)作為退市標(biāo)準(zhǔn)。對于暫時經(jīng)營困難但核心技術(shù)仍有價值、具有重組整合希望的科技企業(yè)，可給予一定的重整機會或退市后重新上市的路徑，為科技企業(yè)的創(chuàng)新試錯提供一定的包容空間，同時也要防止“僵尸企業(yè)”長期占用市場資源。

開源證券中小盤首席分析師周佳則對記者表示，展望2026年，在提高市場的包容性和適應(yīng)性方面，資本市場改革應(yīng)當(dāng)深化發(fā)行上市制度包容性，針對人工智能、生物科技等新興領(lǐng)域，完善差異化的上市標(biāo)準(zhǔn)，允許更多尚未盈利但具有關(guān)鍵核心技術(shù)的企業(yè)上市融資。同時要優(yōu)化并購重組機制，簡化科技創(chuàng)新類并購的審核流程，鼓勵上市公司通過并購獲取技術(shù)、人才與市場信息，同時強化交易信息披露與事后監(jiān)管。要完善再融資研發(fā)投入與融資額度的掛鉤機制，擴大“小額快速”再融資的適用范圍，允許研發(fā)型企業(yè)進一步放寬補充流動資金比例限制。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表示，作為培育經(jīng)濟新動能的樞紐，資本市場要從簡單的“資金提供者”轉(zhuǎn)向“價值發(fā)現(xiàn)者”和“資源配置者”。這一轉(zhuǎn)變關(guān)鍵在于提升制度包容性，精準(zhǔn)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力；強化“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”良性循環(huán)；構(gòu)建全鏈條服務(wù)體系，讓資本要素向科技創(chuàng)新領(lǐng)域高效聚集，真正成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“晴雨表”和“助推器”。（記者 吳黎華）

來源：經(jīng)濟參考報