1月8日，“大模型第一股”智譜的上市吸引全球目光。

智譜是資本市場(chǎng)首次迎來一家以AGI（通用人工智能）基座模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司，也標(biāo)志著中國(guó)AGI領(lǐng)域迎來里程碑式突破。上市日當(dāng)天，智譜開盤價(jià)120港元/股，目前市值528億港元。

同一天，手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)精鋒醫(yī)療也成功登陸香港交易所，開盤價(jià)59港元/股，開盤市值達(dá)230億港元。

一同迎接喜訊的還包括兩家企業(yè)背后的共同股東：君聯(lián)資本和其擔(dān)任管理人的社?；鹬嘘P(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金（下稱“社保中關(guān)村專項(xiàng)基金”）。

尤為引人注目的是，社保中關(guān)村專項(xiàng)基金作為中關(guān)村“先行先試”改革的重要舉措，首次迎來被投企業(yè)上市。

一天之內(nèi)斬獲兩家IPO，這既是社保中關(guān)村專項(xiàng)基金交出的亮眼成績(jī)單，也為“國(guó)家級(jí)耐心資本+市場(chǎng)化專業(yè)管理人”的合作模式提供了生動(dòng)的“新質(zhì)創(chuàng)投樣本”，為北京國(guó)際科技創(chuàng)新中心建設(shè)與科技產(chǎn)業(yè)融合注入強(qiáng)勁動(dòng)力，同時(shí)也是“耐心資本北京模式”的成功實(shí)踐。

智譜：中國(guó)AGI第一股的崛起之路

智譜的故事，始于2019年。

出身于清華大學(xué)知識(shí)工程實(shí)驗(yàn)室的張鵬等人，早在2016年前后便深度參與了中國(guó)首個(gè)中英雙語(yǔ)語(yǔ)言模型研發(fā)。然而，面對(duì)彼時(shí)ChatGPT尚未問世、全球?qū)GI商業(yè)前景仍存疑慮的“前夜”，他們懷揣著“讓機(jī)器像人一樣思考，用可信賴的AI讓人類更美好。”的宏大愿景踏上創(chuàng)業(yè)之路。

大模型訓(xùn)練“吞金噬算”，團(tuán)隊(duì)面臨的不只是技術(shù)攻堅(jiān)，更是對(duì)信念與耐心的極限考驗(yàn)。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2022年，AI行業(yè)正處于ChatGPT爆發(fā)前最關(guān)鍵也最沉寂的“前夜”。君聯(lián)資本基于其對(duì)技術(shù)趨勢(shì)的深刻洞察，在市場(chǎng)尚在觀望時(shí)，便果斷領(lǐng)投了智譜的早期輪次。

這不僅是資金上的“雪中送炭”，更是戰(zhàn)略上的堅(jiān)定背書。此后，在2023年至2025年的關(guān)鍵成長(zhǎng)期，君聯(lián)資本與社保中關(guān)村專項(xiàng)基金連續(xù)多輪加注，成為智譜最大的機(jī)構(gòu)投資人。

君聯(lián)的投資并非僅是財(cái)務(wù)支持，還發(fā)揮了君聯(lián)資本在科技投資領(lǐng)域的深厚積累與生態(tài)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，在智譜發(fā)展的關(guān)鍵階段，從戰(zhàn)略規(guī)劃、人才梯隊(duì)建設(shè)、技術(shù)商業(yè)化落地及產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同等方面提供了全方位的幫助，陪伴企業(yè)穿越周期，直至今日成功登陸資本市場(chǎng)。

作為中國(guó)首個(gè)以AGI（通用人工智能）基座模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司，智譜憑借自主研發(fā)的GLM系列模型實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。其旗艦產(chǎn)品GLM-4.5憑借原生融合推理、編碼和智能體能力，在全球12項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)測(cè)試中綜合評(píng)分達(dá)63.2分，超越 o4-mini (high)等國(guó)際主流模型，穩(wěn)居中國(guó)第一、全球前三。2025年推出的編碼專精版本GLM-4.6更在CodeArena評(píng)測(cè)中斬獲全球第一。在全球知名的權(quán)威大模型評(píng)測(cè)榜單Artificial Analysis Intelligence Index（AA智能指數(shù)）中，GLM-4.7以68分綜合成績(jī)榮登開源模型與國(guó)產(chǎn)模型雙料榜首、全球第六。

智譜依托657人的頂尖研發(fā)團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建起覆蓋基礎(chǔ)大模型、垂直行業(yè)模型、智能體的全棧能力矩陣，商業(yè)化進(jìn)程領(lǐng)跑行業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)，智譜在中國(guó)獨(dú)立通用大模型開發(fā)商中位列第一。

智譜上市日之際，君聯(lián)資本總裁李家慶表示：智譜憑借自主可控的GLM框架、全棧模型矩陣和MaaS平臺(tái)，成功破解了大模型商業(yè)化落地難題。隨著AGI時(shí)代的加速到來，我們持續(xù)看好公司不斷以技術(shù)革新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革，為中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展樹立信心。此次上市不僅是智譜發(fā)展歷程中的重要里程碑，更將為其在全球人工智能競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。

精鋒醫(yī)療：打破壟斷的國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)軍者

如果說智譜代表著中國(guó)在人工智能前沿的躍升，那么精鋒醫(yī)療的故事，則是在手術(shù)室里實(shí)現(xiàn)從技術(shù)破壁到市場(chǎng)逆襲的故事。

其創(chuàng)業(yè)種子，早在創(chuàng)始人王建辰博士及其團(tuán)隊(duì)于海外頂級(jí)醫(yī)療機(jī)器人機(jī)構(gòu)深耕研發(fā)時(shí)便已埋下。在目睹了手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域長(zhǎng)期被“達(dá)芬奇”系統(tǒng)壟斷、國(guó)內(nèi)天價(jià)設(shè)備與手術(shù)費(fèi)用成為沉重負(fù)擔(dān)的現(xiàn)狀后，一群擁有深厚機(jī)電一體化、臨床醫(yī)學(xué)和算法背景的科學(xué)家與工程師，懷揣著“讓高端手術(shù)機(jī)器人普惠中國(guó)醫(yī)生與患者”的初心，于2017年匯聚深圳，創(chuàng)立了精鋒醫(yī)療。

創(chuàng)業(yè)之路始于最早的“初心”——構(gòu)建一個(gè)能與國(guó)際頂尖產(chǎn)品同臺(tái)競(jìng)技、全鏈條自主可控的機(jī)器人系統(tǒng)。這涉及精密機(jī)械、人工智能、影像導(dǎo)航和臨床醫(yī)學(xué)的極限融合。團(tuán)隊(duì)以“板凳要坐十年冷”的決心，從核心的機(jī)械臂、手術(shù)器械到主從控制算法，逐一攻克：

2018年，精鋒醫(yī)療首臺(tái)原型機(jī)誕生；2022年，多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人獲NMPA批準(zhǔn)上市，一舉打破了中國(guó)在該領(lǐng)域長(zhǎng)達(dá)二十年的進(jìn)口壟斷，成為中國(guó)首家、全球第二家擁有完整產(chǎn)品矩陣的公司。

精鋒醫(yī)療駛?cè)氚l(fā)展快車道的關(guān)鍵時(shí)刻，得到了君聯(lián)資本的關(guān)注。

2024年，當(dāng)公司產(chǎn)品剛在市場(chǎng)上驗(yàn)證初步成功、正需資源加速商業(yè)化和下一代技術(shù)研發(fā)時(shí)，君聯(lián)資本與其擔(dān)任管理人的社保中關(guān)村專項(xiàng)基金在2024年、2025年三次投資精鋒醫(yī)療，成為公司上市前最重要的投資人之一。投資后，君聯(lián)資本充分發(fā)揮在醫(yī)療科技領(lǐng)域的深厚產(chǎn)業(yè)資源與投后服務(wù)能力，在公司戰(zhàn)略規(guī)劃、高端人才引進(jìn)、全球市場(chǎng)拓展等方面提供了支持，助力公司鞏固技術(shù)壁壘并加速產(chǎn)品商業(yè)化落地。

精鋒醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了從“破冰者”到“領(lǐng)軍者”的飛躍，根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，2024年精鋒醫(yī)療在中國(guó)售出20臺(tái)多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人，在國(guó)內(nèi)制造商中銷量排名第一。截至2025年6月30日，公司核心產(chǎn)品全球銷售合約量已達(dá)61臺(tái)，并已完成超過14000例機(jī)器人輔助臨床手術(shù)，產(chǎn)品性能與可靠性得到市場(chǎng)驗(yàn)證。

君聯(lián)資本認(rèn)為，精鋒醫(yī)療的成功上市，是其以原創(chuàng)技術(shù)突破國(guó)際壟斷、引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的標(biāo)志性成果。公司憑借全面的產(chǎn)品布局、經(jīng)臨床驗(yàn)證的卓越性能及快速的商業(yè)化能力，已在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)確立領(lǐng)導(dǎo)地位，并在國(guó)際舞臺(tái)展現(xiàn)出強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。

耐心資本北京模式：國(guó)家隊(duì)與專業(yè)機(jī)構(gòu)的協(xié)同創(chuàng)新

智譜與精鋒醫(yī)療在同日成功上市，不僅是兩家企業(yè)的里程碑，更是社保中關(guān)村專項(xiàng)基金這一創(chuàng)新機(jī)制運(yùn)作成效的集中體現(xiàn)，彰顯了國(guó)家層面的長(zhǎng)期耐心資本與市場(chǎng)化專業(yè)化投資機(jī)構(gòu)深度合作的成效，也是“耐心資本北京模式”成功實(shí)踐的最佳注腳。

專項(xiàng)基金設(shè)立以來，成效顯著。李家慶在2025年4月時(shí)曾透露：“整體投資進(jìn)度已達(dá)60%，其中超過70%的資金投向北京地區(qū)。被投企業(yè)中，近40%曾獲得國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)等國(guó)家級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)或承擔(dān)國(guó)家重大科技攻關(guān)項(xiàng)目；專精特新企業(yè)占比近70%，國(guó)家級(jí)專精特新‘小巨人’占比約45%；56%的資金投向了高校及科研院所成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目。通過協(xié)同投資，累計(jì)帶動(dòng)聯(lián)動(dòng)投資總額超過240億元，資金放大效應(yīng)超過8倍?！?/p>

作為管理人，君聯(lián)資本目前已決策投資19個(gè)項(xiàng)目，代表項(xiàng)目包括品馳醫(yī)療、智譜、銀河航天、圖湃醫(yī)療、藍(lán)箭航天、昆侖芯、國(guó)科離子、智冉醫(yī)療等。這些項(xiàng)目涵蓋人工智能芯片和大模型、算力基礎(chǔ)設(shè)施、手術(shù)機(jī)器人、腦機(jī)接口、商業(yè)航天、量子科技等前沿科技領(lǐng)域，普遍具有“大、難、長(zhǎng)”的特點(diǎn)。

君聯(lián)資本作為國(guó)內(nèi)成立較早的風(fēng)險(xiǎn)投資和私募基金管理人，與社?；鸷献鳒Y源頗深。自2008—2009年管理第一只人民幣基金起，雙方便攜手共進(jìn)，至今已合作管理多只基金，合作時(shí)間長(zhǎng)達(dá)16—17年。

除了管理著市場(chǎng)化盲池基金和社保基金中關(guān)村自主創(chuàng)新專項(xiàng)基金外，君聯(lián)資本還參與管理著北京信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金，形成了能夠覆蓋企業(yè)不同發(fā)展階段的資本協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。

君聯(lián)資本認(rèn)為，當(dāng)前科技創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)投資已站上分水嶺，其核心已從單純的資本供給與體量擴(kuò)張、簡(jiǎn)單的“耐心”比拼，轉(zhuǎn)向更為關(guān)鍵的維度——“可實(shí)現(xiàn)性”。

以人工智能為例，從底層計(jì)算架構(gòu)、基座大模型，到AI/Agent基礎(chǔ)設(shè)施、垂直行業(yè)應(yīng)用，各層次都需要涌現(xiàn)出可以將技術(shù)高效轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力、創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)秀企業(yè)。同時(shí)，企業(yè)需在快速發(fā)展中構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘與可擴(kuò)展優(yōu)勢(shì)，才能將“人工智能+”的藍(lán)圖變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

而對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，則應(yīng)回歸本源，成為致力于打通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)的“耕耘者”和“建造者”角色，體現(xiàn)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)化、專業(yè)化基金管理人的核心價(jià)值。