1月8日，北京智譜華章科技股份有限公司（02513.HK）（下稱“智譜”）正式在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。這意味著，全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業(yè)務(wù)的上市公司花落中國(guó)。

智譜首日開盤價(jià)120港元/股，市值528.28億港元。在智譜本次IPO發(fā)行中，香港公開發(fā)售獲1159.46倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲15.28倍認(rèn)購(gòu)，顯示出市場(chǎng)的認(rèn)可。以每股116.20港元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，智譜本次IPO募資總額超43億港元（“綠鞋”前）。

智譜董事長(zhǎng)劉德兵在上市致辭中表示：“全球范圍內(nèi)通用大模型企業(yè)第一次以這樣的方式走向公開市場(chǎng)，非常有幸智譜作為中國(guó)大模型代表，站在這個(gè)歷史性的起點(diǎn)。‘讓機(jī)器像人一樣思考’是智譜從創(chuàng)立第一天起就選擇的方向，是智譜人持之以恒奮斗的唯一目標(biāo)。2021年，我們推出了自己的算法架構(gòu)GLM。今年，GLM-4.7的發(fā)布讓我們的模型躋身世界領(lǐng)先，為我們沖刺AGI打下重要根基。智譜的Z是字母表中的最后一個(gè)，代表終極境地，我們希望在AGI的探索歷程上能走到智能的終極境地?！?/p>

憑借“全球大模型第一股”標(biāo)的的獨(dú)特稀缺性，智譜吸引了一支由北京核心國(guó)資、頭部保險(xiǎn)資金、大型公募基金、明星私募基金和產(chǎn)業(yè)投資人構(gòu)成的全明星基石投資陣容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等11家基石投資者合計(jì)認(rèn)購(gòu)29.8億港元。

以基座模型為核心，持續(xù)探索智能上界

智譜是中國(guó)最早投身大模型研發(fā)的廠商，原創(chuàng)提出了基于自回歸填空的通用預(yù)訓(xùn)練范式GLM，率先發(fā)布了中國(guó)首個(gè)百億模型、首個(gè)開源千億模型、首個(gè)對(duì)話模型、首個(gè)多模態(tài)模型，以及全球首個(gè)設(shè)備操控智能體（Agent），并形成全面的模型體系，是國(guó)內(nèi)罕有在原創(chuàng)技術(shù)路線上與全球頂尖水平保持同步的廠商，因此也被譽(yù)為“中國(guó)的OpenAI”。目前，GLM架構(gòu)已實(shí)現(xiàn)全國(guó)產(chǎn)化突破，適配40余款國(guó)產(chǎn)芯片，成為業(yè)內(nèi)通用性最高的模型體系之一。

招股書顯示，2022年-2024年公司研發(fā)投入分別為8440萬、5.289億、21.954億，2025年上半年為15.947億，累計(jì)研發(fā)投入約44億元，研發(fā)人員占比74%。高強(qiáng)度的研發(fā)投入支撐智譜技術(shù)快速迭代，GLM系列模型每2-3個(gè)月完成一次基座迭代，保持全球領(lǐng)先水平。2025年12月，智譜新一代基座模型GLM-4.7在模型綜合能力榜單Artificial Analysis與權(quán)威編碼榜單Code Arena中，均榮登開源模型與國(guó)產(chǎn)模型雙料榜首。模型Coding和Agent真實(shí)體感表現(xiàn)優(yōu)秀，發(fā)布兩個(gè)月，來自184個(gè)國(guó)家的15萬開發(fā)者朋友為編程訂閱產(chǎn)品付費(fèi)，Cerebras、Windsurf等超過50家海內(nèi)外開發(fā)平臺(tái)工具選擇接入。

公司本次募集資金凈額的70%（約29億港元）將用于通用AI大模型方面研發(fā)投入，進(jìn)一步鞏固智譜在通用基座模型方面的競(jìng)爭(zhēng)力；約10%（約4.2億港元）將用于持續(xù)優(yōu)化公司的MaaS平臺(tái)，包括提供最新的基座模型以及訓(xùn)練/推理工具及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

中國(guó)最大獨(dú)立大模型廠商，以MaaS模式錨定未來增長(zhǎng)

智譜2019年由清華大學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化而來，專注通用人工智能（AGI）的研發(fā)，并堅(jiān)持做讓用戶真正用得上的研究與技術(shù)。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按2024年收入計(jì)算，智譜在中國(guó)獨(dú)立通用大模型開發(fā)商中排名第一，在所有通用大模型開發(fā)商中排名第二。截至2025年9月30日，模型賦能全球12000家企業(yè)客戶（互聯(lián)網(wǎng)客戶占比50%）、逾8000萬臺(tái)終端用戶設(shè)備及超4500萬名開發(fā)者，是中國(guó)賦能終端設(shè)備最多的獨(dú)立通用大模型廠商。

智譜是少數(shù)已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；杖肱c持續(xù)高增長(zhǎng)的獨(dú)立大模型廠商。招股書顯示，2022年-2024年，智譜收入分別為5740萬元、1.245億元、3.124億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)130%；2025年上半年收入為1.91億元，同比增長(zhǎng)325%。2022年至2024年，智譜毛利率分別為54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率為50%。

智譜形成了以MaaS（Model as a Service）為核心的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品體系，包含模型的API調(diào)用、模型訂閱及本地化部署等方式，向企業(yè)及開發(fā)者輸出「通用智能能力」，而非單一場(chǎng)景應(yīng)用。公司從2021年就開始布局MaaS，這一時(shí)間比大模型商業(yè)化的時(shí)間早兩年。MaaS收入和模型調(diào)用量在今年迎來較大增長(zhǎng)。目前，智譜MaaS平臺(tái)已匯聚超過300萬家企業(yè)及應(yīng)用開發(fā)者，是國(guó)內(nèi)最活躍的大模型API平臺(tái)之一，其中編程訂閱產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出，上線短時(shí)間內(nèi)即實(shí)現(xiàn)過億的年度經(jīng)常性收入（ARR），并在海外開發(fā)者社群中快速滲透。

“技術(shù)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)，開啟全球競(jìng)技新階段

當(dāng)前，全球資本的AI投資敘事正從“能力驗(yàn)證”轉(zhuǎn)向“規(guī)模擴(kuò)張”。智譜等中國(guó)大模型企業(yè)以差異化發(fā)展路徑與商業(yè)化閉環(huán)，顯露開源影響力、模型競(jìng)爭(zhēng)力和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，由此不斷吸引國(guó)際長(zhǎng)線資本加持看好。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)測(cè)，到2033年，全球人工智能市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的1890億美元飆升至4.8萬億美元，十年內(nèi)增幅達(dá)到25倍。市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策支持越發(fā)成熟。隨著《人工智能大模型》系列國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施，中國(guó)AGI發(fā)展正式邁入“規(guī)范有序”的下半場(chǎng)，大模型在千行百業(yè)深度落地，將成為驅(qū)動(dòng)效率革命與模式創(chuàng)新的核心引擎。

在全球AI競(jìng)賽持續(xù)升溫的背景下，智譜拿下“全球大模型第一股”，凸顯出中國(guó)在人工智能基礎(chǔ)模型領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈完整度與政策支持逐步成熟，不僅為國(guó)產(chǎn)大模型發(fā)展注入資本活力，更標(biāo)志中國(guó)AGI企業(yè)正式邁入資本市場(chǎng)的舞臺(tái)中央，開啟與國(guó)際巨頭同臺(tái)競(jìng)技的新階段。