老牌家居企業(yè)——美克家居（SH600337，股價(jià)4.27元，市值61.36億元）正處在“冰火兩重天”。

2026年1月5日至1月8日期間，美克家居連續(xù)斬獲漲停板，累計(jì)漲幅達(dá)46.23%，而同期上證指數(shù)的累計(jì)漲幅為2.88%，公司股價(jià)走勢顯著偏離大盤。

不過，資本狂歡的背后卻是美克家居主營業(yè)務(wù)的艱難掙扎與急于轉(zhuǎn)型的焦慮。1月8日晚間，美克家居密集發(fā)布了股票交易異常波動公告、2025年度業(yè)績預(yù)虧公告以及子公司停工停產(chǎn)公告。

產(chǎn)能利用率不足20%，天津兩子公司無奈停擺

在股價(jià)“狂飆”的表象下，美克家居的基本面數(shù)據(jù)卻顯得頗為沉重。根據(jù)公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.23億元，同比下滑10.10%，對應(yīng)的歸母凈利潤為-2.20億元。

值得注意的是，這種虧損態(tài)勢在第四季度并未得到有效扭轉(zhuǎn)。美克家居在《關(guān)于公司2025年度預(yù)虧暨股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示性公告》中表示，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動、市場需求不足等影響，2025年公司經(jīng)營業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2025年度公司的利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤或者歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均為負(fù)值。

在經(jīng)營壓力下，美克美家不得不采取更為激進(jìn)的成本控制措施。1月9日，美克家居發(fā)布公告稱，決定自2026年1月1日起，對全資子公司美克國際家私（天津）制造有限公司（以下簡稱天津美克）和美克國際家私加工（天津）有限公司（以下簡稱天津加工）實(shí)施停工停產(chǎn)。

這兩家工廠曾是美克家居重要的外銷生產(chǎn)基地。然而，隨著國際貿(mào)易環(huán)境的變遷，公司原本的外銷業(yè)務(wù)已逐步轉(zhuǎn)移至越南工廠承接。近年來，天津美克和天津加工逐步轉(zhuǎn)型為主要服務(wù)于公司內(nèi)部客戶（即直營門店、負(fù)責(zé)加盟業(yè)務(wù)的全資子公司）的供應(yīng)商。但受內(nèi)外部綜合因素沖擊，公司經(jīng)營出現(xiàn)較大虧損，這兩家子公司的產(chǎn)能利用率已降至冰點(diǎn)，平均不足20%。

停工停產(chǎn)雖是無奈之舉，但也從側(cè)面反映了公司主業(yè)面臨的巨大壓力。數(shù)據(jù)顯示，天津美克2025年1—9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.81億元，占公司合并報(bào)表營業(yè)收入的12.65%，凈利潤為-0.56億元。天津加工同期營業(yè)收入為0.76億元，凈利潤為-0.12億元。

美克家居表示，此次停產(chǎn)是為了優(yōu)化閑置產(chǎn)能、減少虧損并加速實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司已安排專門人員與員工協(xié)商，保障其合法權(quán)益，并著手進(jìn)行資產(chǎn)評估，為后續(xù)研判債務(wù)重組等事宜奠定基礎(chǔ)。

股價(jià)與基本面背離，重組預(yù)期催生炒作

究竟是什么力量支撐其股價(jià)在4天內(nèi)大漲46%？答案指向一份誘人的重組預(yù)案。

在1月8日晚間公告中，美克家居披露，公司正在籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買深圳萬德漆光電科技有限公司（以下簡稱萬德漆或標(biāo)的公司）100%股權(quán)，并募集配套資金。

根據(jù)披露的預(yù)案摘要，萬德漆并非一家普通的涂料公司，而是一家涉足信息通信領(lǐng)域的科技企業(yè)。其主要從事研發(fā)、生產(chǎn)并銷售應(yīng)用于服務(wù)器集群及大型服務(wù)器機(jī)房等場景的高速銅纜及LOOPBACK智能回環(huán)測試模塊（該模塊內(nèi)置控制/信號處理芯片，是面向服務(wù)器、存儲器等設(shè)備的網(wǎng)絡(luò)端口的功能驗(yàn)證的專用測試設(shè)備）。在AI算力需求爆發(fā)、高帶寬互連基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速的背景下，高速銅纜（ACC、AEC、DAC）被視為關(guān)鍵的連接方案。

對于此次收購，美克家居表示，近年來，公司已對傳統(tǒng)家具主營業(yè)務(wù)進(jìn)行了戰(zhàn)略性的收縮，并堅(jiān)定地探索國家支持和鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)和方向，同時(shí)公司將積極積累信息通信領(lǐng)域的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，旨在審慎穩(wěn)妥地推進(jìn)美克家居向新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。

“在高帶寬互連需求持續(xù)增長的行業(yè)背景下，（通過收購萬德漆）公司本次布局銅纜高速互連領(lǐng)域，致力于為服務(wù)器及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供高速互連解決方案�！泵揽思揖臃Q。

然而，從“木頭”到“銅纜”的跨界轉(zhuǎn)型，不僅跨度巨大，更充滿了不確定性。市場資金似乎選擇性地忽視了其中的風(fēng)險(xiǎn)，瘋狂追逐“算力”概念。美克家居的股價(jià)在短期內(nèi)的上漲幅度已顯著偏離上證指數(shù)。

美克家居連續(xù)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示。在1月8日晚公告中，公司明確指出，股票交易存在市場情緒過熱情形及較高的炒作風(fēng)險(xiǎn)。更為關(guān)鍵的是，截至公告日，上述交易涉及的審計(jì)、評估工作尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)的評估值及交易作價(jià)尚未確定。

此外，監(jiān)管層面的審批也是一道難關(guān)。公司籌劃的此次交易尚需經(jīng)股東會審議，并經(jīng)有權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后方可正式實(shí)施，最終能否通過審批尚存在較大不確定性。美克家居特別提醒，標(biāo)的公司與公司主營業(yè)務(wù)屬于不同行業(yè)，本次交易前公司無相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。交易完成后，公司將面臨一定的收購整合風(fēng)險(xiǎn)。