來源| Tech星球

文| 翟元元

折扣店生意，正在遭遇兩極分化。

一邊是以鳴鳴很忙為代表的量販零食品牌先后遞交招股書，日前通過港交所聆訊，即將成為港股“量販零食第一股”。

另一邊則是以好特賣、嗨特購為代表的折扣零售品牌先后陷入閉店風波。2025年底，“好特賣”被曝陸續(xù)關閉在北京、廣州、杭州、長沙等核心城市的門店，部分城市甚至中止開放加盟。 另一家折扣品牌嗨特購，經(jīng)營同樣不太樂觀。有供應商在社交媒體上爆料稱，嗨特購拖欠多位供應商貨款，有人被拖欠十幾萬元，有人被欠上百萬。一位嗨特購門店員工向Tech星球透露，公司現(xiàn)在加盟有所放緩。

以大牌低價著稱的軟折扣生意，為何現(xiàn)在不吃香了？

好特賣增長失速

臨期特賣生意，曾備受資本青睞。

好特賣母公司上海芯果科技有限公司，2019年-2021年近三年時間，先后完成五輪融資，其中，2020年-2021年，兩年間保持著每年融資兩輪的節(jié)奏。它的背后投資方包括五源資本、金沙江創(chuàng)投等眾多知名投資機構。2021年最后一輪融資后，好特賣公司估值一度達到10億美元，成為行業(yè)獨角獸。

另一家折扣零售品牌嗨特購，其母公司為北京優(yōu)品酷賣科技有限公司，天眼查數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年，該公司完成包括光點資本、藍色光標、藍圖創(chuàng)投在內(nèi)的投資機構的四輪融資。即便在消費投資寒冬的2024年，嗨特購依然拿到了超億元量級的新一輪融資。

折扣零售商業(yè)模式，主要以銷售臨期商品為主，零售公司通過極低的價格采購臨期商品、尾貨進行銷售，從而賺取商品利潤。民生證券研究所的研報顯示，“軟折扣”零售模式的毛利率約為25%-30%。比好想來等硬折扣模式的毛利率高出10%以上。

極致低價，品牌臨期商品，趕上消費降級的大環(huán)境，好特賣們一時間爆火。2020年4月，好特賣首家線下門店開張，4年之后，全國門店擴張到近1000家。好特賣聯(lián)合創(chuàng)始人張寧曾公開透露，截至2024年6月，好特賣門店數(shù)為960家，2024年7月“逼近千家”。

2024年，好特賣門店規(guī)模達到最巔峰，但營收增速已經(jīng)開始放緩。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的《2023年中國連鎖TOP100》數(shù)據(jù)顯示，2023年好特賣營收36.4億，同比增長51.5%，門店數(shù)同比增長63%至815家?！?024年中國連鎖TOP100》顯示，2024年好特賣銷售額為48.50億元，同比增長33.4%。

2025年，好特賣門店擴張速度明顯放慢。極海品牌監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，好特賣全國門店941家，新增門店74家。而2025年四個季度，好特賣新增門店數(shù)量分別為：44家、26家、37家、46家。

加盟門檻有所下降。過去好特賣每月向加盟店抽取營業(yè)額的2%費用，現(xiàn)在則下降到了1.5%，多店加盟的話，抽點為1%。

單店日營業(yè)額神話不再，2020年好特賣首店首日營業(yè)額破9萬元。現(xiàn)在，很多門店日營業(yè)額為1萬多元，下滑高達88%。

以臨期生意起家的好特賣則悄然轉型，從大牌臨期商品轉向尾貨為主。一位好特賣招商經(jīng)理向Tech星球透露，現(xiàn)在好特賣尾貨為主，臨期商品大概占5%-20%，70%左右為尾貨，還有10%為品牌新品，品牌們拿新品到折扣店做銷售測試。

SKU從零食擴展到日化、寵物零食、美妝、盲盒潮玩。好特賣招商經(jīng)理表示，好特賣商品大概分兩類：引流品（毛利大概在20%左右），標品（毛利32%左右）。綜合毛利在28%-30%?，F(xiàn)在門店寵物食品、盲盒商品賣得還可以。

嗨特購面臨資金壓力

不止好特賣，國內(nèi)折扣零售品牌幾乎都在近五年時間里經(jīng)歷了行業(yè)從巔峰到谷底的發(fā)展軌跡。

與好特賣模式相同的折扣零售品牌嗨特購，2024年全國門店逼近500家規(guī)模。其創(chuàng)始人張強曾表示，預計到2024年底嗨特購門店能達到1000家，未來可能會發(fā)展到3000家的規(guī)模。然而，千店目標最終未能實現(xiàn)。一嗨特購員工透露，目前嗨特購全國門店大概300家左右，該關停的都關了。

“在最貴的地段賣最便宜的東西”商業(yè)模式逐漸失靈。嗨特購不止門店規(guī)模萎縮，最近還被爆出資金鏈面臨問題。社交媒體上，有供應商發(fā)文稱，被嗨特購拖欠數(shù)十萬元貨款。該供應商發(fā)布的信息顯示，被拖欠貨款的供應商不在少數(shù)。被拖欠三四十萬的很多，還有人被欠一百六十多萬元。

加盟幾乎處于停擺狀態(tài)。有人電話咨詢加盟，但并無招商人員專門對接溝通加盟事宜。

內(nèi)部員工也感覺到勢頭不對。嗨特購員工稱，他所在的門店縮編，員工數(shù)量砍半，員工工時減少，收入也下滑很多。

回本周期越來越長，過去加盟嗨特購，可能數(shù)月就能回本，現(xiàn)在差不多則要13個月才能回本。好特賣招商經(jīng)理同樣表示，投入50-60萬元開店，回本周期差不多需要18個月。

加盟商的利潤空間越來越小。嗨特購加盟分兩種，全托與半托。全托模式下，加盟商的利潤空間是門店流水的28%。即，一個門店如果月流水20萬元，加盟商到手的利潤不到6萬元，其他門店租金、員工工資、水電費等各種費用加盟商負責，刨除所有成本開支才是加盟商的凈利潤。但現(xiàn)在，加盟店成本沒有減少，營業(yè)額卻大幅下滑，所以加盟商到手的凈利潤就越來越少。

凈利潤無法覆蓋成本，商場租金居高不下，扛不住商場房租的加盟商只能選擇關店。

以低價著稱的嗨特購們，正在逐漸失去價格優(yōu)勢。嗨特購門店賣得比較火爆的水、飲料、薯片，跟其他折扣店、線上超市相比并無明顯差別，有些甚至反而更貴。

上述加盟商表示，之前嗨特購賣得是尾貨，保質(zhì)期在3-4個月，所以價格特別便宜，但這種尾貨往往嚴重依賴上游“貨源紅利”，單次貨品賣完了就沒有了，很難持續(xù)保持低價?！?025年嗨特購漲了多次價，采購尾貨的員工很多也被辭退了”。

軟折扣向左，硬折扣向右

軟折扣模式生存空間被擠壓的越來越小。

盡管好特賣對于閉店傳聞的回應是，閉店是加盟商或直營店正常的經(jīng)營選擇，目前好特賣全年整體閉店率不超過5%。“部分城市新加盟叫?！笔恰爸鲃臃啪彙奔用斯?jié)奏。但不可否認，折扣市場已經(jīng)逐漸向硬折扣傾斜。

軟折扣與硬折扣為兩種不同模式的折扣零售，本質(zhì)差異在于供應鏈上，前者依賴品牌尾貨，貨源供給不穩(wěn)定，后者則擁有更多控制權與定價權，甚至可以發(fā)展自有品牌，拉高毛利率。

好特賣們嚴重依賴客流量，大多開在一線城市核心商圈，租金占比也更高。好想來等硬折扣零售則避開了高成本的商場店，選址租金更低而客流量相對有保證的臨街商鋪。

好特賣們的千店規(guī)模已經(jīng)屬于賽道天花板，而硬折扣模式，行業(yè)已經(jīng)誕生多個萬店規(guī)模品牌。誕生于1913年的德國折扣超市奧樂齊，在全球擁有超13000家門店。國內(nèi)硬折扣零食品牌鳴鳴很忙，截至2025年12月，全國門店數(shù)量突破2萬家。2025年2月，鳴鳴很忙推出3.0店型并啟動“趙一鳴省錢超市”項目,在原有零食基礎上，新增百貨日化、文具潮玩、烘焙等多元化品類。

華西證券測算顯示，中國硬折扣市場規(guī)?？蛇_萬億元級別，當前滲透率僅8%，遠低于德國的42%和日本的31%。

軟折扣品牌也意識到加碼硬折扣的重要性。嗨特購聯(lián)合創(chuàng)始人董君曾在“2024新網(wǎng)商峰會”分享時表示，嗨特購此前的貨品結構里，有比重不低的品牌尾貨，這和過去幾年里品牌們的產(chǎn)能溢出有關。但未來，隨著品牌對產(chǎn)能的管控越來越謹慎，所有折扣店都需要考慮加碼“硬折扣”，即開發(fā)自有品牌，通過提升對供應鏈的定制能力，來提升商品的競爭力，而不是純粹地承接品牌們的清庫存需求。他還斷言，2025年將會是“硬折扣”元年。

好特賣一位聯(lián)合創(chuàng)始人表示，軟折扣與硬折扣哪一種模式更有未來主要看城市特征，消費群體不同，特大城市適合軟折扣，地級市以下則適合硬折扣。大城市年輕消費群體多，對品牌、購物體驗要求多。只要東西比市場便宜，永遠有市場。

但折扣店市場已成紅海。2025年，包括美團、京東在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局折扣超市，“折扣店”已成國內(nèi)零售業(yè)爭相布局的新戰(zhàn)場，競爭異常激烈。

好特賣也在積極自救，2024年開始試水“超級倉”業(yè)態(tài)，將商品擴展至服裝、奢侈品等領域。擴大盲盒潮玩品類占比，此外，開始控制租售比，即租金成本占比。好特賣招商經(jīng)理稱，租售比大概控制在10%以內(nèi)。

只是，長遠來看，軟折扣生意將越來越難。嗨特購前加盟商表示，如果要做軟折扣生意，要滿足2個條件：一，商場客流量高，且同一商圈沒有競爭對手；二，房租便宜。目前看來，同時滿足這兩點其實非常難。