本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨何昕琳編審丨橘子??????????????????????????????????

2026年開年，資本市場開始進(jìn)入上市企業(yè)2025年年度業(yè)績預(yù)告季。

作為區(qū)域瓶裝水龍頭，有著“東北水王”之稱的泉陽泉，日前就交出了飲料行業(yè)首份2025年度業(yè)績預(yù)告。

公告顯示，去年全年，泉陽泉實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.73億元，同比僅微增6.24%，但盈利能力顯著提升，營業(yè)利潤、利潤總額的增幅均超過120%，歸母凈利潤更是接近150%的高增長，達(dá)1522.36萬元。

就此，泉陽泉解釋稱，報(bào)告期公司利潤相關(guān)項(xiàng)目較上年同期增幅較大，主要原因是公司天然礦泉水主業(yè)的銷量、收入等業(yè)績指標(biāo)繼續(xù)快速增長且增速較上年明顯提高，隨著銷量的提升盈利能力增強(qiáng)。據(jù)預(yù)告披露，2025年泉陽泉礦泉水銷量提升至150.34萬噸，同比增長33.84%。

但將時(shí)間線拉長，內(nèi)參君發(fā)現(xiàn)，泉陽泉此前的業(yè)績并不算突出。據(jù)泉陽泉財(cái)報(bào)，2021-2023年，泉陽泉實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為14.71億元、12.69億元、11.22億元，連年下滑；凈利潤則在2023年出現(xiàn)了4.57億元的虧損。

2024年，泉陽泉啟動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入達(dá)到11.98億元；歸母凈利潤614.12萬元，成功扭虧為盈。

從2023年的虧損到2024年、2025年連續(xù)兩年凈利潤大幅增長，泉陽泉的業(yè)績反轉(zhuǎn)究竟從何而來？

這就不得不提一下泉陽泉的歷史。泉陽泉前身為吉林森林工業(yè)股份有限公司，公司最初以木材、刨花板等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售為主業(yè)。2016年，“中國林業(yè)第一股”吉林森工收購泉陽泉飲品股權(quán)，并于2017年完成重組，將股票名稱更名為“泉陽泉”，成為“中國礦泉水第一股”。

近年來，泉陽泉礦泉水在吉林省核心市場長期保持市場占有率第一。

而其2023年的虧損，則是因園林、門業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損并造成了商譽(yù)減值。2024年，泉陽泉將資源傾斜至礦泉水主業(yè)，這一戰(zhàn)略調(diào)整也改變了公司的利潤結(jié)構(gòu)。

當(dāng)然，作為依托長白山資源成長起來的水企，泉陽泉的發(fā)展自帶區(qū)域基因。相比農(nóng)夫山泉、怡寶等頭部水企依托遍布全國的線下渠道網(wǎng)絡(luò)，泉陽泉的市場主要集中在東北地區(qū)，據(jù)其2025年半年報(bào)顯示，飲品板塊中，有超86%的營收來自東北地區(qū)，但占比較2024年有所下調(diào)。

也是因此，“走出東北”成為泉陽泉業(yè)績突破的核心原因。

渠道開拓上，航空、鐵路、高速等渠道成了泉陽泉全國化的重要抓手。有公開報(bào)道指出，2023年，泉陽泉通過中石化易捷和林海雪原飲品這兩家公司，銷售的礦泉水就超過1.8億元。去年11月初，泉陽泉子公司還成功中標(biāo)廣州南聯(lián)航空食品有限公司的機(jī)上飲用水集中采購項(xiàng)目，金額達(dá)1.48億元。此外，其通過與湖北黃商、中百、河南百信等區(qū)域型連鎖超市合作，逐步搭建起全國性渠道網(wǎng)絡(luò)。

線上渠道則成為業(yè)績增量的意外突破口。

除在天貓、京東、抖音等主流電商平臺完成常規(guī)布局、開設(shè)官方旗艦店外，在水源地成為各大品牌競爭核心的當(dāng)下，泉陽泉憑借“長白山國家地理標(biāo)志產(chǎn)品”的賣點(diǎn)，產(chǎn)品口碑在互聯(lián)網(wǎng)平臺持續(xù)發(fā)酵，被網(wǎng)友稱為“東北寶藏礦泉水”。同時(shí)，在“與輝同行”等頭部直播間的熱推，也對泉陽泉的業(yè)績有所助益。負(fù)責(zé)泉陽泉供應(yīng)鏈物流的相關(guān)人士曾公開表示，“直播時(shí)，一天就有10萬箱水要發(fā)往全國，這是平日的十幾倍?！?/p>

值得一提的是，泉陽泉還抱緊了頭部零售企業(yè)的“大腿”，與盒馬等達(dá)成代工合作，為其定制生產(chǎn)礦泉水，借平臺渠道擴(kuò)大出貨量。

不過，亮眼的業(yè)績背后，泉陽泉的治理短板也在近期暴露。2025年12月，公司先后收到吉林證監(jiān)局與上海證券交易所的警示函。

根據(jù)警示函內(nèi)容，截至2024年1月的12個(gè)月內(nèi)，泉陽泉及子公司累計(jì)訴訟涉案金額達(dá)1.8億元，占當(dāng)時(shí)公司凈資產(chǎn)的10.93%，但該事項(xiàng)遲至2025年12月才對外披露，違反了資本市場信息披露的相關(guān)規(guī)定。

據(jù)悉，此次涉訴的核心主體為泉陽泉旗下原從事園林綠化業(yè)務(wù)的子公司，該子公司因工程回款糾紛引發(fā)多起訴訟。

對泉陽泉而言，業(yè)績高增驗(yàn)證了其發(fā)展?jié)摿?，但?nèi)控治理的短板，仍是其持續(xù)發(fā)展道路上的隱患。隨著國內(nèi)瓶裝水市場競爭日趨激烈，如何在鞏固東北本土市場的同時(shí)，持續(xù)深化全國渠道布局、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，或?qū)⒊蔀槿柸芊裨凇八畱?zhàn)”中站穩(wěn)腳跟的關(guān)鍵。