《金證研》 啟明/作者

2025年12月26日，上交所發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號(hào)——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》（下稱(chēng)《指引》），首次為商業(yè)火箭企業(yè)沖刺科創(chuàng)板指明清晰路徑，明確了技術(shù)里程碑、技術(shù)研發(fā)實(shí)力、商業(yè)化前景等指標(biāo)要求。

2025年以來(lái)，已有7家商業(yè)航天企業(yè)提交輔導(dǎo)備案材料，其中藍(lán)箭航天在近期已通過(guò)輔導(dǎo)驗(yàn)收，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為火箭發(fā)射。2025年12月3日，其研制的朱雀三號(hào)重復(fù)使用運(yùn)載火箭成功首飛。

值得一提的是，商業(yè)航天主題相關(guān)指數(shù)在近幾個(gè)月漲幅明顯，截至2026年1月9日，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)近一個(gè)月漲幅達(dá)到了55.12%。

一、商業(yè)航天行業(yè)產(chǎn)值破2萬(wàn)億元，部分基金公司旗下相關(guān)主題ETF凈申購(gòu)上億元

商業(yè)航天是近期以來(lái)資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)題材，多只股票在近期頻繁發(fā)布交易異常波動(dòng)。其中，神劍股份截至2025年12月29日，連續(xù)跑出八個(gè)漲停板，基金方面，2026年1月7日，易方達(dá)中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF一天獲凈申購(gòu)2.07億元。

需要指出的是，國(guó)家對(duì)于商業(yè)航天的規(guī)劃正在穩(wěn)步推進(jìn)。

其中，2025年11月，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了首個(gè)專(zhuān)門(mén)監(jiān)管機(jī)構(gòu)——商業(yè)航天司的設(shè)立；國(guó)家航天局印發(fā)《國(guó)家航天局推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》，將商業(yè)航天納入國(guó)家航天發(fā)展總體布局。在“十五五”規(guī)劃建議中，航空航天被列為加快發(fā)展的“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群”之一。

且軌道和頻譜是太空經(jīng)濟(jì)的核心戰(zhàn)略資源，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌星座被視為國(guó)家下一代戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施。國(guó)內(nèi)“千帆星座”和“國(guó)網(wǎng)星座（GW星座）”規(guī)劃的衛(wèi)星規(guī)模均超萬(wàn)顆，但目前在軌衛(wèi)星數(shù)不足1%，而根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）的規(guī)則頻段申請(qǐng)后需要在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成衛(wèi)星發(fā)射數(shù)，目前部署進(jìn)度壓力較大。此外頻軌資源還遵循“先登先占”的原則，目前國(guó)外的星鏈計(jì)劃已部署超9,000顆衛(wèi)星，占據(jù)大量?jī)?yōu)質(zhì)頻段資源。

而國(guó)內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)數(shù)量已超500家，覆蓋火箭研制、衛(wèi)星制造、應(yīng)用服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，并催生出太空制造、太空農(nóng)業(yè)、太空算力等太空經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)，商業(yè)航天行業(yè)產(chǎn)值從2010年的1萬(wàn)億增長(zhǎng)至2024年的2.3萬(wàn)億。此外，商業(yè)航天的重點(diǎn)發(fā)展方向可回收火箭開(kāi)始密集實(shí)驗(yàn)，如朱雀三號(hào)、長(zhǎng)征十二甲、天龍三號(hào)依次開(kāi)展試驗(yàn)，其中朱雀三號(hào)進(jìn)展良好。

2025年以來(lái)，人工智能、有色金屬、黃金等熱點(diǎn)題材大幅拉漲，流動(dòng)資金需要尋找新的板塊進(jìn)行投資，而商業(yè)航天作為“十五五”規(guī)劃中的重點(diǎn)行業(yè)，政策層面也在引導(dǎo)資金流入商業(yè)航天領(lǐng)域。

二、中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)近一月漲幅超55%，多只產(chǎn)業(yè)相關(guān)ETF業(yè)績(jī)“亮眼”

在指數(shù)題材方面，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)是當(dāng)前主流指數(shù)中樣本選取較為貼近商業(yè)航天的指數(shù)，成分股覆蓋較多商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)。

商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈劃分為上、中、下游三段。上游企業(yè)主要提供關(guān)鍵原材料和零部件支撐，中游企業(yè)提供衛(wèi)星制造和火箭發(fā)射，下游企業(yè)提供衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)監(jiān)測(cè)、地面設(shè)備制造以及最終的數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)。

根據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)選取50只業(yè)務(wù)涉及衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星遙感等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

截至2026年1月9日，該指數(shù)的前十成分股分別為航天電子、中國(guó)衛(wèi)星、中國(guó)衛(wèi)通、臻鐳科技、北斗星通、中科星圖、華測(cè)導(dǎo)航、北方導(dǎo)航、國(guó)博電子、新雷能。前十成分股的權(quán)重合計(jì)為65.26%，其中前五成分股則合計(jì)為43.5%。

近期，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)漲幅明顯。截至2026年1月9日，該指數(shù)近一個(gè)月和近三個(gè)月漲幅分別為55.12%、61.19%。

目前市面上所有跟蹤該指數(shù)的指數(shù)化產(chǎn)品成立時(shí)間較短，均不足一年。其中，鵬華中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF成立于2025年12月18日，基金經(jīng)理為鐘成亮，任職年限不足一年，在管基金五只。而鵬華中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF是其目前任職回報(bào)最高的基金，達(dá)到25.28%，近一周收益為15.3%。

除了中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)外，與商業(yè)航天概念相關(guān)的指數(shù)還有國(guó)證航天航空行業(yè)指數(shù)與國(guó)證通用航空產(chǎn)業(yè)指數(shù)。在指數(shù)選樣上多為航天器制造領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)，對(duì)于商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋相比中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)要更少一點(diǎn)。

在漲幅上，截至2026年1月9日，國(guó)證航天航空行業(yè)指數(shù)與國(guó)證通用航空產(chǎn)業(yè)指數(shù)，近一個(gè)月漲幅分別為25.88%和22.1%，近三個(gè)月漲幅分別為26.08%和22.1%。

另外，華夏國(guó)證航天航空行業(yè)ETF和富國(guó)國(guó)證通用航空產(chǎn)業(yè)ETF，則是分別以這兩個(gè)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的基金。成立時(shí)間均為2025年4月30日，基金經(jīng)理分別為單寬之和殷欽怡，兩者目前在管基金數(shù)為12只和14只。截至2026年1月9日華夏國(guó)證航天航空行業(yè)ETF近一周和近一月的漲幅分別為9.92%和25.86%，同期，富國(guó)國(guó)證通用航空產(chǎn)業(yè)ETF漲幅分別為8.56%和21.95%。

總體來(lái)說(shuō)商業(yè)航天作為“十五五”規(guī)劃中重點(diǎn)行業(yè)，戰(zhàn)略性賦予了商業(yè)航天長(zhǎng)期價(jià)值，其市場(chǎng)主線(xiàn)地位在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都較為穩(wěn)固。