對于A股投資者來說，每年都有一批上市公司告別資本市場早已不是新鮮事。數(shù)據(jù)顯示，2025年已有29家A股公司完成退市，其中強(qiáng)制退市24家、主動(dòng)退市5家，而2021年至今的退市總量更是此前10年的兩倍多。這種“有進(jìn)有出”的格局并非偶然，而是資本市場成熟化的必然表現(xiàn)，背后藏著清晰的市場邏輯與制度規(guī)則。

公司自身價(jià)值喪失是退市的核心原因。不少退市公司要么主業(yè)持續(xù)低迷，長期陷入營收下滑、連續(xù)虧損的困境，觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)；要么缺乏核心競爭力，在行業(yè)變革中被市場淘汰。更有甚者，因財(cái)務(wù)造假、信息披露違規(guī)等重大違法違規(guī)行為被查處，最終被強(qiáng)制退市。這些公司沒能履行上市公司的基本責(zé)任，無法為投資者創(chuàng)造價(jià)值，退出市場其實(shí)是市場選擇的自然結(jié)果。

市場化退市規(guī)則的完善堵住了“保殼”漏洞。2020年退市新規(guī)實(shí)施后，“1元面值退市”“市值退市”等市場化指標(biāo)成為重要抓手，*ST民控等公司就因連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元被退市。這類指標(biāo)不依賴復(fù)雜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，直接反映市場對公司價(jià)值的判斷，讓缺乏投資價(jià)值的公司無處遁形，也讓“花式保殼”的操作失去了空間。

監(jiān)管層的“零容忍”態(tài)度筑牢了制度防線。近年來，從新“國九條”到相關(guān)監(jiān)管意見，監(jiān)管部門不斷細(xì)化退市標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化對違法違規(guī)行為的追責(zé)力度。2025年就有4家公司因重大違法被強(qiáng)制退市，處罰不僅針對上市公司，還穿透至實(shí)際控制人、董監(jiān)高及中介機(jī)構(gòu)，形成了全鏈條打擊。這種高壓監(jiān)管讓違法違規(guī)成本大幅提升，倒逼上市公司規(guī)范運(yùn)作。

主動(dòng)退市成為越來越多元的選擇。如今退市不再只是“被動(dòng)淘汰”，2025年有5家公司主動(dòng)選擇退市，有的是為了產(chǎn)業(yè)整合吸收合并，有的是出于戰(zhàn)略調(diào)整主動(dòng)撤回上市申請。隨著維持上市地位的合規(guī)成本不斷上升，主動(dòng)退市成為部分公司的理性選擇，既避免了強(qiáng)制退市的聲譽(yù)損失，也能通過現(xiàn)金選擇權(quán)等方式保障投資者權(quán)益，讓退出過程更平穩(wěn)。

退市常態(tài)化是資本市場優(yōu)化資源配置的必然要求。如果劣質(zhì)公司長期占據(jù)上市資源，不僅會(huì)導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”，還會(huì)阻礙資金向優(yōu)質(zhì)企業(yè)流動(dòng)。退市機(jī)制的完善，能加速出清“僵尸空殼”公司，讓金融資源更多流向業(yè)績優(yōu)良、成長性高的企業(yè)，同時(shí)引導(dǎo)投資者樹立價(jià)值投資理念，減少對垃圾股的投機(jī)炒作。