// 市場(chǎng)要聞 //

中國(guó)將公布12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)

1月14日周三中國(guó)將公布12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。中金公司認(rèn)為，過(guò)去幾個(gè)月出口同比增速的波動(dòng)，很大程度上可以歸結(jié)于基數(shù)擾動(dòng)，而12月基數(shù)較11月有所上升，或使得12月出口同比增速較11月有所下降。預(yù)計(jì)12月出口同比增長(zhǎng)3.0%，11月為5.9%；進(jìn)口同比下降2.9%，11月為1.9%。

中國(guó)將公布2025年12月貿(mào)易帳

1月14日，中國(guó)將公布2025年12月貿(mào)易帳。根據(jù)海關(guān)總署及相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2025年1-11月中國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)41.21萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)3.6%。其中，出口24.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.2%；進(jìn)口16.75萬(wàn)億元，同比微增0.2%，貿(mào)易順差達(dá)7.71萬(wàn)億元（約1.076萬(wàn)億美元），創(chuàng)歷史首次突破萬(wàn)億美元大關(guān)，同比增長(zhǎng)21.7%。

廣期所：鉑、鈀期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為16%

自2026年1月13日結(jié)算時(shí)起，鉑、鈀期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為16%，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為18%。如遇上述漲跌停板幅度、交易保證金標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)行執(zhí)行的漲跌停板幅度、交易保證金標(biāo)準(zhǔn)不同時(shí)，則按兩者中幅度大、標(biāo)準(zhǔn)高的執(zhí)行。

EIA短期能源展望報(bào)告1月13日發(fā)布

美國(guó)能源信息署（EIA）下一份短期能源展望報(bào)告（STEO）將于1月13日發(fā)布。此前，美國(guó)能源部STEO報(bào)告顯示，維持2025年WTI原油價(jià)格預(yù)期在略低于69美元的水平，維持2026年預(yù)期在55美元附近。

美國(guó)12月CPI、11月PPI及零售數(shù)據(jù)

1月13日周二美國(guó)將公布12月CPI數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期核心CPI環(huán)比將出現(xiàn)顯著反彈。摩根士丹利預(yù)測(cè)為0.36%，彭博經(jīng)濟(jì)研究預(yù)測(cè)為0.38%，均遠(yuǎn)高于10-11月平均0.08%的水平。

分析認(rèn)為，這一反彈主要源于美政府停擺期間的統(tǒng)計(jì)扭曲，而非真實(shí)通脹壓力的上升，市場(chǎng)很可能將其視為一次性技術(shù)因素而選擇“打折”看待。

繼CPI之后，兩項(xiàng)關(guān)鍵美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將發(fā)布：一是10月和11月的PPI，二是11月零售銷售。

市場(chǎng)預(yù)期這兩個(gè)月的核心PPI環(huán)比增速可能維持在相對(duì)溫和的水平。主要看點(diǎn)在于，作為衡量上游通脹壓力的關(guān)鍵指標(biāo)，PPI數(shù)據(jù)將驗(yàn)證成本端價(jià)格壓力是否持續(xù)緩和，并為將于月底發(fā)布的同期個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)提供重要計(jì)算依據(jù)。

此外，彭博預(yù)計(jì)，在10月讀數(shù)持平后，11月整體零售銷售額將環(huán)比反彈0.7%，這主要得益于汽車銷售從電動(dòng)車稅收抵免到期導(dǎo)致的驟降中溫和復(fù)蘇，以及“黑色星期五”和“網(wǎng)絡(luò)星期一”期間在線交易的持續(xù)強(qiáng)勁。

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況“褐皮書(shū)”

1月14日周三，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布關(guān)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況的最新褐皮書(shū)調(diào)查。

去年 11 月的褐皮書(shū)顯示，政府停擺和 AI 的應(yīng)用導(dǎo)致就業(yè)市場(chǎng)疲軟，關(guān)稅和醫(yī)療保險(xiǎn)成本上升則推高了企業(yè)支出，可能加劇通脹擔(dān)憂。消費(fèi)者 K 型分化加劇，高收入消費(fèi)者支出保持韌性，但中低收入家庭正 “ 勒緊褲腰帶 ” 。

美股2025年四季度財(cái)報(bào)季將于本周拉開(kāi)帷幕

摩根大通拉開(kāi)美國(guó)大型銀行季度財(cái)報(bào)季的序幕，近期資產(chǎn)負(fù)債表成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。1月12日當(dāng)周，美國(guó)銀行、紐約梅隆銀行、貝萊德、花旗集團(tuán)、達(dá)美航空、高盛集團(tuán)、HCL科技、印孚瑟斯、摩根大通、M&T銀行、摩根士丹利、PNC金融服務(wù)集團(tuán)、卡塔爾國(guó)家銀行、道富銀行、臺(tái)積電、塔塔咨詢服務(wù)、富國(guó)銀行等將發(fā)布財(cái)報(bào)。

// 板塊事項(xiàng) //

低空經(jīng)濟(jì)

第二屆中國(guó)eVTOL創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)擬定于2026年1月15日至16日在上海召開(kāi),本次大會(huì)的主題是“創(chuàng)新領(lǐng)航,智啟 eVTOL 新商業(yè)時(shí)代”。

液冷

2026第四屆數(shù)據(jù)中心液冷&AI芯片熱管理供應(yīng)鏈千人會(huì)將于1月14-15日在深圳寶安區(qū)機(jī)場(chǎng)凱悅酒店舉辦。本次論壇由云帆熱管理主辦，指導(dǎo)單位數(shù)據(jù)港，論壇重點(diǎn)探討：數(shù)據(jù)中心與AI熱管理技術(shù)創(chuàng)新與趨勢(shì)、AI芯片熱設(shè)計(jì)與液冷技術(shù)發(fā)展、冷板式&浸沒(méi)式數(shù)據(jù)中心液冷、數(shù)據(jù)中心CDU及液冷組件開(kāi)發(fā)與應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)分享等。屆時(shí)將安排1個(gè)全體會(huì)場(chǎng)6個(gè)分會(huì)場(chǎng)進(jìn)行專題領(lǐng)域分類探討。預(yù)計(jì)將有70+企業(yè)做產(chǎn)品展示，超過(guò)1800+行業(yè)專家參會(huì)。

核能

中國(guó)核能領(lǐng)域首部基礎(chǔ)性法律《原子能法》于1月15日正式施行 中國(guó)核能領(lǐng)域迎來(lái)首部基礎(chǔ)性、綜合性的法律。9月12日，《中華人民共和國(guó)原子能法》（下稱《原子能法》）由中華人民共和國(guó)第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十七次會(huì)議通過(guò)，并予以公布，自2026年1月15日起施行。

202 6核聚變能科技與產(chǎn)業(yè)大會(huì)將于1月16日至17日在安徽合肥舉辦。由安徽省聚變產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會(huì)、聚變新能（安徽）有限公司、中國(guó)科學(xué)院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院、合肥綜 合性國(guó)家科學(xué)中心能源研究院、科大硅谷服務(wù)平臺(tái)（安徽）有限公司聯(lián)合主辦，是2 026年度核聚變能領(lǐng)域規(guī)格最高、影響力最廣的科技與產(chǎn)業(yè)盛會(huì)之一。

// 個(gè)股大事 //

航宇科技：1月11日公告稱，公司于2024年累計(jì)回購(gòu)75.28萬(wàn)股股份?，F(xiàn)回購(gòu)目的已實(shí)現(xiàn)，計(jì)劃自公告披露日15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)方式出售不超75.28萬(wàn)股，占總股本比例不超0.39%，所得資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

華東醫(yī)藥：1月11日公告稱，其控股子公司浙江道爾生物科技有限公司自主研發(fā)的全球首創(chuàng)長(zhǎng)效三靶點(diǎn)激動(dòng)劑DR10624注射液，被國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心納入突破性治療品種，擬定適應(yīng)癥為重度高甘油三酯血癥。

晶豐明源：1月11日公告稱，上海晶豐明源半導(dǎo)體股份有限公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買四川易沖科技有限公司100%股權(quán)，同時(shí)募集配套資金。根據(jù)上交所安排，并購(gòu)重組審核委員會(huì)定于2026年1月16日召開(kāi)，審核公司本次交易的申請(qǐng)。這是本次交易推進(jìn)過(guò)程中的一項(xiàng)關(guān)鍵審核程序。本次交易尚需滿足上交所審核通過(guò)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)等多項(xiàng)條件。能否及何時(shí)取得批準(zhǔn)存在不確定性。

延江股份：1月11日公告稱，公司正在籌劃發(fā)行股份等方式購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)，同時(shí)擬募集配套資金，預(yù)計(jì)本次交易可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。為維護(hù)投資者利益，公司股票自2026年1月5日開(kāi)市時(shí)起開(kāi)始停牌，預(yù)計(jì)在2026年1月19日前披露交易方案。目前相關(guān)工作正在積極推進(jìn)中，鑒于事項(xiàng)尚存不確定性，公司股票將繼續(xù) 停牌。

臺(tái)積電：下一代1.4納米工藝研發(fā)工作已順利展開(kāi)，其相關(guān)工廠建設(shè)正加速推進(jìn)。按照既有節(jié)奏，其1.4納米工藝的風(fēng)險(xiǎn)性試產(chǎn)工作預(yù)期將于2027年啟動(dòng)，2028年前后逐步進(jìn)入量產(chǎn)。

// 限售股解禁 //

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本周（1月12日至1月16日）共有23家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁24.34億股，按1月9日收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為485.56億元。

從解禁市值來(lái)看，1月12日是解禁高峰期，9家公司解禁市值合計(jì)177.61億元，占本周解禁規(guī)模的36.58%。按1月9日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值居前三位的是：天新藥業(yè)（78.41億元）、賽分科技（47.02億元）、尚太科技（20.23億元）。從個(gè)股的解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是：尚太科技（7.25億股）、融發(fā)核電（5.62億股）、天新藥業(yè)（2.91億股）。

從解禁股份類型來(lái)看，首發(fā)原股東限售股份有 5 家，股權(quán)激勵(lì)一般股份有 5 家，首發(fā)原股東限售股份、首發(fā)戰(zhàn)略配售股份有 4 家，定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份有 4 家，股權(quán)激勵(lì)限售股份有 2 家，其他類型有 2 家。首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份有 1 家。

// 新股日歷 //

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本周（1月12日至1月16日）A股市場(chǎng)共2只新股發(fā)行，合計(jì)發(fā)行約0.34億股，預(yù)計(jì)合計(jì)募資19.09億元。1月12日，愛(ài)舍倫將在北交所開(kāi)啟申購(gòu)，發(fā)行數(shù)量為0.17億股，預(yù)計(jì)募集資金金額約3億元。1月16日，恒運(yùn)昌將在科創(chuàng)板開(kāi)啟申購(gòu)，發(fā)行數(shù)量為0.17億股，預(yù)計(jì)募集資金金額約16.09億元。

// 機(jī)構(gòu)看后市 //

中信證券：繼續(xù)聚焦資源和傳統(tǒng)制造定價(jià)權(quán)的提升

年初的躁動(dòng)緣于跨年踏空資金的集中密集入場(chǎng)，“人心思漲”是大背景，一些前期謹(jǐn)慎資金的追漲加速了行情演繹，但躁動(dòng)主要發(fā)生在主題板塊以及量化影響較大的小票，而非配置型資金布倉(cāng)方向。

從當(dāng)前的量?jī)r(jià)和風(fēng)偏指標(biāo)來(lái)看，短期市場(chǎng)熱度偏高，但情緒指標(biāo)還沒(méi)有轉(zhuǎn)弱跡象。短期看，預(yù)計(jì)主題、小票輪動(dòng)的震蕩上行格局可能還會(huì)延續(xù)到兩會(huì)前后，直至內(nèi)需預(yù)期的上修，市場(chǎng)才會(huì)回到基本面驅(qū)動(dòng)狀態(tài)。

不過(guò)，拋開(kāi)短期的市場(chǎng)躁動(dòng)，站在全年維度，真正具備持續(xù)入場(chǎng)體量的配置型資金今年對(duì)權(quán)益組合降低波動(dòng)的訴求是更高的，需要考慮的是這部分可持續(xù)的“大錢”（而不是年初踏空資金）會(huì) 持續(xù)流向的方向。在配置上，建議資源和傳統(tǒng)制造定價(jià)權(quán)提升邏輯打底，增配非銀金融，兼顧反共識(shí)品種降低組合波動(dòng)。

國(guó)金證券：趨勢(shì)仍在，結(jié)構(gòu)再平衡

基于流動(dòng)性邊際改善驅(qū)動(dòng)近期A股市場(chǎng)的上在春季行情中并不鮮見(jiàn)，歷史經(jīng)驗(yàn)表明后續(xù)A股更可能有較好的表現(xiàn)。春季行情已進(jìn)行過(guò)半，國(guó)內(nèi)外基本面變化方向?qū)⑹俏磥?lái)市場(chǎng)主線的方向：AI對(duì)海外就業(yè)市場(chǎng)的抑制作用正在顯現(xiàn)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬并不太可能帶來(lái)通脹壓力的上升，由此延長(zhǎng)美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期；在貨幣寬松周期中，存在供需缺口的商品側(cè)的價(jià)格彈性會(huì)更加突出；國(guó)內(nèi)則隨著反內(nèi)卷政策的持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)盈利的修復(fù)值得期待。

推薦：1、繼續(xù)看好AI投資與全球制造業(yè)復(fù)蘇共振的工業(yè)資源品——銅、鋁、錫、鋰、原油及油運(yùn)；2、具備全球比較優(yōu)勢(shì)且周期底部確認(rèn)的中國(guó)設(shè)備出口鏈——電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能、鋰電、光伏、工程機(jī)械、商用車，以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉、晶圓制造等；3、抓住入境修復(fù)與居民增收疊加的消費(fèi)回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；4、受益于資本市場(chǎng)擴(kuò)容與長(zhǎng)期資產(chǎn)端回報(bào)率見(jiàn)底的非銀（保險(xiǎn)、券商）。

光大證券：熱度短期有望延續(xù)

短期我們認(rèn)為市場(chǎng)熱度仍有望持續(xù)，不過(guò)需要關(guān)注1月中旬之后到春節(jié)前市場(chǎng)逐步降溫的可能。一方面，政策有望持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望保持在合理區(qū)間，進(jìn)一步夯實(shí)資本市場(chǎng)繁榮發(fā)展的基礎(chǔ)。另一方面，政策紅利釋放，有望提振市場(chǎng)信心，進(jìn)一步吸引各類資金積極流入。持續(xù)上漲之后，關(guān)注1月中旬之后到春節(jié)前市場(chǎng)逐步降溫的可能。

行業(yè)方面，關(guān)注電子、電力設(shè)備、有色金屬等。若市場(chǎng)風(fēng)格為成長(zhǎng)，五維行業(yè)比較框架打分靠前的行業(yè)分別為電子、電力設(shè)備、通信、有色金屬、汽車、國(guó)防軍工；若1月份市場(chǎng)風(fēng)格為防御，五維行業(yè)比較框架打分靠前的行業(yè)分別為非銀金融、電子、有色金屬、電力設(shè)備、汽車、交通運(yùn)輸?shù)?。兩種風(fēng)格假設(shè)下，得分靠前行業(yè)具有一定的相似性。

主題方面，繼續(xù)關(guān)注商業(yè)航天。商業(yè)航天板塊自我們建議關(guān)注以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)多周大幅上漲的現(xiàn)象。特別是其對(duì)標(biāo)的二級(jí)行業(yè)指數(shù)及相關(guān)主題類指數(shù)，如航天裝備、商業(yè)航天等短期累計(jì)漲幅較大，熱度較高。我們認(rèn)為盡管板塊短期存在獲利了結(jié)的壓力，但由于政策利好頻發(fā)，疊加資金活躍，板塊支撐基礎(chǔ)穩(wěn)固。若出現(xiàn)階段性回調(diào)，仍是投資者逢低介入的良機(jī)。

// 大事前瞻 //

AMTG (Alice Meeting)

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