撰文｜H.H

編輯｜楊勇

來源 | 氫消費(fèi)出品

ID | HQingXiaoFei

繼2019年在科創(chuàng)板成功上市后，被譽(yù)為“非洲手機(jī)之王”的傳音控股又開始沖擊港交所了。

2025年12月，傳音控股正式向港交所遞交了招股書。對于二次上市的目標(biāo)，公司官方表示主要用于通過AI投入來加快產(chǎn)品迭代、市場推廣和品牌建設(shè)等。

客觀來說，傳音控股并不是一家差錢的公司。截止到2025年9月底，公司賬面的現(xiàn)金資產(chǎn)仍然高達(dá)252億，之所以沖擊香港上市更多在于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。

事實上，傳音控股多年以來霸榜非洲手機(jī)市場，巔峰時期的市場占有率超過50%，2024年的手機(jī)出貨量更是超過2億臺。只不過隨著小米、榮耀等競爭對手紛紛涌入非洲市場，在外部競爭格局的影響下傳音控股的營收增速和毛利率都受到了不同程度的影響。

隨著手機(jī)市場日趨飽和，傳音控股必須要通過多元化戰(zhàn)略來尋找新的增量。

華強(qiáng)北走出的“非洲手機(jī)之王”

貴為“非洲手機(jī)之王”，在科創(chuàng)板上市成功多年又要沖擊港股上市的傳音控股，一開始的起點并不高。

如果把時間撥回到20年前，彼時國內(nèi)手機(jī)市場眾多品牌還處在懵懂的探索階段。當(dāng)競爭對手們都在試圖搶占更多的本土份額之際，成立于2006年的傳音控股把目標(biāo)放在了以非洲為代表、手機(jī)普及率尚不足10%的海外市場。

公開資料顯示，傳音控股在2007年于非洲推出了首款雙卡雙待手機(jī)TecnoT780，抓住了當(dāng)?shù)剡\(yùn)營商過多和電力短缺的痛點問題，迅速打開市場。

此后，傳音控股進(jìn)一步貼近消費(fèi)者的核心需求，陸續(xù)推出具備四卡四待、大容量電池、美黑拍照技術(shù)和防汗USB等多個功能的手機(jī)產(chǎn)品，2009和2011年還陸續(xù)搭建了完善的服務(wù)體系和海外工廠。

隨著非洲當(dāng)?shù)貙χ悄苁謾C(jī)需求的持續(xù)增長，公司推出針對年輕消費(fèi)群體的Infinix系列和主打性價比路線的itel系列。通過對當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求的洞察和構(gòu)建的多品牌矩陣，再加上對當(dāng)?shù)胤?wù)體系和銷售渠道的多年深耕，傳音控股逐漸成長為名副其實的“非洲手機(jī)之王”。

圖源：傳音控股官方微博

2019年傳音控股成功在科創(chuàng)板上市，2024年傳音控股的手機(jī)出貨量超過2億臺，其中僅在非洲的智能手機(jī)市場份額就超過了40%，在孟加拉國和巴基斯坦等新興市場也分別拿到了30%和40%左右的智能手機(jī)份額，Carlcare售后服務(wù)網(wǎng)點超過4000個。

同一年公司實現(xiàn)營收687.15億，同比增長10.31%；歸母凈利潤55.49億，同比增長0.22%。

回過頭來看，傳音控股一步步登頂“非洲手機(jī)之王”的歷程，核心原因恰恰在于全球各大手機(jī)廠商都在跑馬圈地之際，通過“錯峰競爭”把目標(biāo)鎖定在了競爭對手們普遍忽視的非洲市場。

在初期擴(kuò)張階段，通過更貼合消費(fèi)者痛點需求的本土創(chuàng)新實現(xiàn)快速崛起，此后通過完善的服務(wù)體系和本地化生產(chǎn)將競爭力進(jìn)一步拉滿，這也使得品牌自身能夠為整個非洲手機(jī)市場貢獻(xiàn)出半壁江山。

圖源：傳音控股官方微博

只是進(jìn)入到2025年，傳音控股的先發(fā)優(yōu)勢逐漸出現(xiàn)了松動的跡象。

財報顯示，2025年上半年傳音控股在非洲市場的手機(jī)銷量為4186.5萬臺，同比下滑18.9%；盡管2025年第三季度的出貨量恢復(fù)到25%的同比增長，不過凈利潤只有9.35億，同比下滑11.06%。

截止到2025年9月底，傳音控股的歸母凈利潤為21.48億，同比暴跌44.97%，不足20%的毛利率更是創(chuàng)下了過去5年來的歷史最低水平。

競爭加劇，急需新曲線

就目前來看，傳音控股仍然是非洲市場的手機(jī)之王，過往數(shù)據(jù)顯示截止到2025年三季度末傳音控股在非洲市場的占有率仍然高達(dá)51%。不過需要注意的是，這一優(yōu)勢有逐步瓦解的趨勢。

事實上，全球智能手機(jī)市場早已步入存量時代，非洲幾乎是唯一還能夠?qū)崿F(xiàn)增長的市場，這也是為什么很多本土手機(jī)巨頭開始轉(zhuǎn)而向非洲尋找增量。小米通過旗下子品牌紅米的低端系列和傳音控股展開正面競爭，榮耀合作非洲當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商MTN等主打高端系列，OPPO在埃及布局本地工廠試圖搶斷中端市場。

在國內(nèi)市場通過綜合優(yōu)勢所留下來的手機(jī)巨頭們進(jìn)入到非洲搶用戶，無疑是在降維打擊。2025年第三季度小米在非洲手機(jī)市場的出貨量同比增長34%達(dá)290萬臺，榮耀更是暴增158%，OPPO也實現(xiàn)了一定程度的同比增長。時至今日小米等品牌仍在加快于非洲市場的擴(kuò)張步伐。

之所以傳音控股在2025年的整體表現(xiàn)不盡如人意，原因正在于競爭對手們的步步緊逼。

被本土手機(jī)巨頭們圍剿只是其一，全球存儲芯片的持續(xù)漲價進(jìn)一步拖累了傳音控股的凈利潤表現(xiàn)。

客觀來說，存儲芯片的漲價趨勢幾乎是所有手機(jī)廠商們都必須要面對的現(xiàn)實壓力。據(jù)相關(guān)報告顯示，存儲芯片在中低端手機(jī)中的成本占比約20%，一旦漲價勢必會影響到原本利潤就不高的中低端手機(jī)廠商。

這一點從傳音控股所發(fā)布的財報中可見一斑，2025年前三季度歸母凈利潤為21.48億，同比下滑44.97%。

屋漏偏逢連夜雨，過去一兩年圍繞在傳音控股身邊的專利侵權(quán)問題也開始出現(xiàn)。2024年初飛利浦就多項統(tǒng)一語音和音頻編碼等專利向傳音控股提起訴訟，同年7月高通起訴傳音控股侵犯了四項專利，諾基亞也在索要其專利技術(shù)的使用費(fèi)…這無疑使得傳音控股腹背受敵。

圖源：傳音控股官方微博

為擺脫各方壓力的侵?jǐn)_，傳音控股首先在亞太、中東和拉美等新興市場做出努力，2025年上半年亞太市場的營收占比更是首次超越非洲。只不過探索新興市場這條路線同行們也絲毫沒有閑著，在行業(yè)競爭格局的壓力下，多元化市場難以有效帶動公司營收的增長。

于是，在研發(fā)端的投入變成了重中之重，這也是傳音控股從傳統(tǒng)的數(shù)量優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)展質(zhì)量的關(guān)鍵一步。

財報顯示，截止到2024年底傳音控股累計獲得了4514項專利，其中包括1201項發(fā)明專利和772項實用新型專利。2025年前三季度，公司在研發(fā)方面的投入資金為21.39億，同比增長17.26%。

除了手機(jī)，還能靠什么？

過去多年以來，傳音控股都是一家高度依賴手機(jī)業(yè)務(wù)和非洲市場的企業(yè)。過往財報顯示，公司近90%的營收都來自于手機(jī)銷售，眼下隨著在非洲市場的手機(jī)業(yè)務(wù)逐漸被更多的競爭對手們吞噬，傳音控股也必須要主動尋求新的增長曲線。

根據(jù)公司的官方表述，此次沖擊港股上市計劃募集資金10億美元，主要用于AI研發(fā)加速產(chǎn)品迭代、市場推廣和物聯(lián)網(wǎng)布局等。從這個角度出發(fā)不難發(fā)現(xiàn)，傳音控股接下來的重心仍然是走多元化發(fā)展的路線，擺脫“賣手機(jī)的硬件公司”這一標(biāo)簽。

一方面，傳音控股在新能源領(lǐng)域進(jìn)行布局，目前已經(jīng)推出了儲能系統(tǒng)、逆變器、兩輪電動車等多款產(chǎn)品。

以輕型電動車為例，早在2023年公司就切入了非洲電動車市場，推出Revoo兩輪電動車和TankVolt三輪電動車，同時還配備了相應(yīng)的換電設(shè)施，目前相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在肯尼亞等多個國家落地。畢竟非洲很多城市的傳統(tǒng)交通工具仍然以燃油摩托車為主，成本偏高，電動車是很好的替代選項。

除此之外，儲能系統(tǒng)能夠幫助當(dāng)?shù)丶彝ズ推髽I(yè)應(yīng)對電力供應(yīng)不穩(wěn)定的問題。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年以電動車和儲能產(chǎn)品等為代表的業(yè)務(wù)板塊營收達(dá)到了25.68億，在總營收中的占比為8.8%，相較于2024年同期增長了2.5個百分點。

另一方面，面對2025年全面開花的AI賽道，傳音控股同樣動作頻頻。

2025年3月在世界移動通信大會上，傳音控股的子品牌Tecno正式向外界推出了AI手機(jī)、智能眼鏡和筆記本等多款產(chǎn)品，6月所發(fā)布的新品中還搭載了離線翻譯和語音助手等多個AI功能。沖擊港股上市的招股書中，公司重點描述了AI對旗下產(chǎn)品的賦能和多元化生態(tài)的目標(biāo)。

圖源：傳音控股官方微博

無論是新能源賽道又或者AI領(lǐng)域的布局，傳音控股的相關(guān)策略基本和多年以前在非洲市場發(fā)力手機(jī)業(yè)務(wù)類似，從當(dāng)?shù)赜脩舻耐袋c需求出發(fā)，提供針對性的解決方案，由此來試圖“復(fù)刻”手機(jī)業(yè)務(wù)曾經(jīng)的輝煌。

只不過時移世易，如今無論在哪個方向都擠滿了想要來分蛋糕的選手，傳音控股所發(fā)現(xiàn)的痛點需求競爭對手們也早已看在眼里。對眼下的自身來說，最關(guān)鍵的恐怕就是要和時間賽跑。

好在公司的現(xiàn)金流狀況仍然能夠提供強(qiáng)有力的支撐，據(jù)2025年第三季度財報顯示，傳音控股的賬面上仍然有252億現(xiàn)金資產(chǎn)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流狀況也在持續(xù)改善。若最終在香港上市成功，無疑能夠得到進(jìn)一步的助力。

沖擊香港上市是公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的第一步，在2026年初先后入選財聯(lián)社2025年度“出海杰出品牌獎”和獲得第一財經(jīng)研究院“2025年中國企業(yè)全球化十佳企業(yè)”之際，公司表示接下來的重心是以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動力，穩(wěn)步推進(jìn)全球業(yè)務(wù)的布局。

從這個角度來看，傳音控股其實早已不再滿足于只當(dāng)一個“非洲手機(jī)之王”了。