中國創(chuàng)新藥行業(yè)正迎來重要轉(zhuǎn)折。在過去大量投入后，行業(yè)正逐步進(jìn)入商業(yè)化和回報(bào)兌現(xiàn)階段，企業(yè)盈利能力得到明顯改善。

這背后得益于國家政策的持續(xù)引導(dǎo)、資本市場的信心恢復(fù)，以及企業(yè)自身研發(fā)實(shí)力的增強(qiáng)。在這些積極因素的共同作用下，行業(yè)的經(jīng)營狀況與市場價(jià)值都有望繼續(xù)同步提升。

隨著越來越多的上市公司披露2025年年報(bào)預(yù)告，創(chuàng)新藥逐漸進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。近日，創(chuàng)新藥龍頭藥明康德發(fā)布業(yè)績預(yù)告，超市場預(yù)期的表現(xiàn)引發(fā)資本關(guān)注。

藥明康德業(yè)績加速兌現(xiàn)

1月12日晚間，藥明康德發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約454.56億元，同比增長約15.84%，其中，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入同比增長約21.4%；預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤約149.57億元，同比增長約41.33%；預(yù)計(jì)歸母扣非凈利潤約132.41億元，同比增長約32.56%，與經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤增速相比，主要受到匯率波動(dòng)的影響；預(yù)計(jì)歸母凈利潤約191.51億元，同比增長約102.65%，其中，包含了出售聯(lián)營公司部分股權(quán)以及剝離部分業(yè)務(wù)所獲得的投資收益。

對于業(yè)績大幅預(yù)增，藥明康德表示，公司持續(xù)聚焦獨(dú)特的“一體化、端到端”CRDMO業(yè)務(wù)模式，緊抓客戶對賦能需求的確定性，不斷拓展新能力、建設(shè)新產(chǎn)能，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝和提高經(jīng)營效率，推動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長，高效極致賦能客戶并致力于將更多新藥、好藥帶給全球病患。

在業(yè)內(nèi)人士看來，藥明康德商業(yè)化加速背后，業(yè)績開始進(jìn)入兌現(xiàn)階段，大量的在手訂單則為未來業(yè)績打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。根據(jù)公司三季報(bào)，截至2025年9月底，藥明康德的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單為598.8億元，同比增長41.2%，創(chuàng)歷史新高。

資本市場也迅速回應(yīng)了這份亮眼業(yè)績。截至1月13日收盤，藥明康德A股大漲6%，H股大漲8.3%，兩地市場的積極反應(yīng)，印證了投資者對創(chuàng)新藥龍頭價(jià)值的認(rèn)可，也折射出市場對整個(gè)創(chuàng)新藥板塊盈利兌現(xiàn)能力的信心修復(fù)。

行業(yè)估值有望重塑

中國創(chuàng)新藥行業(yè)經(jīng)歷前期的資本紅利泡沫，到泡沫破滅后的重新上路，當(dāng)前國產(chǎn)創(chuàng)新藥真正展現(xiàn)成果，從跟跑到領(lǐng)跑，且持續(xù)獲得海外MNC認(rèn)可，不斷刷新BD交易金額。往后看，創(chuàng)新藥板塊具備較多催化，海外BD、ASCO大會等事件持續(xù)提高板塊熱度。國內(nèi)創(chuàng)新藥企迎來估值重塑。

興業(yè)證券分析師孫媛媛指出，“創(chuàng)新+國際化”趨勢不變，始終是醫(yī)藥板塊的核心方向。同時(shí)，可關(guān)注基本面開始改善的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈。海外業(yè)務(wù)方面訂單和業(yè)績已開始恢復(fù)，國內(nèi)業(yè)務(wù)具備自主可控邏輯。

也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2026年在國際化能力提升與產(chǎn)業(yè)政策支持的驅(qū)動(dòng)下，創(chuàng)新藥景氣度和市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好將持續(xù)提升。

多家川企業(yè)績有待釋放

記者注意到，在創(chuàng)新藥行業(yè)版圖中，不少四川公司占據(jù)著一席之地。目前，其中多家公司已發(fā)展到關(guān)鍵階段，有望進(jìn)入業(yè)績釋放前夜。

其中，由2025年登頂“四川首富”的朱義掌舵的百利天恒表現(xiàn)尤為突出，作為專注于創(chuàng)新藥的企業(yè)，百利天恒核心管線EGFR×HER3雙抗ADC iza - bren是潛在的泛腫瘤治療基石藥物，正在國內(nèi)外進(jìn)行40余項(xiàng)腫瘤臨床，3項(xiàng)全球注冊臨床及11項(xiàng)中國III期臨床，末線鼻咽癌適應(yīng)癥推進(jìn)NDA，2026年有望在中國獲批上市，已授權(quán)給BMS。該公司在公告中表示，已收到BMS支付的2.5億美元里程碑付款，后續(xù)還有資格獲得最高可達(dá)2.5億美元的近期或有付款，以及在達(dá)到特定的開發(fā)、注冊和銷售里程碑后最高可達(dá)71億美元的額外付款。

國家藥監(jiān)局官網(wǎng)信息顯示，科倫藥業(yè)申報(bào)的鹽酸納呋拉啡口崩片、復(fù)方聚乙二醇電解質(zhì)散同日獲批生產(chǎn)并視同過評。2025年上半年，上述兩個(gè)品種在中國三大終端六大市場的銷售額增速分別超過1900%、345%。

另一家上市川企成都先導(dǎo)聚焦小分子及核酸新藥的發(fā)現(xiàn)與優(yōu)化，著力打造了國際領(lǐng)先的DNA編碼化合物庫技術(shù)平臺，并拓展了基于分子片段和三維結(jié)構(gòu)信息的藥物設(shè)計(jì)技術(shù)、基于寡核苷酸的藥物研發(fā)技術(shù)和靶向蛋白降解技術(shù)的核心技術(shù)平臺。目前，公司有多個(gè)內(nèi)部新藥項(xiàng)目處于臨床及臨床前不同階段。

此外，海創(chuàng)藥業(yè)作為一家專注于癌癥和代謝性疾病的全球化創(chuàng)新藥物企業(yè)，致力于研發(fā)和生產(chǎn)滿足重大臨床需求、具有全球權(quán)益的創(chuàng)新藥物。公司擁有“PROTAC 靶向蛋白降解技術(shù)平臺、氘代藥物研發(fā)平臺、靶向藥物發(fā)現(xiàn)與驗(yàn)證平臺及轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)技術(shù)平臺”4大核心技術(shù)平臺，入選2項(xiàng)國家“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項(xiàng)和多個(gè)省市級科研項(xiàng)目。

丨來源：金融投資報(bào)記者林珂報(bào)道丨

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