出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

1月9日，保利發(fā)展發(fā)布2025年12月銷售及新增項目公告，全年業(yè)績與土地儲備動態(tài)同步揭曉。在行業(yè)深度調(diào)整的大背景下，公司雖面臨連續(xù)九個月銷售“雙降”的階段性壓力，但逆勢加倉核心城市優(yōu)質(zhì)土儲、經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善，以央企擔當踐行穩(wěn)健發(fā)展邏輯，為行業(yè)轉(zhuǎn)型樹立標桿。

從銷售數(shù)據(jù)來看，2025年12月保利發(fā)展實現(xiàn)簽約面積69.71萬平方米，同比減少19.33%；簽約金額121.64億元，同比減少18.94%。全年累計簽約面積1235.34萬平方米，同比下降31.24%；簽約金額2530.3億元，同比下降21.67%，自4月起已連續(xù)九個月呈現(xiàn)簽約面積與金額雙下滑態(tài)勢，僅2月、3月實現(xiàn)簽約金額同比增長。

單看銷售降幅，難免放大市場調(diào)整帶來的短期影響，但將其置于行業(yè)整體環(huán)境中審視，這份成績單更顯央企的抗風險韌性。2025年房地產(chǎn)行業(yè)仍處于供需兩端的深度調(diào)整期，剛需與改善需求釋放節(jié)奏放緩，多數(shù)房企面臨銷售承壓的共性問題，保利發(fā)展作為行業(yè)龍頭，銷售規(guī)模仍穩(wěn)居行業(yè)前列，且簽約均價保持相對穩(wěn)定，足見品牌認可度與產(chǎn)品競爭力的基本面未發(fā)生變化。

更為關鍵的是，保利發(fā)展在銷售承壓期并未選擇收縮戰(zhàn)線，反而精準把握土地市場窗口期，逆勢加倉優(yōu)質(zhì)土儲。同日公告顯示，公司新增10個房地產(chǎn)項目，涵蓋廣州海珠、白云核心地塊及上海嘉定優(yōu)質(zhì)宅地，均通過招拍掛合規(guī)獲取，合計用地面積33萬平方米，規(guī)劃容積率面積83萬平方米，總支付價款110.86億元，土地用途以住宅為主，布局高度聚焦一二線核心城市。

此次拿地充分彰顯保利發(fā)展對行業(yè)長期價值的堅定判斷，核心城市核心地段的優(yōu)質(zhì)土儲，是穿越周期的核心底氣。在行業(yè)土地市場熱度回落的背景下，招拍掛拿地成本更趨合理，且無歷史遺留風險，保利發(fā)展此舉既契合“深耕核心城市群”的戰(zhàn)略布局，也為未來市場復蘇儲備了充足貨值。從拿地結構來看，廣州、上海等一線城市地塊占比突出，這類區(qū)域人口吸附力強、改善需求旺盛，抗市場波動能力遠高于三四線城市，為后續(xù)項目去化與盈利筑牢基礎。

財務層面，保利發(fā)展2025年前三季度雖面臨利潤承壓，但多項核心指標凸顯穩(wěn)健底色，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1737.22億元，同比微降5.0%；歸母凈利潤19.29億元，同比下降75.3%，扣非歸母凈利潤17.4億元，同比下降76.8%，利潤下滑主要受行業(yè)周期波動影響，結轉(zhuǎn)項目盈利能力階段性承壓，屬于行業(yè)調(diào)整期的共性現(xiàn)象。

值得關注的是，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達69.77億元，同比大幅增長143.7%，現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正且增幅顯著，核心得益于銷售回款效率提升與投資節(jié)奏的精準把控，充足的經(jīng)營性現(xiàn)金流為逆周期拿地、穩(wěn)健經(jīng)營提供了堅實資金支撐。同時截至三季度末，公司總資產(chǎn)12873.93億元，較上年末僅下降3.6%，歸母凈資產(chǎn)1974.19億元，較上年末微降0.1%，資產(chǎn)規(guī)模與凈資產(chǎn)基本保持穩(wěn)定，財務結構未發(fā)生實質(zhì)性變化，抗風險能力持續(xù)在線。

第三季度業(yè)績呈現(xiàn)的分化特征，更能體現(xiàn)保利發(fā)展的經(jīng)營韌性。期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入568.6億元，同比大幅增長30.6%，營收增長核心源于項目結轉(zhuǎn)收入增加，側面印證前期銷售項目有序交付，主業(yè)運轉(zhuǎn)保持順暢；同期歸母凈利潤虧損7.82億元，主要受結轉(zhuǎn)項目盈利水平下降影響，屬于行業(yè)下行周期中房企普遍面臨的階段性壓力，隨著后續(xù)優(yōu)質(zhì)土儲項目逐步結轉(zhuǎn)，盈利水平有望迎來修復。

行業(yè)深度調(diào)整期，保利發(fā)展的戰(zhàn)略選擇既堅守央企責任，也貼合行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方向。當前房地產(chǎn)行業(yè)已從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，“好房子”成為行業(yè)發(fā)展核心方向，保利發(fā)展新增土儲聚焦住宅開發(fā)，精準契合居民改善型住房需求，疊加其在產(chǎn)品品質(zhì)、物業(yè)服務上的積淀，未來項目具備較強市場競爭力。

從行業(yè)格局來看，2025年房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)“國央企領跑”的格局，保利發(fā)展作為龍頭央企，憑借融資成本優(yōu)勢、品牌信任度及精準戰(zhàn)略布局，在行業(yè)洗牌中持續(xù)鞏固市場地位。此次逆周期拿地，既是對核心城市房地產(chǎn)價值的認可，也是央企發(fā)揮行業(yè)“壓艙石”作用的具體體現(xiàn)，通過穩(wěn)定土地市場、保障住房供給，助力行業(yè)平穩(wěn)過渡調(diào)整期。

短期來看，保利發(fā)展仍需應對銷售復蘇放緩、利潤承壓的階段性挑戰(zhàn)，但中長期而言，核心城市優(yōu)質(zhì)土儲儲備、穩(wěn)健的現(xiàn)金流與央企背景帶來的融資優(yōu)勢，已構筑起穿越周期的核心壁壘。隨著后續(xù)房地產(chǎn)支持政策持續(xù)發(fā)力，需求端逐步回暖，公司前期儲備的優(yōu)質(zhì)項目將逐步釋放價值，業(yè)績有望迎來修復。

保利發(fā)展2025年的業(yè)績表現(xiàn)與戰(zhàn)略布局，清晰傳遞出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的發(fā)展邏輯：摒棄規(guī)模依賴，聚焦優(yōu)質(zhì)資源，以穩(wěn)健經(jīng)營穿越周期，以品質(zhì)供給對接需求，這既是龍頭房企的生存之道，也為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了可行路徑。