地緣政治盯上巖棉產(chǎn)業(yè)：普京如何收回丹麥洛克威集團(tuán)在俄羅斯的資產(chǎn)。

此次俄羅斯出臺總統(tǒng)令的核心原因，在于洛克威集團(tuán)曾公開資助烏克蘭武裝部隊(duì)，向相關(guān)支援基金輸送大額度資金。

丹麥洛克威（ Rockwool ）集團(tuán)生產(chǎn)礦棉，它在俄羅斯有四家工廠，分別位于莫斯科州、列寧格勒州、車?yán)镅刨e斯克州以及韃靼斯坦.圖片來源：《商業(yè)在線》。

俄羅斯韃靼斯坦共和國的“阿拉布加” （Arabuga）經(jīng)濟(jì)特區(qū)某一位早期入駐企業(yè)主曾吹噓，他用在俄羅斯賺得的資金資助了烏克蘭軍隊(duì)。當(dāng)唐納德?特朗普揚(yáng)言要從丹麥?zhǔn)种袏Z取格陵蘭島，大搞 “地緣豪賭” 之際，俄羅斯的行動則更為務(wù)實(shí)。俄羅斯總統(tǒng)弗拉基米爾?普京已簽署政令，將丹麥工業(yè)巨頭洛克威集團(tuán)（Rockwool） 的在俄資產(chǎn)移交給外部機(jī)構(gòu)托管。這家曾掌控俄羅斯四分之一巖棉市場份額的企業(yè)，其旗下幾座戰(zhàn)略意義重大的巖棉生產(chǎn)廠，如今已歸屬于一家背景不明、實(shí)際受益人隱匿的公司。其中一座工廠就坐落于韃靼斯坦共和國的 “阿拉布加” 特別經(jīng)濟(jì)區(qū)。僅 2024 年一年，這家丹麥公司在俄的凈利潤就高達(dá) 110 億盧布。本文將為您詳細(xì)解讀事件始末。

丹麥洛克威（ Rockwool ）集團(tuán)主營巖棉生產(chǎn)，在俄共設(shè)有四座工廠，分別位于莫斯科州、列寧格勒州、車?yán)镅刨e斯克州以及韃靼斯坦共和國圖片來源：《商業(yè)在線》

你謀格陵蘭，我收工廠？

洛克威集團(tuán)在俄羅斯的四家工廠，現(xiàn)已移交至 “建筑資產(chǎn)開發(fā)公司” 管理。俄羅斯總統(tǒng)普京于 2025 年 12 月 31 日簽署的相關(guān)政令，已于 2026 年 1 月 13 日正式公布。

洛克威集團(tuán)的這四家工廠，在 2024 年的產(chǎn)值占俄羅斯礦物保溫及隔音材料市場總規(guī)模的近 27%，巖棉產(chǎn)量則占到全俄總產(chǎn)量的 25% 左右。

這家臨時受托管理洛克威在俄資產(chǎn)的公司，此前一直名不見經(jīng)傳。“建筑資產(chǎn)開發(fā)股份公司” 成立于 2025 年 9 月，注冊地址位于莫斯科西北部一處平價商務(wù)中心的集中辦公區(qū)。公司的股東及管理層信息均嚴(yán)格保密，其依據(jù)是 2001 年 8 月 8 日頒布的第 129 號聯(lián)邦法律《俄羅斯聯(lián)邦法人和個體工商戶國家登記法》第 6 條第 1 款第三項(xiàng)的相關(guān)規(guī)定。

不過，從該公司的注冊文件中仍可查到一條關(guān)鍵信息：在公司成立之初，唯一的創(chuàng)始人和管理者登記為巴什科爾托斯坦共和國出身的鐵木爾?阿明諾夫（Timur Aminov）。至于阿明諾夫目前是否仍擔(dān)任公司管理者及所有者，以及他背后代表著誰的利益，外界無從知曉。

有媒體披露，這家公司的實(shí)際操控方，可能與俄羅斯國家技術(shù)集團(tuán)（Rostec）存在關(guān)聯(lián)。

據(jù)洛克威集團(tuán)透露，自 2022 年烏克蘭戰(zhàn)事爆發(fā)后，其已將在俄業(yè)務(wù)調(diào)整為 “被動持有” 模式。這意味著丹麥總部及集團(tuán)其他部門，不再向俄羅斯工廠提供任何形式的支持圖片來源：國際新聞圖片社 / 俄羅斯視角 / 全球視野新聞網(wǎng)。

丹麥方面強(qiáng)烈抗議！

在過去兩年間，俄羅斯沒收外資企業(yè)資產(chǎn)、移交外部托管或轉(zhuǎn)交給俄羅斯大型企業(yè)的案例屢見不鮮，但外界鮮少指責(zé)俄方此舉的合法性。

然而這一次，丹麥洛克威集團(tuán)公開譴責(zé)俄政府將其四家在俄工廠移交外部托管的決定 “不具備法律效力”，并宣稱將動用一切合法手段捍衛(wèi)自身資產(chǎn)。集團(tuán)首席執(zhí)行官耶斯?蒙克?漢森（Jens Munk Hansen）已通過公司官網(wǎng)發(fā)布相關(guān)聲明。

洛克威集團(tuán)指出，俄羅斯政府已對其在俄的四家工廠啟動外部托管程序。集團(tuán)總裁漢森稱，俄方此舉 “公然違反了所有國際準(zhǔn)則”，并強(qiáng)調(diào)公司將全力爭取資產(chǎn)保護(hù)，阻止其落入俄羅斯政府或相關(guān)關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的掌控。

漢森表示，自 2022 年起，集團(tuán)就已對俄業(yè)務(wù)采取 “被動持有” 策略，丹麥總部及其他分支機(jī)構(gòu)不再向俄工廠提供任何管理支持、設(shè)備、原材料、零部件供應(yīng)或投資。盡管如此，這些俄工廠仍依靠本地原材料和供應(yīng)鏈維持運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)品也全部投放俄羅斯國內(nèi)市場。

與此同時，洛克威集團(tuán)坦承，在近四年的 “被動持有” 期間，公司的核心工作是從俄羅斯業(yè)務(wù)中抽離資金，累計匯出金額超過 4 億丹麥克朗（約合 49 億盧布）。漢森還提到，同一時期內(nèi)，集團(tuán)向?yàn)蹩颂m重建基金捐贈了 5 億丹麥克朗（約合 61 億盧布）。而這一點(diǎn)，很可能就是俄方?jīng)Q定接管其資產(chǎn)的核心原因。

聲明中還著重強(qiáng)調(diào)，丹麥方面從未將持有俄羅斯資產(chǎn)視為盈利手段。漢森表示，采取被動持有策略的初衷，是為了避免這筆價值數(shù)十億克朗的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)落入俄羅斯政府或其他私人所有者手中。這一目標(biāo)在近四年間基本得以實(shí)現(xiàn)，但此次俄方啟動外部托管程序，無疑徹底打破了原有的局面。

洛克威集團(tuán)特別指出，在被動持有期間，其在俄工廠始終依規(guī)向俄政府繳納利潤稅，與其他本土企業(yè)的繳稅義務(wù)完全一致。集團(tuán)認(rèn)為，即便轉(zhuǎn)讓股權(quán)或放棄資產(chǎn)所有權(quán)，相關(guān)納稅義務(wù)也無法免除。目前，集團(tuán)正在評估俄方啟動外部托管后的后續(xù)應(yīng)對措施，并計劃通過一切可用的法律途徑，對俄方的決定提出異議，力爭保住對在俄資產(chǎn)的控制權(quán)。

位于韃靼斯坦共和國 “阿拉布加” 特別經(jīng)濟(jì)區(qū)的洛克威伏爾加工廠，是其在俄的第四座生產(chǎn)基地，于 2012 年 4 月 4 日正式落成啟用。該工廠也是 “阿拉布加” 經(jīng)濟(jì)特區(qū)的首批入駐企業(yè)之一圖片來源：《商業(yè)在線》

丹麥損失幾何？

作為全球巖棉制品領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，洛克威集團(tuán) 2024 年迎來了其在俄投產(chǎn)的第 25 個年頭。1999 年，該集團(tuán)在俄羅斯的首家工廠于莫斯科州巴拉希哈市建成投產(chǎn)，項(xiàng)目總投資額超 2000 萬美元，初期設(shè)計產(chǎn)能達(dá)每年 2 萬噸。2016 年，該工廠完成重組，更名為 “洛克威有限責(zé)任公司”。

2006 年，集團(tuán)在列寧格勒州維堡市投建第二座工廠，由 “洛克威北方公司” 負(fù)責(zé)運(yùn)營，項(xiàng)目總投資 6300 萬歐元。2012 年，該工廠引進(jìn)俄羅斯首條巖棉吸聲天花板及板材生產(chǎn)線，推出 “洛克風(fēng)”（Rockfon）品牌產(chǎn)品。第三座工廠于 2010 年在特羅伊茨克市投產(chǎn)，隸屬于 “洛克威烏拉爾公司”。

第四座工廠 —— 洛克威伏爾加工廠，選址于韃靼斯坦共和國 “阿拉布加” 特別經(jīng)濟(jì)區(qū)，于 2012 年 4 月 4 日舉行盛大落成儀式。韃靼斯坦共和國總統(tǒng)魯斯泰姆?明尼哈諾夫（Rustam Minnikhanov）、時任俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部長（現(xiàn)任俄央行行長）埃爾維拉?納比烏林娜（Elvira Nabiullina）均出席了儀式。丹麥貿(mào)易與投資大臣皮亞?奧爾森?迪尤爾（Pia Olsen Dyhr）、洛克威國際集團(tuán)總裁埃爾科?范希爾（Erko van Heer）也專程赴會。

2007 年 10 月 10 日，“洛克威伏爾加公司” 正式獲得 “阿拉布加” 經(jīng)濟(jì)特區(qū)入駐企業(yè)資質(zhì)，成為該特區(qū)的首批入駐企業(yè)之一。這座工廠是洛克威集團(tuán)在全球范圍內(nèi)的第 27 個生產(chǎn)基地，也是其在俄羅斯的第四座工廠，工程于 2008 年正式動工。

該工廠配備了當(dāng)時全球產(chǎn)能最大的巖棉生產(chǎn)線，年產(chǎn)能可達(dá) 11 萬噸，項(xiàng)目總投資額高達(dá) 1.5 億美元，創(chuàng)下洛克威集團(tuán)建廠投資規(guī)模的歷史紀(jì)錄。

明尼哈諾夫稱，全球保溫材料行業(yè)龍頭企業(yè)落戶韃靼斯坦，是具有里程碑意義的大事。他特別提到，韃靼斯坦正全力籌備世界大學(xué)生夏季運(yùn)動會，而丹麥洛克威的產(chǎn)品已在多個大運(yùn)場館建設(shè)項(xiàng)目中得到應(yīng)用，且表現(xiàn)十分優(yōu)異。明尼哈諾夫還表示，相信這座新工廠的投產(chǎn)，將極大改變西方投資者對俄羅斯投資環(huán)境的看法。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024 年 “洛克威公司” 營收達(dá) 310 億盧布，凈利潤 90 億盧布；“洛克威北方公司” 業(yè)績同樣亮眼，營收 47 億盧布，凈利潤 6.04 億盧布；“洛克威伏爾加公司” 營收 54 億盧布，凈利潤 6.83 億盧布；“洛克威烏拉爾公司” 營收 30 億盧布，凈利潤 6.45 億盧布。四家工廠合計營收 440 億盧布，凈利潤近 110 億盧布。

《商業(yè)在線》記者當(dāng)日試圖聯(lián)系 “洛克威伏爾加公司” 總經(jīng)理瑪麗娜?波托克（Marina Potock），但對方婉拒了采訪請求，并建議記者聯(lián)系集團(tuán)新聞辦公室。

資產(chǎn)沒收已成 “常態(tài)”

尼基塔?馬斯連尼科夫，俄羅斯現(xiàn)代發(fā)展研究所財政與經(jīng)濟(jì)方向負(fù)責(zé)人：

很難評判洛克威集團(tuán)口中的 “非法” 究竟所指為何。我想把這個問題留給該集團(tuán)的管理層自行斟酌，畢竟俄方出臺這項(xiàng)決定的緣由是顯而易見的。所謂 “被動持有”，意味著他們基本不參與工廠的經(jīng)營決策，也沒有進(jìn)行任何投資。此外，目前尚無證據(jù)表明該集團(tuán)已正式完成在俄業(yè)務(wù)的退出流程。

通常來說，外資企業(yè)若計劃撤離俄羅斯，往往會提前約定回購期權(quán)。但從目前的情況來看，洛克威集團(tuán)大概率并未作出此類安排。而且當(dāng)下期權(quán)交易的整體環(huán)境也并不樂觀 —— 雷諾與俄汽集團(tuán)的案例就足以說明問題：俄方已明確表示，只要法方賠償超 1000 億盧布，就愿意履行相關(guān)協(xié)議，但雙方的談判至今仍陷入僵局。

此次俄羅斯出臺總統(tǒng)令的核心原因，在于洛克威集團(tuán)曾公開資助烏軍，向相關(guān)支援基金輸送資金。這里需要重申俄羅斯工業(yè)家和企業(yè)家聯(lián)盟的明確立場：我們當(dāng)然歡迎外資企業(yè)重返俄羅斯市場，但那些曾資助烏軍的企業(yè)，在俄羅斯將沒有立足之地。嚴(yán)格來說，俄羅斯商界的這一立場合情合理，也完全符合當(dāng)前的客觀局勢。洛克威集團(tuán)固然可以提出異議，但改變俄方?jīng)Q定的可能性微乎其微。事實(shí)上，俄方在掌握該集團(tuán)資助烏軍的確鑿證據(jù)后，已經(jīng)隱忍了相當(dāng)長的一段時間，或許是在等待對方主動糾正錯誤，只可惜他們終究錯失了機(jī)會。

至于工廠現(xiàn)有的歐洲技術(shù)未來將何去何從，關(guān)鍵要看這些技術(shù)的具體類型，以及 “被動持有” 協(xié)議中是否對此作出過明確約定。如果協(xié)議中沒有相關(guān)限制，那么實(shí)際上就不存在任何障礙。而關(guān)于是否會改用中國技術(shù)，則取決于托管公司未來的生產(chǎn)策略。客觀而言，當(dāng)前許多企業(yè)選擇中國技術(shù)實(shí)屬無奈之舉，因?yàn)閹缀鯖]有其他可替代的選項(xiàng)。不過，從企業(yè)的質(zhì)量反饋來看，各方對中國技術(shù)的評價褒貶不一。如果俄羅斯本土能有同等水平的技術(shù)可供選擇，那自然是更好的結(jié)果 —— 問題在于，我們在這一領(lǐng)域才剛剛起步，未來還有很長的路要走。

俄羅斯的民用住宅建設(shè)市場目前仍具備一定吸引力，尤其是在去年年底，市場已呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象。如果這一趨勢能夠延續(xù)，相關(guān)企業(yè)自然會對洛克威的這些資產(chǎn)保持興趣。但最終的投資決策，仍將取決于住宅建設(shè)的地域分布、市場需求水平以及企業(yè)自身的財務(wù)狀況等多重因素。此前俄羅斯總統(tǒng)曾頒布政令，要求加速將此類資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給俄羅斯本土投資者。相信在未來幾天內(nèi)，我們就能看到這起資產(chǎn)處置案的具體進(jìn)展，目前一切猜測都還為時尚早。

亞歷山大?維諾格拉多夫（Aleksandr Vinogradov），俄羅斯 “新經(jīng)濟(jì)” 奧列格?格里戈里耶夫科學(xué)研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：

這就是一次赤裸裸的國有化。我相信，洛克威集團(tuán)絕不會是最后一個遭遇這種情況的外資企業(yè)。除此之外，實(shí)在沒什么好說的。我并沒有深入研究這家公司的具體命運(yùn)，但從整體趨勢來看，正如我們在 2023 年就已得知的，西方企業(yè)留下了大量資產(chǎn)，如今不過是在逐步清點(diǎn)接收而已。說白了，就是在 “撿現(xiàn)成的”。至于最終結(jié)果如何，就讓時間來證明吧。

為什么只有洛克威集團(tuán)敢站出來公開反對資產(chǎn)托管？各家企業(yè)的處境和考量各不相同，或許是因?yàn)橘Y產(chǎn)處置結(jié)果直接關(guān)系到他們的核心利益。有的企業(yè)選擇忍氣吞聲，有的企業(yè)想發(fā)出一點(diǎn)聲音，還有的企業(yè)則選擇默默撤走資產(chǎn) —— 態(tài)度不同，做法自然也不一樣。

俄羅斯政府正在回收那些被視為 “地緣政治對手” 的企業(yè)所遺棄的資產(chǎn)。我不想過多評價此舉對俄羅斯投資環(huán)境的影響，因?yàn)檫@個市場實(shí)際上已經(jīng)名存實(shí)亡了。如今看待這類事件，就像看待自然現(xiàn)象一樣平常：窗外正在下雪，這很正常；投資環(huán)境里既有 “雪花”，也有國有化，還有軍隊(duì)調(diào)動 —— 這同樣很正常。

洛克威集團(tuán)有沒有可能奪回這些工廠的控制權(quán)？常言說得好，“十年滄海桑田，二百年一成不變”。不如我們十年后再回過頭來看這個問題吧。至于俄方為何決定接管其資產(chǎn) —— 要知道洛克威集團(tuán)從未正式宣布退出俄羅斯市場，具體原因我不得而知，可能性有很多：也許是有人看中了這些資產(chǎn)；也許是俄方認(rèn)定該集團(tuán)資助了 “不法分子”；又或者是其他不為人知的理由。

考慮到俄羅斯民用住宅建設(shè)增速放緩，巖棉需求隨之下降，這些資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓是否還能吸引到買家？這取決于后續(xù)的資產(chǎn)處置方式。如果能以低價收購，自然會有人感興趣；但如果是通過公開招標(biāo)的形式出售，情況就另當(dāng)別論了。

工廠現(xiàn)有的歐洲技術(shù)會被保留，還是會替換成中國技術(shù)？這在很大程度上取決于技術(shù)的適配性、零部件的可替代性，以及是否有中國企業(yè)愿意接手運(yùn)營。此外，工廠能否在缺乏原裝零部件供應(yīng)的情況下維持運(yùn)轉(zhuǎn)，也是一個關(guān)鍵問題。短期內(nèi)，生產(chǎn)線應(yīng)該還能正常運(yùn)行，但時間一長，設(shè)備難免會出現(xiàn)故障，屆時各方又要開始疲于奔命了。

阿爾圖爾?尼古拉耶夫（Artur Nikolaev），韃靼斯坦共和國工商會副主席：

眼下最重要的，是確保生產(chǎn)活動不中斷。更何況現(xiàn)在本就是建筑行業(yè)的淡季 —— 一方面是冬季施工條件受限，另一方面是市場整體確實(shí)有些冷清。因此，接手這些資產(chǎn)的公司，未來的經(jīng)營壓力不小。但從另一個角度看，洛克威的這些工廠已經(jīng)建立起成熟的產(chǎn)品銷售渠道、穩(wěn)定的原材料供應(yīng)鏈和設(shè)備運(yùn)維體系，本身就是技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)，停產(chǎn)無疑是巨大的損失。

盡管市場遇冷，但這些資產(chǎn)不愁找不到買家。洛克威的產(chǎn)品質(zhì)量過硬，在市場上一直很受歡迎，更重要的是，其早已搭建起完善的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò) —— 要知道，對于制造企業(yè)而言，“能生產(chǎn)” 只是第一步，“能賣出去” 才是核心關(guān)鍵。此外，這些工廠都具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，并非簡單的貿(mào)易公司。更何況，工廠地處 “阿拉布加” 經(jīng)濟(jì)特區(qū)，能享受各類政策優(yōu)惠和扶持措施。因此，我相信這些資產(chǎn)會吸引到不少主營建筑業(yè)務(wù)的企業(yè)。對這些潛在買家來說，收購洛克威的工廠，或許未必能實(shí)現(xiàn)營收增長，但至少可以幫助他們保住現(xiàn)有的利潤空間。