本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道

進入2026年，以黃金為代表的貴金屬和以A股為代表的資本市場均表現(xiàn)極為強勢，而作為全球貨幣儲備主要支柱的美元走向如何，也成為國內(nèi)經(jīng)濟學家討論的熱點話題。

在1月11日舉行的2026中國首席經(jīng)濟學家論壇上，包括智匯集團首席經(jīng)濟學家夏春、前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍、摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強等多家機構(gòu)首席專家們對今年人民幣與美元之間匯率走向做了一致預測：今年人民幣匯率將達到6.8，再大膽一些展望，甚至將達到6.6。

“我預測人民幣匯率今年可能會到6.8，背后核心的邏輯是美國可能會有三次降息。”夏春對《華夏時報》記者表示。

而在楊德龍看來，美元匯率的下降意味著非美貨幣都會升值，人民幣升值的趨勢已經(jīng)形成，而且不會改變，人民幣甚至有可能升值到6.5。

“升值+降息”引發(fā)美元走向討論

到底是什么樣的邏輯支撐人民幣升值的預期呢？夏春對此指出，雖然市場普遍認為美國今年可能只有兩次或者一到兩次降息，但從數(shù)據(jù)上來看，本輪美國通脹高點回落的速度和1980年回落的速度高度一致。

“等到了下半年，如果美國降息三次，還是能夠支撐人民幣走到6.8的。美元在全球范圍內(nèi)仍然是強勢貨幣這是毋庸置疑的，但展望未來十年，美元在全球儲備中的占比可能會從現(xiàn)在大概58%降到40%，這也是支撐人民幣升值的重要因素�！毕拇罕硎�。

而邢自強則做了相對保守的預測，他認為：“去年一年我的同事們預計美元會有顯著的貶值，確實以美元指數(shù)作為一個標桿，去年接近貶值了10%，今年可能還在繼續(xù)貶值的過程中。大家看到最近的人民幣升值，也有季節(jié)性因素，比如說在春節(jié)之前一些出口商會集中換匯。很多人都相信人民幣今年的升值空間大，但我覺得即便短期在一季度、二季度到了6.8，也不排除年底會回到基本面的均值，也許回到7左右。原因就是季節(jié)性換匯、美元貶值的因素是暫時的；長線來講，我并不相信要通過大幅度升值來解決中國所謂的‘內(nèi)卷’、產(chǎn)能過剩問題。那些更多要靠國內(nèi)其他政策的改革，比如解決地方政府的激勵機制、解決財政體系等問題，不可能單靠匯率升值來解決經(jīng)濟失衡�！�

作為“樂觀派”楊德龍則認為，美元指數(shù)這一輪回落由多方面原因造成，除了美國經(jīng)濟增速放緩、美聯(lián)儲連續(xù)降息，以及人民幣國際化可能會沖擊一部分美元支付的份額之外，美國政府債臺高筑也讓大家對美元喪失了一部分信心。

“畢竟人民幣匯率最高的時候達到6.2左右。”楊德龍表示。

“從目前整個市場形勢來看，離岸人民幣匯率（USD/CNH）已經(jīng)連續(xù)大概兩三周的時間低于人民幣中間價，這在歷史上是比較少見的，也能夠看出來國外資金、國外投資者對人民幣升值的預期。2026年人民幣會升值具體到多少，目前市場預期的中值是6.8左右，中樞我個人認為會在6.8上下波動�！敝袊紫�(jīng)濟學家論壇成員蔡浩在當日告訴《華夏時報》記者。

高盛中國首席經(jīng)濟學家閃輝預測，人民幣匯率到2026年年底大致為6.85，到2027年年底達到6.6。

美元存款配置或遭雙率夾擊

值得關(guān)注的是，人民幣匯率如果以3%的幅度升值，即使在2026年美元存款也面臨著利息收益在匯率升值面前被“抹平”的風險。

外匯交易中心的掛牌價顯示，截至1月12日，美元/人民幣、美元/離岸人民幣分別報6.9753和6.9712，相較于12月底的水平繼續(xù)走強。人民幣匯率也開始重新進入6時代。

在業(yè)內(nèi)人士看來，匯率升值對于美元存款的影響主要表現(xiàn)在企業(yè)結(jié)匯和個人投資理財兩個方面。

“去年四季度在人民幣對美元觸及7.1關(guān)口后，囤積了大量美元存款的出口商開始結(jié)匯，2025年3月到11月共結(jié)匯1800億美元，預計加上去年12月和今年1月會超2000億美元，2025年全年到11月凈結(jié)匯1340億美元。出口商結(jié)匯的趨勢明顯在去年9月開始加速，結(jié)匯原因在于7.1以下是關(guān)鍵結(jié)匯心理關(guān)，臨近春節(jié)等因素也推動人民幣升值。”1月13日，巴克萊銀行外匯策略師張蒙發(fā)表觀點稱。

1月14日，也有中資銀行外匯業(yè)務人士告訴本報記者，近幾個月部分出口商客戶已經(jīng)大量結(jié)匯，不過仍保留了較多美元存款，主要原因是當前美元利率維持在高位。

而從個人角度來說，無論是做美元存款投資或者是換匯，較好的時間點是等到下半年。

“當下，市場普遍預期美聯(lián)儲在2026年可能會繼續(xù)降息。據(jù)美國銀行全球研究預測，美聯(lián)儲可能在2026年6月和7月分別再降息25個基點，最終將終端利率降至3%—3.25%。

高息窗口的持續(xù)時間將取決于各銀行自身的資產(chǎn)負債策略，但整體來看，此類產(chǎn)品的稀缺性會不斷增加。當前市面上看似誘人的3%以上產(chǎn)品，很可能只是降息大潮退去前，在沙灘上留下的最后幾枚‘閃亮貝殼’�！北本┴敻还芾硇袠I(yè)協(xié)會特約研究員楊海平明確表示。

市場人士提醒，若人民幣升值趨勢延續(xù)，將嚴重侵蝕美元資產(chǎn)回報，面對利率下行與匯率波動的雙重夾擊，投資者的策略必須進行根本性調(diào)整，

蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴《華夏時報》記者，對于無真實美元需求的投資型投資者，當前的核心矛盾已從追求利差轉(zhuǎn)為管理匯兌風險。

“過去投資者可能簡單地被美元存款相較于人民幣存款的利率優(yōu)勢所吸引。然而，若人民幣升值預期持續(xù)，單純依賴美元存款利率難以彌補潛在的匯率損失。具體來看，兩類投資者的策略應顯著分化。對于有留學、海外采購等真實美元支出需求的投資者，可更關(guān)注存款的絕對收益和資金可用性，優(yōu)先選擇利率較高的產(chǎn)品以鎖定未來支付成本。人民幣升值對這類投資者而言反而是利好，能降低未來的換匯成本。他們策略的重點是鎖定當前相對高位的美元利率，以對抗未來美聯(lián)儲進一步降息導致的利率下滑。而對于純粹為投資增值、以人民幣為記賬本位幣的投資者，必須將匯率對沖納入決策框架，或重新評估持有美元資產(chǎn)的必要性，因為扣除匯兌成本后的實際收益可能極不理想�！蔽錆蓚ソㄗh。

上海一家外資銀行理財總監(jiān)劉蕓也對《華夏時報》記者稱，對于持有美元存款的客戶來說，到期后不應著急結(jié)匯；對于有換匯需求的客戶，則將換匯時間盡量往后延。

“人民幣升值疊加美元降息，我們建議擁有美元存款的個人按兵不動，即使到期了也做滾存，因為一旦結(jié)匯就意味著在7.2左右所換的美元存款利率，已經(jīng)被人民幣升值抹平；而當下有換匯需求的客戶，也需要耐心等待，因為在6.97關(guān)口換匯即使做高息存款，也會受到匯率波動沖擊，不如下半年等匯率趨穩(wěn)及趕在美聯(lián)儲降息之前，尋找合適的時間窗口。”劉蕓說。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳