一只縫錯(cuò)嘴巴的義烏玩偶，成了2026年開年最出乎意料的“爆款”。

這匹本該微笑的“小馬”，卻因一副委屈表情，意外擊中了無數(shù)人的情緒共鳴，訂單瞬間排到數(shù)月之后。這看似偶然的現(xiàn)象，其實(shí)精準(zhǔn)揭示了當(dāng)下消費(fèi)市場(chǎng)的核心轉(zhuǎn)向——情緒價(jià)值，仍然是驅(qū)動(dòng)購買決策的關(guān)鍵引擎。

這一微觀現(xiàn)象，恰好與宏觀層面的政策導(dǎo)向同頻共振。近期全國商務(wù)工作會(huì)議明確提出，要“打造‘購在中國’品牌”，重點(diǎn)發(fā)展數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)，并激發(fā)下沉市場(chǎng)活力。當(dāng)消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)內(nèi)核從“擁有什么”轉(zhuǎn)向“感受什么”，消費(fèi)投資的策略也必須隨之更新。

在這一新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的復(fù)雜圖景中，專業(yè)投資者的深度研究和前瞻布局尤為重要。富國基金基金經(jīng)理周文波管理的富國消費(fèi)精選30，近一年、近三年業(yè)績?cè)谕惢鹬?strong>排名第一（1/38，1/37），其A類份額近一年凈值增長率為36.20%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率11.92%，超額收益達(dá)24.28個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前，由他擬任基金經(jīng)理的新產(chǎn)品——富國消費(fèi)優(yōu)選混合（A類024812/C類024813）正在發(fā)行。透過他的視角，客官或許能更清晰地錨定這場(chǎng)新老消費(fèi)變局中的關(guān)鍵機(jī)遇。

注：基金同類排名數(shù)據(jù)來自銀河證券，富國消費(fèi)精選30股票A同類為消費(fèi)行業(yè)股票型基金(A類)，截至2025/11/30?；鹪u(píng)價(jià)結(jié)果基于基金和管理人過往表現(xiàn)綜合判定，并不構(gòu)成對(duì)基金管理人或單只產(chǎn)品的未來投資建議。富國消費(fèi)精選30股票A凈值、業(yè)績比較基準(zhǔn)及業(yè)績走勢(shì)圖來自基金定期報(bào)告，截至2025/09/30，歷史業(yè)績不代表未來，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。富國消費(fèi)精選30股票A業(yè)績走勢(shì)圖來自基金定期報(bào)告，截至2025/09/30。富國消費(fèi)精選30股票A成立于2020/11/05，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)先指數(shù)收益率*65%+中證港股通大消費(fèi)主題指數(shù)收益率*20%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*15%。近4個(gè)完整年度(2021-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率)為-4.52%(-10.89%)，-16.41%(-18.1%)，-16.15%(-14.09%)，17.13%(6.49%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：王園園(2020/11/05-2024/07/08)、閆偉(2021/07/01-2023/05/16)、周文波(2023/05/19至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)?；饸v史業(yè)績不構(gòu)成對(duì)未來業(yè)績的保證。

一、愛你老己讓消費(fèi)“情感化”：你的購物車，正在為這些買單

?“哭哭馬”戳中大眾情緒并非偶然，它是一場(chǎng)更大范圍消費(fèi)變革的縮影。如今的消費(fèi)決策，越來越像一種自我對(duì)話和情感投射。

?“愛你老己”成為2025年年度熱詞之一，它正是生活態(tài)度的真實(shí)寫照——對(duì)自己的關(guān)愛，早已從一句口號(hào)滲透進(jìn)大家的消費(fèi)決策中。社交平臺(tái)上，“買過很貴但不后悔的東西”成為熱議話題，答案高度集中在幾個(gè)方向：為長期健康投資，為寶貴時(shí)間付費(fèi)，為情感體驗(yàn)珍藏，為內(nèi)心安全感布局。每一個(gè)“不后悔”的背后，都是一次對(duì)自我價(jià)值的鄭重確認(rèn)。

這種“情感化”消費(fèi)，是理性與感性的混合體。消費(fèi)者不再盲從，而是更精明地為綜合價(jià)值買單——這直接重塑了品牌的成長邏輯。

數(shù)據(jù)也在印證這一趨勢(shì)。根據(jù)消費(fèi)者洞察，帶有香氛功效、強(qiáng)調(diào)情緒體驗(yàn)的身體護(hù)理產(chǎn)品已連續(xù)多年保持雙位數(shù)增長。而在飲品市場(chǎng)，消費(fèi)者不僅看口味，更關(guān)注成分表與健康宣稱背后的真實(shí)價(jià)值，同時(shí)為“微醺”氛圍和精致包裝所代表的松弛感買單。這揭示了一個(gè)雙層結(jié)構(gòu)：底層是日益理性的“成分黨”，上層是蓬勃發(fā)展的“體驗(yàn)派”。消費(fèi)，正從單一的功能滿足，升級(jí)為復(fù)合的價(jià)值兌現(xiàn)。

二、消費(fèi)投資新敘事：告別簡單的“新老”標(biāo)簽，進(jìn)入“精選時(shí)代”

市場(chǎng)的走勢(shì)忠實(shí)反映了產(chǎn)業(yè)變遷。過去幾年，消費(fèi)投資一度陷入“新”與“老”的二元敘事：傳統(tǒng)龍頭承壓，而抓住情緒、國潮、出海等新線索的新消費(fèi)公司則備受追捧。

但極致分化之后，往往迎來收斂。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，簡單的板塊標(biāo)簽正在失效，市場(chǎng)進(jìn)入更復(fù)雜的“再評(píng)估”階段。這種收斂并非意味著機(jī)會(huì)的消失，而是投資邏輯從“板塊貝塔”向“個(gè)股阿爾法”的深刻演進(jìn)。

在近期召開的富國基金2026年年度策略會(huì)上，富國基金經(jīng)理周文波對(duì)此進(jìn)行了系統(tǒng)闡述，其核心觀察為我們提供了清晰的方向：

Q

請(qǐng)教您怎么看待今年國內(nèi)物價(jià)的改善力度？如果物價(jià)確實(shí)能強(qiáng)勁改善，是否會(huì)帶動(dòng)2021年以來沉寂的大消費(fèi)板塊出現(xiàn)否極泰來的行情？

周文波：要回答這個(gè)問題，還是要想清楚我們消費(fèi)現(xiàn)在碰到的問題是什么。2021年之前經(jīng)濟(jì)很好的時(shí)候，消費(fèi)本質(zhì)的大邏輯是消費(fèi)升級(jí)、量價(jià)驅(qū)動(dòng)?，F(xiàn)在碰到的問題，就是大環(huán)境的低通脹狀態(tài)。低通脹下，企業(yè)一方面需求端比較疲軟，量增相對(duì)乏力；另一方面供給端因?yàn)樾枨笃Ｈ?，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，是內(nèi)卷性的競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格上也會(huì)比較有壓力。綜合起來看，整個(gè)業(yè)績?cè)鲩L缺乏亮點(diǎn)，比較乏力。

2026年整個(gè)消費(fèi)有沒有特別好的機(jī)會(huì)？還是要回到大環(huán)境會(huì)不會(huì)發(fā)生改變，我們也很關(guān)心CPI和PPI數(shù)據(jù)什么時(shí)候能好起來。

從我自己的角度看，重要的是方向，看到改善的方向就會(huì)有信心、有預(yù)期。從投資角度看，如果PPI和CPI這塊有改善，對(duì)消費(fèi)情緒肯定是正面拉動(dòng)。畢竟整個(gè)消費(fèi)從跌幅、現(xiàn)在的估值來看，是比較有吸引力的，整個(gè)環(huán)境改善，消費(fèi)在2026年相對(duì)來說更有吸引力。

Q

從節(jié)奏上看，您覺得消費(fèi)在什么時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)？

周文波：我個(gè)人可能會(huì)相對(duì)更關(guān)注二季度的消費(fèi)表現(xiàn)，但還是要看市場(chǎng)后續(xù)的演繹情況。

Q

2025年新老消費(fèi)冰火兩重天，2026年新消費(fèi)和老消費(fèi)相比，哪一類資產(chǎn)更有性價(jià)比？

周文波：2025年的消費(fèi)有比較大的分化，2025年二季度新消費(fèi)有不錯(cuò)的行情表現(xiàn)，潮玩、珠寶、茶飲整體表現(xiàn)都可以。另外，傳統(tǒng)消費(fèi)在2025年整體相對(duì)平淡，只有一些偏紅利的資產(chǎn)表現(xiàn)還可以。這本質(zhì)上還是景氣度的差異，而景氣度差異反映的是內(nèi)在的本質(zhì)邏輯不同。一些新消費(fèi)公司的邏輯是對(duì)的，無論是情緒消費(fèi)、出海還是性價(jià)比路線，這些公司是有成長邏輯的。

我的判斷是，2026年整個(gè)新老消費(fèi)可能會(huì)是一個(gè)收斂的過程。新消費(fèi)2025年的業(yè)績非常好，很多公司都是翻倍或者幾倍的業(yè)績?cè)鲩L，這個(gè)增長往2026年看，增速可能不會(huì)像2025年那么耀眼。目前市場(chǎng)在新消費(fèi)的頭部公司上還有一些分歧，這個(gè)分歧需要通過時(shí)間去消化，等基本面逐漸明朗以后，股價(jià)才會(huì)有一些機(jī)會(huì)。

再回到傳統(tǒng)老消費(fèi)這邊，因?yàn)楣蓛r(jià)已經(jīng)跌了幾年，估值也比較低，只要大環(huán)境稍微發(fā)生一些向好的跡象，或者改善的條件，老消費(fèi)在2026年也可能有一定的機(jī)會(huì)。

綜合起來看，2026年新老消費(fèi)都有機(jī)會(huì)。僅從目前的市場(chǎng)和業(yè)績情況來看，可能新消費(fèi)機(jī)會(huì)多一點(diǎn)，因?yàn)樗鼈兊木皻舛群凸乐灯ヅ涞孟鄬?duì)更好一點(diǎn)點(diǎn)。

Q

如果說到傳統(tǒng)消費(fèi)，您會(huì)比較關(guān)注哪些細(xì)分方向？

周文波：關(guān)注所有能給我賺錢的機(jī)會(huì)。

這些觀點(diǎn)指向一個(gè)清晰的結(jié)論：未來的消費(fèi)投資，將更依賴“翻石頭”式的個(gè)股精選能力。關(guān)鍵不再是押注賽道，而是能否識(shí)別出那些商業(yè)模式過硬、成長路徑清晰、且定價(jià)合理的公司——無論它戴著新消費(fèi)還是老品牌的帽子。投資，正從尋找“風(fēng)口”回歸到審視“生意”的本質(zhì)。

注：以上內(nèi)容僅為基金經(jīng)理當(dāng)下個(gè)人觀點(diǎn)，不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議，亦不預(yù)示相關(guān)基金在當(dāng)前及未來的具體操作和資產(chǎn)配置。基金經(jīng)理可在投資范圍內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整，投資者應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎做出投資決策。

三、“非老登”心態(tài)的捕手——周文波的消費(fèi)投資框架

在快速變化的消費(fèi)市場(chǎng)中創(chuàng)造超額收益，需要一套經(jīng)得起考驗(yàn)的方法論。周文波的投資框架層層遞進(jìn)，在實(shí)踐中展現(xiàn)出了較強(qiáng)的適應(yīng)性和生命力。

第一層看“生意”：好生意=空間大+高門檻+高客戶粘性+低邊際擴(kuò)張成本

這門生意是否擁有良好的模式（空間大、壁壘高、用戶粘性強(qiáng)）？他尤其擅長分析“門店型生意”，曾提煉出“坪效”作為關(guān)鍵指標(biāo)，將門店分為不同效能區(qū)間進(jìn)行快速判斷。

第二層看“公司”：好公司=強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘+優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)+良好的財(cái)務(wù)報(bào)表

這是否是一家好公司？重點(diǎn)考察其競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河（品牌、成本、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)等）、管理團(tuán)隊(duì)的格局與執(zhí)行力，以及財(cái)務(wù)的健康程度。

第三層看“成長空間”：企業(yè)成長驅(qū)動(dòng)力

它處于成長的哪個(gè)階段？未來3-5年明確的驅(qū)動(dòng)力是什么（開店、拓品、出海）？力求投資于成長的“甜蜜點(diǎn)”，而非黃昏期。

第四層看“估值”：估值考量估值是否合理？

強(qiáng)調(diào)用遠(yuǎn)期眼光定價(jià)，在市場(chǎng)恐慌時(shí)尋找“好價(jià)格”，而非在狂熱時(shí)追逐“好故事”。

四、牛市輪動(dòng)中需要“留一手”：關(guān)注消費(fèi)的配置價(jià)值

當(dāng)前市場(chǎng)洋溢著濃厚的成長股投資氛圍，科技主線備受追捧，熱點(diǎn)輪動(dòng)迅速。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，重新審視消費(fèi)板塊，具備多重的戰(zhàn)略意義。

首先，它是組合的“壓艙石”。經(jīng)過長期調(diào)整，部分消費(fèi)子板塊估值已進(jìn)入具有吸引力的區(qū)間，提供了較高的安全邊際，能夠在組合中起到平衡波動(dòng)的作用。

其次，它是“新故事”的誕生地。消費(fèi)并非一成不變的舊世界。從“哭哭馬”的情緒共鳴，到國潮品牌的崛起，再到供應(yīng)鏈的敏捷創(chuàng)新，消費(fèi)內(nèi)部正在持續(xù)進(jìn)行劇烈的結(jié)構(gòu)迭代和模式創(chuàng)新，這本身就是一個(gè)孕育超額收益的沃土。

最后，它可能正處于周期拐點(diǎn)的前夜。萬物皆周期。消費(fèi)板塊長達(dá)五年的調(diào)整，已經(jīng)較為充分地反映了悲觀預(yù)期。一旦消費(fèi)者信心或宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)哪怕微弱的積極信號(hào)，其潛在的修復(fù)彈性值得關(guān)注。

對(duì)于希望系統(tǒng)性布局中國消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)與模式創(chuàng)新紅利的投資者而言，借助一位投研經(jīng)驗(yàn)豐富、業(yè)績經(jīng)過驗(yàn)證的基金經(jīng)理進(jìn)行投資，是一種高效的選擇。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)通過富國消費(fèi)精選30（A類010409；C類021605）、富國消費(fèi)優(yōu)選混合（A類024812/C類024813）布局消費(fèi)，正是把握風(fēng)險(xiǎn)收益比與長期趨勢(shì)的高效策略。

其中，正在發(fā)行的富國消費(fèi)優(yōu)選擬由周文波管理，將全面覆蓋A股與港股消費(fèi)賽道。其核心優(yōu)勢(shì)在于，并非被動(dòng)地投資于整個(gè)消費(fèi)板塊，而是依托基金經(jīng)理成熟的投資框架，進(jìn)行主動(dòng)甄別與優(yōu)化配置。它既有望在傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域“掘金”，尋找被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；也能在高成長的新興消費(fèi)趨勢(shì)中“沖浪”，捕捉代表未來方向的新力量。

富國消費(fèi)優(yōu)選

擬任基金經(jīng)理周文波

A類代碼：024812

C類代碼：024813

正在發(fā)行中

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本產(chǎn)品由富國基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本基金如投資于港股通標(biāo)的股票，將承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)；本基金如投資于科創(chuàng)板股票，將面臨科創(chuàng)板機(jī)制下因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，基金資產(chǎn)并非必然投資于港股或科創(chuàng)板股票?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。請(qǐng)投資者詳細(xì)閱讀本基金的《基金合同》、《基金招募說明書》和《基金產(chǎn)品資料概要》等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，謹(jǐn)慎作出投資決策。經(jīng)富國基金評(píng)定，本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4中高風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C4及以上的投資者。

-# 日富一日 2026年消費(fèi)投資-

2026年，關(guān)于消費(fèi)的投資，客官的布局策略是什么？是堅(jiān)守傳統(tǒng)消費(fèi)的價(jià)值回歸，還是擁抱新消費(fèi)的成長浪潮？歡迎留言分享~

留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話費(fèi)給到客官~

（提示：請(qǐng)客官直接在本篇文章評(píng)論區(qū)留言，獲獎(jiǎng)后富二會(huì)通過后臺(tái)通知獲獎(jiǎng)用戶，屆時(shí)請(qǐng)按“關(guān)鍵詞+手機(jī)號(hào)”此格式回復(fù)富二。留言活動(dòng)富二會(huì)在后臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)變化情況，保留取消數(shù)據(jù)存疑用戶獲獎(jiǎng)的權(quán)利。不同微信號(hào)的同一個(gè)獲獎(jiǎng)手機(jī)號(hào)均視為一個(gè)用戶，僅作一次獎(jiǎng)勵(lì)。）

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投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請(qǐng)投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷?，有可能出現(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

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