1月16日下午兩點，滬指一度跌破4100點，隨后滬深300ETF華夏（510330）等寬基低位放量，震蕩回升。

近日，上證指數(shù)在創(chuàng)下17連陽記錄后連續(xù)回調(diào)，在4100點整數(shù)關(guān)口附近反復(fù)拉鋸。監(jiān)管部門也意外收緊融資融券政策，不少高位股遭遇停牌核查。不過業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管層此舉主要針對部分高頻投機交易，調(diào)控旨在為市場“降溫”，而非“熄火”，未來市場將更強調(diào)基本面與交易的合規(guī)性。

“牛市兩段論”提出者——申萬宏源證券的A股策略首席分析師傅靜濤，在1月15日的一場論壇上表示：“眼前的春季行情更像是科技結(jié)構(gòu)牛高位區(qū)間的延續(xù)和擴散，而真正的“全面?！毙枰菡欢螘r間后再啟動，核心節(jié)點或在2026年下半年?！?/p>

傅靜濤表示，全面牛市啟動需要三大疊加因素：基本面周期性改善、科技產(chǎn)業(yè)趨勢再發(fā)酵強化以及居民增量資金正循環(huán)。

他提出2026年可能迎來兩個“五年以來第一次”：一是A股總體盈利能力出現(xiàn)有效邊際向上；二是A股市場迎來兩位數(shù)正增長。傅靜濤指出，過去五年市場未曾實現(xiàn)兩位數(shù)增長，而2026年投資機會的挖掘范圍、可選標(biāo)的及勝率均有望明顯擴大和提升。

截至目前，A股全市場代表性指數(shù)——滬深300最新股權(quán)風(fēng)險溢價為5.50，略高于2014年以來的均值5.15，雖不明顯低估，但考慮到國內(nèi)無風(fēng)險利率下行，以及A股證券化率（居民入市比例）、上市公司盈利都還處于低位水平，滬深300指數(shù)作為權(quán)益資產(chǎn)代表，其風(fēng)險補償仍然有比較大的空間。在跟蹤滬深300指數(shù)的眾多ETF中，滬深300ETF華夏（510330）費率最低，管理費率僅0.15%/年，其管理人為華夏基金，指數(shù)運作經(jīng)驗豐富。