本文來源：時代財經(jīng) 作者：張羽岐

美國當?shù)貢r間1月12日，全球頂級醫(yī)藥會議J.P.摩根醫(yī)療健康大會（JPM）在美國舊金山召開，減重成為此次大會最受關注的賽道之一。禮來（LLY.US)、諾和諾德（NVO.US)、輝瑞（PFE.US）等多家跨國藥企均在會議現(xiàn)場強調(diào)將持續(xù)深耕減重市場，并透露了未來幾年在該領域的目標。其中，輝瑞董事長兼首席執(zhí)行官Albert Bourla指出，輝瑞計劃于2028年推出收購企業(yè)Metzera減重的相關資產(chǎn)，力爭在2028年上半年上市。

跨國藥企在JPM大會上釋放的深耕減重市場的信號，正通過核心產(chǎn)品的落地推進形成呼應。中國國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心（CDE）于日前公布，禮來的小分子GLP-1R激動劑奧氟格列隆（Orforglipron）正式在華申報上市。這一藥物已于2025年11月被納入美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）特批藥物名單。禮來在去年12月向美國FDA遞交了該藥物的上市申請，申請適應癥為減重。

就在這一消息公布的前一周，美國當?shù)貢r間1月5日，諾和諾德對外公布了剛剛在美獲批的口服減重版司美格魯肽（商品名：Wegovy；規(guī)格：25mg）的價格。這一價格遠低于注射版司美格魯肽獲批之初的定價。據(jù)公開資料顯示，在美國，降糖注射版司美格魯肽Ozempic此前的定價為每月969美元；減重注射版司美格魯肽Wegovy此前定價為1349美元/月。

目前口服減重版司美格魯肽在美國獲批1.5mg、4mg、9mg和25mg。諾和諾德官網(wǎng)顯示，口服減重版司美格魯肽面向所有符合條件的患者開放，并提供多種價格方案。自費患者起始劑量為1.5mg，每日費用約為5美元，每月約為149美元；4mg劑量在 2026年4月15日前，每月費用為149美元，之后每月費用為199美元；最高劑量每月費用為299美元。若使用商業(yè)保險，可享受優(yōu)惠，每月最低僅需支付25美元。

另據(jù)醫(yī)藥魔方Nextpharma數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，僅在小分子領域，目前全球共有88款在研小分子GLP-1藥物，其中6款已經(jīng)開展Ⅲ期臨床試驗，包括禮來的奧氟格列隆、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH；01276.HK）的HRS-7535、聞泰醫(yī)藥的VCT220、Biomed Industries的Bionetide、華東醫(yī)藥（000963.SZ）的Conveglipron、德睿智藥MDR-001。

在已呈現(xiàn)紅海競爭態(tài)勢的GLP-1注射劑領域，終端市場的價格戰(zhàn)已經(jīng)打響，而價格之低也讓市場嘩然。全球市場方面，去年年底，諾和諾德、禮來分別與美國政府達成協(xié)議，將于2026年起降低司美格魯肽（包括Wegovy和Ozempic）和替爾泊肽（Zepbound）、Orforglipron的價格。禮來的其中一項協(xié)議內(nèi)容指出，在產(chǎn)品在美獲批的前提下，Zepbound和Orforglipron在美國的價格將不超過每月50美元。

在國內(nèi)市場，新版國家醫(yī)保目錄的落地，推動了中國GLP-1市場低價競爭時代的全面開啟，而替爾泊肽（商品名：穆峰達）等多款重磅產(chǎn)品的入圍則加速了這一進程。近期，電商平臺成為價格戰(zhàn)的主戰(zhàn)場，替爾泊肽以“2折直降；現(xiàn)貨即發(fā)；480起/月”強力吸睛，司美格魯肽、信達生物（01801.HK）的瑪仕度肽（商品名：信爾美）和銀諾醫(yī)藥（02591.HK）的依蘇帕格魯肽α（商品名：怡諾輕）等競品亦緊隨其后降價。相比上市之初，這些產(chǎn)品在電商渠道的價格已出現(xiàn) “斷崖式”下跌。

CIC灼識咨詢董事總經(jīng)理劉立鶴對時代財經(jīng)表示，GLP-1產(chǎn)品的價格戰(zhàn)在預料之內(nèi)。一方面，隨著部分GLP-1藥物專利到期（如司美格魯肽和利拉魯肽），市場在GLP-1類藥物產(chǎn)量上大幅擴張，導致供給增加和價格下行。由于司美格魯肽產(chǎn)量大幅增加，競爭激烈，價格下降。另一方面，作為熱點方向，GLP-1藥物已然受到來自國內(nèi)外生物制藥企業(yè)的重點關注和投入，最終從創(chuàng)新戰(zhàn)變成成本戰(zhàn)幾乎是確定的結果。

減重市場因科學進步與實際治療效果的推動正在被重新定義。過去，司美格魯肽憑借先發(fā)優(yōu)勢，順利在全球及中國市場搶占先機；如今，隨著更多玩家進入市場，適應癥不斷擴寬至代謝性疾病、心血管疾病、神經(jīng)系統(tǒng)疾病等多個領域，人群覆蓋也向青少年等群體延伸，價格戰(zhàn)甚至在全球范圍內(nèi)全面打響。GLP-1賽道內(nèi)卷加劇，誰還能在這領域玩出新花樣？對于后來者來說，GLP-1賽道還有多少機會？

圖片來源：視覺中國

替爾泊肽殺出“地板價”，線上訂單量暴增

歲末年初，國內(nèi)各大電商平臺，甚至各醫(yī)院都貼出了替爾泊肽的史上最低價，低至2折，令市場震驚。

替爾泊肽是除司美格魯肽之外，GLP-1賽道的另一明星產(chǎn)品。它是一款葡萄糖依賴性促胰島素多肽（GIP）和胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）的受體激動劑。2024年5月和7月，替爾泊肽獲得國家藥監(jiān)局批準上市，分別適用于糖尿病患者及減重患者。此外，替爾泊肽在華獲批了治療成人肥胖患者的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暫停適應癥，以及聯(lián)合胰島素控制2型糖尿病患者血糖適應癥。

2026年1月1日，降糖版替爾泊肽首次納入國家醫(yī)保目錄，這也成為替爾泊肽在中國市場大幅降價的契機。

實際上，在2025年12月底，時代財經(jīng)就注意到某三甲醫(yī)院公眾號披露，自2026年1月1日起，替爾泊肽將降價，具體價格為2.5mg*4次324.1元；5.0mg*4次551元；7.5mg*4次751.6元；10mg*4次936.7元。以上劑量為每周一次注射。彼時，也有多位內(nèi)分泌系統(tǒng)相關的醫(yī)生在社交媒體上透露，替爾泊肽的價格降至新低。

電商平臺也加入了這場混戰(zhàn)。早在2025年年末，阿里、京東、美團、拼多多等多個平臺上，就已經(jīng)出現(xiàn)降價的勢頭。以京東平臺為例，替爾泊肽多個劑量的產(chǎn)品打出“醫(yī)保國談降價、惠及更多患者”的標簽，且在平臺顯示，2025年12月22日20:00-12月31日23:00可以支付50～150元不等的定金，在2026年1月1日00:00支付尾款，隨后按照尾款支付順序陸續(xù)發(fā)貨。以初始劑量（劑量：2.4ml:10mg；單次2.5mg 4次劑）的價格為例，可在規(guī)定日期內(nèi)支付50元定金，即可享受599元的價格，同類型同劑量產(chǎn)品在當時現(xiàn)貨購買則需要1519元。兩者之間價格相差數(shù)倍。

當時，時代財經(jīng)以患者身份在詢問京東大藥房為何突然降價且降至“地板價”，相關客服表示，“由于國家醫(yī)保談判政策的實施，旨在為廣大患者提供更實惠的藥品價格。因此，商品價格有所調(diào)整。1月1日，該藥品開始納入醫(yī)保?！?/p>

在美團平臺上，日前，替爾泊肽則直接打出了“2折直降，現(xiàn)貨即發(fā)，480起/月，不瘦必賠”的醒目標語，且特意標注“官方指導價格為2180元（2.5mg 4周）”。2025年12月24日，替爾泊肽在美團買藥平臺啟動大幅降價預售，四種規(guī)格產(chǎn)品價格直接打出“地板價”，美團方面告訴時代財經(jīng)，“替爾泊肽在美團買藥預售首日訂單量環(huán)比增長超10倍?！?/p>

1月12日，時代財經(jīng)對比阿里、京東、美團、拼多多四個平臺發(fā)現(xiàn)，以2.4ml:10mg替爾泊肽為例，價格從低到高分別為美團官方補貼價495.6元/支/盒、拼多多品牌旗艦店（藥監(jiān)核準資質(zhì)藥房）530元/支/盒、京東大藥房及阿里大藥房官方售價599元/支/盒。

此外，截至發(fā)稿，按所在地址廣州檢索，美團自營暫無2.4ml:10mg，20mg、30mg、40mg的替爾泊肽銷售價格均略低于其他平臺，分別為879元/支/盒、1199元/支/盒、1499元/支/盒。平臺指出，879元/支/盒的這一產(chǎn)品歷史最低價為839元/支/盒。

理論上醫(yī)保降價并不影響院外市場價格，但院外市場價格卻緊跟醫(yī)保降價步伐，甚至打到地板價。對此，禮來方面告訴時代財經(jīng)，定價以國家醫(yī)保局為準，生效日期為2026年1月1日。從企業(yè)方來講，他們不干預第三方平臺零售價。

院外市場價格大混戰(zhàn)

實際上，降價的不只是替爾泊肽。為了順應市場變化、搶占市場份額，數(shù)款GLP-1產(chǎn)品開啟降價模式，國內(nèi)市場的降價潮來襲。

日前，云南省藥品集中采購平臺和四川省藥械招標采購服務中心發(fā)布采購消息，采購涉及減重版司美格魯肽注射液（商品名：諾和盈）兩種規(guī)格，即“2.27mg/ml，3ml”和“3.2mg/ml，3ml”，原來每支價格分別是1893.67元、2463元，集采后變?yōu)?87.48元、1284.36元，相當于原來價格一半。

對比來看，在上述多個電商平臺銷售的減重版司美格魯肽也有所降價，基本與采購平臺掛網(wǎng)價格持平。以阿里醫(yī)療服務旗艦店為例，從減重啟動第一階段到超重患者維持階段，價格在230元到1245元不等。其中減重第一階段用藥為0.25mg/劑量（0.68mg/ml，1.5ml/支），價格約為230元/支/盒。降糖版司美格魯肽在電商平臺的價格也較之前“一針難求”時略有降低，劑量為3ml：1.34mg/ml的降糖版司美格魯肽在平臺上最低可至550元/支，而在價格最高時則超過千元。

就司美格魯肽在中國市場的降價事宜，諾和諾德對時代財經(jīng)表示，“肥胖癥作為一種復雜的慢性疾病，存在巨大的未被滿足的醫(yī)療需求。此次價格的調(diào)整，將進一步切實幫助患者減輕治療負擔，助力提升治療依從性，改善患者的生活質(zhì)量。”

除諾和諾德、禮來兩大巨頭外，信達生物的瑪仕度肽、銀諾醫(yī)藥的依蘇帕格魯肽α等國產(chǎn)GLP-1產(chǎn)品均于2025年上市。面對狹窄的價格與市場窗口期，這些國產(chǎn)藥企已迅速加入中國市場的價格競爭。

其中，依蘇帕格魯肽α于2025年1月獲批，今年1月1日納入國家醫(yī)保藥品目錄，用于治療2型糖尿病。此前，該產(chǎn)品在淘寶平臺的價格為一個套組售價為1726元，包含1mg*2支和3mg*2支，若充值健康卡，可再優(yōu)惠50元。而目前，該套組價格為599元，折算下來約3.5折即可購買。

瑪仕度肽則于2025年在中國獲批減重和糖尿病適應癥，但尚未納入國家醫(yī)保目錄。隨著市場中相關產(chǎn)品的價格大幅降低，瑪仕度肽也隨之降價。信達生物方面告訴時代財經(jīng)，公司會根據(jù)市場動態(tài)和品牌定位制定合適的商業(yè)策略。

此前在某電商平臺上，瑪仕度肽標注價格分別為630元/盒、1071元/盒、1460元/盒，上述每盒均為兩支裝，規(guī)格為2mg/支、4mg/支、6mg/支?，F(xiàn)在每個劑量對應價格為430元/盒、771元/盒、1010元/盒。另據(jù)時代財經(jīng)檢索發(fā)現(xiàn)，瑪仕度肽經(jīng)在美團自營大藥房的價格更低，每個劑量分別為379/盒、695元/盒、949元/盒。

前某創(chuàng)新藥公司零售及電商業(yè)務副總裁、醫(yī)藥零售及電商專家肖璟告訴時代財經(jīng)，這些GLP-1產(chǎn)品賣給經(jīng)銷商時理論上是一個出廠價格，當然不排除一些經(jīng)銷商賣給客戶之間的價格會有差異，就算有差異也不會相差太大，更多的是根據(jù)經(jīng)銷商每年回款以及營業(yè)額，有一些適當?shù)姆道町?。但對醫(yī)院而言，受到藥品零加成的制約，經(jīng)銷商給到醫(yī)院多少錢，最終患者看到的就是多少錢；對于藥房或者電商平臺而言則在價格上略有差異。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

GLP-1類產(chǎn)品更具備消費屬性，院外因此有更廣闊的市場和空間。

肖璟告訴時代財經(jīng)，當下降價的結果是源于國家醫(yī)保談判給出的價格，有了這樣一個價格錨點，無論是同類產(chǎn)品，還是院外市場都會考慮市場情況來定價。尤其是對電商平臺而言，實際上是自主競爭性定價，有的高一點、有的低一點，是正常的。

“從目前電商平臺的價格來看，還沒有完全等于醫(yī)保價格。但總體上，這些平臺都希望在目前很多醫(yī)院還沒有進貨，或者很多定點藥房還沒有開始賣的這個時間差中能多賺一筆?！毙きZ對時代財經(jīng)解釋道。

不過也有沒降價的產(chǎn)品，如仁會生物的貝那魯肽（糖尿病版商品名：誼生泰；減重版商品名：菲塑美）。貝那魯肽鮮少出現(xiàn)在電商平臺，多在民營醫(yī)療機構打包銷售。華東醫(yī)藥則告訴時代財經(jīng)，其目前上市銷售的GLP-1產(chǎn)品利拉魯肽注射液（商品名：利魯平）與替爾泊肽市場定位不同，替爾泊肽降價對利拉魯肽產(chǎn)品的銷售影響不大。公司利拉魯肽注射液目前沒有持續(xù)降價計劃。

“沒有最低，只有更低”

從國際市場的激烈博弈到國內(nèi)市場的全線降價，GLP-1行業(yè)的價格戰(zhàn)顯然已經(jīng)硝煙四起。

肖璟對時代財經(jīng)坦言，以司美格魯肽為旗幟的GLP-1產(chǎn)品雖然在全球風靡一時，但競爭也日益激烈，走到價格戰(zhàn)這一步是遲早的事?！斑@一類產(chǎn)品沒有最低價格，只有更低價格。”

他認為，任何一個產(chǎn)業(yè)都存在周期性變化，第一個階段，具備先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)賺得盆滿缽滿，隨后經(jīng)歷緊缺階段、競爭激烈階段、價格戰(zhàn)階段。在價格戰(zhàn)之后一定會大浪淘沙，可能出現(xiàn)多種情況，即效率高的淘汰效率低的、成本低的淘汰成本高的、品牌好的淘汰影響力弱的，而后經(jīng)歷洗牌重組后，市場趨于穩(wěn)定，最終幸存者存活。

這一觀點從兩大巨頭的業(yè)績數(shù)據(jù)上也能窺見一斑。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，諾和諾德三款核心產(chǎn)品降糖版司美格魯肽注射液、口服司美格魯肽片、減肥版司美格魯肽注射液總計銷售額為1692.96億丹麥克朗（約合264億美元），超過默沙東“K藥”的233.03億美元，蟬聯(lián)全球“藥王”。但值得注意的是，替爾泊肽與司美格魯肽的差距正在快速縮小，去年前三季度其總銷售額為248.37億美元，與司美格魯肽的差距僅約15億美元。

在價格層面，以諾和諾德和禮來在美國市場的競爭為例，2025年11月7日，諾和諾德、禮來對外宣布與美國政府達成協(xié)議，協(xié)議指出，從2026年起降低肥胖藥物價格，以提升藥物可及性、降低患者負擔，并將獲得三年關稅豁免。其中，諾和諾德方面指出，將自2026年起降低藥品價格，并擴大司美格魯肽藥物（包括Wegovy和Ozempic）在聯(lián)邦醫(yī)療保險D部分（Medicare Part D）、醫(yī)療補助（Medicaid）以及直接面向患者現(xiàn)金支付渠道中的患者可及性與可負擔性。

諾和諾德預計，2026年全球銷售增長將受到約個位數(shù)低百分比的直接負面影響。但最終此次降價將對諾和諾德的業(yè)績產(chǎn)生多大影響，仍不得而知。

隨著競爭日趨激烈，GLP-1在未來幾年的市場空間還有多大，賽道中正在等待獲批或者在研的產(chǎn)品又能夠走多遠？

肖璟告訴時代財經(jīng)，根據(jù)他對行業(yè)的預判，未來兩三年GLP-1賽道上升趨勢一定是非常迅猛的，不排除有繼續(xù)兩位數(shù)甚至翻倍的增長。價格降低后，相應的滲透率會提高、用戶基數(shù)也會提升，且不會再局限于原有的高知人群的用戶畫像，會更快地進入更廣泛人群和更下沉市場，市場將會繼續(xù)發(fā)展，仍有很大的空間。

不過，肖璟也對時代財經(jīng)直言，價格并非唯一優(yōu)勢，最終還是要靠產(chǎn)品本身說話，如果產(chǎn)品療效好或者副作用小，或有多重獲益，擁有多項優(yōu)勢，這些效果達到了，哪怕價格偏高也會有人愿意溢價購買。

進入2026年，GLP-1藥物競爭正邁向新階段，賽道呈現(xiàn)出“去單一化”的趨勢。禮來與諾和諾德作為核心玩家，正在推動適應癥從傳統(tǒng)的降糖、減重向更廣泛的代謝疾病譜系及減脂增肌等多重功效拓展。藥物研發(fā)向劑型創(chuàng)新和多靶點演進，口服GLP-1、GIP/GLP-1雙靶點及三靶點激動劑等已成為下一輪研發(fā)重點。此外，與心血管藥物聯(lián)用，或者更復雜的多藥組合方案，乃至基于“免疫-代謝”交互作用開發(fā)的全新療法，都將成為該賽道的重要探索方向。

劉立鶴對時代財經(jīng)指出，GLP-1賽道是生物醫(yī)藥領域的核心之一，賽道競爭已趨于白熱化。從國際市場看，全球有上百個GLP-1類管線處于臨床階段，而諾和諾德和禮來作為GLP-1市場的最大玩家，已經(jīng)相繼獲批多款產(chǎn)品，并從2型糖尿病到減肥適應癥的拓展，預計2030年全球GLP-1市場規(guī)模將超千億美元。

“脫離單純的價格比拼后，減肥藥賽道的下一階段競爭將聚焦于多靶點、適應癥拓展以及有效性和安全性的迭代。”劉立鶴對時代財經(jīng)解釋道，在有效性和安全性的迭代方面，如何維持體重、改善減重后帶來的肌肉流失等問題，將催生新的市場需求，例如“GLP-1+增肌”的組合療法正在成為新的研發(fā)熱點。

此外，隨著司美格魯肽專利到期，已有多家藥企圍繞司美格魯肽展開仿制藥競賽。這意味著，2026年仿制藥將扎堆加入GLP-1的競爭，價格戰(zhàn)或?qū)⑦M一步升級。

在加拿大，司美格魯肽專利已于2026年1月4日到期。加拿大衛(wèi)生部表示，已經(jīng)收到包括山德士在內(nèi)的9份司美格魯肽仿制藥申請。

國內(nèi)市場方面，司美格魯肽的核心專利將于3月20日到期。

盡管日前，中國最高人民法院做出裁決，支持北京知識產(chǎn)權法院的決定，認定司美格魯肽化合物專利有效，但留給中國市場專利期的時間僅剩下2個月。

這一知識產(chǎn)權之爭始于2021年6月。當時，華東醫(yī)藥旗下的中美華東向國家知識產(chǎn)權局提交了司美格魯肽化合物專利無效的申請，2022年9月5日，國家知識產(chǎn)權局判定司美格魯肽核心專利CN200680006674.6全部無效。而后，諾和諾德方先后上訴至北京知識產(chǎn)權法院、中國最高人民法院，最終贏得了官司。

作為訴訟的其中一方，華東醫(yī)藥方面告訴時代財經(jīng)，“司美格魯肽原研的中國核心專利將于2026年3月到期，該訴訟案件對其不構成重大影響。其司美格魯肽注射液有望于2026年獲批上市?！?/p>

眼下，司美格魯肽正面臨來自本土企業(yè)的集體圍獵。國家藥監(jiān)局數(shù)據(jù)顯示，九源基因、麗珠集團、齊魯制藥、正大天晴等10家企業(yè)的司美格魯肽注射液上市申請已獲受理，另有至少10款類似藥處于II/III期臨床試驗，累計近20家企業(yè)參與競爭。

在原研藥、國產(chǎn)創(chuàng)新藥及仿制藥扎堆入局、同類產(chǎn)品競爭加劇的背景下，價格可能成為核心競爭變量，行業(yè)或不可避免地進入以價換量的紅海廝殺階段。一場殘酷的深度洗牌即將拉開帷幕。