中方大手一揮，再度拋售大量美債。眼見債務(wù)危機(jī)愈演愈烈的特朗普，果斷改變主意，尋求親自來北京一趟。此時(shí)中方拋售美債，釋放了什么信號？特朗普又為何想來中國？

全球債券市場最近發(fā)生了一件被刻意低調(diào)處理的事情，那個(gè)在美債持有榜上待,6年的“老三”位置，悄無聲聲換了主人。

華盛頓不愿意承認(rèn)，但數(shù)字?jǐn)[在那里誰也沒法裝糊涂。現(xiàn)在就在日內(nèi)瓦那場看似熱鬧的貿(mào)易談判剛結(jié)束不久，一份來自美國財(cái)政部的報(bào)表把遮羞布徹底撕了下來。曾經(jīng)的第2梯隊(duì)核心玩家，這次是真的打算抽身離場了。

上世紀(jì)九十年代末的亞洲金融危機(jī)。當(dāng)時(shí)索羅斯狙擊泰銖，整個(gè)東南亞的外匯儲備都在崩塌。那時(shí)候國際貨幣基金組織拿著救援方案到處跑，條件苛刻得讓人咬牙。現(xiàn)在日本作為頭號債主還在硬撐著增持，現(xiàn)在又拉英國下水，這本身就暴露了美債流動(dòng)性枯竭的真相。

美國國債市場之所以會(huì)走到今天這個(gè)田地，主要的問題還是出在華盛頓那本爛賬上。聯(lián)邦政府的負(fù)債總額早就捅破了幾十萬億的關(guān)口。

這種財(cái)政狀況用“入不敷出”都算是客氣了。美國政府現(xiàn)在的處境，靠新債還舊債。穆迪把美國主權(quán)信用評級往下調(diào)，市場用美債收益率的集體上揚(yáng)來收“風(fēng)險(xiǎn)稅”，這都是明擺著的信號，投資者對美國長期償付能力的信心正在瓦解。

類似的債務(wù)危機(jī)并不罕見。1990年代的墨西哥比索危機(jī)，2010年代的歐債危機(jī)，每一次都是從市場對主權(quán)債務(wù)的不信任開始，然后演變成資本外逃和貨幣貶值的惡性循環(huán)。

中國這次在三月的操作非常精準(zhǔn)，大幅減持長期債券，轉(zhuǎn)手配置一部分短期頭寸，這在金融術(shù)語里叫“縮短久期”，說白了就是不相信美國政府能撐多久，只愿意做點(diǎn)快進(jìn)快出的短線買賣。這種態(tài)度的轉(zhuǎn)變，比任何外交聲明都要致命。

特朗普當(dāng)前段時(shí)間急吼吼地跑了趟中東。在沙特王宮、卡塔爾酋長府和阿聯(lián)酋的豪華酒店之間穿梭了一圈，總算拿回來超過萬億美金的投資承諾書。他在鏡頭前吹得天花亂墜，說要把海灣國家牢牢綁在美國的戰(zhàn)車上，不讓他們跟東方做生意。

但這筆賬根本算不平。萬億級別的商業(yè)投資聽起來很唬人，可對比三十六萬億的債務(wù)深淵，連零頭都算不上。更關(guān)鍵的是，中東土豪們承諾歸承諾，真金白銀什么時(shí)候到手里又是另一回事。況且這些錢是沖著商業(yè)回報(bào)去的，又不是來幫你填債務(wù)窟窿的。

2016年沙特阿美上市前夕，沙特政府曾經(jīng)向華爾街承諾過一大堆投資計(jì)劃，最后真正兌現(xiàn)的不到3成?，F(xiàn)在特朗普拿著這些口頭支票回來邀功，實(shí)際上解決不了美債缺乏接盤俠的根本問題。繞了一大圈，他發(fā)現(xiàn)真正能給美國經(jīng)濟(jì)續(xù)命的，還是那個(gè)他天天想打壓卻又離不開的對手。

中美在日內(nèi)瓦搞的那場會(huì)談，現(xiàn)在看來更像是美方導(dǎo)演的一出拖延戰(zhàn)術(shù)。當(dāng)時(shí)談完之后外界一度以為關(guān)系要緩和了，結(jié)果呢？美國答應(yīng)取消的汽車和鋼鋁制品關(guān)稅，到現(xiàn)在連個(gè)時(shí)間表都沒見著。芯片領(lǐng)域的技術(shù)封鎖反而越收越緊，變著法給中國企業(yè)使絆子。

華盛頓原本盤算通過日內(nèi)瓦會(huì)談拖住時(shí)間，想以此為籌碼逼中國開放稀土出口。畢竟美國企業(yè)現(xiàn)在庫存告急，從芯片廠到軍工集團(tuán)，沒了中國稀土全都得停擺。

稀土是戰(zhàn)略物資，不是拿來做交易籌碼換空頭支票的。既然美方在貿(mào)易壁壘上一點(diǎn)誠意都沒有，連最基本的關(guān)稅墻都不肯拆，那我們就繼續(xù)按兵不動(dòng)。美國企業(yè)現(xiàn)在越是抱怨審批嚴(yán)格，越說明這張牌打到了命門上。

上世紀(jì)八十年代日美貿(mào)易戰(zhàn)的時(shí)候，日本就是在稀土問題上吃過虧，最后被迫開放了一堆核心產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)在輪到我們掌握主動(dòng)權(quán)了，這個(gè)教訓(xùn)不能忘。

在債務(wù)壓力和貿(mào)易僵局的雙重夾擊下，特朗普的口風(fēng)明顯變了。早些時(shí)候他只是隱晦地表示希望通個(gè)電話，但就在五月中旬美債數(shù)據(jù)公布那天，他直接通過新加坡媒體放話：愿意盡快飛一趟北京，跟中方領(lǐng)導(dǎo)人面對面談經(jīng)濟(jì)和外交議題。

這個(gè)態(tài)度轉(zhuǎn)變的速度值得玩味。從"想通電話"到"要登門拜訪"，從"見面地點(diǎn)隨意"到"我主動(dòng)過去"，這哪里只是外交禮節(jié)的調(diào)整，分明是談判地位的重新洗牌。特朗普這個(gè)商人精得很，他不會(huì)無緣無故放低姿態(tài)，除非形勢真的逼到墻角了。

接下來三個(gè)月是關(guān)稅談判的窗口期，這段時(shí)間如果還談不攏，中美經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步切割，美國那本就脆弱的債務(wù)鏈條和高企的通脹隨時(shí)可能崩盤。特別是看到中國這邊連續(xù)半年在增持黃金儲備，把硬通貨往家里搬的同時(shí)卻不斷甩賣美債，這種"去紙幣化"的堅(jiān)決態(tài)度讓華爾街寒意透骨。

現(xiàn)在這個(gè)棋局已經(jīng)非常清晰了，主動(dòng)權(quán)早已不在大洋彼岸那一邊。英國和日本的護(hù)盤動(dòng)作，改變不了美債吸引力斷崖式下跌的大趨勢。我們連續(xù)增持黃金儲備的舉動(dòng)，說明準(zhǔn)備工作做得很充分，也留足了回旋余地。

特朗普要來北京，那就讓他來，但在他登機(jī)之前最好想清楚價(jià)碼。如果拿不出取消關(guān)稅、停止科技封鎖的實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，光靠一張嘴皮子和一份意向書，是換不來我們停止減持決策的。1990年代克林頓政府處理對華貿(mào)易摩擦的時(shí)候，就是因?yàn)殚_出的條件太虛，最后不得不重新回到談判桌上加碼。歷史總是驚人地相似。

這場金融博弈打到現(xiàn)在，華盛頓手里的牌越來越少，我們手里的籌碼卻越攢越厚。美債對他們來說是維持霸權(quán)的工具，但對現(xiàn)在的我們而言，那不過是賬本上一串隨時(shí)可以調(diào)整的數(shù)字罷了。越是對方急得跳腳，我們越要穩(wěn)住節(jié)奏，該出手時(shí)再出手。