在本輪房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整中，很多房企紛紛暴雷。根據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示：2020年1月-2025年12月，核心規(guī)模房企（大部分為上市房企）累計(jì)有79家暴雷。在這79家暴雷房企中，有27家上市房企被迫退市。

核心規(guī)模房企暴雷數(shù)量最多的年份為2022年，總共有44家房企暴雷；其次就是2021年，有16家房企暴雷。

這些暴雷房企大部分為長(zhǎng)三角和珠三角房企。仔細(xì)觀(guān)察這些暴雷房企，我們發(fā)現(xiàn)我國(guó)有一個(gè)地區(qū)的房企，在本輪房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整中，幾乎沒(méi)有暴雷情況的發(fā)生。那么，這個(gè)地區(qū)是哪一個(gè)地區(qū)呢？

“香港！”對(duì)，你說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)。在本輪房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整中，我國(guó)香港地區(qū)幾乎沒(méi)有房企暴雷情況發(fā)生。那么，香港房企具有什么特質(zhì)，讓他具有如此強(qiáng)悍的抗風(fēng)險(xiǎn)能力呢？我們系統(tǒng)梳理發(fā)現(xiàn)香港房企主要有以下幾個(gè)方面的特質(zhì)：

首先是香港房企的低負(fù)債率。與內(nèi)地核心規(guī)模房企80%，甚至更高的負(fù)債率形成鮮明對(duì)比的是，香港前十大房企的資產(chǎn)負(fù)債率平均僅為24%。即便是香港前十大房企中資產(chǎn)負(fù)債率最高的新世界發(fā)展，其資產(chǎn)負(fù)債率也只有50%。 低負(fù)債率意味著償債壓力少。即使遇到金融政策調(diào)整和房地產(chǎn)市場(chǎng)下行，這種房企也會(huì)比高負(fù)債率房企更加輕松應(yīng)對(duì)，因而債務(wù)違約相對(duì)較低。

其次就是香港房企自持物業(yè)租賃收入占比高，且盈利能力強(qiáng)。香港房企一般為混合經(jīng)營(yíng)，即香港房企開(kāi)發(fā)的樓盤(pán)，既有出售的物業(yè)，也有自持的物業(yè)。香港房企自持的物業(yè)有寫(xiě)字樓、商場(chǎng)和酒店等業(yè)態(tài)，由香港房企自行或委托招商出租。因此，香港房企的收入有兩部分構(gòu)成:一部分為銷(xiāo)售物業(yè)的收入，而另一部分為自持物業(yè)出租的收入。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，香港前十大房企自持物業(yè)租賃收入占比平均為40%，也就是說(shuō)，在香港房企的收入來(lái)源中，有40%的收入來(lái)源于自持物業(yè)的出租收入。這種出租的收入，在樓市下行周期，幾乎不受影響。因此，在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整中，也能夠給香港房企帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。當(dāng)然這種自持物業(yè)的租賃收入，得益于香港房企前期的市場(chǎng)調(diào)研和后期的盈利能力，像太古地產(chǎn)自持物業(yè)單位月租金均超過(guò)200元/平方米，就遠(yuǎn)超內(nèi)地房企單位月租金在100元左右的水平。

最后就是香港房企融資成本低。在筆者所從業(yè)的幾個(gè)內(nèi)地上市房企中，疫情前的融資成本基本上在13%-15%。在疫情后，筆者一次去收購(gòu)一個(gè)中小房企的股權(quán)，在盡職調(diào)查的過(guò)程中，竟然發(fā)現(xiàn)這個(gè)中小房企的融資成本竟然高達(dá)21%！而香港房企的融資成本是多少呢？根據(jù)相關(guān)資料顯示，香港房企平均融資成本為3.3%，這跟內(nèi)地房企平均融資成本6.6%相比，明顯要低得多。這可能也是香港房企在本輪房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，幾乎沒(méi)有房企暴雷的原因之一。

你知道香港房企在本輪調(diào)整中幾乎沒(méi)有暴雷，還有哪些方面的原因呢？歡迎在評(píng)論區(qū)留言討論。