作者 |鄭理

來源 | 獨角金融

2026年的公募市場，被一只名不見經(jīng)傳的AI應用主題基金因規(guī)模暴漲百億攪得風生水起。

德邦基金管理有限公司（下稱“德邦基金”）旗下的德邦穩(wěn)盈增長，其規(guī)模在2025年三季度末還是7.24億元，近日突然在社交平臺掀起追捧狂潮，甚至有消息傳出一日申購超120億元。乍一看，這只產(chǎn)品妥妥的被“爆款”潛質(zhì)拉滿。

對此，德邦基金與多家代銷渠道當天否認，隨即效仿此前連續(xù)多日漲停的國投白銀LOF，連發(fā)兩條限購公告，試圖給這只產(chǎn)品短期資金的狂歡降溫。

從凈值表現(xiàn)的明顯反差看，該產(chǎn)品凈值增長率從1月8日的2.2%、1月9日、1月12日的9.24%、8.32%。限購公告一出，突然急轉(zhuǎn)直下，1月13日、1月14日該基金凈值增長率僅0.05%、0.63%，1月15日和1月16日漲幅分別為-0.7%、-1.54%，驗證了巨額資金蜂擁入場又突然熄火的態(tài)勢。德邦穩(wěn)盈增長暴漲的背后，誰是幕后推手？公司又為何急著拒絕新增資金？

值得一提的是，這種標簽化產(chǎn)品設(shè)計并非個例，也側(cè)面反映出中小型公募機構(gòu)正在通過押注熱門賽道，在頭部公募幾近壟斷的市場中尋找一道突圍的口子。

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排名第2位、凈值漲幅超27%，

踩中了什么風口？

先看產(chǎn)品基本面。德邦穩(wěn)盈增長是一只靈活配置型基金，A和C類分別成立于2017年3月、2023年5月，由基金經(jīng)理雷濤、陸陽共同管理。截至2025年9月30日產(chǎn)品總規(guī)模站到成立以來的高點，為7.24億元，此前五年長期徘徊在3億元以下。其中德邦穩(wěn)盈增長C類的規(guī)模為6.79億元，占比超93%。

德邦穩(wěn)盈增長A成立時間長，也具備完整的牛熊周期業(yè)績驗證。從其業(yè)績表現(xiàn)看，截至1月16日，近1年、近2年、近3年、近5年分別為43.31%、43.34%、13.9%、8.22%，尤其是近1年和近5年業(yè)績表現(xiàn)，遠高于滬深300的24.51%、-13.31%。

圖源：罐頭圖庫

短期（近3個月以內(nèi)）在同類基金排名中均為優(yōu)秀，2026年在同類2346只基金中，排名第2位，開年以來漲幅超過27%，1月9日單日漲幅更是達到9.24%，又在下一個交易日上漲8.32%，因此成為2026年的公募基金市場中的“黑馬”。

圖源：wind

德邦穩(wěn)盈增長究竟憑借什么實現(xiàn)凈值飆升？

核心之一是踩中了AI應用板塊的火熱行情。產(chǎn)品2025年三季度末重倉的股票，前十持倉占比合計70.29%，包括萬興科技（300624.SZ）、卓易信息(688258.SH)、光云科技（688365.SH）、深信服（300454.SZ）、易點天下（301171.SZ）等AI應用，涵蓋創(chuàng)意軟件AI化、企業(yè)級AI服務(wù)、電商SaaS AI、網(wǎng)絡(luò)安全AI等多個細分領(lǐng)域。

除了AI應用賽道外，馬斯克宣布開源X平臺內(nèi)容推薦算法，帶火了GEO概念股（指與生成式引擎優(yōu)化技術(shù)相關(guān)的上市公司股），這些個股同期集體漲停，推動了基金凈值快速攀升。

其中，萬興科技股價在1月9日和12日漲幅分別為9.5%、20%，卓易信息兩日漲幅分別為15.56%、20%，光云科技兩日上漲11.9%、20%，深信服在兩個交易日漲幅為9.03%、13.94%，易點天下兩日股價漲幅均為20%。

這些個股的集體走強，疊加基金較高的持倉集中度，推動基金在短期內(nèi)實現(xiàn)凈值的快速攀升，創(chuàng)下階段性凈值增長高點。

雖然德邦穩(wěn)盈增長短期受到資金追捧，但過去3年從凈值增長率來看，A類2023年為-15.14%，跑輸基準11.73%，2024年為0.26%，低于業(yè)績比較基準增長率的11.86%，2025年為8.06%，未跑贏9.19%的基準收益。

有傳聞稱，某大V通過曬實盤操作的方式帶貨德邦基金，并收取公司返點。對此，“藍鯨新聞”從接近大V的知情人士處獲悉，其并未收取基金公司任何費用，網(wǎng)傳信息純屬謠言，并針對不實消息會采取相應的法律措施。

2

單日收益被稀釋超百倍，

48小時內(nèi)兩輪“限購令”降溫

產(chǎn)品收益短期大漲，似乎是最好的廣告。據(jù)《上海證券報》報道，1月12日，單螞蟻基金一個渠道，申購這只基金的資金就有120億元。

針對這一消息，德邦基金對南都.灣財社回應表示，公募基金產(chǎn)品當日規(guī)模數(shù)據(jù)屬于非公開信息，最終以定期報告為準，并提醒投資者避免被不實信息誤導。但從基金當日的業(yè)績表現(xiàn)，就能看出資金涌入有多猛。

雖然否認了市場傳聞，但德邦基金48小時內(nèi)兩次收緊申購限制。1月13日開盤前，把A類份額單渠道單日申購上限設(shè)為1000萬元，C類設(shè)為100萬元。

當天收盤后限購令又進一步加碼，德邦基金發(fā)布公告稱從1月14日起，將兩類份額的限購額分別降到10萬元和1萬元，以試圖用嚴格的限購給這只爆款基金降溫。

圖源：罐頭圖庫

對于同日進行兩輪限購調(diào)整，德邦基金向《國際金融報》表示，考慮到基金申購的資金流入可能對基金的收益率產(chǎn)生稀釋效應，是基于“持有人利益優(yōu)先”的核心原則，為切實保護全體基金份額持有人的合法權(quán)益，維護基金資產(chǎn)的穩(wěn)健運作，公司審慎研究后決定的。

收益率產(chǎn)生稀釋效應這一考量的背后，是基于《公開募集證券投資基金運作管理辦法》的硬性約束，該辦法強調(diào)，基金管理人在進行投資運作時，必須以維護基金份額持有人合法權(quán)益為首要目標。

當大額資金快速涌入時，基金經(jīng)理若短期內(nèi)無法完成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置，可能被迫持有大量現(xiàn)金或被動買入標的，拉低基金整體收益率，損害原有持有人利益。因此，通過限購控制規(guī)模增速，是基金管理人履行合規(guī)義務(wù)，保障基金穩(wěn)健運作的必要手段。

根據(jù)1月13日產(chǎn)品前十大重倉股平均漲幅6.06%，而當日基金單位凈值實際漲幅僅0.05%。根據(jù)該數(shù)據(jù)計算，隨著新資金涌入，若管理人未能及時買入相應金額的持股數(shù)量，1月13日，德邦穩(wěn)盈增長混合老份額收益被稀釋121.2倍。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍此前分析稱，通常基金規(guī)模過大會導致操作難度加大，進而可能影響投資收益，限制大額申購主要目的是為了保護現(xiàn)有持有人利益。

另一方面，他談及，從銷售角度來看，限購能營造份額緊俏的感覺，“稀缺效應”會吸引更多投資者在限額內(nèi)進行申購。

市場關(guān)注到德邦穩(wěn)盈增長A在部分階段跑贏業(yè)績比較基準，這一表現(xiàn)也與業(yè)績基準的設(shè)置較為寬松有關(guān)。

根據(jù)該基金合同，業(yè)績比較基準由50%的滬深300指數(shù)收益率，加上50%的中證綜合債券指數(shù)收益率組成。

此次被市場關(guān)注的德邦穩(wěn)盈增長，屬于靈活配置型基金，其精髓在于靈活性和攻守兼?zhèn)涞哪芰Α?/strong>

盡管截至2025年三季度末前十大重倉股占比超70%，但股票倉位并非固定不變。在市場向好，風險偏好上升時，基金可能會將股票倉位提至70%以上甚至更高，以充分參與市場上漲。

當市場震蕩、不確定性增加時，基金經(jīng)理會迅速降低股票倉位，增加債券等防御性資產(chǎn)的配置，以控制回撤，保護投資者本金。

因此，該產(chǎn)品當前70%的前十大重倉股倉位是根據(jù)市場判斷做出的主動決策，而非固定策略。

3

板塊波動與持倉集中風險需警惕

在天天基金網(wǎng)的德邦穩(wěn)盈增長討論區(qū)，投資者對爆款產(chǎn)品的態(tài)度明顯分成兩派。

有投資者稱，肉沒吃到，喝了點湯。也有不少跟風買入的新投資者擔心后續(xù)凈值表現(xiàn)。

圖源：天天基金網(wǎng)

而德邦基金的這波操作，并非行業(yè)孤例。

2026年以來，多只業(yè)績表現(xiàn)突出的基金已密集啟動限購措施。1月13日，永贏基金宣布，自1月14日起對兩只近一年業(yè)績突出的產(chǎn)品，永贏高端裝備智選與永贏信息產(chǎn)業(yè)智選實施限購，限制申購金額為100萬元。

同日，中歐、平安、華泰柏瑞、興全、摩根等多家基金公司旗下也有產(chǎn)品加入限購行列。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅1月13日當天，就有近30只權(quán)益類基金發(fā)布限購公告。

在業(yè)內(nèi)人士看來，與以往牛市環(huán)境中行業(yè)追求規(guī)模擴張不同，“保護持有人利益”、“克制規(guī)?！闭饾u成為行業(yè)新共識。

績優(yōu)基金持續(xù)獲得資金青睞，同時要注意到高收益背后伴隨著一定風險。

圖源：罐頭圖庫

從德邦基金的這只產(chǎn)品看，一方面，基金持倉高度集中于AI應用及GEO概念板塊，而科技板塊受技術(shù)迭代、政策調(diào)控、市場情緒等因素影響較大，若后續(xù)熱度降溫，基金凈值可能面臨回調(diào)壓力。另一方面，基金規(guī)模較小，重倉個股的流動性對基金凈值影響較大，若出現(xiàn)大額贖回或個股流動性收緊，可能加劇凈值波動。

公募投資的核心是長期價值，而非短期流量狂歡。投資者應理性看待基金短期業(yè)績爆發(fā)，了解基金持倉結(jié)構(gòu)、風險特征及管理人能力后，再結(jié)合自身風險承受能力做出決策，避免被爆款光環(huán)和流量營銷裹挾。