01

市場回顧

海外方面，本周美國市場呈現(xiàn)政策預(yù)期主導(dǎo)、板塊分化顯著的震蕩格局。臺積電創(chuàng)記錄的四季度業(yè)績與擴(kuò)展計(jì)劃，強(qiáng)化了市場的AI投資熱情，半導(dǎo)體與銀行板塊領(lǐng)漲，而大型科技股因估值回調(diào)壓力多數(shù)下跌。周內(nèi)美聯(lián)儲主席鮑威爾被司法部調(diào)查，引發(fā)美聯(lián)儲獨(dú)立性風(fēng)險；美聯(lián)儲多位官員密集發(fā)聲，暗示1月FOMC會議將“暫停降息”，與市場此前預(yù)期形成差異，降息預(yù)期延后至3月或5月，10年期美債收益率受此影響波動。歐洲方面，受宏觀數(shù)據(jù)改善影響，主要權(quán)益市場順勢走強(qiáng)。日本方面，媒體報(bào)道高市早苗可能在下周解散眾議院提前大選，引發(fā)市場對擴(kuò)張性財(cái)政政策的強(qiáng)烈預(yù)期，推動股市上漲。

國內(nèi)方面，本周A股市場進(jìn)入震蕩調(diào)整階段。上證指數(shù)下跌0.45%，結(jié)束了連陽走勢，轉(zhuǎn)為震蕩回落，險守4100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；深證成指上漲1.14%，相對強(qiáng)勢，顯示資金對其關(guān)注度較高；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.00%，跟隨主板震蕩調(diào)整，走勢較為平穩(wěn)，內(nèi)部分化較大。債市方面，本周資金利率先上后下整體上行，進(jìn)出口和社融數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，股市受融資保證金比例提高影響回調(diào)，債市整體修復(fù)。

大宗商品方面，本周伊朗抗議活動持續(xù)發(fā)酵，地緣風(fēng)險溢價快速抬升，油價一度上漲；但在特朗普表態(tài)緩解美伊沖突、委內(nèi)瑞拉推動行業(yè)改革后，油價即大幅回落。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了“高利率將持續(xù)更久”的預(yù)期，美元走強(qiáng)對金價形成壓力，且市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期顯著降低。同時，地緣政治風(fēng)險的緩和帶動避險需求回落，美聯(lián)儲主席獨(dú)立性受到短暫擔(dān)憂后逐步被市場釋疑，金價由漲轉(zhuǎn)穩(wěn)。

（數(shù)據(jù)來源：wind，日期截至2026年1月16日，指數(shù)過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎）

02

行業(yè)情況

本周申萬一級31個行業(yè)漲少跌多，計(jì)算機(jī)、電子、有色金屬和傳媒等板塊漲幅靠前，國防軍工、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁和煤炭等板塊跌幅靠前。

本周板塊輪動特征明顯，市場熱點(diǎn)從前期的高位題材股向政策支持、業(yè)績確定的領(lǐng)域切換。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈成為本周最大亮點(diǎn)，存儲芯片概念表現(xiàn)尤為突出。消息面上，全球存儲行業(yè)進(jìn)入“超級牛市”階段，在AI算力需求推動下，存儲芯片價格持續(xù)上漲。與此同時，特高壓和電網(wǎng)設(shè)備板塊也表現(xiàn)強(qiáng)勢。國家電網(wǎng)宣布“十五五”時期固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)4萬億元，較“十四五”時期增長40%，這一消息直接刺激了相關(guān)板塊。相比之下，前期熱門的AI應(yīng)用和商業(yè)航天板塊則遭遇重挫，商業(yè)航天板塊也全線下跌。

（數(shù)據(jù)來源：wind，日期截至2026年1月16日，以上不構(gòu)成個股推薦，投資需謹(jǐn)慎）

03

策略觀點(diǎn)

【開源證券】毋需驚慌，躁動或繼續(xù)

本周的波折折射出投資者對兩件事的擔(dān)憂：其一是調(diào)整融資保證金比例。但我們認(rèn)為這一政策不僅不會阻礙牛市，反而能夠讓本輪牛市走的更遠(yuǎn)。

（1）在商品市場有類似案例，如近期碳酸鋰、白銀等商品一度由于融資保證金比例上調(diào)帶來較大的價格波動，但事后證明：供需錯配下的品類牛市仍在延續(xù)。

（2）權(quán)益市場同樣，2023年8月底彼時將融資擔(dān)保比例從100%下修至80%，當(dāng)時市場受到提振跳空高開后僅維持一周左右上漲，但由于DDM三要素的邊際變化并不積極，市場并未能因?yàn)槿谫Y擔(dān)保比例的調(diào)整改變原有軌道。

（3）回到1.14的融資保證金調(diào)整上，我們前期報(bào)告多次強(qiáng)調(diào)，本輪牛市的核心驅(qū)動力并不在融資盤的增量資金上，而在于國內(nèi)中微觀的積極信號頻繁，包括中央?yún)R金帶來的底氣、政策對資本市場的支持、產(chǎn)業(yè)政策和科技創(chuàng)新的共振催化、國內(nèi)增量資金等。因此，本輪融資保證金的調(diào)整實(shí)際上是在當(dāng)前流動性相對活躍的背景下，適當(dāng)降低杠桿水平，反而有助于本輪行情走得更遠(yuǎn)，行得更健康。

本周投資者擔(dān)心的第二件事，則是寬基指數(shù)ETF在進(jìn)入1月以來加速流出。許多投資者擔(dān)心，如此大規(guī)模的寬基型ETF的快速流出，是否意味著行情要出現(xiàn)拐點(diǎn)，要暫時離場呢？我們認(rèn)為并不是，反而這是市場健康的另一種表征：

（1）當(dāng)前類似2025年6-9月，行情較為積極的環(huán)境下寬基型ETF的凈流出越顯著。一個解讀視角：積極行情下，中央?yún)R金有更好的窗口重新收回子彈，為下一次市場的潛在波動積累穩(wěn)定市場的底氣；這不是在壓制市場，而是居安思危。

（2）自2025年6月以來，寬基型ETF凈流出時，往往非寬基型ETF迎來凈流入，一來一回形成對沖。猜測這背后的原因：①市場賺錢效應(yīng)較好時，部分居民及機(jī)構(gòu)投資者投入增量資金并通過ETF入市，而此時中央?yún)R金有更好的窗口收回子彈，為下一次市場的潛在波動積累底氣；②在市場較為積極的環(huán)境下，部分居民及機(jī)構(gòu)投資者更多買入彈性較大的非寬基型ETF，而中央?yún)R金的籌碼更多集中在寬基型ETF當(dāng)中，最終呈現(xiàn)寬基型ETF凈流出，非寬基型ETF凈流入組合。

（數(shù)據(jù)來源：wind，各券商研報(bào)，觀點(diǎn)僅供參考，投資需謹(jǐn)慎）

04

宏觀經(jīng)濟(jì)

國常會：聽取提振消費(fèi)專項(xiàng)行動進(jìn)展情況匯報(bào) 研究加快培育服務(wù)消費(fèi)新增長點(diǎn)等促消費(fèi)舉措

國務(wù)院總理李強(qiáng)1月16日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取提振消費(fèi)專項(xiàng)行動進(jìn)展情況匯報(bào)并研究加快培育服務(wù)消費(fèi)新增長點(diǎn)等促消費(fèi)舉措，部署做好清理拖欠企業(yè)賬款行動和保障農(nóng)民工工資支付有關(guān)工作，審議通過《國務(wù)院關(guān)于修改和廢止部分行政法規(guī)的決定（草案）》。（東方財(cái)富）

稅務(wù)部門提醒納稅人對近三年境外所得開展自查

記者1月16日從國家稅務(wù)總局有關(guān)部門獲悉，稅務(wù)機(jī)關(guān)持續(xù)加強(qiáng)對居民個人境外所得納稅的宣傳輔導(dǎo)，去年以來提醒納稅人對2022年至2024年從境外取得的收入進(jìn)行自查。按照稅收征管法等法律法規(guī)規(guī)定，因納稅人不進(jìn)行納稅申報(bào)或計(jì)算錯誤造成不繳或少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)在三年內(nèi)可以追征稅款、滯納金；構(gòu)成偷稅的，依法進(jìn)行處理。（東方財(cái)富）

下周關(guān)注：2025年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)將公布 這些投資機(jī)會最靠譜

國新辦將于1月19日上午10時舉行新聞發(fā)布會，國家統(tǒng)計(jì)局局長康義介紹2025年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，并答記者問。（東方財(cái)富）

金融資本

證監(jiān)會：嚴(yán)肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規(guī)行為 堅(jiān)決防止市場大起大落

1月15日，中國證監(jiān)會召開2026年系統(tǒng)工作會議。會議要求，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭。全方位加強(qiáng)市場監(jiān)測預(yù)警，及時做好逆周期調(diào)節(jié)，強(qiáng)化交易監(jiān)管和信息披露監(jiān)管，進(jìn)一步維護(hù)交易公平性，嚴(yán)肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決防止市場大起大落。繼續(xù)深化公募基金改革，持續(xù)拓寬中長期資金來源渠道和方式，推出各類適配長期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險管理工具，積極引導(dǎo)長期投資、理性投資、價值投資，全力營造“長錢長投”的市場生態(tài)。（東方財(cái)富）

證監(jiān)會部署2026年工作 關(guān)注十個新提法、新措辭

證監(jiān)會召開2026年系統(tǒng)工作會議，總結(jié)2025年工作成效，分析當(dāng)前市場形勢，明確2026年工作方向，釋放出持續(xù)深化改革、筑牢市場根基的明確信號。從監(jiān)管對2025年工作的回顧來看，資本市場頂壓前行，韌性持續(xù)凸顯。在此基礎(chǔ)上，部署2026年時，記者注意到，有一些提法是首次出現(xiàn)，有一些措辭更加細(xì)致。（東方財(cái)富）

證監(jiān)會就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法(試行)》公開征求意見

為貫徹《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》部署要求，落實(shí)《中華人民共和國期貨和衍生品法》規(guī)定，促進(jìn)衍生品市場規(guī)范健康發(fā)展，中國證監(jiān)會在總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，起草形成了《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）（征求意見稿）》，現(xiàn)向社會公開征求意見。（東方財(cái)富）

上期所調(diào)整白銀、鎳期貨相關(guān)合約交易限額

白銀期貨AG2602、AG2603、AG2604、AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合約的日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為3000手。鎳期貨NI2602、NI2603、NI2604、NI2605、NI2606、NI2607、NI2608、NI2609、NI2610、NI2611、NI2612、NI2701合約的日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為2500手。（東方財(cái)富）

不再受持有期限制 公募養(yǎng)老基金符合條件可提前贖回

本周，公募養(yǎng)老基金投資再迎利好！1月16日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布通知，明確符合條件的投資者，向基金銷售機(jī)構(gòu)申請辦理養(yǎng)老基金提前贖回業(yè)務(wù)的，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)予以支持。（東方財(cái)富）

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)

兩部門：延續(xù)公共租賃住房稅收優(yōu)惠政策

對公租房建設(shè)期間用地及公租房建成后占地，免征城鎮(zhèn)土地使用稅。在其他住房項(xiàng)目中配套建設(shè)公租房，按公租房建筑面積占總建筑面積的比例免征建設(shè)、管理公租房涉及的城鎮(zhèn)土地使用稅。對公租房經(jīng)營管理單位免征建設(shè)、管理公租房涉及的印花稅。在其他住房項(xiàng)目中配套建設(shè)公租房，按公租房建筑面積占總建筑面積的比例免征建設(shè)、管理公租房涉及的印花稅。（東方財(cái)富）

兩部門：商業(yè)用房（含“商住兩用房”）購房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于30%

為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系的新變化，支持構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，現(xiàn)就商業(yè)用房購房貸款政策有關(guān)事項(xiàng)通知如下：商業(yè)用房（含“商住兩用房”）購房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于30%。（東方財(cái)富）

新一代四米級可重復(fù)使用火箭長征十二號乙運(yùn)載火箭靜態(tài)點(diǎn)火試驗(yàn)圓滿成功

據(jù)中國商業(yè)火箭官方消息，1月16日下午，中國航天科技集團(tuán)商業(yè)火箭有限公司抓總研制的長征十二號乙運(yùn)載火箭（CZ-12B），在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)中國商火研試發(fā)射工位順利完成靜態(tài)點(diǎn)火試驗(yàn)，試驗(yàn)取得圓滿成功。（東方財(cái)富）

全國機(jī)器人標(biāo)委會商業(yè)社區(qū)服務(wù)機(jī)器人工作組成立

記者1月16日從中國輕工業(yè)聯(lián)合會獲悉，全國機(jī)器人標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會商業(yè)社區(qū)服務(wù)機(jī)器人工作組日前正式成立，標(biāo)志著我國在商業(yè)社區(qū)服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)化工作進(jìn)入?yún)f(xié)同發(fā)力、規(guī)范發(fā)展的新階段。當(dāng)前全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)競爭日趨激烈，標(biāo)準(zhǔn)化已成為國際話語權(quán)爭奪的關(guān)鍵。（東方財(cái)富）

全球市場

美股三大指數(shù)收跌 美光科技漲超7% 商業(yè)航天概念股大漲

美股三大指數(shù)01月16日收盤全線下跌。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌83.11點(diǎn)，收于49359.33點(diǎn)，跌幅為0.17%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌4.46點(diǎn)，收于6940.01點(diǎn)，跌幅為0.06%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌14.63點(diǎn)，收于23515.39點(diǎn)，跌幅為0.06%。道指本周累跌0.29%，納指本周累跌0.66%，標(biāo)普500指數(shù)本周累跌0.38%。（東方財(cái)富）

特朗普宣布將對歐洲8國加征關(guān)稅

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r間周六(1月17日)，美國總統(tǒng)特朗普宣布，自2026年2月1日起，丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭出口至美國的所有商品加征10%的關(guān)稅。自2026年6月1日起，加征關(guān)稅的稅率將提高至25%。而加征關(guān)稅的原因是這些國家反對美國控制格陵蘭島，此舉使圍繞格陵蘭島未來歸屬的爭端進(jìn)一步升級。（東方財(cái)富）

100%關(guān)稅！美國突發(fā)威脅！事關(guān)芯片 韓國緊急回應(yīng)！

美國在半導(dǎo)體領(lǐng)域動作不斷。據(jù)最新消息，美國商務(wù)部長盧特尼克威脅稱，如果韓國存儲芯片制造商不在美國增加生產(chǎn)，就可能被征收高達(dá)100%的關(guān)稅。據(jù)悉，韓國存儲芯片巨頭SK海力士日前宣布，計(jì)劃投資19萬億韓元（約合人民幣900億元）在韓國清州市新建一座先進(jìn)封裝工廠。（東方財(cái)富）

AI大事！馬斯克向OpenAI、微軟索賠9300億元！

馬斯克，提出巨額索賠！據(jù)最新消息，全球首富、特斯拉CEO馬斯克以“構(gòu)成欺詐”為由，向OpenAI、微軟索賠1340億美元，折合人民幣約9300億元。此前，OpenAI已向投資者及商業(yè)伙伴致信，預(yù)警馬斯克將在四月開庭的訴訟中提出“刻意夸張、博人眼球”的指控。（東方財(cái)富）

數(shù)據(jù)來源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報(bào)，截至2026.1.18

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