隨著險資入市步伐加快，險資系私募基金的管理規(guī)模也在更新。7家險資系私募基金成立后，已有11只產(chǎn)品入市。

繼今年1月7日太平私募的基金管理規(guī)模更新為50億—100億元，今年1月13日，泰康穩(wěn)行私募的基金管理規(guī)模也更新為50億—100億元。

險資系私募基金是在險資長期投資改革試點的背景下成立的。所謂保險資金長期投資改革試點，是指保險公司出資設(shè)立私募證券投資基金，主要投向二級市場股票，并長期持有。

自2023年監(jiān)管部門開展保險資金長期股票投資試點以來，頭部險企紛紛借助私募基金加速入市。當(dāng)前，保險資金長期投資改革試點總規(guī)模已達2220億元，覆蓋中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險、泰康保險、陽光保險等多家頭部險企。

險資系私募基金是險資貫徹落實“長錢長投”的重要體現(xiàn)，不妨從它們來透析資本市場不可或缺的“壓艙石”青睞哪些股票？

頭部險企大手筆入局

頭部險企在戰(zhàn)略上的布局，一向被認為是行業(yè)“風(fēng)向標(biāo)”。在險資系私募基金的設(shè)立上，7家險企已入局，并有11只基金“正在運作”。

中基協(xié)官網(wǎng)顯示，截至1月19日，由國壽資產(chǎn)和新華資產(chǎn)共同出資成立的國豐興華（北京）私募基金管理有限公司有5只基金入市；由泰康資產(chǎn)設(shè)立的泰康穩(wěn)行（武漢）私募基金管理有限公司 ，太保資產(chǎn)設(shè)立的太保致遠（上海）私募基金管理有限公司，平安資管設(shè)立的恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司，人保壽險設(shè)立的人保啟元惠眾（北京）私募基金管理公司，太平資產(chǎn)設(shè)立的太平（深圳）私募證券投資基金管理有限公司，陽光資產(chǎn)設(shè)立的陽光恒益（青島）私募基金管理有限公司分別有1只基金入市。

從管理規(guī)模來看，目前國豐興華私募、太保致遠私募、恒毅持盈私募的管理規(guī)模已經(jīng)突破百億大關(guān)，泰康穩(wěn)行私募和人保啟元惠眾私募、太平私募的管理規(guī)模均為50億—100億元，陽光恒益私募的管理規(guī)模為20億—50億元。

數(shù)據(jù)來源：中基協(xié)（截至2026年1月19日）

當(dāng)然，上述數(shù)據(jù)只是中基協(xié)官網(wǎng)披露的險資系私募最新的基金管理規(guī)模。從此前的監(jiān)管批復(fù)情況來看，保險資金長期投資改革試點累計批復(fù)規(guī)模達2220億元。

2200億元包括：2023年10月，中國人壽與新華保險分別出資250億元共同發(fā)起設(shè)立鴻鵠私募證券投資基金；2025年1月，太保壽險、泰康人壽、陽光人壽和相關(guān)資管子公司成立規(guī)模達520億元的契約制基金；2025年3月，人保壽險、中國人壽、平安人壽、太平人壽、新華保險合計規(guī)模為600億元的長期投資試點。

金融監(jiān)管總局局長李云澤曾于2025年5月7日在國新辦發(fā)布會上透露，“擴大保險資金長期投資的試點范圍，近期擬批復(fù)600億元，為市場注入更多增量資金”。

中保新知觀察到，仍有險資系私募基金在籌備中。中郵資管于2025年11月在官方微信公眾號發(fā)布的招聘信息中提到：“經(jīng)國家金融監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)，中郵保險及中郵資管作為第三批保險資金長期投資改革試點。中郵資管擬以自有資金出資發(fā)起設(shè)立私募基金子公司，首期計劃募集100億元人民幣，由中郵保險全額認購?，F(xiàn)中郵資管私募基金子公司啟動籌建工作，面向社會廣納賢才?！?/p>

私募重倉哪些股票

市場最關(guān)注的莫過于，險資系私募基金在資本市場的投向。

根據(jù)公開信息，這些險資系私募基金陸續(xù)躋身于A股上市公司的前十大流通股股東之列。從行業(yè)來看，它們傾向于能源、交通、公用事業(yè)等領(lǐng)域，當(dāng)中不少為高股息股票。

以國壽資產(chǎn)和新華資產(chǎn)設(shè)立的鴻鵠系列基金舉例，其重倉了包括伊利股份、陜西煤業(yè)、中國電信、中國石油、中國神華、中國石化、國投電力、瀘州老窖、大秦鐵路等A股。再以太保資產(chǎn)設(shè)立的太保致遠1號私募基金為例，它在海瀾之家和皖通高速的前十大流通股股東之列。

“公司積極響應(yīng)國家號召，積極參與了三期鴻鵠基金，累計投資近500億元，舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司，布局硬科技、大健康大養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，通過不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升長期投資回報能力?！毙氯A保險在其2025年實力答卷中提到。

當(dāng)然，險資系私募基金幾乎都在成立之初，就確定了投資的大方向。如太保致遠1號私募證券投資基金旨在響應(yīng)國家“擴大保險機構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金改革試點”號召，積極踐行長期主義，發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢，完善長周期權(quán)益資產(chǎn)配置體系，聚焦股息價值核心投資策略，助力資本市場持續(xù)健康發(fā)展。

恒毅持盈基金表示，將聚焦“長期投資、價值投資”的理念，重點布局符合政策導(dǎo)向和險資配置需要的優(yōu)質(zhì)上市公司，積極發(fā)揮保險資金耐心資本的優(yōu)勢，助力中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

泰康穩(wěn)行基金則表示，作為長期投資試點基金，將以基本面分析為出發(fā)點，精選境內(nèi)市場和香港市場的優(yōu)質(zhì)上市公司，在科學(xué)嚴(yán)格管理風(fēng)險的前提下，追求基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)健增值。

緣何鐘情私募投資

險資系私募基金加速入市，一方面是落實政策層和監(jiān)管層要求，另一方面則是為了防范“利差損”風(fēng)險。

從前者來看，2025年，為了鼓勵險資“長錢長投”，政策層和監(jiān)管層對險資入市進行了不同程度的“松綁”。

2025年年初，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》；隨后，4月金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，簡化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%；7月財政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，提高險資部分經(jīng)營效益類指標(biāo)長周期考核權(quán)重；12月金融監(jiān)管總局先后發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險因子的通知》和《關(guān)于推動不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)工作的通知》，進一步推動險資入市，發(fā)揮其穩(wěn)定器和壓艙石作用。

再看后者，低利率背景下，“利差損”已成保險行業(yè)頭頂?shù)囊话选袄麆Α薄?/p>

低利率的“體感”可以通過一些數(shù)據(jù)來印證：近期，不少銀行新發(fā)一年期以下產(chǎn)品利率已普遍跌破1%，部分甚至低于同期貨幣基金收益率。

在今年1月15日國新辦新聞發(fā)布會上，人民銀行推出八項結(jié)構(gòu)性貨幣政策措施，包括下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點。在下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率的同時，人民銀行副行長鄒瀾也回應(yīng)稱今年降準(zhǔn)降息“還有一定的空間”。

而前幾年險企負債端的融資成本處于什么位置呢？國金證券2025年4月的一篇研報指出，當(dāng)前保險業(yè)約78%的資產(chǎn)負債成本位于3%—4.025%區(qū)間。

這也意味著，險資入市有其必要性。在剛性成本下，險企對資產(chǎn)端波動的容忍度低，需要增加權(quán)益資產(chǎn)的配置，提高資產(chǎn)端的收益率。如果像從前一樣，一味超配長債拉長久期，將會加劇收益錯配風(fēng)險。

此外，保險業(yè)在2026年迎來新保險合同會計準(zhǔn)則。在新會計準(zhǔn)則下，保險公司不少權(quán)益類資產(chǎn)要歸入交易性金融資產(chǎn)，其投資的二級市場股票市值變動將直接體現(xiàn)在當(dāng)期利潤中，因此險資對于入市的積極性大增，而通過設(shè)立私募基金的方式入市，還有助于平滑險企利潤表波動。