全球美債狂飆，中國(guó)冷靜減持

2025年11月，全球各國(guó)手里攥著的美國(guó)國(guó)債總額沖到了9.36萬(wàn)億美元，創(chuàng)下了歷史新高。各國(guó)為啥這么熱衷買美債呢？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，美元在國(guó)際上流通順暢，美國(guó)軍事實(shí)力在那撐著腰，大家覺(jué)得投這穩(wěn)當(dāng)，還能有點(diǎn)回報(bào)。不少國(guó)家外匯儲(chǔ)備多，就拿來(lái)買美債保值增值。

中國(guó)呢，從1985年就開(kāi)始小打小鬧地買點(diǎn)美債，那時(shí)候?qū)ν赓Q(mào)易剛起步，賺了美元得找地方放。到了1994年，出口猛增，外匯儲(chǔ)備蹭蹭上漲，中國(guó)就開(kāi)始大規(guī)模增持。

到頂峰時(shí)，手里一度有1.3萬(wàn)億美元左右的美債，穩(wěn)坐全球最大持有國(guó)寶座。可近幾年，情況變了。中國(guó)開(kāi)始逐步減持，2025年11月持倉(cāng)降到6826億美元，比上個(gè)月少了61億美元，已經(jīng)連續(xù)九個(gè)月往下走，創(chuàng)2008年9月以來(lái)最低水平。

日本和英國(guó)倒是逆著來(lái)，日本持倉(cāng)1.2萬(wàn)億美元，英國(guó)8885億美元，都在增持。全球其他國(guó)家也大多跟著買，因?yàn)槊涝匚环€(wěn)，流動(dòng)性好，美國(guó)本土沒(méi)啥大亂子，過(guò)去兩百年國(guó)體沒(méi)變過(guò)。

很多國(guó)家手頭美元閑著貶值，買美債還能賺點(diǎn)利息?？芍袊?guó)減持的動(dòng)作，讓人覺(jué)得有深意。國(guó)際上對(duì)多邊主義的呼聲高漲，大家不想美元一家獨(dú)大，中國(guó)推動(dòng)人民幣在貿(mào)易中用得更多，這樣外匯直接就是人民幣，不用再繞道買美債。

美國(guó)那邊注意到了中國(guó)減持，但他們也知道，這不是一時(shí)沖動(dòng)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，減少對(duì)美元依賴，轉(zhuǎn)向更多元資產(chǎn)。

全球GDP才123萬(wàn)億美元，美債就占這么大塊，大家都在琢磨對(duì)策，但小國(guó)實(shí)力有限，只能繼續(xù)買。中國(guó)作為經(jīng)濟(jì)大國(guó)，動(dòng)作影響大，其他國(guó)家有時(shí)會(huì)跟著走，雖然不一定懂為啥，但覺(jué)得中國(guó)這么干準(zhǔn)沒(méi)錯(cuò)。

新減持路徑，美國(guó)專家束手

中國(guó)減持美債這事，美國(guó)專家們研究得挺深。他們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)不是簡(jiǎn)單直接賣掉，而是換了種聰明方式，讓美國(guó)沒(méi)法直接插手干預(yù)。以前拋售就是找買家，直接轉(zhuǎn)手。

現(xiàn)在中國(guó)分兩步走，先把美元借給一些需要資金的國(guó)家，讓他們用這錢還自己的美債欠款。然后，這些國(guó)家跟中國(guó)做生意，賺了錢再用人民幣還給中國(guó)。這樣一來(lái)，中國(guó)間接減持了美債，還促進(jìn)了貿(mào)易合作，大家都受益。

這種方式挺接地氣的，基于互利原則。借出去的是美元，還回來(lái)的是人民幣，幫那些國(guó)家減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)擴(kuò)大人民幣使用范圍。

美國(guó)專家在報(bào)告里直言，這種間接路徑太巧妙了，白宮智囊團(tuán)想說(shuō)服中國(guó)停手，但找不到切入點(diǎn)。因?yàn)檫@不光是中國(guó)單方面的事，涉及多國(guó)貿(mào)易，誰(shuí)都不想被干預(yù)。專家們說(shuō)，中國(guó)持倉(cāng)雖降到第三，但影響力還在，減持動(dòng)作會(huì)帶節(jié)奏，其他國(guó)家可能效仿。

2025年每月減持量有波動(dòng)：1月增18億，2月增235億，3月減189億，4月減218億，5月減109億，6月持平，7月減358億，8月增41億，9月減5億，10月減118億，11月減61億。

整體趨勢(shì)往下，累計(jì)減了不少。專家分析，這反映全球貨幣體系變化，中國(guó)推動(dòng)人民幣國(guó)際化，貿(mào)易伙伴逐步接受人民幣結(jié)算，減少美元外匯轉(zhuǎn)向美債的需求。

美國(guó)那邊，債市穩(wěn)定性受考驗(yàn)。專家在媒體上說(shuō)，中國(guó)新方式讓干預(yù)難，因?yàn)樗蠂?guó)際需求，基于共贏。以前直接賣，美方還能通過(guò)市場(chǎng)施壓，現(xiàn)在繞道貿(mào)易，誰(shuí)敢說(shuō)不？

中國(guó)持倉(cāng)從峰值腰斬，但戰(zhàn)略上更靈活。專家承認(rèn)，美元信用下滑是原因之一，大家想多元化儲(chǔ)備。中國(guó)這招，不聲不響，卻讓美國(guó)頭疼。

全球持倉(cāng)創(chuàng)新高時(shí)，中國(guó)逆勢(shì)操作，引發(fā)關(guān)注。專家預(yù)測(cè)，如果繼續(xù)這樣，債市波動(dòng)會(huì)加大。美國(guó)試圖說(shuō)服盟友增持，但效果有限。中國(guó)減持不是針對(duì)誰(shuí)，而是順應(yīng)趨勢(shì)，優(yōu)化資產(chǎn)。專家直言，這種新路徑廣受歡迎，無(wú)法從根本上阻擋。

貨幣多元趨勢(shì)，美元漸弱

中國(guó)減持美債的趨勢(shì)估計(jì)會(huì)繼續(xù)，持倉(cāng)可能進(jìn)一步下滑。2026年初，市場(chǎng)在盯著看，中國(guó)每月數(shù)據(jù)一出，大家就分析。全球貨幣體系正往多元化走，美元影響力慢慢減弱。各國(guó)央行開(kāi)始多持黃金、歐元啥的，人民幣結(jié)算比例也上來(lái)了。

美國(guó)面臨挑戰(zhàn)，其他國(guó)家或跟進(jìn)調(diào)整儲(chǔ)備，加劇變化。債市交易員得適應(yīng)不確定性。專家預(yù)測(cè)，減持可能到清零，但基于互惠模式，誰(shuí)都?xì)g迎。美元走下坡是大勢(shì)，無(wú)法逆轉(zhuǎn)。中國(guó)推動(dòng)的貿(mào)易結(jié)算變化，讓全球格局悄然變樣，各方需適應(yīng)新常態(tài)。