2025年，內(nèi)地和港股市場(chǎng)的醫(yī)療健康類股票表現(xiàn)十分亮眼，漲幅前十的股票年內(nèi)股價(jià)漲幅均超過(guò)300%，其中漲幅最高的北?？党?025年的漲幅超過(guò)18倍。

二級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥板塊走強(qiáng)也帶火了IPO市場(chǎng)，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)和上市首日漲幅等指標(biāo)被多次刷新。

動(dòng)脈網(wǎng)全面匯總了2025年A股、港股、美股三個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)完成IPO的國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康企業(yè)案例，并回顧了過(guò)去五年間三個(gè)市場(chǎng)的IPO數(shù)據(jù)（本報(bào)告中的醫(yī)療健康行業(yè)包括萬(wàn)得醫(yī)藥生物行業(yè)和萬(wàn)得醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)行業(yè)，原始數(shù)據(jù)來(lái)自萬(wàn)得金融終端）。本報(bào)告從交易規(guī)模、交易數(shù)量、細(xì)分領(lǐng)域、上市首日漲跌幅、超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)等多個(gè)維度，詳細(xì)分析了2025年醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO市場(chǎng)的情況及變化趨勢(shì)。

分析表明，2025年港股市場(chǎng)迎來(lái)了醫(yī)療健康類企業(yè)IPO的熱潮，創(chuàng)新藥企成了市場(chǎng)的“大熱門” ，在發(fā)行數(shù)量、募資金額、認(rèn)購(gòu)倍數(shù)和上市首日漲幅多個(gè)維度均明顯領(lǐng)先。

本文核心觀點(diǎn)

1）2025年A股和美股市場(chǎng)醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO依舊低迷，港股市場(chǎng)一枝獨(dú)秀，發(fā)行數(shù)量恢復(fù)至歷史高位水平。

2）創(chuàng)新藥成為港股醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO“大贏家”。

3）2025年年底港股IPO市場(chǎng)情緒有所降溫。

4）動(dòng)脈網(wǎng)綜合分析了IPO融資金額、超募資金倍數(shù)、上市首日漲跌幅三大市場(chǎng)核心關(guān)注指標(biāo)，評(píng)選出2025年醫(yī)療健康領(lǐng)域十大最具影響力IPO企業(yè)。

01

醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO情況

2025年，港股市場(chǎng)成為醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO“主戰(zhàn)場(chǎng)”。從上市企業(yè)數(shù)量來(lái)看，港股上市的醫(yī)療健康類企業(yè)共27家，而A股和美股分別有10家和4家上市。港股上市的醫(yī)療健康類企業(yè)數(shù)量明顯領(lǐng)先。

圖1、2025年醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO企業(yè)數(shù)量

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，動(dòng)脈網(wǎng)整理）

從融資金額來(lái)看，2025年港股醫(yī)療健康板塊實(shí)現(xiàn)募資總額292.92億元，A股融資金額為91.08億元，美股僅有12.02億元。

圖2、2025年醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO融資金額

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，動(dòng)脈網(wǎng)整理）

* 注：為了方便進(jìn)行不同市場(chǎng)間的融資金額比較和加總，美元和港元金額統(tǒng)一轉(zhuǎn)換為人民幣金額，匯率按照2025年12月31日離岸市場(chǎng)人民幣外匯價(jià)格，即1美元折合人民幣6.97550元、1港元折合人民幣0.89774元。

從IPO企業(yè)數(shù)量和融資金額兩個(gè)方面來(lái)看，2025年港股市場(chǎng)已經(jīng)成為醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO的“主戰(zhàn)場(chǎng)”。

從過(guò)去五年的情況來(lái)看，2025年美股和A股兩個(gè)市場(chǎng)醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO企業(yè)數(shù)量依舊徘徊在低位水平，而這一領(lǐng)域港股的IPO企業(yè)數(shù)量同比大幅增長(zhǎng)200%，重回發(fā)行高位。

圖3、2021-2025年醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO企業(yè)數(shù)量變化

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，動(dòng)脈網(wǎng)整理）

去年恒瑞醫(yī)藥港股IPO融資金額超百億元，占據(jù)了港股醫(yī)療健康領(lǐng)域融資金額的三分之一以上。恒瑞醫(yī)藥也成了2025年A股、港股和美股三個(gè)市場(chǎng)中醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO融資金額最高的企業(yè)。

恒瑞醫(yī)藥的大額IPO融資使得2025年港股醫(yī)療健康企業(yè)IPO平均融資金額超過(guò)A股。

圖4、2025年醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO平均融資金額

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，動(dòng)脈網(wǎng)整理）

02

醫(yī)療健康領(lǐng)域熱門IPO賽道

從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，2025年創(chuàng)新藥行業(yè)成為醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO“大贏家”。

A股、港股和美股三個(gè)市場(chǎng)醫(yī)療健康領(lǐng)域41家IPO企業(yè)中，創(chuàng)新藥企有20家，占了將近一半。港股市場(chǎng)更為明顯，27家IPO企業(yè)中有17家來(lái)自創(chuàng)新藥領(lǐng)域，占據(jù)近三分之二的份額。

圖5、2025年醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO企業(yè)構(gòu)成

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，動(dòng)脈網(wǎng)整理）

* 注：港股上市企業(yè)林清軒主業(yè)為化妝品，但公司的技術(shù)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)有生物技術(shù)基礎(chǔ)，按照萬(wàn)得和港交所的分類，林清軒被列入醫(yī)療健康行業(yè)。

2025年創(chuàng)新藥BD大爆發(fā)，二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)活躍，創(chuàng)新藥企也掀起了港股IPO的熱潮。從港股市場(chǎng)投資者的反應(yīng)來(lái)看，創(chuàng)新藥企受到了明顯的追捧。從認(rèn)購(gòu)倍數(shù)來(lái)看，排名前十的企業(yè)中有九家都是創(chuàng)新藥企；從上市首日漲幅來(lái)看，排名前十的企業(yè)中，創(chuàng)新藥企占了八家。

圖6、2025年港股IPO首日漲跌幅排名前十

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，動(dòng)脈網(wǎng)整理）

從融資金額來(lái)看，A股、港股和美股三個(gè)市場(chǎng)IPO融資金額排名前十的公司中創(chuàng)新藥企占據(jù)的數(shù)量最多，共有六家，2025年創(chuàng)新藥企業(yè)IPO融資額明顯占優(yōu)。

其中融資額最高的是恒瑞醫(yī)藥，融資額是第二名的近四倍。恒瑞赴港上市之后，順利完成“A+H”布局，港股市場(chǎng)的國(guó)際投資者可以為恒瑞帶來(lái)更多的資源，助力創(chuàng)新藥出海。

圖7、2025年醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO融資金額排名前十

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，動(dòng)脈網(wǎng)整理）

03

港股IPO市場(chǎng)情緒變化情況

從市場(chǎng)情緒來(lái)看，隨著2025年創(chuàng)新藥市場(chǎng)沖高回落，年底港股IPO市場(chǎng)投資者的情緒有所降溫。

2025年港股醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO市場(chǎng)，投資者的情緒從七月份開(kāi)始明顯上升，行情最火熱的時(shí)候，港股市場(chǎng)甚至出現(xiàn)了投資者瘋搶基石額度的現(xiàn)象。臨近年底，市場(chǎng)情緒有所回落。港股投資者的情緒表現(xiàn)出明顯的中間高、兩頭低的特點(diǎn)。

港股市場(chǎng)完成IPO的醫(yī)療健康企業(yè)上市首日漲跌幅和認(rèn)購(gòu)倍數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)都清晰地反映了這一現(xiàn)象。

圖8、2025年港股醫(yī)療健康領(lǐng)域投資者情緒變化

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，動(dòng)脈網(wǎng)整理）

展望2026年，在全球多極化背景下，投資者將持續(xù)在全球范圍內(nèi)尋求多元化的資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變正在吸引國(guó)際資本流入。活躍的資本市場(chǎng)將為后續(xù)的擬上市企業(yè)提供更多的機(jī)會(huì)。

04

2025年醫(yī)療健康領(lǐng)域十大明星IPO企業(yè)

對(duì)于醫(yī)療健康領(lǐng)域而言，2025年的IPO市場(chǎng)精彩紛呈。動(dòng)脈網(wǎng)從募資總額、上市首日漲跌幅和認(rèn)購(gòu)倍數(shù)三個(gè)維度對(duì)2025年A股、港股和美股三個(gè)市場(chǎng)醫(yī)療健康領(lǐng)域IPO企業(yè)進(jìn)行了綜合評(píng)判。

之所以選擇這三個(gè)指標(biāo)，是考慮到它們各自有著不同的意義：募資總額代表的是IPO事件的影響力，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)和上市首日漲跌幅則分別代表了一二級(jí)市場(chǎng)投資者的認(rèn)可度。

動(dòng)脈網(wǎng)對(duì)這41家企業(yè)從上述三個(gè)維度分別打分，并將打分結(jié)果按照一定的權(quán)重加總。經(jīng)過(guò)綜合評(píng)判，禾元生物、銀諾醫(yī)藥、建發(fā)致新、百奧賽圖、勁方醫(yī)藥、健信超導(dǎo)、恒瑞醫(yī)藥、旺山旺水、軒竹生物、長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)入選2025年國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域十大最具影響力IPO企業(yè)。

本文是2025年全球醫(yī)療健康投融資分析報(bào)告的一部分，完整報(bào)告即將發(fā)布，敬請(qǐng)關(guān)注。

*封面圖片來(lái)源：123rf

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