2026年1月11日，2026年廈門馬拉松賽事圓滿收官，而建發(fā)集團作為廈門馬拉松的長期總冠名商，已連續(xù)24年贊助廈門馬拉松，形成“建發(fā)廈門馬拉松”城市品牌聯(lián)合體，成為企業(yè)長期主義的生動實踐，并將馬拉松精神融入企業(yè)文化。

（廈門2026年馬拉松賽事）

而建發(fā)集團旗下的核心房地產開發(fā)主體——建發(fā)房地產集團有限公司（下稱“建發(fā)房產”）在行業(yè)周期中的穩(wěn)健前行，更讓馬拉松的“長期主義”與“堅韌品格”有了堅實的經營注腳。馬拉松精神塑造的長期主義與穩(wěn)健基因，推動建發(fā)房產在行業(yè)周期中堅守安全底線，拒絕盲目擴張，實現(xiàn)規(guī)模與風險的平衡。

建發(fā)房產的房地產業(yè)務主要集中在其旗下上市公司建發(fā)國際（HK.1908）。根據(jù)建發(fā)國際銷售業(yè)績公告，2025年實現(xiàn)權益合同銷售金額909億元，對應全口徑合同銷售金額約1,220億元，銷售規(guī)模為行業(yè)第七位，在行業(yè)調整期仍保持了較為穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢，社會認可度逐步提升。

在當前大量房地產公司一鍵出清的行業(yè)背景下，為何建發(fā)房產卻能持續(xù)行穩(wěn)致遠？筆者認為有如下三個關鍵邏輯。

一、財務解析：財務穩(wěn)健，重視資產質量與流動性安全

當前房地產行業(yè)下行態(tài)勢持續(xù)，行業(yè)對房企財務穩(wěn)健性與流動性安全的要求大幅提升，財務穩(wěn)健與流動性安全已成為房企抵御行業(yè)波動、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的核心前提。

建發(fā)房產始終將安全運營置于首位，多年來都保持合理融資杠桿，堅持管控好資產負債比例和流動性安全；同時，公司始終敬畏市場規(guī)律，不盲目擴張，聚焦于住宅開發(fā)主業(yè)，并深耕在核心的重點城市和品牌優(yōu)勢區(qū)域，投資上嚴格把控項目流動性、安全性與盈利性的平衡。

因此，雖然近年來房地產行業(yè)持續(xù)下行，建發(fā)房產通過堅守穩(wěn)健的經營理念，仍取得較為穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)。

（數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)）

債務方面，近年來，建發(fā)房產財務指標中的三條紅線均維持在“綠檔”水平，截至2025年6月末，建發(fā)房產扣除預收賬款資產負債率為56.0%，凈負債比率為18.1%，現(xiàn)金短債比3.8X，保持在近年來的低位水平，有力的增強了財務實力和經營穩(wěn)定性。

二、資產解析：保持健康且有流動性的土儲，實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展

舊模式下以杠桿驅動為主，房企土儲的流動性并未被顯著重視，特別是在土地漲價的時代，“囤地”是各開發(fā)商的主要選擇。

然而，從2021年下半年開始，房地產市場需求下滑、資產價格普遍下跌，資產的流動性問題開始暴露，文旅郊區(qū)大盤等低流動性資產，變成沒有流動性的燙手山芋。部分民企在存貨及現(xiàn)金流的周轉進度上發(fā)生偏離，資產的流動性問題最終導致其出現(xiàn)債務違約。

因此，土儲的質量是決定一家房企能走多遠的重要根本。對比同業(yè)，建發(fā)房產的土地儲備結構具備了幾個顯著特點：1、較高的土儲新貨占比；2、較低的已竣工未售存貨。建發(fā)房產的土地儲備主要集中在其旗下上市公司建發(fā)國際（HK.1908），與同業(yè)相比：

1、建發(fā)的新貨占比高：截至2025年6月末，建發(fā)國際未售的土地儲備貨值2,496億元，其中約超81%為2022年及之后的拿地項目。而近年來新貨，往往布局于核心城市的核心板塊，且產品力貼合最新客戶需求，其去化速度往往較快。

（資料來源：建發(fā)國際（HK.1908）2025年中期業(yè)績PPT）

2、建發(fā)的已竣工未售存貨占比低：已竣工未售存貨通常為較難實現(xiàn)去化的庫存。一直以來，建發(fā)高度重視庫存管理，持續(xù)加強重難點土儲及庫存商業(yè)、車位的快速去化，不斷盤活沉淀資產、優(yōu)化土儲結構。

截至2024年末，建發(fā)國際已竣工未售存貨占比僅約8.8%，這一比例在行業(yè)內處于較低水平，充分彰顯了公司較好的庫存周轉能力與資產運營效率。從其投資策略看：

（1）建發(fā)每年都保持“適當”的土儲，建發(fā)房產近年來持續(xù)維持與公司資產負債結構相匹配的合理庫存規(guī)模，土儲貨值規(guī)模（按未來售價預計的貨值）穩(wěn)定在2000億-2500億區(qū)間，保持了較為穩(wěn)健的資產規(guī)模和資產結構；

（2）投資端持續(xù)提升優(yōu)質土儲的補充，在兼顧項目流動性、安全性、盈利性的基礎上實現(xiàn)土地獲??；

（3）持續(xù)加強重難點土儲、以及庫存商業(yè)/車位的快速去化，不斷盤活庫存，優(yōu)化土儲，保證資產健康。

因此，較為優(yōu)質的土儲結構，意味著建發(fā)國際將有望在房地產周期中實現(xiàn)更為穩(wěn)健的發(fā)展。

三、核心競爭力解析：過硬的產品力和高口碑的服務品牌

站在經濟結構調整與行業(yè)發(fā)展長周期上看，房地產正在迎來轉型升級的重要節(jié)點。政策亦倡導，房企要主動“探索新發(fā)展模式，促進房地產行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”，專注做產品的房企，將能順應當前市場形勢，走得更長遠。

深入分析來看，建發(fā)房產通過產品力、運營力和創(chuàng)新力的持續(xù)驅動，一定程度破局了行業(yè)發(fā)展困境，也為行業(yè)下半場的競爭打下了基礎。

1、產品力：持續(xù)創(chuàng)新驅動，形成差異化領先優(yōu)勢

建發(fā)房產是當前市場上少有的、長期踐行做風格純粹“新中式產品”的房企，并專注于“中高端改善型項目”，其產品帶有了濃厚的建發(fā)中式建筑符號。建發(fā)的產品既融合了中國的傳統(tǒng)文化概念，又貼近現(xiàn)代人的居住理念和需求。

同時，近年來公司不斷優(yōu)化產品結構，推出符合市場需求的創(chuàng)新產品，滿足不同客戶群體的多樣化需求。2025年，建發(fā)房產緊緊圍繞住建部發(fā)布的“好房子政策”，提煉建發(fā)房子自身的“好房子體系”，并推出了“燈塔戰(zhàn)略”，落地北京海晏、上海海宸、成都海耀、廈門宸啟瑞湖四個“燈塔級標桿好房子項目”，獲得市場的高度贊譽，進一步提升了企業(yè)品牌影響力與社會認可度。

北京|建發(fā)·海晏項目實景圖

上海|建發(fā)·海宸項目實景圖

成都|建發(fā)·海耀項目實景圖

廈門|建發(fā)·宸啟瑞湖實景圖

2、服務力：高美譽物業(yè)服務，提升客戶滿意度

建發(fā)房產的物業(yè)管理服務由子公司建發(fā)物業(yè)（2156.HK）承接。自1995年開展物業(yè)服務以來，建發(fā)物業(yè)便始終堅持通過“高美譽的品質服務”保持、提升整體品牌形象，建發(fā)物業(yè)也常年維持了行業(yè)標桿的服務水準，2025年上半年，建發(fā)物業(yè)服務滿意度位居賽惟行業(yè)庫內第一。據(jù)賽惟咨詢客戶滿意度調查顯示，建發(fā)物業(yè)連續(xù)8年位列物業(yè)服務滿意度TOP5。

建發(fā)房產的在產品和服務力上的創(chuàng)新，不僅重塑了行業(yè)競爭態(tài)勢，更對傳統(tǒng)文化的傳承與弘揚產生了深遠影響。近五年，建發(fā)房產新中式產品已落地70余個城市近300個項目。品牌“看不見，摸不著”，但是一旦形成則必定成為公司極具價值的“護城河”。

結語

建發(fā)房產就是一家這樣的企業(yè)，通過超強的戰(zhàn)略定力，憑借著一以貫之的匠心品質,通過持續(xù)的穩(wěn)健經營實現(xiàn)發(fā)展。

眼下，隨著整個房地產行業(yè)步入新的發(fā)展階段，建發(fā)房產在產品力、服務力、營運能力等多個維度的優(yōu)異表現(xiàn)，展現(xiàn)了公司持續(xù)高質量經營的能力。

對于建發(fā)房產而言，踏入行業(yè)前十，進一步確認其行業(yè)領先的地位，相信其堅守初心的態(tài)度、堅持創(chuàng)新的精神，能持續(xù)推動公司穿越地產周期，邁向新的發(fā)展階段。

相關公司：建發(fā)房產