本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨焦逸夢(mèng)

編審丨橘子??????????????????????????????????

一個(gè)曾被多方看好的新消費(fèi)“泡菜品牌”，如今又迎來(lái)了新一輪的“易主”，這次連創(chuàng)始人都要“隱退”了？

1月20日，北京市監(jiān)局官網(wǎng)公示的經(jīng)營(yíng)者集中簡(jiǎn)易案件顯示，方源資本旗下主體FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（方源GP4公司）對(duì)外披露經(jīng)營(yíng)者集中簡(jiǎn)易案件公示，宣布將通過(guò)其全資子公司“川香四溢”收購(gòu)醬腌菜及復(fù)合調(diào)味料企業(yè)吉香居92%的股權(quán)。

此次交易前，一名自然人持有吉香居31.24%股份并單獨(dú)控制吉香居，交易后，方源GP4公司不僅間接控制吉香居92%股份并間接單獨(dú)控制吉香居。

接近吉香居的投資人告訴內(nèi)參君，吉香居目前體量已有30多億元，但暫時(shí)放棄了香港上市計(jì)劃。

方源資本此次收購(gòu)，意味著吉香居的原股東迎來(lái)了“大撤退”。根據(jù)公開(kāi)信息，這名自然人是創(chuàng)始人丁文軍，而在方源資本之前，丁文軍曾在“第7屆企業(yè)家校長(zhǎng)節(jié)”發(fā)表演講時(shí)提及，紅杉資本和騰訊資本在2023年7月投資了吉香居，這意味著管理團(tuán)隊(duì)及紅杉資本、騰訊資本接盤(pán)約2年半后，吉香居的控制權(quán)再次易主。

據(jù)企查查披露的最新股東信息，吉香居排名前三的股東分別為持股31.24%的丁文軍、持股23%的HSG Growth VII Holdco C, Ltd.，持股10%的股東四川騏匯達(dá)科技有限公司，后二者的法定代表人都是丁文軍，持股比例排名第四的則是騰訊資本，持股比例約8.43%。

而在這之前更受矚目的是、控股股東韓國(guó)希杰食品的退出與資本重組。2023年7月，韓國(guó)希杰第一制糖集團(tuán)宣布，以約3000億韓元（約合人民幣16.8億元）的價(jià)格，拋售其所持吉香居的全部股份，其占股約60%。收購(gòu)方為前文提到的紅杉資本、騰訊資本及吉香居的管理團(tuán)隊(duì)。至此，韓國(guó)希杰食品結(jié)束了對(duì)吉香居長(zhǎng)達(dá)十余年的投資與控制。

吉香居成立于2000年，主要從事醬腌菜和復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。據(jù)民生證券股份有限公司1月10日發(fā)布的公告，吉香居于2021年2月，擬在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板IPO，截至目前，吉香居的輔導(dǎo)期已接近4年。

創(chuàng)業(yè)板沖刺IPO四年都無(wú)進(jìn)展，股東又經(jīng)過(guò)多次更迭，吉香居為何如此“折騰”？

實(shí)際上，除了早期的暴走漫畫(huà)IP和電商布局，市場(chǎng)上已較少有吉香居的“聲音”。其最新一次進(jìn)入大眾視野，還是在2024年底“調(diào)味品頭部企業(yè)”天味食品給經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)布的二選一“名單”中。千禾味業(yè)和吉香居被天味食品重點(diǎn)列出，聲稱(chēng)經(jīng)銷(xiāo)商在代理天味食品的同時(shí)，不得代理二者。

回到吉香居本身，無(wú)論是哪一輪股東，其投資吉香居的核心目的都很清晰，謀求上市。但吉香居的發(fā)展或不如預(yù)期。

彼時(shí)的2000年，年僅17歲便開(kāi)始販菜的丁文軍拿出全部積蓄150多萬(wàn)元，在四川眉山建起了泡菜加工廠。經(jīng)過(guò)二十余年發(fā)展，公司成長(zhǎng)為以下飯泡菜、下飯醬為核心、擁有超100個(gè)單品的知名品牌，其開(kāi)味泡菜、紅油豇豆、牛肉醬等代表產(chǎn)品行銷(xiāo)全國(guó)，并出口至全球20余個(gè)國(guó)家。

丁文軍此前接受采訪時(shí)表示，吉香居2018年泡菜產(chǎn)品銷(xiāo)售額達(dá)8個(gè)多億，預(yù)計(jì)2019年突破10個(gè)億。但此前韓國(guó)希杰食品在退出吉香居時(shí)曾披露，2022年吉香居銷(xiāo)售規(guī)模約為2091億韓元（約合人民幣9.89億元）。也就是說(shuō)，幾年過(guò)去了，吉香居可能并沒(méi)實(shí)現(xiàn)2019年的10億營(yíng)收目標(biāo)。

其曾經(jīng)的外資控股股東希杰食品是典型的產(chǎn)業(yè)基金，依托青島食品經(jīng)營(yíng)在華業(yè)務(wù)，主要生產(chǎn)、銷(xiāo)售必品閣（BIBIGO）冷凍食品、大喜大調(diào)味料等。也是較早期接觸吉香居創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的機(jī)構(gòu)。

吉香居曾與千禾味業(yè)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

吉香居，最初是一家合資公司，由創(chuàng)始人丁文軍與千禾味業(yè)股東共同出資成立。根據(jù)千禾味業(yè)招股書(shū)披露，吉香居創(chuàng)立時(shí)的初始股東結(jié)構(gòu)為：丁文軍持股30%，李文學(xué)持股20%，伍學(xué)明、伍超群、伍超全三人分別持股17%、17%和16%。其中，伍超群是千禾味業(yè)的創(chuàng)始人。

2011年，韓國(guó)的希杰食品與千禾系股東完成了股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2011年，伍超全將其16%股份轉(zhuǎn)讓給了丁文軍；緊接著，伍超群、伍學(xué)明、李文學(xué)共同將所持合計(jì)49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給韓國(guó)食品巨頭希杰食品。

2020年10月，在韓國(guó)希杰食品的主導(dǎo)下，吉香居與華興證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，并完成注冊(cè)制改革，注冊(cè)資本增至3.6億元人民幣。2021年2月初，吉香居重新聘請(qǐng)民生證券作為上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。吉香居啟動(dòng)上市輔導(dǎo)前，希杰食品亞洲控股有限公司持股60%，丁文軍直接持股31.24%。

只是，吉香居與韓國(guó)希杰食品的緣分在2023年戛然而止。而此次出手的方源資本又“看上”吉香居什么了？

方源資本以其精準(zhǔn)的投資眼光著稱(chēng)，此前在亞瑪芬體育（旗下?lián)碛惺甲骧B(niǎo)等品牌）等項(xiàng)目的投資中創(chuàng)造了“七年凈賺超百億”的佳績(jī)。其近年來(lái)，在消費(fèi)領(lǐng)域持續(xù)布局包括：2021年控股的冰淇淋與披薩連鎖運(yùn)營(yíng)商CFB集團(tuán)，同年收購(gòu)的新西蘭高端寵物食品品牌Ziwi（滋益巔峰），以及2024年5月對(duì)國(guó)內(nèi)寵物營(yíng)養(yǎng)品牌紅狗母公司紅瑞生物的收購(gòu)。

此次入局，被視為其在中國(guó)消費(fèi)賽道布局的又一關(guān)鍵步驟，盡管當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)面臨增速放緩等不確定性，但方源資本控股吉香居，看中的或是其在細(xì)分領(lǐng)域的穩(wěn)固地位、品牌潛力及增長(zhǎng)軌跡。

與以往不同的是，方源資本一口氣收購(gòu)了吉香居92%股份，或是創(chuàng)始人丁文軍“心生退意”，也有可能是方源資本要“去創(chuàng)始人化”。

此前，丁文軍還提出了“五年規(guī)劃”和“雙百工程”。一是在五年內(nèi)讓吉香居實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)突破25億元；二是通過(guò)不斷奮進(jìn)，實(shí)現(xiàn)“雙百工程”，讓吉香居成為一家擁有“百年品牌、百億市值”的雙百企業(yè)。如今看來(lái)，創(chuàng)始人丁文軍的“夢(mèng)想”都要交由方源資本來(lái)實(shí)現(xiàn)了。