西貝又有新動作。

近日，天眼查App顯示，內(nèi)蒙古西貝餐飲集團有限公司完成A輪融資，注冊資本從0.89億元增至1.02億元，增幅13.1%。

此次融資，西貝引入多家新股東，包括臺州新榮泰投資有限公司、呼和浩特市集體共創(chuàng)企業(yè)管理中心、杭州舟軒股權(quán)投資管理合伙企業(yè)和成都迅達光電有限公司。

其中，臺州新榮泰投資有限公司由創(chuàng)始人張勇100%持股；杭州舟軒股權(quán)投資管理合伙企業(yè)由胡曉明持股97%，他曾任阿里合伙人、螞蟻集團CEO，現(xiàn)任一米八農(nóng)業(yè)科技董事長兼首席品控官。

賈國龍仍是西貝實控人

那么，這次融資對于風暴中的西貝意味著什么？西貝距離上市還有多遠？

賈國龍仍是實控人

這筆融資很可能不是心血來潮。

資深投行人士王驥躍告訴中國新聞周刊，融資需要溝通、談判和籌備，時間周期都會比較長，現(xiàn)在只是合同正式落地而已。

匯生國際資本總裁黃立沖也補充表示，融資周期通常是3個月到1年時間，按此推算，西貝應該早就在計劃融資了。

而隨著新股東的進入，西貝的股權(quán)結(jié)構(gòu)也相應發(fā)生變化。

據(jù)天眼查App顯示，西貝最大的股東仍是北京西貝企業(yè)管理有限公司，持股比例為35.79%；賈國龍個人持股26.16%，呼和浩特市人生喜悅企業(yè)管理中心持股8.86%，賈國龍的妻子張麗平個人持股5.31%。

西貝最大的股東仍是北京西貝企業(yè)管理有限公司 圖源：天眼查App

而新晉股東的持股比例合計為11.58%。

值得注意的是，雖然賈國龍的直接持股比例從29.59%稀釋至26.16%，但他仍舊是西貝的實際控制人。

中國新聞周刊通過股權(quán)穿透發(fā)現(xiàn)，賈國龍還通過控股北京西貝企業(yè)管理有限公司等其他股東，來實現(xiàn)對西貝的間接控股。賈國龍間接持股比例為42.58%，總持股比例達到了68.7%。甚至張麗平總持股比例也達到13.78%，二人合計持股比例達到80%以上。

在此前接受中國新聞周刊采訪時，賈國龍表達了對創(chuàng)始人在公司“一竿子插到底”的堅持，“必須給我絕對權(quán)力，不給我絕對權(quán)力，我沒法干”。

不過在連鎖經(jīng)營產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏看來，新股東的進入或?qū)Z國龍產(chǎn)生制約作用，不排除會謀求獲得董事會席位的可能。

“企業(yè)引進資本，很大一個作用就是優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，即所謂三會一層，其中就包括決策、執(zhí)行、監(jiān)督機制。”他對中國新聞周刊指出。

對此黃立沖則分析認為，賈國龍總持股比例已經(jīng)超過50%，在董事會中具有絕對優(yōu)勢。至于是否會新增席位，要看融資之前幾方的具體談判。

這并非西貝首次擁抱外部融資。在2021年，西貝通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，交易股權(quán)1.76%給青島靜衡成長創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，正式開啟資本化運作。

后來在2025年，西貝還獲得過一輪融資，投資方是成都新潮傳媒有限公司。不過幾次融資均未披露融資金額。

背書與回血

西貝的資本化步伐與賈國龍對上市態(tài)度的轉(zhuǎn)變有關(guān)。

早些年，賈國龍曾公開表示“西貝永遠不上市”，但在經(jīng)歷疫情沖擊后，賈國龍意識到資本抗風險能力的重要性。2020年12月，在首屆中國餐飲品牌節(jié)上，賈國龍透露西貝已決定上市，正尋找合適時間與資本。

2022年9月初，在西貝美食市集的發(fā)布會上，賈國龍宣布：“西貝計劃在2026年上市，目前正按照港股要求準備IPO?！蓖甑?，賈國龍在新年賀詞中明確提到，通過2023年、2024年、2025年持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，到2026年，西貝將完成高質(zhì)量IPO、成為市值超千億的上市公司。

西貝線下門店 圖/視覺中國

然而，多位業(yè)內(nèi)專家均向中國新聞周刊表示，此次融資對于西貝的IPO進程并不會產(chǎn)生實際影響，幾位新股東在西貝門店運營、供應鏈建設(shè)和數(shù)字化改造等方面的幫助也比較有限。

事實上，這筆融資的最大作用，一是提供背書，向市場傳遞積極信號。

文志宏表示，這輪融資說明西貝的品牌形象、商業(yè)模式和體系，還是很有資本價值。王驥躍也有相似觀點，投資方在西貝風波之后仍舊愿意落地，是看好西貝還有成長空間。

據(jù)此前賈國龍介紹，西貝此前連續(xù)十一年位居中式烹飪正餐營收第一名。雖然在閉店102家后，西貝或?qū)⒆尦鲱^把交椅，但依舊穩(wěn)居中餐第一梯隊。

二是提供資金，幫助西貝渡過難關(guān)。

2025年9月爆發(fā)的預制菜風波，讓西貝客流斷崖下滑，現(xiàn)金流遭遇巨大挑戰(zhàn)。

在此前專訪中，賈國龍告訴中國新聞周刊，從去年9月至今，門店生意下滑40%—60%。此外，去年10月和11月，西貝又持續(xù)發(fā)放大額消費券，累計金額達3個多億元。據(jù)媒體報道，西貝至今已虧損6個多億元。

那么，西貝具體能夠融到多少錢？

多位專家告訴中國新聞周刊，由于輿論發(fā)生后，西貝的估值發(fā)生變化，具體融資金額難以估算，但大致范圍應該在5億—10億元?！昂翢o疑問，這筆資金對西貝至關(guān)重要?！秉S立沖說。

不過回血并不代表西貝脫離危險，如何重塑信任，依然擺在賈國龍的面前。

延伸閱讀

風波中的西貝股權(quán)發(fā)生變化 新榮記張勇對賈國龍伸援手

風波之中的西貝餐飲在股權(quán)層面帶來了新變化。

西貝線下門店 網(wǎng)絡圖

1月20日，工商信息顯示，西貝母公司內(nèi)蒙古西貝餐飲集團新增多位股東，包括臺州新榮泰投資有限公司、呼和浩特市集體共創(chuàng)企業(yè)管理中心（有限合伙）、杭州舟軒股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）等。新股東入主后，西貝的注冊資本從0.89億元增加至1.02億元。

其中，臺州新榮泰投資有限公司由新榮記的創(chuàng)始人張勇100%持股，增資西貝后，在西貝的持股比例為4.42%，其余4位新股東則分別持股0.08%-4.42%不等，合計持股11.57%。

變化之后，賈國龍仍為實際控制人。據(jù)天眼查信息，在目前的股東名單中，最大股東北京西貝企業(yè)管理有限公司持股35.8%，賈國龍持股26.2%。股權(quán)穿透后，賈國龍通過各類公司對內(nèi)蒙古西貝餐飲集團的直接間接總股份為68.7%。

2022年時西貝曾有計劃在3年后實現(xiàn)上市，但關(guān)閉100多家店實則已讓外界對西貝計劃能否順利推進信心不足。但新榮記創(chuàng)始人張勇的加入把西貝未來的戰(zhàn)略選擇再度拉入公眾討論中心。

新榮記的前身為1995年創(chuàng)始人張勇在浙江臺州臨海市開設(shè)的一家名為“新榮記食府”的小排檔，該排檔以活海鮮為經(jīng)營特色。在隨后20多年里，張勇將新榮記打造成為了一個主打浙江臺州菜的高端品牌。大眾點評顯示，在上海，新榮記的人均消費為600-1000元。包含海外地區(qū)在內(nèi)，新榮記現(xiàn)有門店約18家。

張勇同樣是餐飲圈內(nèi)具有地位的前輩，自1995年創(chuàng)立以來，憑借食材講究與制作技巧的精湛，新榮記累計已獲得超過79顆米其林星。

新榮記創(chuàng)始人張勇

投資西貝可能是張勇與賈國龍很早就決定好的事。

盡管工商記錄是近期才變更，但一投融資領(lǐng)域律師告訴界面新聞，整個流程通常要兩個月。工商變更時間則需要兩周左右，而交割之后30-45天完成工商變更的也比較常見。

從企業(yè)經(jīng)營角度，張勇的投資具有合理性。

一方面，張勇是國內(nèi)少數(shù)在餐飲領(lǐng)域真正形成規(guī)模與口碑積累的資深經(jīng)營者，新榮記在中高端餐飲定位上長期積累了運營能力與品牌經(jīng)驗。而西貝作為中國最早的一批全國連鎖正餐品牌之一，在過去也構(gòu)建了成熟的連鎖擴張體系與品牌認知。

從品牌調(diào)性上來說，新榮記在高端餐飲領(lǐng)域積累了深厚的品牌資產(chǎn)，但高端餐飲同樣意味著高客單與高成本，而西貝本身是大眾餐飲，二者在消費頻次、客群受眾乃至市場覆蓋面上存在互補性。

中國連鎖餐飲還有很大增長空間，但市場環(huán)境波動下卻仍面臨利潤率與現(xiàn)金流的壓力。投資西貝對張勇而言，是與另一個成熟品牌資源協(xié)同的機會，也是在西貝尋求擴張中途，搶先占據(jù)行業(yè)整合潛力的機會，還能為其主營品牌抵御部分風險。

這種多線發(fā)展的風格在張勇此前操作里已不乏見。除了新榮記，張勇還成立了包括榮府宴、京季、榮小館、芙蓉無雙等一系列副牌，涉及官府菜、湘菜、火鍋等，客單價覆蓋200-2000元的多種價格帶。

這與西貝現(xiàn)在的需求不謀而合。西貝正面臨輿論與經(jīng)營上的壓力，張勇的背書一方面為其帶來資金支持，同時也是對西貝品牌信譽的挽回。

實際上，盡管從股權(quán)比例上張勇不擁有西貝的決策權(quán)，但未來卻很可能在西貝的經(jīng)營上繼續(xù)為賈國龍出謀劃策。

在賈國龍為西貝搭建的復雜股權(quán)體系里，有許多是只參與收益的員工持股平臺，實際控制權(quán)依舊牢牢把握在賈國龍自身手中。但張勇直接投資的是西貝母公司主體，這意味著他的目標并非只收獲投資分紅，更像是在彰顯他對西貝的信心。

更關(guān)鍵的是，張勇和賈國龍對餐飲有相似的志向，二人更與可能在未來繼續(xù)一道研討事業(yè)?！拔蚁氚阎袊陌舜蟛讼?，用我的手把它做成高大上的品牌?！睆堄略f，“比如湖南菜、川菜在有些人看來都上不了臺面的，我想把它做成高大上的。日本人做的中餐，也是米其林三星。日本人可以把很多國外的東西變成自己的東西，然后還超過人家?！?/p>

而獲得張勇的增資，一定程度上也來自賈國龍的人脈資源。

界面新聞獲悉，賈國龍在餐飲圈中的“老板社交”一直做得不錯。

在去年9月西貝與羅永浩因為“預制菜”爆發(fā)爭論，賈國龍深陷輿論漩渦之時，也有不少餐飲老板于9月12日左右在社交媒體公開力挺賈國龍。

譬如巴奴毛肚火鍋創(chuàng)始人杜中兵在朋友圈轉(zhuǎn)載賈國龍回應的文章；吉祥餛飩創(chuàng)始人張彪表示“信任西貝，支持賈總”；朱光玉火鍋聯(lián)合創(chuàng)始人李揚稱“平臺、公知都在對餐飲人一步一步勒緊脖子上的鋼絲繩”；霸蠻牛肉粉創(chuàng)始人張?zhí)煲槐硎尽拔髫惖氖嘲病⑹巢臉藴?、新鮮度確實是行業(yè)標桿”。

一方面來看，餐飲行業(yè)對標準化、食品安全以及預制菜等問題有相似的觀點，對西貝的商業(yè)模式以及管理水平有所認同；而另一方面可能在于，賈國龍本人確實在與圈內(nèi)餐飲人的結(jié)交中，有“重義氣、仁義”的江湖口碑。

西貝廚房 圖片來源：界面新聞

賈國龍也經(jīng)常出現(xiàn)在各種餐飲行業(yè)論壇中，甚至親自參與組織這樣的“老板局”。

2023年底，美團SaaS業(yè)務創(chuàng)始人、原餐飲戰(zhàn)略負責人、餐飲學院院長白秀峰和賈國龍、九毛九創(chuàng)始人管毅宏、眉州東坡創(chuàng)始人王剛、山東凱瑞商業(yè)集團創(chuàng)始人趙孝國、木屋燒烤創(chuàng)始人隋政軍、外婆家創(chuàng)始人吳國平、旺順閣創(chuàng)始人張雅青、巴奴火鍋創(chuàng)始人杜中兵8位餐飲老板等人共同投資發(fā)起了“餐見商學院”，并定期招生和活動。

盡管沒有一同出現(xiàn)在商學院的發(fā)起人名單中，但賈國龍的朋友圈中還包括兩位“張大哥”——海底撈創(chuàng)始人張勇和新榮記創(chuàng)始人張勇。

他們會定期聚會，分享行業(yè)動態(tài)并給彼此提建議。根據(jù)《晚點Latepost》報道，2023年新榮記創(chuàng)始人張勇給賈國龍的建議是：“你的事還得你親自管”——而就在2024年，賈國龍決定重回西貝擔任CEO一職并將所有精力放在主品牌上，將此前折騰許久的副牌項目全部砍掉。

在賈國龍向新榮記創(chuàng)始人張勇請教出海經(jīng)驗時，張勇也告訴他，西貝如果要出海，應該向鼎泰豐學習，加強主食。

賈國龍也不吝對張勇的贊美，“張勇不是廚師出身，但他是偉大的廚子，天才的美食藝術(shù)家?！?/p>

在賈國龍攢的局中，他會把這些餐飲老板請到西貝位于內(nèi)蒙古的基地。在餐飲品牌莆田2023年底發(fā)布的一則餐飲圈大佬年底聚會視頻中，賈國龍和“兩個張勇”、莆田餐廳創(chuàng)始人方志忠在沙漠基地跳起了“科目三”。

賈國龍和餐飲圈老板們（圖片來源：莆田抖音號）

“老賈對朋友和同行確實不錯。”一位曾長期與賈國龍一起工作的人士告訴界面新聞，“西貝可能無法成為一家偉大的企業(yè)，但賈國龍是一個值得被尊敬的朋友?！?/p>

而在風波尚未完全平息之際，這次增資更像是一種來自同行的“背書”。但資本可以表達態(tài)度卻無法替代經(jīng)營結(jié)果，對正站在轉(zhuǎn)型與輿論交匯點上的西貝而言，對產(chǎn)品、管理與品牌信任的修復才是關(guān)鍵。