房地產(chǎn)行業(yè)的寒冬仍在持續(xù)，一份份業(yè)績(jī)預(yù)告揭開了行業(yè)的艱難困境，截至1月20日，27家披露業(yè)績(jī)的上市房企中，僅保利發(fā)展勉強(qiáng)維持盈利。

其余26家全部陷入虧損，總虧損額逼近600億，從百億巨虧到資不抵債，從龍頭承壓到中小房企掙扎，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的房企們，如今紛紛陷入生死考驗(yàn)。

債務(wù)高企、房子難賣、資產(chǎn)貶值，多重壓力疊加之下，房企們舉步維艱，這場(chǎng)席卷全行業(yè)的虧損潮為何難以遏制？那些陷入絕境的房企，還能有翻身的機(jī)會(huì)嗎？

A股上市房企陸續(xù)交出2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，這份成績(jī)單堪稱慘不忍睹，截至1月20日，27家披露業(yè)績(jī)的上市房企中，僅龍頭保利發(fā)展勉強(qiáng)盈利。

其余26家全部虧損，虧損總額介于475.46億元至624.64億元之間，接近600億的巨虧，讓整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)舉步維艱。

要知道，這還只是已披露數(shù)據(jù)的企業(yè)，后續(xù)更多房企公布業(yè)績(jī)后，虧損總額大概率會(huì)進(jìn)一步攀升。

保利發(fā)展的盈利，實(shí)則是矮子里拔將軍，2025年其營(yíng)收約3082.61億元，同比僅降1.09%，營(yíng)收基本穩(wěn)住，但凈利潤(rùn)僅10.26億元，同比大降79.49%，相當(dāng)于去年賺100塊，今年只賺20塊出頭。

核心原因的是行業(yè)大環(huán)境疲軟，房企降價(jià)促銷壓縮利潤(rùn)空間，再加上保利計(jì)提69億元資產(chǎn)減值損失，簡(jiǎn)單說(shuō)就是房子、土地因市場(chǎng)不好貶值，這一筆就直接讓凈利潤(rùn)少了42億元。

好在保利底子雄厚，銷量穩(wěn)居行業(yè)第一，優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)充足，融資成本偏低，券商分析，待其低價(jià)拿地項(xiàng)目結(jié)算完畢，盈利有望好轉(zhuǎn)。

這也折射出地產(chǎn)行業(yè)的馬太效應(yīng)，市場(chǎng)下行期，小房企紛紛倒下，大房企雖也承壓，但憑借資源優(yōu)勢(shì)勉強(qiáng)支撐，即便保利凈利潤(rùn)降幅近八成，也足以說(shuō)明地產(chǎn)行業(yè)的冬天遠(yuǎn)未結(jié)束。

其余26家房企，早已陷入生死存亡困境，華夏幸福2024年已虧48億元，2025年預(yù)計(jì)虧損160億至240億元，且年末凈資產(chǎn)虧損100億至150億元，已然資不抵債。

公司資產(chǎn)不夠還債，隨時(shí)可能退市、破產(chǎn)清算，綠地控股同樣慘淡，2025年預(yù)計(jì)虧損160億至190億元，扣非后虧損159億至189.5億元。

2023至2025年連續(xù)三年虧損，總虧損超400億元，相當(dāng)于虧光了過(guò)去多年的利潤(rùn)，此外，光明地產(chǎn)、北辰實(shí)業(yè)預(yù)計(jì)虧損均超26億元，電子城、津投城開等多家房企虧損超10億元。

萬(wàn)通發(fā)展、上實(shí)發(fā)展等虧損超億元，金地集團(tuán)、首開股份、榮盛發(fā)展等知名房企，也未能逃過(guò)虧損命運(yùn)。

曾經(jīng)的暴利行業(yè)，如今集體虧損，核心是多重因素疊加形成的惡性循環(huán)，最關(guān)鍵的是房子不好賣，營(yíng)收大幅下滑。

近幾年，房?jī)r(jià)不穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)大環(huán)境承壓，老百姓買房熱情大減，剛需減少、改善需求受限，樓市銷量持續(xù)走低。

房子賣不動(dòng)，營(yíng)收減少，但蓋房、拿地、還利息、發(fā)工資等成本一分沒(méi)少，再加上降價(jià)促銷，很多項(xiàng)目賣一套虧一套，虧損已成必然。

資產(chǎn)減值損失成為虧損重災(zāi)區(qū)，房?jī)r(jià)、地價(jià)持續(xù)下行，房企手里沒(méi)賣的房子、沒(méi)開發(fā)的土地大幅貶值，這部分差價(jià)就要算成虧損。

比如房企幾年前10億元拿的地，現(xiàn)在只能賣8億元，2億元差價(jià)就需計(jì)提減值，從利潤(rùn)中扣除，保利、綠地、華夏幸福的大額虧損，都與資產(chǎn)減值密切相關(guān)。

這其實(shí)是房企斷臂求生的無(wú)奈，計(jì)提減值能真實(shí)反映資產(chǎn)狀況，也能減輕后續(xù)利潤(rùn)壓力，但也凸顯了行業(yè)資產(chǎn)貶值的嚴(yán)峻性。

高額債務(wù)壓垮不少房企，房企本就是高負(fù)債行業(yè)，蓋房、拿地大多依賴融資，每年需支付巨額利息。

以前市場(chǎng)好，房企靠賣房回籠資金還債，如今銷量下滑，資金回籠困難，只能借新還舊，債務(wù)越滾越大，利息支出越來(lái)越多，陷入越借越虧、越虧越借的死循環(huán)，華夏幸福資不抵債、綠地資金鏈緊張，核心都是債務(wù)壓力過(guò)大。

此外，項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)延遲也加劇虧損，所謂項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)，就是把已售房子確認(rèn)成當(dāng)期收入利潤(rùn)，如今市場(chǎng)不好，項(xiàng)目開發(fā)周期延長(zhǎng)，結(jié)轉(zhuǎn)延遲導(dǎo)致當(dāng)期收入減少。

華夏幸福虧損擴(kuò)大，就有結(jié)轉(zhuǎn)節(jié)奏變慢的原因，值得一提的是，盡管國(guó)家出臺(tái)了降低房貸利率、放松限購(gòu)等利好政策。

但政策落地需時(shí)間，市場(chǎng)信心恢復(fù)也需過(guò)程，老百姓持續(xù)觀望，市場(chǎng)回暖乏力，房企經(jīng)營(yíng)難以改善。

面對(duì)600億巨虧和26家房企集體虧損，房企的未來(lái)既有隱憂，也有機(jī)遇，壞消息是，持續(xù)大額虧損、資不抵債的房企，退市風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越近。

上市房企退市主要分四類：交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類，華夏幸福已提示退市風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)1-2年，一批實(shí)力薄弱的房企大概率會(huì)被退市，這也是行業(yè)去產(chǎn)能的必然結(jié)果。

不過(guò)也有好消息，房地產(chǎn)行業(yè)并非毫無(wú)轉(zhuǎn)機(jī)，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月，全國(guó)商品房待售面積7.66億平方米，同比僅增1.6%，去庫(kù)存成效初顯。

2025年土地成交面積同比降12.4%，后續(xù)新房供應(yīng)量減少，供需關(guān)系有望趨于平衡，利于穩(wěn)定房?jī)r(jià)，華源證券預(yù)測(cè)，2026年房地產(chǎn)調(diào)整周期有望收尾，房?jī)r(jià)下行空間有限。

同時(shí)，國(guó)家強(qiáng)調(diào)建設(shè)好房子，意味著市場(chǎng)需求將從有房住轉(zhuǎn)向住得好，高品質(zhì)住宅將迎來(lái)發(fā)展空間。

優(yōu)質(zhì)房企若能抓住機(jī)遇，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升品質(zhì)，有望率先實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)修復(fù)，保利發(fā)展就是潛在受益者。

對(duì)于面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的房企，也并非毫無(wú)出路：做好市值管理，避免股價(jià)、市值不達(dá)標(biāo)，確保營(yíng)收不低于3億元，規(guī)避財(cái)務(wù)類退市。

按時(shí)披露年報(bào)、整改問(wèn)題，遵守交易所規(guī)則；堅(jiān)守法律底線，杜絕財(cái)務(wù)造假，說(shuō)到底，房地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，不會(huì)徹底衰退，只會(huì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。

未來(lái)，優(yōu)質(zhì)房企終將熬過(guò)寒冬，而實(shí)力不足、債務(wù)高企的房企，若不及時(shí)調(diào)整，只會(huì)被市場(chǎng)淘汰。

對(duì)于老百姓而言，未來(lái)買房應(yīng)優(yōu)先選擇實(shí)力雄厚、口碑良好的房企，更有保障，2025年是地產(chǎn)行業(yè)極其艱難的一年，600億巨虧壓頂，27家房企僅1家盈利，多家陷入絕境。

但艱難背后藏著機(jī)遇，隨著行業(yè)優(yōu)化調(diào)整，堅(jiān)守品質(zhì)、控制風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)房企，終將迎來(lái)新的發(fā)展，地產(chǎn)行業(yè)也將逐步回歸健康發(fā)展軌道。