北京商報訊（記者 宋亦桐）距離1月14日倫敦銀現(xiàn)首次突破90美元/盎司不過短短數(shù)日，白銀又一次迎來屬于自己的閃耀時刻。1月23日晚間，倫敦銀現(xiàn)盤中突破100美元/盎司大關(guān)，刷新歷史紀(jì)錄；現(xiàn)貨黃金價格也同步走高，盤中最高觸及4967.37美元/盎司，距離5000美元關(guān)口僅一步之遙。

從時間維度追溯，開年至今貴金屬市場便保持強勢上漲態(tài)勢，倫敦銀現(xiàn)漲幅接近40%，上漲動能優(yōu)于黃金；倫敦金現(xiàn)漲幅超14%。

回溯過往表現(xiàn)，白銀長期以來多作為黃金的"附屬品"波動，白銀相對黃金處于低估狀態(tài)。但從2025年起，白銀逐步走出獨立強勢行情，2025年全年倫敦銀現(xiàn)最大漲幅超196%，全年最終實現(xiàn)漲幅147.79%，而黃金全年漲幅為64.56%。

對本輪白銀上漲的原因，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，此次白銀的上漲不僅受避險情緒驅(qū)動，更疊加了金融屬性與供需結(jié)構(gòu)失衡的雙重邏輯。在達(dá)沃斯論壇上，各方高度聚焦未來光伏產(chǎn)業(yè)及AI智能算力中心的爆發(fā)性增長預(yù)期，這將極大拉動對白銀及有色金屬的需求，尤其白銀作為光伏、新能源汽車和高端電子元件的關(guān)鍵材料，其工業(yè)屬性被重新定價。隨著AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進入加速期，白銀需求或?qū)⒂瓉斫Y(jié)構(gòu)性提升，為其價格提供長期支撐。

王紅英預(yù)測，從短期技術(shù)面看，黃金與白銀均已進入嚴(yán)重超買區(qū)域，且伴隨大量空頭認(rèn)賠出局，市場情緒趨于極端。預(yù)計黃金短期內(nèi)將在5000美元/盎司附近高位震蕩，而白銀則有望在未來呈現(xiàn)比黃金更強的結(jié)構(gòu)性上漲動能。

如今，貴金屬的上行驅(qū)動力已逐步演變?yōu)橛擅涝庞脛訐u、多國中央銀行購金常態(tài)化、技術(shù)賦能與供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化所共同構(gòu)成的多元格局。

據(jù)世界黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年初至2025年11月，全球央行年內(nèi)累計報告凈購金量達(dá)297噸，盡管凈購金增速較往年有所放緩，但全球央行黃金需求的整體勢能依然相對穩(wěn)健。據(jù)我國人民銀行官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)，截至2025年12月末，我國黃金儲備報7415萬盎司，人民銀行連續(xù)第14個月增持黃金。從全年表現(xiàn)來看，2025年我國外匯儲備規(guī)模增加1555億美元，黃金儲備增長86萬盎司。

而白銀價格的突飛猛進，一方面源于金銀價格比使得白銀估值相對偏低；另一方面，包括俄羅斯在內(nèi)的部分央行已將白銀納入國家儲備，讓白銀在工業(yè)屬性之外，進一步被賦予金融投資屬性，為價格上漲提供了支撐。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，本輪貴金屬牛市成因復(fù)雜，投資者對美聯(lián)儲寬松貨幣政策的預(yù)期是推動貴金屬價格上漲的最重要因素；此外，美國經(jīng)濟下行壓力、美國通脹黏性、逆全球化趨勢再抬頭風(fēng)險以及全球地緣政治不確定性等因素也共同起到了推升貴金屬價格的作用。長期看，美國經(jīng)濟壓力、美聯(lián)儲寬松貨幣政策以及美國通脹黏性都將延續(xù)，貴金屬價格可能還將處于高位。

蘇商銀行特約研究員武澤偉也持有同樣看法，他強調(diào)，本輪貴金屬價格突破上行，是宏觀金融屬性與微觀產(chǎn)業(yè)基本面共振的結(jié)果。白銀的暴漲呈現(xiàn)"雙輪驅(qū)動"特征，除了共享黃金的金融與避險邏輯外，其作為光伏、新能源汽車關(guān)鍵原料的工業(yè)需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，而供應(yīng)端彈性不足加劇了供需矛盾，使其價格彈性顯著高于黃金。黃金的上漲則主要受市場對美聯(lián)儲中長期貨幣政策寬松的預(yù)期持續(xù)強化，壓低了實際利率，提升了不生息黃金的資產(chǎn)吸引力；全球地緣政治風(fēng)險升溫，凸顯了黃金作為終極避險資產(chǎn)的配置價值。

武澤偉預(yù)測，展望未來，黃金與白銀的漲勢邏輯將有所分化。黃金的中長期趨勢依然看好，其走勢將緊密錨定于全球主要央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的節(jié)奏與地緣局勢的變化，預(yù)計在高位震蕩中保持相對強勢。白銀的前景則更為復(fù)雜且波動可能加劇：其價格上限受制于黃金的金融屬性牽引，而下限則由強勁的工業(yè)剛需構(gòu)筑。短期內(nèi)需警惕投機資金推動下的技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險，但中長期在綠色能源轉(zhuǎn)型的確定趨勢下，其工業(yè)需求的支撐力將更為凸顯和持久。