盤(pán)點(diǎn)幾次TACO交易

TACO，就是“Trump Always Chickens Out”，文明一點(diǎn)說(shuō)就是“特朗普總是臨陣退縮”，粗魯一點(diǎn)說(shuō)就是“川普總是像小雞一樣慫了”。

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不過(guò)，在最開(kāi)始，大家還沒(méi)摸透特朗普的這個(gè)特點(diǎn)。

2025年2月28日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普給世界上了一堂冷酷的現(xiàn)實(shí)政治課，他對(duì)烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基說(shuō)：“你現(xiàn)在沒(méi)有牌可打。和我們?cè)谝黄?，你才開(kāi)始有牌……你這是在拿第三次世界大戰(zhàn)做賭注?！?/p>

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新加坡國(guó)防部長(zhǎng)黃永宏在一場(chǎng)會(huì)議上說(shuō)，美國(guó)已不再被視為一個(gè)具有“道德正當(dāng)性”的力量，而更像是一個(gè)“尋租的房東”。抱歉，更確切地說(shuō)，應(yīng)該像是一個(gè)黑手黨老大，告訴小弟們要多交“保護(hù)費(fèi)”。

彼時(shí)更多人還是覺(jué)得特朗普這只是“交易的藝術(shù)”，沒(méi)有人能想到特朗普這只是開(kāi)始，世界的瘋狂還在后面。

01、TACO的開(kāi)端：解放日關(guān)稅震驚世界

2025年4月2日，特朗普在白宮簽署了所謂的“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，并宣布國(guó)家進(jìn)入緊急狀態(tài)以實(shí)施這些措施 。其核心內(nèi)容主要包括：10%的全面基準(zhǔn)關(guān)稅：自4月5日起，對(duì)所有貿(mào)易伙伴的進(jìn)口商品征收10%的最低基準(zhǔn)關(guān)稅 。

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差異化的“對(duì)等關(guān)稅”：針對(duì)與美國(guó)存在顯著貿(mào)易逆差的國(guó)家，計(jì)劃自4月9日起征收更高的關(guān)稅，稅率根據(jù)貿(mào)易失衡程度個(gè)性化設(shè)定 。例如，當(dāng)時(shí)宣布的稅率包括：越南：46%；泰國(guó)：36%；柬埔寨：49%；中國(guó)：34%；歐盟：20%；日本：24%。甚至連居民只有企鵝的島嶼也被征了10%的基準(zhǔn)關(guān)稅。

當(dāng)時(shí)有些媒體還在糾結(jié)特朗普政府算法荒唐，不合理不應(yīng)該，被征國(guó)只要這樣或那樣做就會(huì)減少關(guān)稅。美國(guó)辛里奇基金會(huì)貿(mào)易政策主管Deborah Elms對(duì)媒體表示，“所有政府面臨的問(wèn)題是，無(wú)論他們做什么都無(wú)法改變特朗普關(guān)稅計(jì)算公式的結(jié)果。無(wú)論你努力還是不努力，你都會(huì)得到這個(gè)數(shù)字。我們（美國(guó)）的要求非常不一致，以至于不可能滿足所有要求?！?/p>

在美國(guó)加征關(guān)稅后，美國(guó)對(duì)中國(guó)商品的稅率一度升至145%，中國(guó)對(duì)美關(guān)稅也持續(xù)到了125%（4月10日提升至125%，5月14日下調(diào)到30%，100%以上的稅率未能完整持續(xù)1個(gè)月），使得中美經(jīng)貿(mào)一度短暫脫鉤。事后來(lái)看，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口在5月下降超40%，并且其很難找到商品供給的替代方，這也促成了5月10-11日的中美經(jīng)貿(mào)談判。

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根據(jù)牛津經(jīng)濟(jì)研究院的統(tǒng)計(jì)，截至2025年11月，美國(guó)對(duì)中國(guó)商品的整體平均關(guān)稅率約為29.3% 。美國(guó)政府在后續(xù)執(zhí)行中，對(duì)部分關(guān)鍵商品（如智能手機(jī)、電腦、芯片、藥品等）給予了豁免，免除了“對(duì)等關(guān)稅” 。這意味著大量日常消費(fèi)品并未被征收懲罰性關(guān)稅。

而這輪解放日關(guān)稅戰(zhàn)正是特朗普交易被稱為“TACO”的開(kāi)始。

“特朗普總是臨陣退縮”這個(gè)說(shuō)法最早由英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》記者羅伯特·阿姆斯特朗于2025年5月2日提出。他指出，市場(chǎng)正逐漸意識(shí)到，美國(guó)政府對(duì)于市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)壓力的容忍度有限。TACO的誕生并非偶然，它反映了特朗普在關(guān)稅政策上的一貫?zāi)Ｊ剑合仁谴髲埰旃牡匦技诱麝P(guān)稅，隨后在遭遇市場(chǎng)劇烈反應(yīng)后，悄悄退讓或延遲實(shí)施。

特朗普的TACO次數(shù)其實(shí)挺多的，2025年夏天就曾對(duì)歐盟使出過(guò)一次，2025年1月份又跟哥倫比亞總統(tǒng)之間的紛爭(zhēng)威脅加征25%后，幾小時(shí)后又宣布推遲。以至于人們總結(jié)出了規(guī)律，綜合來(lái)看，特朗普的TACO策略通常遵循一個(gè)可預(yù)測(cè)的循環(huán)：

1. 極限施壓：提出一個(gè)極端要求或威脅（如高額關(guān)稅）。

2. 制造恐慌：引發(fā)市場(chǎng)劇烈震蕩和對(duì)手方的強(qiáng)烈抗議。

3. 資產(chǎn)回落：美股大跌，黃金上漲，長(zhǎng)期國(guó)債利率上漲觀察反應(yīng)：評(píng)估市場(chǎng)下跌程度和政治壓力。

4. 戰(zhàn)術(shù)撤退：在局勢(shì)升級(jí)前，以“達(dá)成協(xié)議”、“取得進(jìn)展”等模糊理由撤回或推遲威脅。

5. 宣布勝利：將撤退包裝成自己的談判勝利。

但僅僅是一種關(guān)稅訛詐嗎？其實(shí)也不完全是，每次TACO的背后既有轉(zhuǎn)移視線的思考，也有轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾的考量，比如9月份在美國(guó)民主黨披露了部分愛(ài)潑斯坦的絕密文件，甚至跟特朗普本人也有說(shuō)不清的關(guān)系，在這個(gè)問(wèn)題上要么直面質(zhì)疑，要么制造一個(gè)新的議題轉(zhuǎn)移公眾視線，很顯然特朗普選擇了后者在10月份又開(kāi)始對(duì)中國(guó)關(guān)稅出擊，轉(zhuǎn)移了美國(guó)人對(duì)于愛(ài)潑斯坦的關(guān)注度。以及時(shí)不時(shí)把矛盾對(duì)準(zhǔn)盟友歐洲、烏克蘭等，對(duì)內(nèi)則是重用ICE對(duì)非法移民重拳出擊。

那么美國(guó)僅僅是特朗普在發(fā)瘋嗎？并不是。特朗普稱自己的所作所為為“唐羅主義”，這并不是要重回歷史上的美國(guó)孤立主義（不干涉他國(guó)也不允許他國(guó)干涉），而是美國(guó)優(yōu)先的極致體現(xiàn)，主張“美洲是美國(guó)的美洲”，以及美國(guó)對(duì)西半球仍然具有統(tǒng)治力。

看上去“顛味十足”，國(guó)際法國(guó)內(nèi)法任何規(guī)則都不存在了嗎？事實(shí)上美國(guó)這幾十年一直走的是“美國(guó)優(yōu)先路線”，拜登總統(tǒng)在特朗普第一任期之后，仍然執(zhí)著于“國(guó)家安全競(jìng)爭(zhēng)”，大部分關(guān)稅仍然被保留，帶領(lǐng)盟友一起圍堵制裁不聽(tīng)話的國(guó)家。如今的特朗普區(qū)別只是把關(guān)稅主義和安全牌對(duì)準(zhǔn)絕大多數(shù)國(guó)家，就算是盟友一樣要被訛詐，甚至于付出更多的代價(jià)。

比如2月對(duì)加、墨搞關(guān)稅威脅，換來(lái)這兩國(guó)配合“打擊芬太尼犯罪和控制非法移民”；跟日本說(shuō)加征關(guān)稅是為消除貿(mào)易逆差，但只要日本買更多的美國(guó)石油天然氣就好談；還有把俄烏談判和對(duì)俄關(guān)稅捆綁、先暫停對(duì)烏軍援，沒(méi)過(guò)幾天又賣導(dǎo)彈。

02、格陵蘭島TACO背后有不一樣的意義

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每一次TACO，都會(huì)削弱TACO交易本身，市場(chǎng)反應(yīng)可能也會(huì)越來(lái)越小，但并不能認(rèn)為T(mén)ACO沒(méi)什么用。當(dāng)全世界沒(méi)人再反對(duì)TACO的時(shí)候，反而會(huì)讓特朗普真正執(zhí)行激進(jìn)政策，所以千萬(wàn)不要掉以輕心，只要川普還在，接下來(lái)發(fā)生什么都有可能。

密歇根大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家賈斯汀·沃爾夫感慨：“美國(guó)之前的總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)，沒(méi)有BACO交易，沒(méi)有CACO交易，什么都沒(méi)有。以前我們總是將總統(tǒng)周一說(shuō)的話視為理所當(dāng)然，因?yàn)橹芏芸赡苋詧?jiān)持立場(chǎng)?，F(xiàn)在情況不是這樣了，我們甚至不明白什么時(shí)候他會(huì)堅(jiān)持立場(chǎng)，什么時(shí)候不會(huì)?！边@讓不少美國(guó)人抓狂。

格陵蘭島TACO是特朗普第一次把領(lǐng)土訴求和關(guān)稅等安全牌結(jié)合，徹底打碎了歐洲自己不在菜單上的幻想。

今年的達(dá)沃斯，川普放話要拿下格陵蘭，還要對(duì)周末在格陵蘭參加聯(lián)合軍演的8個(gè)歐洲國(guó)家加征10%關(guān)稅，這次還會(huì)是TACO嗎？恐怕大部分國(guó)家愿意相信是這樣的，但萬(wàn)一真的是呢？畢竟特朗普在跟馬杜羅口水戰(zhàn)幾個(gè)月后真的出兵，到委內(nèi)瑞拉的地盤(pán)上抓走了馬杜羅。歐洲這些國(guó)家敢賭嗎？指望北約？北約是以美國(guó)為主體建構(gòu)的，德法已經(jīng)在烏克蘭問(wèn)題上焦頭爛額了，德國(guó)在被關(guān)稅威脅之后悄悄撤走了自己在格陵蘭島15個(gè)軍事人員。

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比利時(shí)首相Bart De Wever在達(dá)沃斯的發(fā)言很直接，他說(shuō)：“現(xiàn)在的歐洲壓力巨大，27個(gè)國(guó)家在外部擠壓下，面前只有兩條路：要么真正團(tuán)結(jié)起來(lái)，要么各自為戰(zhàn)、慢慢散掉。歐洲已經(jīng)走到這個(gè)生死路口。過(guò)去一段時(shí)間，歐洲對(duì)美國(guó)一直很克制，在關(guān)稅問(wèn)題上不斷讓步、放低姿態(tài)，是希望換來(lái)美方對(duì)烏克蘭的支持。但現(xiàn)實(shí)是，正因?yàn)樵诤芏喾矫嬉蕾嚸绹?guó)，歐洲一步步退到了今天這個(gè)被動(dòng)的位置。問(wèn)題在于，如果對(duì)方一再踩紅線，歐洲還能不能守住底線？如果現(xiàn)在再退一步，丟掉的就不只是利益，而是尊嚴(yán)。

說(shuō)的很對(duì)，但是歐洲連放狠話的角色都不多了，馬克龍?jiān)谒较虑筇乩势盏亩绦疟还己?，歐洲最后一絲尊嚴(yán)也被踐踏了。

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如果特朗普是一個(gè)務(wù)實(shí)理性者，那么歐洲或許還有救，但特朗普偏偏是一位不按章法的瘋子。早在特朗普首次競(jìng)選，特朗普就說(shuō)“作為一個(gè)國(guó)家，我們必須變得更加不可預(yù)判”。他也并非首個(gè)運(yùn)用“不可預(yù)測(cè)性”策略的美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人——越戰(zhàn)期間，美政府就提出過(guò)“瘋子理論”，即試圖讓他國(guó)相信美國(guó)“不理性到什么都能做得出來(lái)”，迫使對(duì)方在恐懼中讓步。

結(jié)果最后特朗普還是TACO了，特朗普和歐洲已經(jīng)達(dá)成了一些協(xié)議，退而求其次，要求擴(kuò)大軍事基地使用權(quán)、獨(dú)占稀土開(kāi)采權(quán)等。

其實(shí)這些要求，本來(lái)就不必通過(guò)占領(lǐng)格陵蘭島為前提。美軍本來(lái)就在格陵蘭島上有軍事基地，開(kāi)采權(quán)也可以談，但通過(guò)TACO，特朗普想要對(duì)手覺(jué)得目前的交易已經(jīng)是最好的了，從而心安理得地接受特朗普的一些關(guān)鍵要求，而這些要求一開(kāi)始就是真正的目的。

有專家指出，丹麥政府不想賣，法理上也不能賣；格陵蘭人不想加入美國(guó)，他們不但保留了自己的傳統(tǒng)文化，還享受丹麥的高福利，美國(guó)的社會(huì)保障體系比北歐差遠(yuǎn)了，打個(gè)不恰當(dāng)?shù)谋确?，好比放棄大城市郊區(qū)戶口到偏遠(yuǎn)省份的中心城市戶口。

更重要的是，美國(guó)人自己也不感興趣，民調(diào)顯示只有約17%到28%的美國(guó)成年人支持購(gòu)買格陵蘭島。更是只有4%-9%的受訪者認(rèn)可軍事手段，理由是不愿破壞盟友關(guān)系（主要是民主黨人），以及不想花錢(qián)（主要是共和黨人），這種民意下，新州加入根本不可能通過(guò)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。

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但是不要忽視特朗普“極致單邊主義，美國(guó)優(yōu)先”的大背景下，任何荒唐事都可以做的出來(lái)，僅僅從經(jīng)濟(jì)賬思考無(wú)法理解特朗普：為了從委內(nèi)瑞拉獲取幾十億美元石油，而拿美元美債信用開(kāi)玩笑的事情。

總之，格陵蘭島事件，特朗普最終還是TACO了，與歐洲達(dá)成了一些協(xié)議，但這并不意味著歐洲的勝利，相反是更危險(xiǎn)的開(kāi)始。

TACO越來(lái)越多的背后是特朗普不能輸

特朗普政府官方賬號(hào)認(rèn)真發(fā)布了特朗普第二任期以來(lái)的365個(gè)贏，甚至包括在白宮豎起了更大的美國(guó)國(guó)旗，正常人或許會(huì)嗤之以鼻，但特朗普的MAGA基本盤(pán)多數(shù)會(huì)認(rèn)可這些成績(jī)，感覺(jué)贏了=也是贏。

進(jìn)入2026年，全球宏觀市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的范式轉(zhuǎn)變。資深分析師David Woo認(rèn)為，面對(duì)中期選舉的巨大壓力，特朗普政府正展現(xiàn)出不惜一切代價(jià)扭轉(zhuǎn)局面的決心，這將重塑從能源到黃金的全球資產(chǎn)定價(jià)邏輯。而特朗普此前對(duì)委內(nèi)瑞拉的動(dòng)作標(biāo)志著戰(zhàn)后建立的基于規(guī)則的國(guó)際秩序?qū)嵸|(zhì)性終結(jié)。這一舉措并非出于意識(shí)形態(tài)考量，而是為了直接掌控能源資源，以期通過(guò)大幅增加供應(yīng)來(lái)贏得國(guó)內(nèi)的“可負(fù)擔(dān)性論證”。

特朗普的目標(biāo)是在秋季前將汽油價(jià)格壓低至每加侖2.25美元，這將對(duì)原油市場(chǎng)造成劇烈沖擊，預(yù)計(jì)油價(jià)將下探至40至50美元區(qū)間。

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這意味著2026年的終極交易主題將從單純的再通脹轉(zhuǎn)向激進(jìn)的通縮手段——尤其是通過(guò)強(qiáng)力掌控能源資源來(lái)大幅壓低油價(jià)，目標(biāo)是在大選前將汽油價(jià)格降至關(guān)鍵心理防線。這一戰(zhàn)略不僅意在平抑通脹，更意在通過(guò)改善中產(chǎn)階級(jí)生活成本來(lái)穩(wěn)固選票。

如果特朗普輸了，不僅共和黨很可能輸?shù)粝乱粚眠x舉，特朗普其第二任期將陷入無(wú)休止的傳票與彈劾噩夢(mèng)。如果特朗普想要贏得中期選舉起碼要將當(dāng)期支持率由40%提升至60%，才有可能穩(wěn)住局面。

但真的可能嗎？首先是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的必要條件之一，就是國(guó)際油價(jià)恢復(fù)到正常水平，否則結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)于俄羅斯來(lái)說(shuō)意義不大，如果打完是絕望的低油價(jià)還不如接著打。

其次，委內(nèi)瑞拉的石油目前出口量反而不如之前的水平，只有平時(shí)的60%左右，想要獲得更多利益，就要說(shuō)服雪佛龍、馬士基油輪等公司在委內(nèi)瑞拉投資超過(guò)1000億美元。當(dāng)然目前這些企業(yè)已經(jīng)在委內(nèi)瑞拉開(kāi)始開(kāi)采，但是提升至特朗普要求的350萬(wàn)桶/日顯然還差得很遠(yuǎn)。

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美國(guó)在中東的關(guān)鍵盟友沙特，它的財(cái)政盈虧平衡油價(jià)高達(dá)86美元以上。如果特朗普強(qiáng)行壓低油價(jià)，沙特可能會(huì)通過(guò)減產(chǎn)來(lái)捍衛(wèi)油價(jià)，或者甚至反向增產(chǎn)來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，這會(huì)讓油價(jià)的走勢(shì)變得更加撲朔迷離 。

寫(xiě)在最后

不管特朗普還會(huì)不會(huì)繼續(xù)TACO，亦或是特朗普贏了中期選舉還是輸了，對(duì)接下來(lái)的世界局面來(lái)說(shuō)變化都不會(huì)很大，就像最高指導(dǎo)性文件中所說(shuō)，過(guò)去時(shí)代的主題是和平與發(fā)展，當(dāng)前時(shí)代主題已經(jīng)是安全與發(fā)展。

我們正步入一個(gè)高度不確定性、格局重塑的未來(lái)。

參考資料：

輸不起的特朗普 來(lái)源：追風(fēng)交易臺(tái)

特朗普大買賣還是打算盤(pán) 來(lái)源：財(cái)經(jīng)雜志

習(xí)慣了TACO的市場(chǎng)為何突變 來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞