我用一句大家耳熟能詳?shù)膱蟾鏄?biāo)題開篇：我國社會保險工作再次取得歷史性成就！社會保障體系建設(shè)成就舉世矚目！全民社保高質(zhì)量發(fā)展速度持續(xù)提升！

毫無疑問，這是利好新聞，回應(yīng)了廣大居民對于社?？沙掷m(xù)的息率，并且從總量來看，我國依然是當(dāng)之無愧的全球第一大社保體系！全國基本養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險參保人數(shù)分別為10.76億人、2.49億人、3.05億人,分別比上年底增加316萬人、329萬人、102萬人。全年三項(xiàng)社會保險基金總收入9.1萬億元、總支出8.1萬億元，年底累計(jì)結(jié)余10.2萬億元！

同時，我國社會保障覆蓋率達(dá)38.7%，依然高于日本的32.09%和美國的15.3%等西方發(fā)達(dá)國家平均覆蓋率，處于世界領(lǐng)先水平！

我們接下去簡單分析下：

一、規(guī)模與質(zhì)量的階段性意義！

從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看，社保、外儲、稅收是財政可持續(xù)的重要基石，因此，10.2萬億元結(jié)余是社保體系覆蓋面、制度韌性與運(yùn)營效能持續(xù)提升的結(jié)果，如果但看總量，確實(shí)彰顯了我國社會保障制度的歷史跨越。

而且，2025年，三項(xiàng)社保參保人數(shù)分別較上年穩(wěn)步增長，社保卡持卡人數(shù)覆蓋98.9%人口，電子社保卡領(lǐng)用率達(dá)78.4%。

這種近乎全民覆蓋的網(wǎng)絡(luò)，使我國社?；皤@得了全球最高的使用效率，凸顯了社會主義的價值，而繳納數(shù)量的集中和提升，和在支付環(huán)節(jié)分散過程中，DRG/DIP等付費(fèi)及就醫(yī)模式的改革（可有效減少醫(yī)療損耗），使社保統(tǒng)籌共濟(jì)縮小收入差距的目標(biāo)得到了踐行！

此外。2025年，我國城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)再次提高20元，惠及1.88億老年居民，困難群體代繳保費(fèi)政策覆蓋2237萬人，精準(zhǔn)發(fā)揮了二次分配調(diào)節(jié)作用，云南、安徽、貴州、遼寧多地農(nóng)民養(yǎng)老金繳費(fèi)上限，也迎來新一輪上漲，這在收支兩端同時擴(kuò)容，保證了其可持續(xù)。

接著，我們看到三項(xiàng)社?；疬B續(xù)多年保持收支平衡且略有結(jié)余，2025年收支差達(dá)1萬億元，結(jié)余規(guī)模較十年前增長超2倍，形成了抵御短期經(jīng)濟(jì)波動的資金儲備。從金融視角看，社?；鸬姆€(wěn)健運(yùn)行避免了對財政補(bǔ)貼的過度依賴，25年里，我國社保基金交出了年化7.3%的回報成績單，其中兩個年度的股票投資回報甚至高達(dá)70%，全資產(chǎn)回報超30%，2024年更是創(chuàng)下了8.1%的投資收益，而2025年基本養(yǎng)老保險基金委托投資規(guī)模已達(dá)2.98萬億元，加上市場大漲，預(yù)計(jì)投資收益會創(chuàng)歷史新高（大概今年9月左右公布）。

這種通過市場化運(yùn)營實(shí)現(xiàn)保值增值，打破了“只存不投”的傳統(tǒng)模式，構(gòu)建起“收支平衡—結(jié)余增值—風(fēng)險對沖”的良性循環(huán)。而在制度端，全國養(yǎng)老保險統(tǒng)籌也在穩(wěn)妥推進(jìn)，除了建成“一本賬”管理體系，通過部省聯(lián)動管控實(shí)現(xiàn)基金風(fēng)險事前事中防控，破解了長期存在的地區(qū)間基金調(diào)劑難題外。

然后，我們看到，在第一、第二支柱外的第三支柱“企業(yè)年金”也得到了加速發(fā)展，其覆蓋面不斷擴(kuò)大，尤其是近日，人社部、財政部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好企業(yè)年金工作的意見》，其要求各企業(yè)要按規(guī)定建立企業(yè)年金，用人單位及其職工可以在繳費(fèi)限額內(nèi)靈活選擇繳費(fèi)比例或額度，這就類似于美國401K的雛形！

而這種多層次社保體系的逐步健全，既能滿足當(dāng)下基本保障需求，又為居民提供多元化財富管理渠道，也滿足了金融行業(yè)供給側(cè)改革的要求！

二、結(jié)構(gòu)性問題也不能忽視！

經(jīng)濟(jì)問題，歸根到底是人口的問題，在成績之外，在我國各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域傳導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性問題也在社保領(lǐng)域蔓延，市場錢多，但趨向集中，各類資金正在瘋狂的尋找安全的套利標(biāo)的，這也導(dǎo)致了人員、產(chǎn)業(yè)的不平衡發(fā)展，我將其稱為“結(jié)構(gòu)性通脹”、“結(jié)構(gòu)性補(bǔ)貼”、“結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)”等一系列“結(jié)構(gòu)性”現(xiàn)象！

在社保段也有類似的結(jié)構(gòu)性問題發(fā)生，我們看到盡管全國統(tǒng)籌已落地，但東部沿海與中西部地區(qū)仍存在“結(jié)余盈余”與“收支缺口”的分化還在繼續(xù)，而且我國目前的社保已經(jīng)不再是覆蓋率的問題，而是不同結(jié)構(gòu)間保障分配差異的優(yōu)化速度問題，因此除了需要優(yōu)化“二次分配”外。還要盡快建立企業(yè)-個人端的“第三支柱”！

比如，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)因參?；鶖?shù)大、繳費(fèi)能力強(qiáng)形成基金沉淀，但老齡化程度高！而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型地區(qū)則面臨支付壓力，這種失衡導(dǎo)致基金整體使用效率偏低，未能充分發(fā)揮跨區(qū)域共濟(jì)功能。再比如企業(yè)、事業(yè)單位、自由職業(yè)者之間的未來保障和收入獲取難度問題等等。這本質(zhì)上是人口流動、資源聚集、資本驅(qū)動導(dǎo)致的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異向社保領(lǐng)域的傳導(dǎo)。

接著，我們再從基金內(nèi)部的分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，基本養(yǎng)老保險目前占結(jié)余主體，而失業(yè)保險2025年支出（1949.3億元）略超收入（1877.7億元），工傷保險基金規(guī)模偏?。ㄊ杖?296.7億元、支出1166.4億元），這說明，我們雖然在加大覆蓋面，但對新就業(yè)形態(tài)、超齡勞動者等群體的保障覆蓋依然不足。

而從金融風(fēng)險看，委托投資規(guī)模占總結(jié)余比例不足30%，投資渠道仍以固定收益類資產(chǎn)為主，這導(dǎo)致長期來看，會面臨通脹侵蝕風(fēng)險，且對資本市場波動的抵御能力較弱，本質(zhì)上還是和財政系統(tǒng)的借貸類債權(quán)關(guān)系。

同時，我國人口撫養(yǎng)比持續(xù)下降（2024年世界銀行數(shù)據(jù)為：44），老年人口規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致養(yǎng)老保險支付剛性增長，2025年退休人員基本養(yǎng)老金總體調(diào)整比例為2%，疊加基礎(chǔ)養(yǎng)老金提標(biāo)，未來基金支出增速可能超過收入增速。

若未來不優(yōu)化制度設(shè)計(jì)，當(dāng)前10.2萬億元結(jié)余的“緩沖作用”將逐步弱化，形成“結(jié)余縮水—財政補(bǔ)位—企業(yè)繳費(fèi)壓力上升”的連鎖反應(yīng)，這點(diǎn)還是要未雨綢繆，我們看到撫養(yǎng)比高于我們的丹麥，2025年已經(jīng)率先推行全球首個按預(yù)期壽命調(diào)整退休年齡制度。

最后，我國的社保系統(tǒng)正在努力從“規(guī)模積累”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型。

除了深化全國統(tǒng)籌，破解區(qū)域配置失衡，推動養(yǎng)老保險從“調(diào)劑金模式”向“統(tǒng)收統(tǒng)支”進(jìn)階，依托全國統(tǒng)一信息系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)基金跨區(qū)域動態(tài)調(diào)配，建立結(jié)余地區(qū)與缺口地區(qū)的利益平衡機(jī)制外，也在努力將失業(yè)保險、工傷保險統(tǒng)籌層次與養(yǎng)老保險銜接，通過統(tǒng)一繳費(fèi)基數(shù)、待遇標(biāo)準(zhǔn)，縮小區(qū)域保障差距，提升基金整體共濟(jì)能力！

同時，社保基金也在優(yōu)化金融運(yùn)營，提升保值增值能力，不斷擴(kuò)大委托投資范圍，適度提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，并引入了專業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與管理，建立起了長周期考核機(jī)制！并在探索社保基金與國家戰(zhàn)略協(xié)同，投向新型基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)“保障功能”與“經(jīng)濟(jì)賦能”雙重目標(biāo)。

未來，我認(rèn)為趨勢會積極引導(dǎo)居民主動參與養(yǎng)老財富積累，降低對基本養(yǎng)老保險的依賴，并會針對新就業(yè)形態(tài)群體，完善工傷保險參保政策，實(shí)現(xiàn)保障范圍與就業(yè)形態(tài)變化同頻！10.2萬億元結(jié)余是我國社保體系的“底氣”，但還不是“保險箱”，大家依然需要努力繼續(xù)做大做強(qiáng)！