2026年1月27日，安踏集團(tuán)官宣一項(xiàng)百億級(jí)收購(gòu)案，收購(gòu)對(duì)象是德國(guó)知名運(yùn)動(dòng)品牌彪馬（PUMA），成為其最大股東。

圖源：安踏集團(tuán)公告

公告顯示，安踏以15.06億歐元（約合人民幣124.3億元），與Pinault家族旗下Groupe Artémis達(dá)成協(xié)議，收購(gòu)全球標(biāo)志性運(yùn)動(dòng)品牌彪馬（PUMA）所屬公司PUMA SE 29.06%的股權(quán)。交易預(yù)計(jì)于2026年底前完成。

彪馬為何被賣？

彪馬此番股權(quán)交易，源于其持續(xù)加劇的經(jīng)營(yíng)壓力。

這家老牌運(yùn)動(dòng)品牌，成立于1948年，與阿迪達(dá)斯的創(chuàng)始人原是親兄弟：哥哥魯?shù)婪颉み_(dá)斯勒和弟弟阿道夫·達(dá)斯勒。1924年二人共辦達(dá)斯勒兄弟鞋廠，后因二戰(zhàn)誤會(huì)與經(jīng)營(yíng)分歧反目。分家后，哥哥創(chuàng)彪馬，弟弟立阿迪達(dá)斯，從此開啟兩大品牌數(shù)十年的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

近年來，彪馬業(yè)績(jī)承壓，從2023年起，便呈現(xiàn)增收不增利態(tài)勢(shì)：當(dāng)年銷售額增長(zhǎng)6.6%至86.02億歐元，但凈利潤(rùn)同比下滑13.7%至3.05億歐元；2024年銷售額微增4.4%至88.17億歐元，凈利潤(rùn)進(jìn)一步降至2.82億歐元，同比降幅7.6%。

進(jìn)入2025年，業(yè)績(jī)開始由盈轉(zhuǎn)虧：一季度營(yíng)收僅微增0.1%至20.76億歐元，凈利潤(rùn)縮水至50萬(wàn)歐元；二季度銷售額同比下降2.0%至19.42億歐元，凈虧損高達(dá)2.47億歐元，創(chuàng)下數(shù)個(gè)季度以來的首次虧損；三季度頹勢(shì)加劇，經(jīng)匯率調(diào)整后銷售額暴跌10.4%至19.56億歐元，凈虧損6230萬(wàn)歐元，毛利率同步下降。

面對(duì)業(yè)績(jī)壓力，彪馬已啟動(dòng)系列自救措施。據(jù)界面新聞報(bào)道，繼2025年早些時(shí)候全球裁員500人后，彪馬在2025年三季度業(yè)績(jī)會(huì)上宣布，計(jì)劃到2026年底前再精簡(jiǎn)約900個(gè)崗位，同時(shí)將通過降低每季新品發(fā)布數(shù)量?jī)?yōu)化成本結(jié)構(gòu)。

新任CEO阿瑟·霍爾德表示，自2025年7月底以來，公司已采取清理分銷渠道、改善現(xiàn)金管理、重置運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等措施，提升業(yè)務(wù)效率與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

但彪馬也坦言，2025年全年仍將面臨品牌勢(shì)頭疲軟、渠道結(jié)構(gòu)變化、美國(guó)關(guān)稅壓力及庫(kù)存高企等多重挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)經(jīng)匯率調(diào)整后銷售額將下降低雙位數(shù)百分比，報(bào)告口徑息稅前利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損。

安踏為何“盯上”彪馬？

雖然彪馬業(yè)績(jī)承壓，但不可忽視的是，彪馬仍具備深厚的品牌底蘊(yùn)與廣泛的市場(chǎng)認(rèn)知。品牌估值與增長(zhǎng)咨詢公司GYBrand發(fā)布的《2025全球最具價(jià)值運(yùn)動(dòng)品牌報(bào)告》顯示，彪馬雖落后于耐克、阿迪達(dá)斯、lululemon和安踏，但仍位列全球第五。

圖源：GYBrand全球品牌研究院

近年來，彪馬通過與德國(guó)健身博主帕梅拉、韓國(guó)女團(tuán)Blackpink成員Rosé等潮流IP合作提振聲量。

圖源：小紅書@PUMA

其中，Rosé帶貨的Speedcat鞋款在2024年成為爆款。到了2025年，該系列鞋款熱度依然不減，彪馬2025年第一季度財(cái)報(bào)提及，PUMA Speedcat Ballet這款鞋成功進(jìn)入LYST指數(shù)前三，是當(dāng)下熱門潮流單品。

圖源：小紅書@PUMA

從品類看，彪馬在足球、賽車、潮流運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域的深厚積淀，將加深安踏在專業(yè)運(yùn)動(dòng)與時(shí)尚跨界領(lǐng)域的布局與影響，與旗下FILA（高端時(shí)尚運(yùn)動(dòng)）、DESCENTE（滑雪、鐵人三項(xiàng)）、Kolon（戶外）形成“專業(yè)+時(shí)尚+潮流+戶外”的全場(chǎng)景覆蓋。

值得關(guān)注的是，安踏集團(tuán)強(qiáng)調(diào)，彪馬與旗下FILA品牌定位存在明確差異：FILA聚焦高端休閑運(yùn)動(dòng)，主打意式優(yōu)雅風(fēng)格與網(wǎng)球、高爾夫場(chǎng)景；彪馬則定位專業(yè)性能品牌，聚焦跑步、訓(xùn)練、足球、籃球、賽車等專業(yè)運(yùn)動(dòng)及德系街頭潮流風(fēng)格。兩品牌將保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

圖源：安踏供圖

從區(qū)域看，彪馬在歐洲、北美、中東、拉美的成熟渠道，可為安踏旗下品牌提供出海跳板，而安踏的中后臺(tái)能力將優(yōu)化彪馬在亞洲的供應(yīng)鏈成本結(jié)構(gòu)。

技術(shù)層面，彪馬的NITRO?泡沫技術(shù)、RE:FIBER再生纖維專利，也可與安踏的“氮科技”中底技術(shù)形成研發(fā)協(xié)同。

同時(shí)，安踏集團(tuán)的這一舉措，與其中長(zhǎng)期并購(gòu)戰(zhàn)略高度契合。2025年8月，安踏集團(tuán)董事局主席丁世忠在2025年半年報(bào)《致股東的一封信》中明確，安踏并購(gòu)將聚焦兩類機(jī)會(huì)：一是收購(gòu)具有強(qiáng)品牌價(jià)值和基因的品牌并實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍升，二是投資高潛力新興品牌共建成長(zhǎng)生態(tài)，核心是實(shí)現(xiàn)“買得好、管得好、協(xié)同好”。

彪馬正屬于第一類標(biāo)的，擁有78年品牌積淀與深厚全球影響力。安踏集團(tuán)表示，收購(gòu)核心考量包括：彪馬品牌力強(qiáng)勁且輻射范圍廣，在運(yùn)動(dòng)、潮流、街頭風(fēng)等領(lǐng)域具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力，但潛能尚未充分釋放；安踏具備賦能彪馬重塑品牌、助力其重回全球領(lǐng)先地位并實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先增長(zhǎng)的能力。

值得一提的是，此次交易也標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)全球化進(jìn)入新階段。專業(yè)人士指出，安踏集團(tuán)通過對(duì)彪馬的戰(zhàn)略投資，超越傳統(tǒng)資本擴(kuò)張模式，邁向“品牌出海、管理出海、生態(tài)出海”的深度布局，意味著安踏集團(tuán)正式進(jìn)入全球化“深水區(qū)”。

作者：王涵藝

編輯：田納西

值班編輯：高興

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