2025Q4，主動(dòng)偏股基金大幅加倉資源品，倉位達(dá)13.3%，低配幅度收窄、創(chuàng)歷史新高，其中一級(jí)行業(yè)中的有色金屬、基礎(chǔ)化工倉位明顯提升。
當(dāng)下資源品正經(jīng)歷上行周期，我們在之前曾提出，本輪資源品的漲價(jià)潮相較4-5年前有所異同。相同之處在于：宏觀層面全球主要國家寬貨幣和美元趨勢性走弱為商品等提供了流動(dòng)性基礎(chǔ)，中微觀層面產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展帶來的結(jié)構(gòu)性供需錯(cuò)配；不同之處在于：

?2025年7月反內(nèi)卷頂層設(shè)計(jì)明確后，部分國內(nèi)定價(jià)的商品和工業(yè)品預(yù)期價(jià)格的中樞上行；

?全球“去美元化”交易使得“弱美元”置信度提升，大宗商品的金融屬性打開了定價(jià)空間；

?地緣局勢和國際秩序今非昔比、全球多極趨勢深化和民族主義蔓延，國家對(duì)重要資源的管控力度更甚從前，為貴金屬、稀有金屬及其他關(guān)鍵資源品價(jià)格提供支撐。在多重因素影響下，資源品自2025年伊始走出了一輪大牛市；而當(dāng)下，機(jī)構(gòu)雖大幅提高了資源品行業(yè)的倉位，但仍相對(duì)低配。因此，后續(xù)股商共振下，資源品行情仍有演繹的空間。

之前是銀的敘事，現(xiàn)在是銅的敘事：之前是銀的敘事，現(xiàn)在是銅的敘事：
S&P重磅警告：銅短缺將引爆全球經(jīng)濟(jì)“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”：銅，正在成為AI時(shí)代的“新石油”。

S&P Global最新報(bào)告揭示了一場迫在眉睫的資源危機(jī)：

①巨大缺口： 到2040年，全球銅缺口將達(dá) 1000萬噸（約占當(dāng)前需求的1/3）。

②價(jià)格狂飆： 銅價(jià)已從8000美元暴漲至 13000美元/噸。

③AI胃口： 數(shù)據(jù)中心和機(jī)器人的銅需求預(yù)計(jì)翻倍，從110萬噸增至250萬噸。

目前正處于“銅確認(rèn)”向“油引爆”過渡的階段，貴金屬的強(qiáng)勢仍在延續(xù)，工業(yè)金屬的復(fù)蘇信號(hào)已明確，能源和農(nóng)產(chǎn)品則等待進(jìn)一步的催化因素（如地緣沖突升級(jí)、天氣災(zāi)害）來推動(dòng)行情進(jìn)入下一階段。目前正處于“銅確認(rèn)”向“油引爆”過渡的階段，貴金屬的強(qiáng)勢仍在延續(xù)，工業(yè)金屬的復(fù)蘇信號(hào)已明確，能源和農(nóng)產(chǎn)品則等待進(jìn)一步的催化因素（如地緣沖突升級(jí)、天氣災(zāi)害）來推動(dòng)行情進(jìn)入下一階段。

最終的結(jié)果都是錨定的戰(zhàn)爭，真的能等到？