被視為最“老登”板塊的白酒股，又有公司暴跌了。

洋河股份，業(yè)績(jī)、股價(jià)齊暴跌

這兩天，A股內(nèi)部上演了冰火兩重天的走勢(shì)。一邊是黃金站上5000美元大關(guān)，帶動(dòng)大批黃金、有色股集體大漲，另一邊則是大量的商業(yè)航天、光伏股大跌。

要說商業(yè)航天和光伏股下跌，實(shí)在再正常不過，畢竟多數(shù)屬于純概念炒作，股價(jià)被炒透支了。

但陪著商業(yè)航天和光伏股下跌的，還有白酒板塊的洋河股份。

當(dāng)天，洋河股份以9.85%的“準(zhǔn)跌?！钡痪觾墒械竦?0名，成為白酒板塊跌幅最大的個(gè)股。

同時(shí)，洋河股份當(dāng)天成交額高達(dá)22.8億元，創(chuàng)出最近一年多以來最大單日成交額。

準(zhǔn)跌停+放巨量，大概率是里面的大資金在出逃。

1月27日，洋河股份再度下跌3.62%，同樣是放出巨量，全天成交額12.9億。

洋河如此暴跌，跟1月24日發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告有關(guān)。

洋河股份預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為21.16億元-25.24億元，較上年同期的66.73億元下降62.18%-68.30%；扣非凈利潤(rùn)為18.53億元-22.61億元，同比下降66.92%-72.89%。

扣非凈利潤(rùn)下降至少三分之二，如果股價(jià)還不暴跌反應(yīng)一下，那反而是奇怪了。

洋河股份把股價(jià)下跌原因歸于“報(bào)告期內(nèi)，白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，在存量競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，公司受到市場(chǎng)需求減少、品牌勢(shì)能減弱、渠道庫存加大、渠道利潤(rùn)下降等挑戰(zhàn)，中端和次高端價(jià)位段產(chǎn)品承壓較大，部分市場(chǎng)銷售受阻，銷量明顯下降。”

大幅降低分紅，告別高股息時(shí)代

跟暴跌的股價(jià)相比，洋河股份更受爭(zhēng)議的是修改了分紅條款。

1月23日，洋河股份發(fā)布公告，將之前《現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃（2024年度-2026年度）》中“每年現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的70%且不低于70億元”調(diào)整為新規(guī)劃《現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃（2025年度-2027年度）》中的“每年現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的100%”，取消了每年70億元現(xiàn)金保底分紅的承諾。

按照當(dāng)下洋河凈利潤(rùn)算，其實(shí)際分紅金額將從70億元大幅縮水至大約23億元。

2023年開始，洋河股份的分紅金額大幅提升，當(dāng)年現(xiàn)金分紅70.2億元，分紅比例提升至70.1%。2023年，洋河股份的股息率達(dá)4.24%-5.18%，2024年進(jìn)一步升至5.5%-7.56%，成為白酒行業(yè)股息率最高的企業(yè)之一。

但這次修改分紅方案之后，洋河的股息率將從2024年的高點(diǎn)7%以上驟降至大約2.5%。

這當(dāng)然會(huì)引起很多看重股息收入投資者的不滿，一部分投資者也會(huì)大失所望，砸盤而去。

也別怪洋河修改分紅辦法，如果強(qiáng)行維持原有的分紅辦法，2025年洋河需分紅70億元，相當(dāng)于凈利潤(rùn)的280%-330%。

截至2025年三季度，洋河股份貨幣資金約153.91億元，同比減少28%。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅下滑72%，公司需要資金用于去庫存、穩(wěn)價(jià)格等。

如果分紅70億元成真，將極大削弱洋河原本就大幅弱化的現(xiàn)金流。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的角度看，洋河的實(shí)際中大幅降低分紅似乎也是有必要的，這將為公司保留很大的發(fā)展資金。

隨著分紅金額的大幅縮水，現(xiàn)在洋河2.5%左右的股息率已經(jīng)低于茅臺(tái)3.73%、五糧液4.32%、瀘州老窖5.29%的股息率了。

總裁退休，“省內(nèi)一哥”受到?jīng)_擊

洋河股份最近還發(fā)生一件高管變動(dòng)大事，公司副董事長(zhǎng)、董事、總裁鐘雨因到齡退休，已向董事會(huì)提交書面辭職申請(qǐng)，辭去其所擔(dān)任的全部職務(wù)。董事長(zhǎng)顧宇接任總裁一職，由此洋河股份也恢復(fù)了“董事長(zhǎng)兼總裁”的管理模式。

鐘雨是洋河股份的核心高管，他在2015-2026年初擔(dān)任公司總裁，曾搭檔過三位董事長(zhǎng)，他也是洋河2009年上市以來任職最久的總裁。

鐘雨也是技術(shù)型專家，他極大推動(dòng)了洋河綿柔型白酒工藝的深化應(yīng)用、智慧工廠建設(shè)、核心研發(fā)平臺(tái)的搭建。在他擔(dān)任總裁的期間，洋河股份營(yíng)收從2015年的大約160億元增長(zhǎng)至2023年的331.26億元，凈利潤(rùn)從大約50億元增長(zhǎng)至100億元以上。

在鐘雨的帶領(lǐng)下，洋河躋身“茅五瀘洋”四大白酒股，甚至“茅五洋”三大白酒股的行列。

但在他任職的后期，洋河股份開始業(yè)績(jī)下滑。2024年，公司營(yíng)收同比下降12.8%，凈利潤(rùn)下降33.4%。2025年，洋河業(yè)績(jī)進(jìn)一步大幅下滑，這個(gè)前文已經(jīng)細(xì)說。

由于貴州茅臺(tái)和五糧液穩(wěn)居前兩名，洋河的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手便是山西汾酒和瀘州老窖。

目前，洋河股份市值已經(jīng)縮水至818億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于1967億元的山西汾酒，1654億元的瀘州老窖。

2025年、2026年至今，洋河股份股價(jià)分別下跌23%、10.52%，跌幅同樣遠(yuǎn)高于山西汾酒和瀘州老窖。

洋河股份從“茅五洋”的行業(yè)前三跌至白酒第五，核心原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡、渠道模式失效與品牌定位模糊。

高端產(chǎn)品線一直是白酒企業(yè)利潤(rùn)的最大來源，洋河正是這里出了問題，其高端產(chǎn)品缺乏市場(chǎng)認(rèn)可度。盡管公司推出了“夢(mèng)之藍(lán)M9”等高端產(chǎn)品，但由于歷史底蘊(yùn)不足，導(dǎo)致未能站穩(wěn)高端市場(chǎng)。

洋河出自江蘇宿遷，但目前江蘇省內(nèi)的今世緣都開始沖擊洋河的高端酒地位了。

2019-2023年，洋河在江蘇省的內(nèi)市占率從29%降至23%，今世緣則從13%升至15%。2024年，今世緣省內(nèi)營(yíng)收105.51億元，同比增長(zhǎng)13.32%，而洋河同比下降11.43%。到了2025年上半年，洋河在省內(nèi)營(yíng)收降至71.2億元，同比下降高達(dá)25.8%，今世緣省內(nèi)營(yíng)收62.54億元，雙方的差距進(jìn)一步縮小。

被張坤拋棄，洋河繼續(xù)下跌

之前，憑借著業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，洋河股份成了“白酒之王”、頂流基金經(jīng)理張坤的重倉(cāng)股。

自2013年起，張坤連續(xù)持倉(cāng)洋河股份超過30個(gè)季度。2023年，盡管洋河業(yè)績(jī)明顯下滑，張坤依然逆勢(shì)加倉(cāng)。截至2024年末，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選持有洋河股份3600萬股，持股市值30.07億元，占基金凈值比例8.02%，位列前十大重倉(cāng)股。

但2025年之后，張坤終于撐不住了。2025年一季度，張坤大幅減持洋河股份1050萬股，持股數(shù)量從3600萬股降至2550萬股，持股市值從30.07億元降至19.44億元，占基金凈值比例從8.02%降至5%。

這是張坤自2013年持有洋河以來，首次對(duì)其大幅減倉(cāng)。同時(shí)，張坤又小幅增持了山西汾酒和瀘州老窖，這足以表明張坤對(duì)洋河已經(jīng)大失所望。

2025年二季度，張坤繼續(xù)大幅減持洋河股份，最終完全清倉(cāng)了洋河，二季度末持有的洋河變?yōu)?萬股。

雖然張坤因持有的白酒股大幅下跌，在最近幾年備受吐槽，雖然張坤清倉(cāng)洋河顯得過于后知后覺，但現(xiàn)在看來，張坤的做法又是對(duì)的。

因?yàn)樵趶埨で鍌}(cāng)完洋河之后，2025年三季度以來，洋河又下跌了20%！

也別怪張坤拋棄，洋河實(shí)在是太不給力了。