隋田力自2014年起深度介入專網(wǎng)通信行業(yè)，精準(zhǔn)鎖定該領(lǐng)域面向政府及國防單位采購流程不公開、核查難度大的天然屏障，悄然構(gòu)建起一張覆蓋全鏈條的虛假貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)。

十余家A股上市公司被卷入其中，表面簽署真實(shí)合同、履行商務(wù)流程，實(shí)則全程無實(shí)物交割、無真實(shí)訂單支撐，僅靠資金在賬戶間空轉(zhuǎn)循環(huán)。

以上海電氣、瑞斯康達(dá)為代表的企業(yè)，操作模式高度一致：先向下游地方國企收取約10%比例的預(yù)付款，隨即原封不動(dòng)將全部款項(xiàng)劃轉(zhuǎn)至隋田力實(shí)際控制的上游空殼公司，整套流程中設(shè)備從未下線、未出庫、未運(yùn)輸，更未交付使用。

財(cái)務(wù)報(bào)表持續(xù)“高光”，二級(jí)市場股價(jià)長期堅(jiān)挺，而廣大中小投資者投入的真金白銀，早已悄然沉入這場精心設(shè)計(jì)的資金黑洞。

空轉(zhuǎn)資金騙慘投資者

隋田力策劃的這起系統(tǒng)性造假事件，并未依賴高深技術(shù)或復(fù)雜金融工具，卻憑借信息壁壘與監(jiān)管盲區(qū)，蟄伏多年而不露破綻。

早在2013年，他已開始系統(tǒng)性布局，敏銳捕捉到專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)因涉密屬性導(dǎo)致交易細(xì)節(jié)難以穿透核查的特點(diǎn)，著手整合上下游十余家殼公司，打造閉環(huán)式虛假貿(mào)易生態(tài)。

他陸續(xù)引入上海電氣、瑞斯康達(dá)、江蘇舜天等13家具備公信力的主板上市公司作為“白手套”，借其信用背書為騙局披上合法外衣。

這些企業(yè)普遍擁有良好公眾形象、穩(wěn)定機(jī)構(gòu)持股、頻繁入選各類藍(lán)籌榜單，普通投資者對(duì)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)深信不疑，幾乎無人質(zhì)疑其營收增長的真實(shí)性。

整個(gè)資金流轉(zhuǎn)路徑清晰且固定：下游國企以“專網(wǎng)通信設(shè)備采購”為由支付預(yù)付款；上市公司據(jù)此確認(rèn)收入并開具全額發(fā)票；隨后立即將所收資金全額支付給指定上游供應(yīng)商，完成賬面閉環(huán)。

整個(gè)過程不涉及任何倉儲(chǔ)、物流、質(zhì)檢、安裝或驗(yàn)收環(huán)節(jié)，所謂“通信設(shè)備”始終停留在紙面合同之中，連樣品都未曾生產(chǎn)過。

正是依靠這套零實(shí)物支撐的循環(huán)操作，相關(guān)上市公司連續(xù)多年虛增營業(yè)收入與凈利潤，年報(bào)數(shù)據(jù)光鮮亮麗，市值曲線穩(wěn)健上揚(yáng)，成功吸引大量散戶尤其是中老年群體追高買入。

瑞斯康達(dá)在2019至2020兩個(gè)財(cái)年內(nèi)，通過此類虛構(gòu)交易累計(jì)虛增營收6.32億元，虛增凈利潤1.17億元，占當(dāng)期合并報(bào)表凈利潤比重高達(dá)31.4%，堪稱財(cái)務(wù)粉飾的典型樣本。

普通投資者看到的是亮眼業(yè)績、權(quán)威評(píng)級(jí)、主流券商研報(bào)背書，便毫不猶豫掏出畢生積蓄、養(yǎng)老基金甚至房產(chǎn)抵押款，涌入二級(jí)市場搶籌。

殊不知，自己賬戶里的每一筆買入，都在為隋田力及其利益共同體輸送彈藥，成為他們轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、套取現(xiàn)金的關(guān)鍵支點(diǎn)。

隋田力通過牢牢掌控這張橫跨制造、銷售、結(jié)算多環(huán)節(jié)的虛假貿(mào)易網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)巨額非法所得，個(gè)人名下不動(dòng)產(chǎn)、境外賬戶、代持股權(quán)等隱性資產(chǎn)持續(xù)膨脹。

而數(shù)以萬計(jì)的信任他的投資者，則始終被蒙蔽于信息繭房之內(nèi)，直至上海電氣突發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)公告，才驟然驚覺這場持續(xù)多年的龐氏式騙局已然崩塌。

13家企業(yè)集體翻車

這場橫跨近十年的系統(tǒng)性造假，之所以能長期維系，核心在于采用“以新還舊、滾動(dòng)續(xù)作”的資金騰挪術(shù)維持表觀流動(dòng)性。

但脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的數(shù)字游戲，注定無法抵御一次真實(shí)的現(xiàn)金流斷裂。

2021年5月，上海電氣旗下子公司突然披露：存在高達(dá)86.72億元的應(yīng)收賬款逾期未收回；極端情形下，或?qū)?dǎo)致母公司歸母凈利潤減少超83億元。消息一經(jīng)發(fā)布，資本市場劇烈震蕩。

市場這才意識(shí)到，那些曾被反復(fù)引用的“千億訂單”“百億營收”，不過是用一紙合同和幾筆轉(zhuǎn)賬拼湊出的幻象。

企業(yè)實(shí)際經(jīng)營早已嚴(yán)重失血，銀行授信收緊、供應(yīng)商停止供貨、員工工資拖欠，現(xiàn)金流早已枯竭見底，根本無力兌付任何一筆到期債權(quán)。

上海電氣的風(fēng)險(xiǎn)暴露，猶如推倒第一塊骨牌，迅速引發(fā)連鎖反應(yīng)——輿情發(fā)酵、審計(jì)進(jìn)場、交易所問詢、證監(jiān)會(huì)立案接踵而至。

瑞斯康達(dá)、江蘇舜天、合眾思?jí)选鹂萍迹ìF(xiàn)ST瑞科）、中天火箭等十余家涉案主體相繼發(fā)布公告承認(rèn)參與虛假貿(mào)易，股價(jià)斷崖式下跌，多家公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，部分已終止上市。

中國證監(jiān)會(huì)火速啟動(dòng)專項(xiàng)調(diào)查，最終查實(shí)：隋田力主導(dǎo)構(gòu)建的虛假貿(mào)易體系總規(guī)模達(dá)900億元，波及13家上市公司，牽連全國范圍內(nèi)超20萬名投資者，構(gòu)成近年來資本市場最嚴(yán)重的系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假案件之一。

騙局曝光后，相關(guān)個(gè)股平均跌幅超75%，部分投資者持倉市值縮水逾九成，不少退休教師、工薪階層家庭多年積蓄一夜清零，維權(quán)現(xiàn)場哭聲不斷。

更令人扼腕的是，上海電氣時(shí)任總裁黃甌在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)三個(gè)月后墜樓離世；原副總裁呂亞臣因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被留置審查；原董事長鄭建華被紀(jì)委監(jiān)委立案調(diào)查，2023年4月在一審?fù)徶挟?dāng)庭認(rèn)罪。

而本案首要責(zé)任人隋田力，早在2021年8月即失去行蹤，至今下落不明，被公安部列為B級(jí)通緝對(duì)象。

盡管證監(jiān)會(huì)依法對(duì)其作出頂格行政處罰——罰款1000萬元，并終身禁入證券市場，但該罰單至今未能執(zhí)行到位，亦未追繳其非法所得。

初期監(jiān)管手段集中于行政問責(zé)，江蘇舜天被罰沒5000萬元、合眾思?jí)驯惶幰跃娌⒘P款300萬元，處罰力度雖重，卻難以填補(bǔ)投資者的實(shí)際損失缺口，亦未能形成對(duì)同類違規(guī)行為的有效震懾。

直至2025年初，該案正式邁入刑事司法程序，標(biāo)志著資本市場執(zhí)法從“罰得輕”轉(zhuǎn)向“判得實(shí)”。

61歲的瑞斯康達(dá)時(shí)任董事長李月杰，因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪，于2025年3月被北京市公安局依法采取刑事拘留措施。

公司董事朱春城同步被采取取保候?qū)弿?qiáng)制措施，成為本案中首位被追究刑事責(zé)任的上市公司現(xiàn)任高管。

與此同時(shí)，投資者民事索賠通道全面開啟，全國首例適用新《證券法》特別代表人訴訟機(jī)制的集體維權(quán)行動(dòng)正式啟動(dòng)。

2024年4月，上海金融法院正式受理投資者訴澤達(dá)易盛、隋田力、中介機(jī)構(gòu)等多方被告的證券虛假陳述責(zé)任糾紛案。

該案開創(chuàng)我國證券集體訴訟“和解結(jié)案”先河，經(jīng)法院主持調(diào)解，7195名適格投資者達(dá)成統(tǒng)一賠償協(xié)議，獲賠總額達(dá)2.8億元，創(chuàng)下同類案件單次賠付金額紀(jì)錄。

這筆賠償雖遠(yuǎn)未覆蓋全部投資損失，卻首次讓普通投資者切實(shí)感受到法治力量的溫度與實(shí)效。

ST瑞科（前身為國瑞科技）亦因在騙局中虛增營業(yè)收入2.26億元，于2024年5月收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰決定書》，被處以警告及罰款600萬元。

針對(duì)該公司的投資者索賠訴訟，已于2024年10月在上海金融法院開庭審理，目前仍在證據(jù)質(zhì)證階段。

許多受害投資者在事后復(fù)盤時(shí)坦言：“當(dāng)時(shí)只看市盈率、看機(jī)構(gòu)持倉、看新聞標(biāo)題，根本沒細(xì)讀年報(bào)附注里的關(guān)聯(lián)交易明細(xì)?！?/p>

這場橫跨十年、波及全民的造假風(fēng)暴，為全體市場參與者敲響了一記沉重警鐘，尤其對(duì)缺乏專業(yè)判斷能力的中老年投資者而言，教訓(xùn)尤為深刻。

投資決策不能僅憑企業(yè)名稱是否響亮、股價(jià)走勢是否平穩(wěn)、宣傳口徑是否“保本保息”，必須穿透表象看實(shí)質(zhì)，關(guān)注應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨變動(dòng)趨勢、上下游客戶集中度等關(guān)鍵質(zhì)量指標(biāo)。

那些看似資質(zhì)過硬、背景雄厚的上市公司，背后可能早已被掏空資產(chǎn)、架空治理、篡改憑證，淪為少數(shù)人牟利的工具。

盲目追逐熱點(diǎn)、迷信“國家隊(duì)”概念、輕信“穩(wěn)增長”話術(shù)，終將付出難以承受的代價(jià)。

截至目前，隋田力仍處于失聯(lián)狀態(tài)，其境外資金流向、代持架構(gòu)、共犯網(wǎng)絡(luò)等關(guān)鍵線索正在由公安部牽頭開展跨境協(xié)查；其余涉案高管的刑事責(zé)任認(rèn)定工作，已在多地法院進(jìn)入實(shí)質(zhì)審理階段。

正義或許會(huì)遲到，但從不會(huì)缺席。隨著司法體系日益健全、執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)升級(jí)，所有參與造假、配合造假、默許造假的責(zé)任主體，必將逐一接受法律的莊嚴(yán)審判。

結(jié)語

涉案金額高達(dá)900億元的特大財(cái)務(wù)造假案，絕非簡單的商業(yè)欺詐，而是一場有組織、有預(yù)謀、有分工的掠奪式犯罪。

13家上市公司集體淪陷，數(shù)十萬家庭財(cái)富蒸發(fā)，無數(shù)人半生心血化為泡影，性質(zhì)之惡劣、影響之深遠(yuǎn)，令人震驚憤慨。

61歲董事長被依法刑拘，釋放出“零容忍”執(zhí)法信號(hào)，彰顯監(jiān)管部門刮骨療毒的決心與魄力。

謊言終將被戳穿，泡沫終將被刺破，造假者必將在陽光之下接受審判。

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