怎樣的AI云基礎設施,才能真正行穩(wěn)致遠。

文 | 華商韜略 張雅馨

2026新年的鐘聲，為百度的股票而鳴。

1月2日，百度美股股價盤中一度飆升15%，創(chuàng)下近期紀錄；港股市場同樣沸騰，股價上漲近10%，成交量放大至近40億港元。

這場波動的直接導火索，是一份以保密形式靜靜躺在港交所的A1表格——2026年1月1日，百度旗下AI芯片公司昆侖芯，正式向港交所提交主板獨立上市的申請。

而昆侖芯的分拆上市，則將百度的芯云一體全棧AI基礎設施擺在了臺面之上。

當整個行業(yè)穿梭于O2O和直播帶貨的風口時，李彥宏把超過20%的收入，年復一年地投入到芯片、大模型、自動駕駛這些“又重又慢”的硬核科技里，并不斷強調(diào)：

“長期價值和短期利益之間的選擇，最考驗一家公司的戰(zhàn)略定力。最前沿的技術浪潮是等不來的，你必須提前10年、20年去布局?！?/p>

而現(xiàn)在，投資者開始以真金白銀為其定力和布局投票。

【01 造芯往事】

“當初我們做搜索的時候，買別人的芯片太貴了，每片要1萬美元。而我們自己做，2萬人民幣就做下來了?！?/p>

在2023年的一次公開論壇上，李彥宏曾坦言，百度造芯最原始的驅動力來自最樸素的商業(yè)計算。

時間拉回2011年前后，搜索引擎每天處理的海量數(shù)據(jù)與復雜模型，令通用芯片成本成為了不可承受之重。彼時，谷歌的TPU項目才剛剛在內(nèi)部立項，而百度已經(jīng)悄然集結起一支來自高通、Marvell、Tesla等公司的工程師隊伍，啟動了名為FPGA AI加速器的項目。

李彥宏比絕大多數(shù)同行更早地意識到：當通用算力無法高效匹配專用場景時，就必須擁有定義算力的能力。團隊的早期工作成果在隨后幾年并未大肆宣揚，卻以驚人的速度默默革新：2015年超過5000片，2017年超過1.2萬片——這已是當時業(yè)內(nèi)最大規(guī)模的算力部署。

“算力可以買，創(chuàng)新能力買不來。”

隨后，百度在全球頂級芯片技術研討會Hot Chips上發(fā)布了自研的昆侖芯XPU架構。這段在百度“母體”內(nèi)部完成的、靜默而扎實的“胎兒”孕育期，不僅令百度積累了最硬核的研發(fā)經(jīng)驗，也讓算力設計從一開始就圍繞云業(yè)務的穩(wěn)定性、性價比和可規(guī)?；归_。

李彥宏的信念近乎執(zhí)拗：“試一年不成，OK；試五年不成，OK；試十年不成，還會接著試。”

命運的齒輪在2018年開始加速轉動。百度在那年的AI開發(fā)者大會上，高調(diào)發(fā)布了首款云端全功能AI芯片“昆侖”，標志著自研芯片正式進入百度智能云的核心技術棧。

也正是在這一年，外部環(huán)境的風向標驟變。中美科技摩擦加劇，半導體供應鏈隨之成為戰(zhàn)略博弈的前沿。對百度而言，“造芯”從此不再只是優(yōu)化成本的工程選擇，而是關乎AI云業(yè)務能否長期穩(wěn)定運行的基礎性問題。

這個原本為降本增效而生的“技術備胎”，在歷史巨浪的裹挾下，猛然間就變成了支撐百度智能云發(fā)展的“底層剛需”。

從這一刻起，昆侖芯開始加速蛻變，并在百度最苛刻的場景中被反復打磨。支撐搜索、廣告與大模型推理的云計算集群，成為它最嚴苛的試驗場。

在這里，它必須接受可靠性、能效比和極致的性價比考驗。

李彥宏曾說過，“創(chuàng)新的本質決定了大多數(shù)嘗試會失敗，十個項目能成一個已屬重大成功?！崩鲂菊窃谶@樣高壓的“母體”環(huán)境中，完成了從概念、流片（2019年）到量產(chǎn)（2020年）的驚險一躍，從實驗室科技走向規(guī)模化應用。

2021年4月，百度將昆侖芯業(yè)務正式分拆。

對外界而言，這是一次資本動作；對內(nèi)部來說，則是一次角色切換——昆侖芯開始以更市場化的方式，服務百度智能云，也走向更廣闊的產(chǎn)業(yè)客戶。

但分拆并不意味著“脫離體系”。恰恰相反，昆侖芯依然深度參與百度智能云的整體交付，同時開始面向通信、金融、能源、制造等行業(yè)，成為“云+算力”解決方案的一部分。

這種關系，使昆侖芯既是百度智能云的底層能力，又逐步成長為可以獨立接受市場檢驗的算力產(chǎn)品。

真正的驗證發(fā)生在2025年，昆侖芯在中國移動的人工智能通用計算設備集采中，三個標包均排名第一，一舉拿下十億級訂單。

緊接著，招商銀行、國家電網(wǎng)、中國鋼研、國家管網(wǎng)、吉利汽車等重量級客戶紛至沓來。在這些項目中，昆侖芯并非單獨售賣，而是與云平臺一起，被納入整體解決方案。

在招商銀行的實測中，昆侖芯P800對部分多模態(tài)模型的推理性能已達到行業(yè)領先水平。

2025年4月，百度更是點亮了國內(nèi)首個全自研的三萬卡昆侖芯集群，可同時支撐多個千億參數(shù)大模型訓練。這一節(jié)點，標志著百度智能云在自研算力層面，完成了一次從“可用”到“規(guī)?；蓮椭啤钡能S遷。

至此，昆侖芯完成了它的“成人禮”。

當它穿越十五年技術長跑，在2026年初叩響港交所大門時，“IPO”已經(jīng)不再是一個簡單的資本動作，而是百度全棧AI能力的戰(zhàn)略“亮劍”。這背后，交織著對時代風口的敏銳捕捉、對自身價值的重新定義，以及對未來生態(tài)的破局野心。

【02 IPO時刻】

2025-2026年，普遍被視為中國高性能AI芯片公司登陸資本市場的“黃金窗口”。

一方面，生成式AI的狂飆催生了前所未有的算力饑渴，資本市場對硬科技故事的胃口被撐到最大；另一方面，如摩爾線程、沐曦科技等公司在2025年底先后完成上市，并且股價大漲，形成了強大的示范效應。

昆侖芯的上市，對百度而言，還有一個特別意義，它告訴整個產(chǎn)業(yè)與資本：在下一代AI基礎設施的版圖上，百度不僅擁有軟件和模型，更握有定義算力硬件的鑰匙。

早在行業(yè)風口來臨之前，李彥宏在談及分拆邏輯時就已經(jīng)透露出上市的另一重關鍵意圖，“讓那些真正理解和看重硬科技長期價值的投資者，能夠直接投資于我們的芯片業(yè)務?！?/p>

長期以來，昆侖芯作為百度的一部分，其巨大的研發(fā)投入和戰(zhàn)略價值，在資本市場被模糊地包裹在百度“互聯(lián)網(wǎng)公司”的估值模型里。

分拆上市，意味著昆侖芯這一百度智能云的硬底子，將脫離百度傳統(tǒng)的市盈率評價體系，轉而擁抱更看重成長性、技術壁壘和市占率的硬科技估值邏輯。

其目的，不僅是為“百萬卡集群”等清晰又宏偉的研發(fā)計劃募集獨立、充沛的“彈藥”，更是為了建立一個屬于自身的、可持續(xù)循環(huán)系統(tǒng)，實現(xiàn)從“輸血”到“自我造血”的進化。

上市后，昆侖芯將擁有透明的公司治理、清晰的財務數(shù)據(jù)和獨立的品牌形象。

百度集團執(zhí)行副總裁、百度智能云事業(yè)群總裁沈抖曾表示，“只有完全獨立，才能贏得那些視百度為對手的客戶的信任。上市是最好的‘成人禮’和‘信用狀’。”

走完這一步，昆侖芯也將從百度AI全棧的“護航艦”，加速轉變?yōu)轳傁驈V闊算力藍海的“主力艦”，并為百度智能云釋放長期積累的技術價值。

【03 全球定位】

在人工智能領域，百度是全球為數(shù)不多在AI四層技術棧（芯片層、AI云層、模型層、應用層）都有全面布局的企業(yè)。

▲全球AI企業(yè)全棧格局圖

當昆侖芯叩開港交所的大門，它的價值也將被置于一個由英偉達、谷歌、亞馬遜等巨頭定義的全球坐標系中。那么在全球AI算力版圖上，昆侖芯給自己設置的定位究竟是什么？

答案或許有些反直覺：它無意成為下一個英偉達，也尚未挑戰(zhàn)谷歌。

它在全球科技巨頭“軟硬一體”趨勢與中國特色市場需求的交匯點上，扮演著獨立又不可或缺的“區(qū)域性支柱”和“特長生”角色。

從純技術路線看，昆侖芯與谷歌TPU“師出同門”。它們都選擇了針對AI計算優(yōu)化的ASIC路線，追求極致的能效比，這使昆侖芯在全球AI專用芯片賽道中，與谷歌、亞馬遜等處于同一技術陣營，共同區(qū)別于英偉達的通用GPU。

這種選擇的本質，是互聯(lián)網(wǎng)巨頭對自身核心業(yè)務算力需求的“私有化”和“定制化”；然而，驅動它們走上這條路的底層邏輯，卻有微妙而深刻的分野。

谷歌TPU自誕生起，就服務于一個明確且強大的目標：成為谷歌云端帝國以及其AI大模型（從Gemini到搜索、地圖等一切服務）的專屬高性能引擎。它的首要任務不是作為商品流通，而是最大限度提升谷歌從模型訓練到云服務租賃整個閉環(huán)的效率。

故而過去很長一段時間里，谷歌TPU都是絕對優(yōu)先服務自身AI與云業(yè)務，對外僅通過谷歌云租用；直到近期，谷歌才開始嘗試直接向Meta等大客戶銷售芯片，從“閉環(huán)守衛(wèi)者”轉向“生態(tài)輸出者”。

相比之下，昆侖芯的誕生是為了百度自身壓縮采購成本，而其成長，則在“供應鏈安全”的時代背景下，有了服務更多中國企業(yè)的空間和使命。

正因如此，昆侖芯比谷歌TPU更早走上“云服務+芯片直銷”的全面開放道路：對內(nèi)，它支撐百度大模型與云業(yè)務；對外，它直接出售芯片，積極擴展銷售渠道，并通過百度智能云提供“芯片-算力-模型-應用”的全棧解決方案。

不同的商業(yè)模式，將谷歌TPU和昆侖芯錨定在產(chǎn)業(yè)鏈的不同位置：前者是一個從全球統(tǒng)治地位出發(fā)，逐漸向下“賦能”和“擴張”的頂級玩家；后者則是一個從本土生存與發(fā)展的現(xiàn)實需求出發(fā)，奮力向上、向外“突破”和“構建”的攻堅者。

但這樣的定位差異，也是由中美科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段和戰(zhàn)略縱深所決定的。對于百度而言，造芯從來不是一場追逐技術參數(shù)的軍備競賽，而是一場關乎重塑產(chǎn)業(yè)鏈的深層變革。

李彥宏曾在公開場合多次闡述過自己的觀點：如果將過去的AI產(chǎn)業(yè)結構比作一個“正金字塔”，最底層的芯片拿走了絕大部分價值，而模型和應用層的價值則逐級遞減。

“這種結構是非常不健康的，是不可持續(xù)的，因為芯片并不直接產(chǎn)生價值，應用才能夠產(chǎn)生價值?！彼非蟮模且粋€健康的“倒金字塔”生態(tài)——芯片之上的模型要創(chuàng)造10倍價值，基于模型的應用要創(chuàng)造100倍價值。

昆侖芯，正是支撐這個“倒金字塔”的基石。它向下以高性價比的算力支撐文心大模型的訓練與迭代，并最終通過百度智能云等對外輸出價值；向上則承接了國產(chǎn)替代的迫切需求；同時橫向以獨立芯片供應商的身份切入更廣闊的市場。

在當下因特殊地緣政治而客觀形成的“半隔離”中國市場上，昆侖芯正在從“國產(chǎn)替代的選項之一”躍遷為“主導生態(tài)的玩家之一”。

隨著其產(chǎn)品依托百度智能云逐漸滲透到金融、能源、制造等核心行業(yè)，昆侖芯將與華為昇騰、寒武紀等本土巨頭，共同肩負起重塑中國算力版圖、推高國產(chǎn)算力天花板的歷史重擔。

【04 遠征開端】

昆侖芯的上市，證明在全球技術標準與生態(tài)的強大引力下，企業(yè)依然可以通過深耕特定市場、綁定全棧應用，走出一條獨立自主的進化路徑。這條路，李彥宏稱之為“進窄門，走遠路”。

“當一件事的成敗幾乎完全取決于它技術的先進性的時候，我們的成功概率就會大不少，尤其是這個技術需要很多很多年的投入和迭代?！?/p>

昆侖芯的十五年，正是對“技術決定論”和“長期主義”最徹底的踐行。它的上市與全球卡位，意味著算力硬件這扇“窄門”已被初步叩開，也標志著中國AI算力基礎設施的“自主閉環(huán)”從一個戰(zhàn)略構想，正式進入了由公開市場定價、檢驗和驅動的“遠征時代”。

環(huán)顧四周，一個分工漸明、競合交織的國產(chǎn)算力全新版圖已清晰浮現(xiàn)。

華為昇騰，憑借從底層芯片到頂層應用的全棧布局和強大的工程化能力，扮演著類似“國家隊主力”的角色，在政務、大型國企等關鍵領域構建了深厚壁壘；

寒武紀，則如同敏捷的“特種部隊”，早期從終端智能處理器切入，如今在云端推理等細分賽道憑借特定架構的極致能效比，與昆侖芯形成“訓練與推理、各有側重”的近身競速；

而昆侖芯的位置，則是由其獨特的出身與路徑所定義。它并非從零開始的創(chuàng)業(yè)者，而是從中國最大AI應用場景——百度搜索與云服務中“進化”出來的硬核器官。

控制成本的初心，使得昆侖芯從誕生起，就與海量、實時的產(chǎn)業(yè)需求血脈相連。它不僅是芯片設計商，更是百度全棧AI能力的硬件底座和價值輸出端口。

不過，對昆侖芯而言，上市并非終點，而是更嚴酷遠征的開始。光環(huán)之下，挑戰(zhàn)如山。

首先，是長期高研發(fā)投入與盈利訴求的尖銳矛盾。作為典型的“吞金獸”產(chǎn)業(yè)，AI芯片的技術領先需要近乎無限的投入。沈抖已立下“軍令狀”：未來五年，昆侖芯將“按年上新”。

從2026年的推理芯片M100，到2027年面向超大規(guī)模訓練任務的M300，再到2030年點亮百萬卡集群的宏偉藍圖，每一步都意味著天文數(shù)字的資本開支。上市后，昆侖芯在享受獨立融資便利的同時，也必須直面來自公眾投資人對利潤表和現(xiàn)金流持續(xù)審視的壓力。

其次，是生態(tài)破局的終極考驗。真正的挑戰(zhàn)并非來自國內(nèi)同行，而是源于全球范圍內(nèi)近乎壟斷的英偉達CUDA生態(tài)。即便昆侖芯在性能參數(shù)上可比肩甚至超越某些受限的英偉達產(chǎn)品，但讓百萬開發(fā)者離開耕耘已久的CUDA舒適區(qū)遷移至新平臺，無異于一場“靈魂”層面的遷徙，這一點與谷歌TPU的困境有著異曲同工之處。

昆侖芯的應對方式是與百度智能云深度耦合，打造軟硬一體化的優(yōu)質體驗，但這注定是一場持久戰(zhàn)。其勝負不僅取決于技術，更取決于能否吸引足夠多的合作伙伴和開發(fā)者，形成一個滾雪球般的增長飛輪。

此外，昆侖芯還面臨著地緣政治下的不確定風暴。外部環(huán)境的風吹草動，隨時可能改變游戲規(guī)則。假如英偉達高端芯片的供應政策發(fā)生波動，短期內(nèi)可能緩解算力焦慮，但長期看，反而會削弱市場對國產(chǎn)替代的緊迫感和投入決心。昆侖芯必須證明，自身在能效、成本、服務及與本土場景的深度適配上，擁有難以取代的競爭力。

資本市場的熱度終將回落，技術周期卻仍在向前推進。真正衡量一款芯片長期競爭力的，不是某一次迭代路線的選擇，而是能否在芯片、算力、和模型、應用之間，形成可長期運轉的閉環(huán)。從這個意義上說，上市，只是昆侖芯遠征的真正開始。

【參考資料】

[1]《李彥宏要IPO敲鐘了》投資界

[2]《昆侖芯上市引爆價值重估，百度的長期主義迎來收獲期》正解局

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