新帥掌舵，大窯能否講出新故事？

文/每日財報 南黎

2026年初，一則人事變動引起了快消行業(yè)的關注：衛(wèi)龍前CEO孫亦農正式加入大窯飲品，出任首席執(zhí)行官。這位曾帶領“辣條第一股”成功登陸港交所、實現年營收超60億元的職業(yè)經理人，在57歲時選擇將職業(yè)生涯的下一個舞臺，交給一瓶來自內蒙古的汽水。

大窯憑借深耕餐飲渠道的獨特打法崛起，卻也深陷渠道單一、南北市場失衡、供應鏈承壓的結構性困境。當國潮紅利逐漸消退，健康化消費浪潮席卷行業(yè)，KKR 的資本注入與職業(yè)經理人的掌舵，能否幫助大窯打破增長瓶頸？

從“絕不接受外資”到KKR入主

“無論收購、合資，還是外資入股，我一概拒絕——大窯絕不走這條路。”大窯創(chuàng)始人王慶東昔日的宣言言猶在耳，如今卻已物是人非。

2025年7月，一則來自監(jiān)管部門的公示悄然為一場資本變局落錘：美國私募巨頭KKR通過收購離岸公司遠景國際85%的股權，間接取得了對國民汽水品牌大窯的實際控制權。

資本看中的是什么？ KKR作為全球頂級投資機構，其眼光無疑具有標桿性。它看中的并非一個完美的企業(yè)，而是一個擁有稀缺核心資產和巨大改造空間的平臺。大窯在特定餐飲場景中構建的、連“兩樂”都難以撼動的“毛細血管”式渠道網絡，是其最硬的籌碼。

高達10%-15%的凈利潤率，證明了這是一頭健康的“現金?！?。對KKR而言，控股大窯是一次典型的“控股型收購”操作：通過注入資本和專業(yè)化管理，幫助企業(yè)突破瓶頸、提升價值，最終通過上市或并購實現超額回報。

資本入主后，動作迅速且目標明確。王慶東卸任公司法定代表人及董事長，多位創(chuàng)始團隊高管退出，KKR的代表進入董事會。

獲得KKR的資本與資源加持，為大窯破解當前困局提供了更多可能性。充裕的資金可以支撐其繼續(xù)南下攻堅、加大新品研發(fā)和品牌年輕化投入。KKR的全球網絡也可能為其未來探索國際化或供應鏈優(yōu)化帶來協同效應。

然而，控股權的轉移也意味著根本性的改變。資本追求的是財務回報和效率最大化，這與傳統(tǒng)企業(yè)家的品牌情懷、漸進式發(fā)展思路可能存在張力。

難以自愈的結構性瓶頸

資本之所以能長驅直入，根本原因在于大窯自身發(fā)展遇到了難以憑一己之力快速突破的結構性瓶頸。盡管其市場地位顯赫——年營收規(guī)模約50億元，在含糖汽水市場緊隨可口可樂、百事可樂之后位列第三，市場份額約2.6%，是北冰洋、冰峰等區(qū)域品牌的數倍，但隱憂深重。

首先，過度單一的“餐飲依賴癥”限制了品牌天花板。大窯超過85%的銷售額來自餐飲渠道，這套“高渠道利潤+場景綁定”的打法曾是成功的利器，但如今已成為雙刃劍。一方面，其業(yè)務與餐飲行業(yè)景氣度深度捆綁，波動風險大；另一方面，這導致其在家庭消費、現代零售和電商等更廣闊的渠道中存在感薄弱。當試圖進入商超與“兩樂”正面競爭時，其產品力與品牌力并未占據優(yōu)勢。

其次，全國化擴張遭遇“南北鴻溝”。 大窯的基因和優(yōu)勢根植于北方市場，其品牌認知度和消費者情感聯結在南方顯著不足。很多南方消費者對這款北方汽水品牌感到陌生。

同時，大窯標志性的玻璃瓶包裝帶來了高昂的物流成本與有限的運輸半徑（通常不超過500公里）。為了支撐南下，大窯不得不采取重資產模式，在全國投建七大生產基地，僅陜西一地的投資就達12.6億元。

這雖然解決了供應鏈問題，卻也帶來了巨大的資金壓力和利潤侵蝕。據行業(yè)估算，直至2024年，大窯在南方市場的營收占比仍僅徘徊在15%左右。

這些內在壓力，促使創(chuàng)始人王慶東從早年“絕不賣外資”的堅守者，最終轉變?yōu)橘Y本的接受者。

如何在巨頭的縫隙與健康的潮流中突圍？

在碳酸飲料這一細分市場，國際巨頭“兩樂”（可口可樂與百事可樂）的統(tǒng)治地位依然穩(wěn)固。數據顯示，二者合計占據國內碳酸飲料市場近九成的份額。國產品牌近年來增長迅猛，但整體上仍難以撼動“兩樂”的基本盤。

與此同時，飲料市場的消費趨勢正快速向“低糖、零卡、健康”方向轉變。以元氣森林為代表的新勢力迅速崛起，加上“兩樂”自身強大的無糖產品線，不斷擠壓傳統(tǒng)含糖汽水的市場空間。

對于大窯這樣的國產品牌而言，市場機會在于避開與“兩樂”的全面正面對抗，繼續(xù)鞏固z自身優(yōu)勢，并積極應對健康消費趨勢，進行產品創(chuàng)新和品牌升級。

為了迎合更廣泛的消費者需求，大窯正嘗試多元化布局，現已覆蓋碳酸飲料、植物蛋白飲料、能量風味飲料等細分品類，并于宣布升級全品線為果汁版，旨在提升品質感，滿足市場對健康與口感的雙重期待。

但產品創(chuàng)新與健康化轉型仍存嚴峻挑戰(zhàn)?！敖浀涑任丁弊鳛榇蟾G的絕對核心，盡管公司推出了果味汽水、無糖茶等新品，卻尚未培育出能夠接力增長的第二曲線，增長動力略顯單一。

此外，山寨仿品泛濫與市場競爭白熱化，持續(xù)消耗其既有優(yōu)勢，加劇了品牌的發(fā)展焦慮。

對于大窯而言，KKR的入主提供了亟需的“彈藥”與“外腦”，不僅帶來資金支持以應對渠道突圍和全國擴張，還可能引入專業(yè)化管理經驗，助力品牌升級這場硬仗。

在資本加持下，新帥能否帶領大窯成功突破瓶頸，實現可持續(xù)發(fā)展，仍有待市場檢驗。

丨每財網&每日財報聲明

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